Grandes riscos podem fazer você decolar, riscos não geridos podem fazer você desmoronar.
À medida que você sobe, o espaço de ascensão diminui; quando o risco ultrapassa o retorno, é necessário reduzir na hora certa.
Criptomoeda e história são duas das minhas paixões. Posso dizer que 80% das minhas horas de vigília são gastas nestes dois tópicos. Tenho notado que muitas das pessoas de que nos lembramos não são as que "conseguiram" através de uma boa gestão de risco. Normalmente, são eles que continuam a subir a fasquia até desmoronarem de forma alarmante. Júlio César, Do Kwon, Alexandre, o Grande, e Sam Bankman-Fried agiram de forma semelhante. Um apetite insaciável pelo risco levou-os ao topo da indústria, e esse mesmo apetite levou aos seus fracassos. Os melhores desempenhos a longo prazo são os poucos que são capazes de alternar entre a assunção de riscos e a aversão ao risco à medida que as circunstâncias mudam e os objetivos são alcançados.
Este artigo explora primeiro duas figuras importantes da história antiga, aventureiros e gestores, e as suas contrapartes na indústria moderna de criptomoedas. Vamos discutir alguns apostadores, arrogantes e aqueles que realmente ajustam suas apostas de acordo com os objetivos, e que, após alcançar essas metas, reduzem adequadamente os riscos.
O Rei das Apostas Original: Caio Júlio César
César era um aristocrata romano de classe média que construiu sua carreira com grande carisma, estratégia superior e, o mais importante, enormes dívidas. Subiu de escalão, chegando ao posto de cônsul, mas em vez de esperar anos por cada cargo, assumiu enormes riscos e dívidas para acelerar o processo de promoção. Depois de se tornar cônsul aos 41 anos, a fim de evitar ajustes de contas legais e financeiros, ele aumentou sua influência e através de suborno, e foi nomeado governador da Gália em 58 a.C. para um mandato de cinco anos. Na época, sua dívida equivalia a cerca de 10% da receita tributária anual de Roma – cerca de 133.333 salários mensais de soldados, ou cerca de US$ 333 milhões hoje. (* A fórmula de conversão assume que um legionário romano ganha um salário anual de 900 Sesters, que, quando simplesmente calculado, é equivalente ao salário de $30.000 para o soldado médio na América moderna.) ）
Depois de maximizar a alavancagem, César invadiu a Gália. Fracasso significa falência, exílio ou execução. Durante o cerco da Alésia, um reforço de 250.000 homens se aproximou pela retaguarda. Qualquer general são, retirar-se-á do campo. Mas a ascensão meteórica de César à proeminência não só tinha a confiança da arrogância como, mais importante, ele não tinha escolha: estava atolado em dívidas, tanto financeiras quanto jurídicas, e seu mandato como governador (que lhe dava imunidade) estava chegando ao fim. Então, ele dobrou suas apostas, segurou seu terreno e construiu um muro externo adicional. Agora, cerca de 70.000 romanos enfrentam cerca de 320.000 gauleses. (** Estes números de soldados são estimativas fornecidas pelo antigo César e podem ser exagerados.) ）
Alicia é uma cidade fortificada no norte da Gália, sendo o último bastião dos gauleses sob a liderança de Vercingetórix contra o domínio romano.
César venceu. A Gália foi conquistada. Esta vitória trouxe-lhe uma enorme riqueza – pelo menos no papel – mas a maior parte da riqueza estava bloqueada em ativos não líquidos (principalmente escravos). Com o término do seu mandato como governador a aproximar-se, o Senado emitiu um ultimato: "Volta a Roma para responder pelos teus crimes (e dívidas)." César sempre aproveitou as oportunidades que via, as consequências poderiam ser consideradas mais tarde. Agora era o "mais tarde", e ele sentiu que não tinha outra escolha. Colocou novamente a sua vida em jogo, liderando uma legião através do rio Rubicão, proclamando "os dados foram lançados" (alea iacta est).
O rio Rubicão marca a fronteira local da Itália, atravessá-lo significa declarar guerra ao senado.
Ninguém esperava este movimento ousado e sem precedentes. Roma não tinha guarnição; Ele capturou a cidade, lutou uma guerra civil e venceu. Ele é agora o único mestre do mundo romano. Mas não ficou satisfeito e mirou o título de "Rei de Roma". Ignorando o critério de Kelly (você só deve apostar na parcela do seu capital proporcional à sua vantagem, além da qual isso inevitavelmente levará à falência a longo prazo), ele mais uma vez foi all-in. Esta última transação explodiu sua conta: em vez de receber um e-mail da Binance, ele foi esfaqueado vinte e três vezes seguidas por um grupo de veteranos. O apetite pelo risco que o levou ao auge do poder também lhe custou a vida.
