#GOOGL财报亮眼但盘后跌超3% Os resultados do Google no 2T de 2026, apesar de terem superado as expectativas tanto na receita (US$ 119,8 bilhões) quanto nos negócios de nuvem (US$ 24,8 bilhões, +82% ano a ano), ainda fizeram as ações caírem mais de 3% após o pregão. A razão central está no “gap” em relação às previsões apresentado no relatório e nas preocupações do mercado com os lucros e o fluxo de caixa futuros. As razões específicas são as seguintes: 1. A “qualidade do lucro líquido” é questionável (ganhos pontuais mascaram fraqueza no negócio principal)
O relatório mostra que o lucro líquido disparou 294% ano a ano, para US$ 112,1 bilhões, mas cerca de US$ 71,4 bilhões disso são ganhos de investimentos acionários pontuais (principalmente ganhos contábeis com a Anthropic e a SpaceX), e não lucro operacional central.
· Excluindo ganhos pontuais, o EPS operacional principal fica em apenas cerca de US$ 2,90-3,00, superando as expectativas de forma limitada, sem alcançar a expectativa do mercado por um crescimento “explosivo”.
2. Capex em forte alta e free cash flow negativo (preocupação com a velocidade de “queimar caixa”)
No 2T, o capex atingiu US$ 44,9 bilhões, dobrando ano a ano, e a orientação para o capex do ano foi aumentada significativamente para US$ 195,0-205,0 bilhões, indicando que o investimento na corrida armamentista de IA continua a se expandir.
Como o aumento do capex consome significativamente o fluxo de caixa, o free cash flow do 2T ficou negativo em -US$ 5,855 bilhões, pela primeira vez desde a listagem da Alphabet. O mercado teme se um nível elevado de investimento conseguirá se converter em lucro no curto prazo, levantando dúvidas sobre a sustentabilidade do modelo de “queimar caixa para crescer”.
3. Desaceleração do crescimento do negócio central “busca” (preocupação com o pilar básico)
A receita do negócio de busca (incluindo anúncios de busca) foi de US$ 63,3 bilhões, +17% ano a ano, ligeiramente abaixo da expectativa do mercado (US$ 63,4 bilhões), e algumas instituições apontam que o ritmo do crescimento da busca pode desacelerar por causa da base elevada.
O mercado tinha expectativas altas no impulso duplo “busca + nuvem”, e a relativa fraqueza do negócio de busca, em certa medida, reprimiu o sentimento do mercado. 4. Modelos centrais de IA adiados (queda nas expectativas de crescimento)
O modelo avançado de IA Gemini 3.5 Pro, aguardado pelo mercado, foi adiado por motivos, somado à perda de talentos em IA, o que aumentou a preocupação de que sua vantagem no “stack completo” de IA possa não continuar na liderança, além de dúvidas sobre o ritmo de concretização da comercialização de IA.
5. Avaliação já parcialmente “Price in” (efeito de boas notícias já precificadas)
A alta de crescimento da receita e dos negócios de nuvem do Google já havia sido parcialmente refletida nas ações antes do relatório. No pregão após o fechamento, o mercado passou a focar mais em “más notícias adicionais” (como free cash flow negativo e Capex acima do esperado), fazendo com que as ações após o pregão registrassem realização de lucros e reversão de sentimento.
Em resumo, o “brilho” aparente do relatório do Google não foi capaz de neutralizar totalmente as preocupações do mercado com “alto investimento e baixo retorno no curto prazo”, além de alguns indicadores centrais ficarem aquém do esperado, levando a uma pressão nas ações após o pregão e a uma queda. #夏日创作营
O relatório mostra que o lucro líquido disparou 294% ano a ano, para US$ 112,1 bilhões, mas cerca de US$ 71,4 bilhões disso são ganhos de investimentos acionários pontuais (principalmente ganhos contábeis com a Anthropic e a SpaceX), e não lucro operacional central.
· Excluindo ganhos pontuais, o EPS operacional principal fica em apenas cerca de US$ 2,90-3,00, superando as expectativas de forma limitada, sem alcançar a expectativa do mercado por um crescimento “explosivo”.
2. Capex em forte alta e free cash flow negativo (preocupação com a velocidade de “queimar caixa”)
No 2T, o capex atingiu US$ 44,9 bilhões, dobrando ano a ano, e a orientação para o capex do ano foi aumentada significativamente para US$ 195,0-205,0 bilhões, indicando que o investimento na corrida armamentista de IA continua a se expandir.
Como o aumento do capex consome significativamente o fluxo de caixa, o free cash flow do 2T ficou negativo em -US$ 5,855 bilhões, pela primeira vez desde a listagem da Alphabet. O mercado teme se um nível elevado de investimento conseguirá se converter em lucro no curto prazo, levantando dúvidas sobre a sustentabilidade do modelo de “queimar caixa para crescer”.
3. Desaceleração do crescimento do negócio central “busca” (preocupação com o pilar básico)
A receita do negócio de busca (incluindo anúncios de busca) foi de US$ 63,3 bilhões, +17% ano a ano, ligeiramente abaixo da expectativa do mercado (US$ 63,4 bilhões), e algumas instituições apontam que o ritmo do crescimento da busca pode desacelerar por causa da base elevada.
O mercado tinha expectativas altas no impulso duplo “busca + nuvem”, e a relativa fraqueza do negócio de busca, em certa medida, reprimiu o sentimento do mercado. 4. Modelos centrais de IA adiados (queda nas expectativas de crescimento)
O modelo avançado de IA Gemini 3.5 Pro, aguardado pelo mercado, foi adiado por motivos, somado à perda de talentos em IA, o que aumentou a preocupação de que sua vantagem no “stack completo” de IA possa não continuar na liderança, além de dúvidas sobre o ritmo de concretização da comercialização de IA.
5. Avaliação já parcialmente “Price in” (efeito de boas notícias já precificadas)
A alta de crescimento da receita e dos negócios de nuvem do Google já havia sido parcialmente refletida nas ações antes do relatório. No pregão após o fechamento, o mercado passou a focar mais em “más notícias adicionais” (como free cash flow negativo e Capex acima do esperado), fazendo com que as ações após o pregão registrassem realização de lucros e reversão de sentimento.
Em resumo, o “brilho” aparente do relatório do Google não foi capaz de neutralizar totalmente as preocupações do mercado com “alto investimento e baixo retorno no curto prazo”, além de alguns indicadores centrais ficarem aquém do esperado, levando a uma pressão nas ações após o pregão e a uma queda. #夏日创作营
