Da euforia à estabilidade: a evolução do capital de risco em ativos de criptografia
Introdução
Era uma vez, eu estava cheio de entusiasmo por cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia. Cada rodada de financiamento de sementes era incrivelmente emocionante. Eu estudava detalhadamente o histórico dos fundadores, explorava profundamente suas comunidades, tentando entender o que tornava o projeto único.
No entanto, quando chegamos a 2025, quando mais uma notícia de financiamento apareceu na minha frente - ronda A de financiamento, 36 milhões de dólares, infraestrutura de pagamento com moeda estável - eu apenas classifiquei isso como "solução de blockchain empresarial" e continuei a tratar de outros assuntos.
Sem perceber, a minha atitude tornou-se tão prática.
Desde 2020, as transações de investimento em ativos de criptografia na fase tardia superaram pela primeira vez as transações na fase inicial, com uma proporção de 65% para 35%. Este setor, que anteriormente se baseava em financiamento pré-semente, agora está a impulsionar o fluxo de capital através do financiamento da série A e posteriores.
O que realmente mudou?
A transformação do capital de risco em encriptação
Hoje, o investimento em criptografia apresenta uma nova face: diligência devida profissional, conformidade regulatória rigorosa, adoção em nível institucional, apresentação formal de projetos, processos KYC aprimorados, equipes jurídicas profissionais e modelos de receita viáveis.
Empresas como a Conduit arrecadaram 36 milhões de dólares para "pagamentos unificados em cadeia", enquanto a Beam arrecadou 7 milhões de dólares para "serviços de pagamento baseados em stablecoin". Estes são projetos que focam em infraestrutura, soluções B2B e plataformas de nível empresarial. Podem parecer pouco inspiradores, mas são negócios lucrativos e escaláveis.
A verdade por trás dos dados
No primeiro trimestre de 2025, o setor de criptografia completou um total de 446 transações, com um investimento total de 4,9 mil milhões de dólares, um aumento de 40% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que o montante total de financiamento em 2025 atinja 18 mil milhões de dólares.
No entanto, esses números podem ser distorcidos por algumas transações de grande valor. Por exemplo, um fundo soberano investiu 2 bilhões de dólares em uma plataforma de negociação, e essa única transação elevou significativamente os dados gerais.
É importante notar que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. O Bitcoin atingiu novos máximos, enquanto a atividade de capital de risco permanece fraca. Isso indica que, quando os investidores institucionais podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, eles não precisam mais obter exposição a ativos de criptografia através de startups de risco.
O lado cruel da realidade do capital de risco
Os investimentos de risco em ativos de criptografia caíram 70% desde o pico de 23 mil milhões de dólares em 2022, para apenas 6 mil milhões de dólares em 2024. O número de transações despencou de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Ainda mais preocupante é que, desde 2017, apenas 17% das 7650 empresas que arrecadaram financiamento de seed round avançaram para a rodada A, e apenas 1% atingiu a rodada C. Esses dados deveriam alertar cada fundador que se declara como "o próximo grande evento".
A mudança do foco de investimento
Os jogos, NFT, DAO e outras áreas que foram muito procuradas entre 2021 e 2022 praticamente desapareceram da visão dos investidores de risco. No primeiro trimestre de 2025, as empresas que constroem transações e infraestrutura atraíram a maior parte do capital de risco, com protocolos DeFi levantando 763 milhões de dólares. As categorias de Web3/NFT/DAO/jogos, que outrora dominavam o volume de transações, caíram para a quarta posição na alocação de capital.
Isto indica que o capital de risco finalmente colocou os negócios geradores de receita acima da especulação orientada por narrativas. A infraestrutura que realmente impulsiona os ativos de criptografia, as aplicações que as pessoas realmente utilizam e os protocolos que geram custos reais receberam apoio financeiro.
Ao mesmo tempo, a inteligência artificial tornou-se o principal concorrente do capital de risco. Em vez de apostar em jogos de criptografia, os investidores tendem a preferir aplicações de IA com um caminho de receita claro.
Crise de graduação
Ativos de criptografia do ciclo de sementes para a rodada A têm uma taxa de graduação de apenas 17%, o que significa que de cada seis empresas que arrecadam a rodada de sementes, cinco nunca conseguem obter financiamentos subsequentes significativos. Em comparação, cerca de 25-30% das empresas do ciclo de sementes na indústria tecnológica tradicional conseguem alcançar a rodada A.
A raiz deste fenómeno reside em falhas fundamentais nos indicadores de sucesso da indústria de ativos de criptografia ao longo dos anos. No passado, o roteiro dos ativos de criptografia era simples: angariar fundos de risco, construir produtos que pareciam inovadores, lançar moedas e permitir que investidores de retalho fornecessem liquidez para saídas. O capital de risco não precisava que as empresas realmente se graduassem através de rondas de financiamento, pois o mercado público lhes ofereceria alívio.