A ascensão de Otaviano
Após a morte de César, ele adotou seu sobrinho Otaviano, de 18 anos, mas o general de César, Marco Antônio, impediu a herança. Otaviano usou a herança como garantia para contrair empréstimos, arrecadando cerca de 2,5 bilhões de dólares - aproximadamente 750% da dívida original de César - para aumentar seu prestígio e formar um exército. Isso parecia César 2.0, mas era um movimento calculado com um objetivo claro: Otaviano buscava um objetivo definido, em vez de jogar apenas por jogar.
Otaviano mudou seu nome para Caio Júlio César, e mais tarde Caio Júlio César Augusto. Os nomes romanos são complicados, por isso, para os fins deste artigo, vamos nos referir a ele apenas como "Otaviano".
Ele sabia que a estagnação poderia significar a morte; Assumir dívidas e riscos deu-lhe a oportunidade de sobreviver e ter sucesso. Ganhou muitas outras guerras civis – primeiro contra o Senado e depois contra António. Depois de se tornar o único mestre do mundo conhecido, ele percebe que as recompensas para novas aventuras estão diminuindo. Ele rejeitou o título de "Rei" e escolheu se tornar o "Primeiro Cidadão" (Princeps), e expressou abertamente seu respeito pelo Senado enquanto manipulava secretamente tudo. Depois de alcançar seu objetivo, ele se transformou de um tomador de risco altamente alavancado para um administrador conservador, governando Roma por quarenta anos e estabelecendo uma dinastia que durou quase cem anos.
Em cada jornada, ter objetivos claros pode controlar eficazmente os riscos. Se você não sabe o que é "vitória", como pode vencer? Os objetivos estarão sempre em movimento, a menos que você os fixe.
O jogo contínuo pode tornar-se viciante; quer seja por necessidade ou puro prazer, constantemente encontramos razões para assumir mais riscos, até nos tornarmos o nosso maior inimigo.
Do Kwon
Semelhante a César, Do Kwon nasceu em uma família de elite na Coreia. Ele construiu sua carreira com charme pessoal, estratégia e - enfatizando novamente - enormes alavancagens.
O sistema de stablecoin reflexivo Terra/Luna que ele criou depende de dívidas perpétuas. Para cada dólar que o sistema absorve, ele incorre em mais dívida, então não há capital suficiente para acabar com o jogo. Cada marco da UST é alcançado através de capital emprestado; Ao contrário de César, Do Kwon não tinha "Gália" para conquistar - nenhuma aposta calculada, apenas alavancagem por uma questão de alavancagem. Correu o risco até ao fim e acabou numa cela fria de prisão no Montenegro. Algo que custou a vida a César, também fez com que Do Kwon perdesse a liberdade.
Do Kwon foi preso em Podgorica a 23 de março de 2023, enquanto tentava fugir para Dubai usando um passaporte falso.
Sam Bankman-Fried (SBF)
SBF, o fundador da falida bolsa FTX, usa fundos de clientes para sustentar plataformas, comprar influência global e financiar vários projetos aventureiros enquanto vive uma vida de luxo. Ele levantou US$ 1,8 bilhão, elevou a avaliação da FTX para US$ 32 bilhões e manteve laços diretos com Washington. Como Otaviano, ele correu grandes riscos com uma mentalidade dominante no mundo. Mas Otaviano aprendeu com o exagero fatal de César, e SBF não: deu tudo de novo e de novo. Se tivesse parado a tempo, poderia ter suspendido a fraude e preenchido lentamente os buracos no balanço da FTX; Mas dobrou a aposta e acabou perdendo tudo. Seu fim não precisava ser tão trágico.
SBF entrou no tribunal em Nova Iorque em 2023.
Zhao Changpeng (CZ)
CZ aposta tudo na zona cinzenta da velocidade e regulação. Ele levantou fundos para a Binance através de uma ICO no continente chinês. A Binance aproveita ao máximo a arbitragem regulatória: permite depósitos e negociações livres de KYC, lista arbitrariamente pares de negociação e oferece alavancagem de 125x em pares de negociação frios – por assim dizer, administrando um cassino.
