Uma introdução à alavancagem DeFiO recente lançamento do dYdX V4 atraiu muita atenção e participação na troca de contratos perpétuos. O dYdX aplicou com sucesso exemplos de negociação alavancada, e não devemos apenas esperar pelo grande potencial do dYdX V4, mas também prestar mais atenção à segurança dos acordos alavancados. Em seguida, usaremos análises e exemplos de código específicos para orientá-lo através das diferentes estratégias de alavancagem e considerações de segurança.
O que é alavancagemEm finanças, alavancagem é uma estratégia que depende de empréstimos de dinheiro para aumentar o retorno potencial de um investimento. Simplificando, investidores ou traders pegam dinheiro emprestado para ampliar sua exposição a tipos específicos de ativos, projetos ou instrumentos muito mais do que podem alcançar contando apenas com seu próprio capital. Frequentemente, por meio do uso da alavancagem, investidores são capazes de ampliar seu poder de compra no mercado.
Alavancagem na negociação DeFiO uso de alavancagem é uma das características mais importantes e comuns da negociação de ativos criptográficos. Logo após o estabelecimento de exchanges descentralizadas, a negociação com alavancagem tornou-se cada vez mais popular, mesmo que o mercado criptográfico já estivesse mostrando alta volatilidade.
Assim como na finança tradicional, os traders utilizam alavancagem seja simplesmente para emprestar capital e aumentar seu poder de compra, ou para aproveitar vários derivativos financeiros, como futuros e opções.
A taxa de alavancagem também aumentou de 3x e 5x para mais de 100x. Maior alavancagem significa maior risco, mas, como visto na maioria das exchanges centralizadas, essa é uma aposta que os traders agressivos estão dispostos a fazer à medida que o volume de negociação alavancada cresce, buscando retornos mais altos.
Explicação detalhada da classificação de alavancagemNo que diz respeito ao DeFi, os produtos alavancados são principalmente divididos em quatro tipos, e os mecanismos para gerar alavancagem são diferentes: empréstimo alavancado, alavancagem de negociação com margem, alavancagem de contrato perpétuo e tokens alavancados.
Empréstimo alavancadoEmpréstimo e empréstimo DeFi é uma das aplicações DeFi mais antigas e maiores. Gigantes como MakerDAO, Compound, AAVE e Venus já estão operando no mercado. A lógica para obter alavancagem através do empréstimo de ativos cripto é simples.
Por exemplo, se você tiver $10.000 em Ether (ETH) e for otimista, você pode depositar seu ETH como garantia no Compound, emprestar $5.000 em USDC e depois usar esse acordo de $5.000 USDC em troca de mais $5.000 em ETH. Dessa forma, você terá alavancagem de 1,5 vezes em ETH e, comparado ao seu capital inicial de $10.000, você terá $1,5 milhão em exposição a ETH.
Da mesma forma, se você for pessimista, pode optar por depositar stablecoins e emprestar ETH. Se o preço do ETH cair, você pode comprar ETH no mercado a um preço mais baixo e pagar suas dívidas.
Note que, como você estará pegando emprestado de um protocolo descentralizado, você pode ser liquidado se o valor da garantia cair ou se o valor do ativo que você está pegando emprestado exceder um certo limite.
Negociação de margem alavancadaCom empréstimos DeFi, você pode fazer o que quiser com esses ativos digitais. A negociação de margem DeFi foca mais em aumentar o tamanho da posição (aumentando o poder de compra) e é considerada uma verdadeira "posição alavancada". No entanto, há uma diferença importante - enquanto as posições de margem ainda estão abertas, os ativos dos traders atuam como garantia para os fundos emprestados.
dYdX é uma plataforma de negociação de margem descentralizada bem conhecida que permite alavancagem de até 5x. Na negociação de margem da dYdX, os traders usam seus próprios fundos como garantia, ampliam seu principal original por várias vezes e usam esses fundos ampliados para investir em maior escala.
Os traders são obrigados a pagar taxas de juros e taxas associadas à transação. Essa posição não é fictícia; envolve empréstimos reais e compra/venda.
Se o mercado se mover em uma direção desfavorável, os ativos do trader podem não ser capazes de pagar totalmente o empréstimo. Para evitar que isso aconteça, o acordo liquidará suas posições antes que uma determinada taxa de liquidação seja atingida.