No entanto, esta rede de segurança já desapareceu. O preço de negociação da maioria das moedas emitidas em 2024 é apenas uma pequena parte da sua avaliação inicial. Quando o caminho de listagem das moedas chega ao fim, a verdadeira taxa de graduação começa a tornar-se visível.
Tendência de centralização
Apesar de o número total de empresas que angariaram fundos ter diminuído, a mediana dos investimentos em ronda de sementes aumentou significativamente desde 2022. Isso indica que a indústria está a consolidar-se em torno de menos investimentos, mas de maior dimensão. A era dos investimentos em sementes em larga escala chegou ao fim.
A mensagem para os fundadores é clara: se não estão no círculo central, as oportunidades de financiamento serão drasticamente reduzidas. Se não conseguirem financiamento de fundos de topo, as oportunidades de financiamento subsequente diminuirã significativamente.
Os dados mostram que 44% das empresas no portfólio de uma conhecida instituição de capital de risco contaram com a participação dessa instituição em rodadas de financiamento subsequentes. Os melhores fundos não apenas escolhem vencedores, mas também garantem ativamente que suas empresas investidas continuem a receber apoio financeiro.
Conclusão
Ativos de criptografia de capital de risco estão passando por uma transição de especulação para substância. O mercado finalmente começou a aplicar os padrões de desempenho que deveriam ter existido desde o início. Quando apenas 17% das empresas em rodada de sementes chegam à rodada A de financiamento, isso significa que a eficiência do mercado finalmente alcançou este setor que anteriormente foi excessivamente narrado e artificialmente sustentado.
Esta transformação traz tanto desafios como oportunidades. Para os fundadores habituados a angariar fundos com base no potencial de token em vez dos fundamentos comerciais, a nova realidade pode parecer cruel. Mas para as empresas que se dedicam a resolver problemas reais e a construir negócios autênticos, o ambiente nunca foi tão favorável.
Os fundadores e investidores que sobreviverem a esta transformação irão estabelecer as bases para a próxima capítulo dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será construído sobre fundamentos comerciais sólidos, e não em mecanismos de token especulativos.
A febre do ouro já terminou, a verdadeira criação de valor apenas começou.
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WalletWhisperer
· 07-23 00:57
Os que lucraram durante o período especulativo estão todos a ir para a reforma.
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SelfMadeRuggee
· 07-22 03:03
A especulação exagerada, é bom acalmar-se.
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TokenDustCollector
· 07-20 01:37
A especulação não está em alta.
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ProbablyNothing
· 07-20 01:35
Já há muito que os investidores de retalho são idiotas~
encriptação capital de risco transformação: da especulação à substância Tendências de financiamento para 2025
Da euforia à estabilidade: a evolução do capital de risco em ativos de criptografia
Introdução
Era uma vez, eu estava cheio de entusiasmo por cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia. Cada rodada de financiamento de sementes era incrivelmente emocionante. Eu estudava detalhadamente o histórico dos fundadores, explorava profundamente suas comunidades, tentando entender o que tornava o projeto único.
No entanto, quando chegamos a 2025, quando mais uma notícia de financiamento apareceu na minha frente - ronda A de financiamento, 36 milhões de dólares, infraestrutura de pagamento com moeda estável - eu apenas classifiquei isso como "solução de blockchain empresarial" e continuei a tratar de outros assuntos.
Sem perceber, a minha atitude tornou-se tão prática.
Desde 2020, as transações de investimento em ativos de criptografia na fase tardia superaram pela primeira vez as transações na fase inicial, com uma proporção de 65% para 35%. Este setor, que anteriormente se baseava em financiamento pré-semente, agora está a impulsionar o fluxo de capital através do financiamento da série A e posteriores.
O que realmente mudou?
A transformação do capital de risco em encriptação
Hoje, o investimento em criptografia apresenta uma nova face: diligência devida profissional, conformidade regulatória rigorosa, adoção em nível institucional, apresentação formal de projetos, processos KYC aprimorados, equipes jurídicas profissionais e modelos de receita viáveis.
Empresas como a Conduit arrecadaram 36 milhões de dólares para "pagamentos unificados em cadeia", enquanto a Beam arrecadou 7 milhões de dólares para "serviços de pagamento baseados em stablecoin". Estes são projetos que focam em infraestrutura, soluções B2B e plataformas de nível empresarial. Podem parecer pouco inspiradores, mas são negócios lucrativos e escaláveis.
A verdade por trás dos dados
No primeiro trimestre de 2025, o setor de criptografia completou um total de 446 transações, com um investimento total de 4,9 mil milhões de dólares, um aumento de 40% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que o montante total de financiamento em 2025 atinja 18 mil milhões de dólares.
No entanto, esses números podem ser distorcidos por algumas transações de grande valor. Por exemplo, um fundo soberano investiu 2 bilhões de dólares em uma plataforma de negociação, e essa única transação elevou significativamente os dados gerais.