A recuperação futura é óbvia e inevitável. A aposta de CZ é que ele crescerá forte o suficiente para fazer tudo valer a pena e terá capital suficiente, tanto financeiro quanto político, para mitigar as consequências. Esse acerto de contas vem em 2024, quando ele foi condenado a 4 meses na prisão de segurança mais baixa dos Estados Unidos, e a Binance também foi forçada a pagar uma multa de US$ 4,3 bilhões. Pode-se dizer que a SBF está procurando alavancagem nos depósitos de clientes, enquanto a CZ está procurando alavancagem, colocando-se sob ações de execução. É seguro dizer que, se a Binance não tivesse crescido na escala que é hoje, a ação regulatória que enfrenta seria mais parecida com as sentenças de prisão de décadas enfrentadas pelos desenvolvedores do Tornado Cash, e a indústria como um todo teria visto o "melhor de todos os tempos" CZ de forma muito diferente.
Conclusão
O objetivo de César aumentava constantemente com seu sucesso, por isso ele precisava de alavancagem infinita - estatisticamente, sua falência era apenas uma questão de tempo. Já Otaviano, desde o início, arriscou toda a sua carteira de investimentos (este era o melhor momento para arriscar, com o capital de risco no mínimo), mas à medida que o capital crescia e os retornos encolhiam em relação às metas, ele abandonou o risco.
Do Kwon constrói todo o sistema sobre alavancas, não como um meio para alcançar um fim, mas como um fim em si mesmo. Tal como César, acabou por ser "forçado a liquidar". O caminho da SBF não precisava ser tão miserável. Tomou decisões moralmente questionáveis, altamente ilegais e extremamente alavancadas – apesar de quase todas as grandes figuras históricas. A principal diferença é que ele não conseguiu mitigar o risco quando os retornos decaíram. CZ, por outro lado, é bem versado nisso.
A alavancagem é uma ferramenta extremamente poderosa. Quando usado corretamente, pode maximizar as oportunidades de valor esperado positivo e levar a decisões que mudam a vida. No entanto, erros de cálculo ou alavancagem excessiva podem arruiná-lo. Minha maior conclusão é que transformar a alavancagem em um hábito – anestesiando retornos não alavancados – estatisticamente leva à destruição. Aumentar as metas acabará por deixá-lo muito abaixo dos seus objetivos iniciais. Objetivos claros podem controlar eficazmente os riscos.
"Cada batalha tem um elemento de sorte; ignorar a sorte pode trazer desastres" — Tela de carregamento de "Roma: Total War"
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Desde a Roma Antiga até aos Ativos de criptografia modernos: lições de Gestão de risco
Escrito por: Bryan Daugherty
Compilado por: Block unicorn
Introdução
Metas claras podem controlar eficazmente o risco.
Grandes riscos podem fazer você decolar, riscos não geridos podem fazer você desmoronar.
À medida que você sobe, o espaço de ascensão diminui; quando o risco ultrapassa o retorno, é necessário reduzir na hora certa.
Criptomoeda e história são duas das minhas paixões. Posso dizer que 80% das minhas horas de vigília são gastas nestes dois tópicos. Tenho notado que muitas das pessoas de que nos lembramos não são as que "conseguiram" através de uma boa gestão de risco. Normalmente, são eles que continuam a subir a fasquia até desmoronarem de forma alarmante. Júlio César, Do Kwon, Alexandre, o Grande, e Sam Bankman-Fried agiram de forma semelhante. Um apetite insaciável pelo risco levou-os ao topo da indústria, e esse mesmo apetite levou aos seus fracassos. Os melhores desempenhos a longo prazo são os poucos que são capazes de alternar entre a assunção de riscos e a aversão ao risco à medida que as circunstâncias mudam e os objetivos são alcançados.
Este artigo explora primeiro duas figuras importantes da história antiga, aventureiros e gestores, e as suas contrapartes na indústria moderna de criptomoedas. Vamos discutir alguns apostadores, arrogantes e aqueles que realmente ajustam suas apostas de acordo com os objetivos, e que, após alcançar essas metas, reduzem adequadamente os riscos.
