Nio primeiro lucro trimestral - Li Bin: desde contas gerais até contas pormenorizadas

Relatório do Securities Times, por Wang Xiaowei

Em 11 de março, Li Bin, fundador, presidente e CEO da NIO, concedeu uma entrevista coletiva a vários meios de comunicação, incluindo o Securities Times. A entrevista durou mais de três horas, tendo Li Bin adiado uma reunião interna para participar.

Durante a entrevista, risadas foram frequentes. No dia anterior, a NIO tornou-se a primeira fabricante de veículos listada na China a divulgar os resultados financeiros do quarto trimestre e do ano inteiro de 2025, alcançando um lucro operacional de 1,25 bilhão de yuans no trimestre sob normas contábeis Non-GAAP. Li Bin, que foi considerado “a pessoa mais azarada de 2019”, agora celebra o fim do ciclo de prejuízos da NIO.

Este lucro trimestral, para uma empresa listada em três mercados, o que significa? Como foi possível sustentar esse “sangue” sob um modelo de “ativos pesados”? Como a NIO planeja enfrentar a pressão do mercado automotivo no primeiro trimestre de 2026? Quais novas estratégias serão adotadas nos próximos anos? Li Bin respondeu a todas essas perguntas na entrevista.

Foco interno: “Pensamento de custo um milhão de vezes”

Do ponto de vista dos números, o lucro da NIO no quarto trimestre do ano passado parece natural: entregas de 124.8 mil veículos, aumento de 71,7% em relação ao ano anterior; receita de 34,65 bilhões de yuans, recorde histórico; margem bruta de veículos subiu para 18,1%, o nível mais alto desde 2022. Mas, na visão de Li Bin, o que realmente mudou os números financeiros não foi apenas o aumento nas vendas, mas a estrutura de produtos e a lógica de custos.

O novo ES8 tornou-se a “vaca leiteira” dos lucros no quarto trimestre de 2025. Com uma margem bruta por veículo próxima de 25%, entregando cerca de 39.7 mil unidades no trimestre, sua forte presença no mercado acima de 40 mil yuans permitiu à NIO aumentar o lucro bruto total sem depender de guerras de preços.

Li Bin acredita que os novos veículos apresentam um “efeito vale da morte” — a era de vendas contínuas de um modelo por longo tempo ficou para trás, sendo substituída por marketing pulsante, onde vendas caem abruptamente após o lançamento, tornando-se a norma. Isso eleva significativamente a barreira para o sucesso contínuo das montadoras. “A NIO precisa de um pool de pedidos suficientemente profundo para retardar a queda nas vendas, enquanto usa capacidades sistemáticas para garantir a continuidade.”

Outro lado do lucro é a redução de custos. No quarto trimestre de 2025, os custos de P&D da NIO foram de 2,026 bilhões de yuans, uma queda de 44,3% em relação ao ano anterior; despesas de vendas e administrativas totalizaram 3,54 bilhões de yuans, uma redução de 27,5%. A implementação do mecanismo de “unidades de gestão operacional básicas” ao longo do último ano melhorou a eficiência de P&D, refletindo-se nos resultados do último trimestre.

Li Bin compartilhou um detalhe na reunião: um projeto de P&D normalmente exige um investimento de 30 milhões de yuans, com a equipe inicialmente solicitando 20 milhões. Após sua intervenção pessoal, o objetivo foi atingido com apenas 2 milhões de yuans. Ele exige que cada unidade de gestão pense com um “pensamento de custo um milhão de vezes” — qualquer economia de um yuan, multiplicada pelo volume esperado de um milhão de veículos, pode influenciar decisões. “Hoje, esse pensamento já virou uma memória muscular, não apenas um slogan.”

Negando o “modelo de ativos pesados”: o ativo de baterias é uma “mina móvel”

Para Li Bin, além do lucro líquido, há dois pontos nas demonstrações financeiras que indicam uma mudança na qualidade dos lucros da NIO.

Primeiro, o avanço nos negócios não relacionados a veículos. Em 2025, a receita de “serviços e negócios comunitários” da NIO ultrapassou 10 bilhões de yuans pela primeira vez, representando 12% da receita total, e esse segmento já é lucrativo ao longo do ano.

Li Bin acredita que isso demonstra que o modelo de negócios baseado na base de clientes alcançou um ciclo fechado — com vendas acumuladas ultrapassando um milhão de veículos, negócios derivados como pós-venda, NIO Life, seguros e financiamentos começaram a gerar efeitos de escala. Isso significa que a NIO deixou de ser apenas uma fabricante de carros, passando a obter valor contínuo ao longo do ciclo de vida do cliente.