É importante notar que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. O Bitcoin atingiu novos máximos, enquanto a atividade de capital de risco permanece fraca. Isso indica que, quando os investidores institucionais podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, eles não precisam mais obter exposição a ativos de criptografia através de startups de risco.
O lado cruel da realidade do capital de risco
Os investimentos de risco em ativos de criptografia caíram 70% desde o pico de 23 mil milhões de dólares em 2022, para apenas 6 mil milhões de dólares em 2024. O número de transações despencou de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Ainda mais preocupante é que, desde 2017, apenas 17% das 7650 empresas que arrecadaram financiamento de seed round avançaram para a rodada A, e apenas 1% atingiu a rodada C. Esses dados deveriam alertar cada fundador que se declara como "o próximo grande evento".
A mudança do foco de investimento
Os jogos, NFT, DAO e outras áreas que foram muito procuradas entre 2021 e 2022 praticamente desapareceram da visão dos investidores de risco. No primeiro trimestre de 2025, as empresas que constroem transações e infraestrutura atraíram a maior parte do capital de risco, com protocolos DeFi levantando 763 milhões de dólares. As categorias de Web3/NFT/DAO/jogos, que outrora dominavam o volume de transações, caíram para a quarta posição na alocação de capital.
Isto indica que o capital de risco finalmente colocou os negócios geradores de receita acima da especulação orientada por narrativas. A infraestrutura que realmente impulsiona os ativos de criptografia, as aplicações que as pessoas realmente utilizam e os protocolos que geram custos reais receberam apoio financeiro.
Ao mesmo tempo, a inteligência artificial tornou-se o principal concorrente do capital de risco. Em vez de apostar em jogos de criptografia, os investidores tendem a preferir aplicações de IA com um caminho de receita claro.
Crise de graduação
Ativos de criptografia do ciclo de sementes para a rodada A têm uma taxa de graduação de apenas 17%, o que significa que de cada seis empresas que arrecadam a rodada de sementes, cinco nunca conseguem obter financiamentos subsequentes significativos. Em comparação, cerca de 25-30% das empresas do ciclo de sementes na indústria tecnológica tradicional conseguem alcançar a rodada A.
A raiz deste fenómeno reside em falhas fundamentais nos indicadores de sucesso da indústria de ativos de criptografia ao longo dos anos. No passado, o roteiro dos ativos de criptografia era simples: angariar fundos de risco, construir produtos que pareciam inovadores, lançar moedas e permitir que investidores de retalho fornecessem liquidez para saídas. O capital de risco não precisava que as empresas realmente se graduassem através de rondas de financiamento, pois o mercado público lhes ofereceria alívio.
No entanto, esta rede de segurança já desapareceu. O preço de negociação da maioria das moedas emitidas em 2024 é apenas uma pequena parte da sua avaliação inicial. Quando o caminho de listagem das moedas chega ao fim, a verdadeira taxa de graduação começa a tornar-se visível.
Tendência de centralização
Apesar de o número total de empresas que angariaram fundos ter diminuído, a mediana dos investimentos em ronda de sementes aumentou significativamente desde 2022. Isso indica que a indústria está a consolidar-se em torno de menos investimentos, mas de maior dimensão. A era dos investimentos em sementes em larga escala chegou ao fim.
A mensagem para os fundadores é clara: se não estão no círculo central, as oportunidades de financiamento serão drasticamente reduzidas. Se não conseguirem financiamento de fundos de topo, as oportunidades de financiamento subsequente diminuirã significativamente.
Os dados mostram que 44% das empresas no portfólio de uma conhecida instituição de capital de risco contaram com a participação dessa instituição em rodadas de financiamento subsequentes. Os melhores fundos não apenas escolhem vencedores, mas também garantem ativamente que suas empresas investidas continuem a receber apoio financeiro.
Conclusão
Ativos de criptografia de capital de risco estão passando por uma transição de especulação para substância. O mercado finalmente começou a aplicar os padrões de desempenho que deveriam ter existido desde o início. Quando apenas 17% das empresas em rodada de sementes chegam à rodada A de financiamento, isso significa que a eficiência do mercado finalmente alcançou este setor que anteriormente foi excessivamente narrado e artificialmente sustentado.
Esta transformação traz tanto desafios como oportunidades. Para os fundadores habituados a angariar fundos com base no potencial de token em vez dos fundamentos comerciais, a nova realidade pode parecer cruel. Mas para as empresas que se dedicam a resolver problemas reais e a construir negócios autênticos, o ambiente nunca foi tão favorável.
Os fundadores e investidores que sobreviverem a esta transformação irão estabelecer as bases para a próxima capítulo dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será construído sobre fundamentos comerciais sólidos, e não em mecanismos de token especulativos.
A febre do ouro já terminou, a verdadeira criação de valor apenas começou.