O Rei das Apostas Original: Caio Júlio César
César era um aristocrata romano de classe média que construiu sua carreira com grande carisma, estratégia superior e, o mais importante, enormes dívidas. Subiu de escalão, chegando ao posto de cônsul, mas em vez de esperar anos por cada cargo, assumiu enormes riscos e dívidas para acelerar o processo de promoção. Depois de se tornar cônsul aos 41 anos, a fim de evitar ajustes de contas legais e financeiros, ele aumentou sua influência e através de suborno, e foi nomeado governador da Gália em 58 a.C. para um mandato de cinco anos. Na época, sua dívida equivalia a cerca de 10% da receita tributária anual de Roma – cerca de 133.333 salários mensais de soldados, ou cerca de US$ 333 milhões hoje. (* A fórmula de conversão assume que um legionário romano ganha um salário anual de 900 Sesters, que, quando simplesmente calculado, é equivalente ao salário de $30.000 para o soldado médio na América moderna.) ）
Depois de maximizar a alavancagem, César invadiu a Gália. Fracasso significa falência, exílio ou execução. Durante o cerco da Alésia, um reforço de 250.000 homens se aproximou pela retaguarda. Qualquer general são, retirar-se-á do campo. Mas a ascensão meteórica de César à proeminência não só tinha a confiança da arrogância como, mais importante, ele não tinha escolha: estava atolado em dívidas, tanto financeiras quanto jurídicas, e seu mandato como governador (que lhe dava imunidade) estava chegando ao fim. Então, ele dobrou suas apostas, segurou seu terreno e construiu um muro externo adicional. Agora, cerca de 70.000 romanos enfrentam cerca de 320.000 gauleses. (** Estes números de soldados são estimativas fornecidas pelo antigo César e podem ser exagerados.) ）
Alicia é uma cidade fortificada no norte da Gália, sendo o último bastião dos gauleses sob a liderança de Vercingetórix contra o domínio romano.
César venceu. A Gália foi conquistada. Esta vitória trouxe-lhe uma enorme riqueza – pelo menos no papel – mas a maior parte da riqueza estava bloqueada em ativos não líquidos (principalmente escravos). Com o término do seu mandato como governador a aproximar-se, o Senado emitiu um ultimato: "Volta a Roma para responder pelos teus crimes (e dívidas)." César sempre aproveitou as oportunidades que via, as consequências poderiam ser consideradas mais tarde. Agora era o "mais tarde", e ele sentiu que não tinha outra escolha. Colocou novamente a sua vida em jogo, liderando uma legião através do rio Rubicão, proclamando "os dados foram lançados" (alea iacta est).
O rio Rubicão marca a fronteira local da Itália, atravessá-lo significa declarar guerra ao senado.
Ninguém esperava este movimento ousado e sem precedentes. Roma não tinha guarnição; Ele capturou a cidade, lutou uma guerra civil e venceu. Ele é agora o único mestre do mundo romano. Mas não ficou satisfeito e mirou o título de "Rei de Roma". Ignorando o critério de Kelly (você só deve apostar na parcela do seu capital proporcional à sua vantagem, além da qual isso inevitavelmente levará à falência a longo prazo), ele mais uma vez foi all-in. Esta última transação explodiu sua conta: em vez de receber um e-mail da Binance, ele foi esfaqueado vinte e três vezes seguidas por um grupo de veteranos. O apetite pelo risco que o levou ao auge do poder também lhe custou a vida.
A ascensão de Otaviano
Após a morte de César, ele adotou seu sobrinho Otaviano, de 18 anos, mas o general de César, Marco Antônio, impediu a herança. Otaviano usou a herança como garantia para contrair empréstimos, arrecadando cerca de 2,5 bilhões de dólares - aproximadamente 750% da dívida original de César - para aumentar seu prestígio e formar um exército. Isso parecia César 2.0, mas era um movimento calculado com um objetivo claro: Otaviano buscava um objetivo definido, em vez de jogar apenas por jogar.
Otaviano mudou seu nome para Caio Júlio César, e mais tarde Caio Júlio César Augusto. Os nomes romanos são complicados, por isso, para os fins deste artigo, vamos nos referir a ele apenas como "Otaviano".
Ele sabia que a estagnação poderia significar a morte; Assumir dívidas e riscos deu-lhe a oportunidade de sobreviver e ter sucesso. Ganhou muitas outras guerras civis – primeiro contra o Senado e depois contra António. Depois de se tornar o único mestre do mundo conhecido, ele percebe que as recompensas para novas aventuras estão diminuindo. Ele rejeitou o título de "Rei" e escolheu se tornar o "Primeiro Cidadão" (Princeps), e expressou abertamente seu respeito pelo Senado enquanto manipulava secretamente tudo. Depois de alcançar seu objetivo, ele se transformou de um tomador de risco altamente alavancado para um administrador conservador, governando Roma por quarenta anos e estabelecendo uma dinastia que durou quase cem anos.
Em cada jornada, ter objetivos claros pode controlar eficazmente os riscos. Se você não sabe o que é "vitória", como pode vencer? Os objetivos estarão sempre em movimento, a menos que você os fixe.
O jogo contínuo pode tornar-se viciante; quer seja por necessidade ou puro prazer, constantemente encontramos razões para assumir mais riscos, até nos tornarmos o nosso maior inimigo.
Do Kwon
Semelhante a César, Do Kwon nasceu em uma família de elite na Coreia. Ele construiu sua carreira com charme pessoal, estratégia e - enfatizando novamente - enormes alavancagens.