Segundo, o potencial comercial do ativo de baterias e do modelo de separação de carro e bateria. Anteriormente, a NIO, controlada por investidores como a Hubei Science and Investment, CATL e outros, realizou a primeira emissão global de REITs de baterias de energia verde. “As instituições financeiras, especialistas em risco, aprovaram profundamente a operação, confirmando a racionalidade e sustentabilidade do modelo de separação de carro e bateria.”

Li Bin mencionou que, nesse modelo, as baterias são ativos de longo prazo da empresa, incentivando a fabricação de baterias de maior durabilidade. Assim, o troca de baterias pode beneficiar usuários, empresas e sociedade. Além disso, as baterias contêm metais preciosos como níquel e cobalto, que podem valorizar-se com a alta de preços futuros, aumentando seu valor de revenda — tornando o ativo de bateria uma “mina móvel” para a empresa.

De forma semelhante, o negócio de chips também está se transformando. Após anos de prejuízo, alguns mercados questionaram a capacidade da NIO de desenvolver seus próprios chips. No entanto, no início de 2026, a subsidiária de chips Shenjiu concluiu uma rodada de financiamento de mais de 2,2 bilhões de yuans, com uma avaliação pós-investimento próxima de 10 bilhões de yuans. Os ativos considerados “pesados” estão se tornando “ativos duros”.

Ao responder a uma pergunta do Securities Times, Li Bin negou categoricamente a alegação de que a NIO segue um “modelo de ativos pesados”. “Embora o mercado pense que o investimento em troca de baterias seja alto, nossa estrutura é relativamente leve.” Ele explicou que a maioria dos edifícios comerciais da empresa são alugados, e que a NIO mantém uma postura cautelosa em negócios de alto risco, como robótica, que muitos concorrentes estão explorando. “A NIO representa apenas 1,5% das vendas de veículos na China, há muito espaço para crescimento. Preferimos focar em fazer um bom carro.”

Desafios de sustentabilidade: competição cada vez mais acirrada

Mais do que o lucro trimestral, a sustentabilidade é o verdadeiro teste.

Desde o início do ano, o ambiente externo tornou-se mais complexo. Aumento nos preços de chips de memória, oscilações nos preços de cobre, alumínio e outros materiais, pressionando os custos por veículo entre 6 mil e 10 mil yuans. Li Bin também admitiu que há momentos em que “não há dinheiro suficiente para comprar memória”.

Ao mesmo tempo, a implementação da tecnologia de carregamento rápido da BYD também reavivou o debate sobre a rota de troca de baterias. Li Bin respondeu: “Carregamento rápido e troca de baterias não são contraditórios. A NIO oferece ambos, e a troca resolve problemas sistêmicos de diferentes durações de bateria.”

A NIO planeja lançar em 2026 o ES9, o Ledo L80 e um SUV de cinco lugares baseado na plataforma do ES8, apostando novamente no mercado de veículos de alta margem. Mas esse mercado está ficando mais competitivo — empresas como Li Auto e Wenjie também estão atuando na mesma faixa de preço, e o número de fabricantes de veículos elétricos grandes só aumenta. O caminho da NIO ainda não é livre de obstáculos.

“Depois de sair do túnel de prejuízos, o caminho à frente não será fácil — guerras de preços podem reacender a qualquer momento, a corrida por IA está consumindo recursos, e as oscilações na cadeia de suprimentos nunca cessaram. Mas isso mostra que temos capacidade de percorrer o primeiro trecho difícil. O que importa agora é se conseguimos transformar essa ‘capacidade de sobreviver’ em uma ‘estrutura mais duradoura e estável’”, afirmou Li Bin.

Junto com o relatório financeiro, foi divulgado um plano de incentivo de longo prazo para Li Bin: 248 milhões de ações restritas, distribuídas em dez parcelas, condicionadas ao valor de mercado da empresa e ao lucro líquido — o valor de mercado deve atingir de 30 bilhões a 120 bilhões de dólares, e o lucro líquido, de 1,5 a 6 bilhões de dólares.

“Primeiro lucro trimestral da NIO não é apenas uma prestação de contas ao mercado de capitais, mas também uma garantia para os clientes”, afirmou Li Bin. Em comparação com o valor de mercado, ele valoriza mais o mercado — “antes, quando os usuários recomendavam a NIO a outros, uma preocupação era a possibilidade de a NIO estar perdendo dinheiro. Nosso mercado principal é na China, e não podemos deixar os clientes preocupados com isso.”

O lucro do quarto trimestre do ano passado foi uma vitória na performance financeira. O verdadeiro teste de sustentabilidade ainda está por vir.