【 câmbio 】 O Banco do Japão visa aumentar as taxas de juros em até 1% e a valorização do iene | Análise diária de câmbio de Yoshida Tsune | Mídia útil para informações de investimento e finanças da Monex Securities.
O Banco do Japão visava aumentar a taxa de juros da política para 1% o mais cedo possível?
A depreciação do dólar norte-americano e a valorização do iene para 146 ienes até março de 2025 estiveram em linha com a redução do diferencial das taxas de juro entre o Japão e os EUA (dominância do dólar dos EUA e dominância do iene) (ver Gráfico 1). No entanto, esta redução do diferencial das taxas de juro foi algo invulgar, uma vez que as taxas de juro no Japão subiram acentuadamente em resposta à descida das taxas de juro dos EUA (ver Gráfico 2). Por esta razão, tenho pensado que isso pode ter sido o resultado do pedido não oficial do governo Trump por um iene mais forte e do movimento das autoridades monetárias do Japão para induzir taxas de juros mais altas para realizá-lo.
【Figura 1】Diferença entre o dólar americano/iene e o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA e Japão (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities
【図表2】Evolução das taxas de juros dos títulos a 10 anos dos EUA e do Japão (setembro de 2024 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities
No entanto, uma das fontes familiarizadas com a situação explicou que havia a necessidade de aumentar a taxa de juros da política monetária do Japão, que é extremamente baixa em comparação com as taxas de juros globais, o mais rápido possível, pelo menos até 1%.
Por que o Banco do Japão se inclinou rapidamente para uma postura "hawkish"?
O Banco do Japão agiu em janeiro para um aumento adicional da taxa de juros, elevando a taxa de política para 0,5%. No entanto, a subida dos rendimentos dos títulos de dois anos, que incorporam a política monetária, continuou, subindo para cerca de 0,9% até março (veja o Gráfico 3). Isso foi visto como um movimento do mercado de juros que incorpora mais dois aumentos de 0,25% este ano, levando a uma elevação da taxa de política para 1%.
【Figura 3】Rendimentos dos títulos de 2 anos e 10 anos do Japão (a partir de janeiro de 2025)
Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities
Na época, muitas pessoas disseram que não conseguiam entender por que o BOJ de repente tomou uma postura "hawkish". Tendo em conta que, mesmo na área do euro, onde a taxa de juro política é relativamente baixa entre as economias avançadas, a taxa diretora continua a ser superior a 2%, não há dúvida de que a taxa de juro política do Japão é excecionalmente baixa, mas é difícil compreender que este ponto tenha subitamente entrado em foco (ver Gráfico 4).
【図表4】Evolução da taxa de juros das políticas nos países desenvolvidos (2020 em diante)
Fonte: Criado pela Monex Securities a partir de dados da Refinitiv.
Em algumas partes, foi reportado que em 26 de fevereiro o diretor financeiro Mimura fez a seguinte declaração: "(O diretor financeiro Mimura) expressou a sua percepção de que, considerando a economia atual, há mensagens que estão vindo do Banco do Japão sobre as perspectivas futuras da política monetária, e que, em relação a essas mensagens e à percepção do mercado que se acredita estar por trás delas, ele mesmo também entende que 'basicamente não há discrepâncias'."
Se lermos isso de forma direta, isso pode indicar que está reconhecendo o movimento do mercado de juros que incorpora um aumento da taxa de juros até 1%. Mesmo assim, por que o Banco do Japão de repente começou a visar um aumento da taxa de juros até 1% a curto prazo?
Havia pressão dos EUA por trás da "hawkish" do Banco do Japão?
Em 5 de fevereiro, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que o secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, manteve uma conversa telefônica direta com o governador do Banco do Japão, Ueda. Considerando que as contrapartes básicas são o Secretário do Tesouro dos EUA e o Ministro das Finanças do Japão, bem como o Presidente da Reserva Federal (Fed) e o Governador do Banco do Japão, parece ser uma combinação invulgar, mas é digno de nota que pode ter havido um pedido para que o Banco do Japão revisse as baixas taxas de juro.
A partir de abril, devido ao chamado "choque tarifário", as bolsas de valores caíram drasticamente em todo o mundo, o que fez com que as expectativas de um aumento antecipado da taxa de juros pelo Banco do Japão diminuíssem consideravelmente. No entanto, com as ações voltando aos níveis anteriores ao "choque tarifário", a expectativa de um aumento adicional da taxa de juros pelo Banco do Japão está ressurgindo, em resposta à estabilidade nos mercados financeiros. Se considerarmos que, como vimos até agora, o Banco do Japão tinha como meta um aumento antecipado das taxas de juros para 1% até março, será interessante observar até onde isso pode voltar.