O sistema de stablecoin reflexivo Terra/Luna que ele criou depende de dívidas perpétuas. Para cada dólar que o sistema absorve, ele incorre em mais dívida, então não há capital suficiente para acabar com o jogo. Cada marco da UST é alcançado através de capital emprestado; Ao contrário de César, Do Kwon não tinha "Gália" para conquistar - nenhuma aposta calculada, apenas alavancagem por uma questão de alavancagem. Correu o risco até ao fim e acabou numa cela fria de prisão no Montenegro. Algo que custou a vida a César, também fez com que Do Kwon perdesse a liberdade.
Do Kwon foi preso em Podgorica a 23 de março de 2023, enquanto tentava fugir para Dubai usando um passaporte falso.
Sam Bankman-Fried (SBF)
SBF, o fundador da falida bolsa FTX, usa fundos de clientes para sustentar plataformas, comprar influência global e financiar vários projetos aventureiros enquanto vive uma vida de luxo. Ele levantou US$ 1,8 bilhão, elevou a avaliação da FTX para US$ 32 bilhões e manteve laços diretos com Washington. Como Otaviano, ele correu grandes riscos com uma mentalidade dominante no mundo. Mas Otaviano aprendeu com o exagero fatal de César, e SBF não: deu tudo de novo e de novo. Se tivesse parado a tempo, poderia ter suspendido a fraude e preenchido lentamente os buracos no balanço da FTX; Mas dobrou a aposta e acabou perdendo tudo. Seu fim não precisava ser tão trágico.
SBF entrou no tribunal em Nova Iorque em 2023.
Zhao Changpeng (CZ)
CZ aposta tudo na zona cinzenta da velocidade e regulação. Ele levantou fundos para a Binance através de uma ICO no continente chinês. A Binance aproveita ao máximo a arbitragem regulatória: permite depósitos e negociações livres de KYC, lista arbitrariamente pares de negociação e oferece alavancagem de 125x em pares de negociação frios – por assim dizer, administrando um cassino.
A recuperação futura é óbvia e inevitável. A aposta de CZ é que ele crescerá forte o suficiente para fazer tudo valer a pena e terá capital suficiente, tanto financeiro quanto político, para mitigar as consequências. Esse acerto de contas vem em 2024, quando ele foi condenado a 4 meses na prisão de segurança mais baixa dos Estados Unidos, e a Binance também foi forçada a pagar uma multa de US$ 4,3 bilhões. Pode-se dizer que a SBF está procurando alavancagem nos depósitos de clientes, enquanto a CZ está procurando alavancagem, colocando-se sob ações de execução. É seguro dizer que, se a Binance não tivesse crescido na escala que é hoje, a ação regulatória que enfrenta seria mais parecida com as sentenças de prisão de décadas enfrentadas pelos desenvolvedores do Tornado Cash, e a indústria como um todo teria visto o "melhor de todos os tempos" CZ de forma muito diferente.
Conclusão
O objetivo de César aumentava constantemente com seu sucesso, por isso ele precisava de alavancagem infinita - estatisticamente, sua falência era apenas uma questão de tempo. Já Otaviano, desde o início, arriscou toda a sua carteira de investimentos (este era o melhor momento para arriscar, com o capital de risco no mínimo), mas à medida que o capital crescia e os retornos encolhiam em relação às metas, ele abandonou o risco.
Do Kwon constrói todo o sistema sobre alavancas, não como um meio para alcançar um fim, mas como um fim em si mesmo. Tal como César, acabou por ser "forçado a liquidar". O caminho da SBF não precisava ser tão miserável. Tomou decisões moralmente questionáveis, altamente ilegais e extremamente alavancadas – apesar de quase todas as grandes figuras históricas. A principal diferença é que ele não conseguiu mitigar o risco quando os retornos decaíram. CZ, por outro lado, é bem versado nisso.
A alavancagem é uma ferramenta extremamente poderosa. Quando usado corretamente, pode maximizar as oportunidades de valor esperado positivo e levar a decisões que mudam a vida. No entanto, erros de cálculo ou alavancagem excessiva podem arruiná-lo. Minha maior conclusão é que transformar a alavancagem em um hábito – anestesiando retornos não alavancados – estatisticamente leva à destruição. Aumentar as metas acabará por deixá-lo muito abaixo dos seus objetivos iniciais. Objetivos claros podem controlar eficazmente os riscos.
"Cada batalha tem um elemento de sorte; ignorar a sorte pode trazer desastres" — Tela de carregamento de "Roma: Total War"