O ciclo chegou ao fim?

Na verdade, acredito que, ao analisarmos racionalmente toda a situação, as condições atuais do mercado fazem sentido.

UmO ouro está subindo de maneira impressionante, superando amplamente tanto as ações quanto as criptomoedas.

Isso acontece porque os principais Estados-nação — como China, Índia, Rússia e, em parte, os próprios Estados Unidos — estão valorizando o ouro como parte da transição do UST (US Treasury/Sovereign Bond) como “ativo de reserva mundial”.

Esse processo foi provocado principalmente por 1) excesso de gastos dos EUA e 2) pela apreensão das reservas russas de câmbio e títulos do Tesouro pelos EUA há alguns anos, o que evidenciou que os USTs já não podem ser considerados ativos de reserva “neutros”.

Analistas macro como Doomberg, Luke Gromen e meu amigo @noahseidman já abordaram esse tema extensivamente, mas faz todo sentido, do ponto de vista da teoria dos jogos, que, após verem os EUA agirem assim, Rússia, China e Índia tenham decidido que é mais seguro possuir mais ouro e menos USTs...

DoisAs ações americanas continuam subindo, mas sem exageros.

O motivo é que o mercado de ações dos EUA virou um mecanismo automático alimentado por aportes passivos do sistema 401k e do setor de investimentos automáticos (como Mike Green explica há anos).

Todos os trabalhadores comuns têm suas aposentadorias investidas nos principais índices mensalmente, independentemente do preço ou de outros fatores, e por isso, no longo prazo, os índices continuam subindo.

Além disso, o mercado de ações dos EUA tem se consolidado como “mercado de ações global”, já que a economia mundial está cada vez mais online. Por ser o melhor ambiente para formação de capital, faz sentido que as maiores empresas globais — Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft etc. — sejam todas americanas.

Essa tendência deve se manter até que a dinâmica evolua ainda mais e as criptomoedas passem a ser o principal ambiente de formação de capital mundial.

TrêsO mercado imobiliário dos EUA (e de vários países desenvolvidos, onde a maioria dos imóveis é financiada) permanece praticamente congelado por causa das taxas de juros elevadas.

Hoje há US$ 37 trilhões em patrimônio no setor residencial dos EUA, mas esse valor está inacessível porque ninguém quer refinanciar com saque a taxas mais altas que as do financiamento atual, vender o imóvel e assumir um novo financiamento mais caro ou contratar um HELOC (linha de crédito imobiliário) com juros exorbitantes, acima de dois dígitos.

QuatroO mercado cripto se recuperou dos mínimos de 2022, causados pelo ciclo de alta de juros e pelo colapso de Luna e FTX, e basicamente voltou ao ‘status quo’.

Estamos cerca de 25% maiores do que no topo de 2021, mas ainda menores que $NVDA e com valor de mercado equivalente a pouco mais de 1/10 do ouro.

A razão pela qual não tivemos um “bull market” é que o cenário macro ainda não passou por grandes injeções de liquidez como aconteceu em 2021.

Muitos atribuem o bull market de 2021 aos cheques de estímulo e ao isolamento social, mas como já destaquei, o principal fator foi o acesso a grandes volumes de patrimônio imobiliário.

Foi assim que o famoso “Cardano dad”, assistindo vídeos do Hosk no YouTube e comprando na Coinbase, conseguiu capital extra para investir no último ciclo.

Ele vendeu a casa e reinvestiu o patrimônio, fez refinanciamento com saque ou contratou um HELOC.

ConclusãoConsiderando todos esses pontos, o cenário atual das classes de ativos faz sentido.

Para o mercado cripto, especificamente, é provável que o verdadeiro “bull market” comece no segundo trimestre de 2026, quando as taxas de juros finalmente caírem o suficiente para “descongelar” o mercado imobiliário americano.

Acredito que teremos cerca de seis trimestres de alta consistente.

Até que, no quarto trimestre de 2027 ou talvez no primeiro de 2028, o efeito pós-euforia e os primeiros sinais de incerteza eleitoral (imagine alguém como Mamdani liderando as primárias democratas nacionais) provoquem uma liquidação e novo “bear market”.

Portanto, não acredito que o “bull market” cripto tenha acabado, pois, na verdade, ele sequer começou.

Por isso, sigo acumulando, sigo me dedicando e mantenho o foco no segundo trimestre do próximo ano.

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