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【 câmbio 】 O Banco do Japão visa aumentar as taxas de juros em até 1% e a valorização do iene | Análise diária de câmbio de Yoshida Tsune | Mídia útil para informações de investimento e finanças da Monex Securities.
O Banco do Japão visava aumentar a taxa de juros da política para 1% o mais cedo possível?
A depreciação do dólar norte-americano e a valorização do iene para 146 ienes até março de 2025 estiveram em linha com a redução do diferencial das taxas de juro entre o Japão e os EUA (dominância do dólar dos EUA e dominância do iene) (ver Gráfico 1). No entanto, esta redução do diferencial das taxas de juro foi algo invulgar, uma vez que as taxas de juro no Japão subiram acentuadamente em resposta à descida das taxas de juro dos EUA (ver Gráfico 2). Por esta razão, tenho pensado que isso pode ter sido o resultado do pedido não oficial do governo Trump por um iene mais forte e do movimento das autoridades monetárias do Japão para induzir taxas de juros mais altas para realizá-lo.
【Figura 1】Diferença entre o dólar americano/iene e o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA e Japão (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities
【図表2】Evolução das taxas de juros dos títulos a 10 anos dos EUA e do Japão (setembro de 2024 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities
No entanto, uma das fontes familiarizadas com a situação explicou que havia a necessidade de aumentar a taxa de juros da política monetária do Japão, que é extremamente baixa em comparação com as taxas de juros globais, o mais rápido possível, pelo menos até 1%.
Por que o Banco do Japão se inclinou rapidamente para uma postura "hawkish"?
O Banco do Japão agiu em janeiro para um aumento adicional da taxa de juros, elevando a taxa de política para 0,5%. No entanto, a subida dos rendimentos dos títulos de dois anos, que incorporam a política monetária, continuou, subindo para cerca de 0,9% até março (veja o Gráfico 3). Isso foi visto como um movimento do mercado de juros que incorpora mais dois aumentos de 0,25% este ano, levando a uma elevação da taxa de política para 1%.
【Figura 3】Rendimentos dos títulos de 2 anos e 10 anos do Japão (a partir de janeiro de 2025)
Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities
Na época, muitas pessoas disseram que não conseguiam entender por que o BOJ de repente tomou uma postura "hawkish". Tendo em conta que, mesmo na área do euro, onde a taxa de juro política é relativamente baixa entre as economias avançadas, a taxa diretora continua a ser superior a 2%, não há dúvida de que a taxa de juro política do Japão é excecionalmente baixa, mas é difícil compreender que este ponto tenha subitamente entrado em foco (ver Gráfico 4).
【図表4】Evolução da taxa de juros das políticas nos países desenvolvidos (2020 em diante)
Fonte: Criado pela Monex Securities a partir de dados da Refinitiv.
Em algumas partes, foi reportado que em 26 de fevereiro o diretor financeiro Mimura fez a seguinte declaração: "(O diretor financeiro Mimura) expressou a sua percepção de que, considerando a economia atual, há mensagens que estão vindo do Banco do Japão sobre as perspectivas futuras da política monetária, e que, em relação a essas mensagens e à percepção do mercado que se acredita estar por trás delas, ele mesmo também entende que 'basicamente não há discrepâncias'."
Se lermos isso de forma direta, isso pode indicar que está reconhecendo o movimento do mercado de juros que incorpora um aumento da taxa de juros até 1%. Mesmo assim, por que o Banco do Japão de repente começou a visar um aumento da taxa de juros até 1% a curto prazo?
Havia pressão dos EUA por trás da "hawkish" do Banco do Japão?
Em 5 de fevereiro, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que o secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, manteve uma conversa telefônica direta com o governador do Banco do Japão, Ueda. Considerando que as contrapartes básicas são o Secretário do Tesouro dos EUA e o Ministro das Finanças do Japão, bem como o Presidente da Reserva Federal (Fed) e o Governador do Banco do Japão, parece ser uma combinação invulgar, mas é digno de nota que pode ter havido um pedido para que o Banco do Japão revisse as baixas taxas de juro.
A partir de abril, devido ao chamado "choque tarifário", as bolsas de valores caíram drasticamente em todo o mundo, o que fez com que as expectativas de um aumento antecipado da taxa de juros pelo Banco do Japão diminuíssem consideravelmente. No entanto, com as ações voltando aos níveis anteriores ao "choque tarifário", a expectativa de um aumento adicional da taxa de juros pelo Banco do Japão está ressurgindo, em resposta à estabilidade nos mercados financeiros. Se considerarmos que, como vimos até agora, o Banco do Japão tinha como meta um aumento antecipado das taxas de juros para 1% até março, será interessante observar até onde isso pode voltar.