Como a alavancagem muda na negociação de margem——
Digamos que você seja otimista em relação ao ETH 3 vezes na negociação de margem, mas não queira ajustar sua exposição o tempo todo.
Você possui $100 em USDC e empresta mais $200 em USDC para negociar $300 em ETH e estabelecer a posição longa de ETH necessária. O nível de alavancagem é $300/$100 = 3x.
Se o preço do ETH subir 20%, o seu lucro seria 300 (1 +20%) -300 = $60. O risco de ser liquidado é menor, enquanto o nível de alavancagem real é reduzido para 360/ (360-200) = 2.25x. Em outras palavras, você reduzirá automaticamente sua alavancagem quando o preço do ETH subir.
Se o preço do ETH cair 20%, a sua perda seria de 300 (1-20%) -300 = -60 dólares. Quando se trata de liquidação, você está em uma posição mais perigosa, e o nível real de alavancagem é automaticamente aumentado para 240/ (240-200) = 6x. Em outras palavras, você reequilibra sua alavancagem quando o preço do ETH cai, o que indica que você está em uma posição de risco mais elevado do que antes.
Portanto, embora você possa pensar que pode manter uma alavancagem constante ao negociar com uma margem fixa de 3x, a alavancagem em tempo real está em constante mudança.Por favor, verifique o gráfico abaixo para ver como a alavancagem irá mudar dependendo das mudanças de preço [1].
Alavancagem de contrato perpétuoContratos perpétuos são semelhantes aos contratos futuros tradicionais, mas não têm uma data de vencimento. Os contratos perpétuos imitam um mercado à vista baseado em margem, de modo que a negociação está próxima do preço do índice de referência subjacente.
Existem muitos projetos DeFi que oferecem contratos perpétuos para traders, como dYdX, MCDEX, Perpetual Protocol, Incomplete, etc. Muitos traders podem achar difícil distinguir entre negociação com margem e contratos perpétuos — na verdade, todos envolvem alavancagem do usuário.
No entanto, existem algumas diferenças nos mecanismos de alavancagem, taxas e níveis de alavancagem.
Um contrato perpétuo é um produto derivado que negocia ativos sintéticos e tem a característica de negociar com margem. O preço do ativo subjacente é rastreado de forma sintética, sem a necessidade de negociar o ativo subjacente real. No entanto, a negociação de margem envolve empréstimo e negociação reais de ativos criptográficos reais.
Com o surgimento de contratos perpétuos, o conceito de taxas de financiamento surgiu. O objetivo é manter o preço da transação de um contrato perpétuo consistente com o preço de referência subjacente. Se o preço do contrato for maior do que o preço à vista, então os touros pagarão aos shorts. Em outras palavras, os traders precisam constantemente pagar taxas para empréstimos.
A alavancagem em contratos perpétuos é geralmente maior do que em negociações de margem e pode chegar a 100x. Os mecanismos de liquidação e alavancagem real são os mesmos das negociações de margem.
Tokens AlavancadosTokens alavancados são derivativos que fornecem aos detentores exposição alavancada ao mercado de criptomoedas sem precisar se preocupar em gerenciar ativamente posições alavancadas. Embora forneçam aos detentores exposição alavancada, não é necessário lidar com margem, liquidação, garantia ou taxas de financiamento.
A maior diferença entre tokens alavancados e negociação de margem/contratos perpétuos é que os tokens alavancados serão reequilibrados periodicamente ou quando um certo limite for atingido para manter um nível específico de alavancagem.
Isso é claramente diferente da negociação de margem e contratos perpétuos — a alavancagem real desses produtos está constantemente mudando de acordo com as flutuações de preço, mesmo que o trader possa inicialmente especificar um nível de alavancagem.
Vamos dar uma olhada em como o reequilíbrio funciona no exemplo de 3x ETH acima:
Você possui $100 em USDC e compra um token alavancado ETHBULL (3x). O protocolo automaticamente vai pegar emprestado $200 em USDC e negociar $200 em ETH.
Suponha que o preço da ETH tenha subido 20%, enquanto o preço do token ETHBULL (3x) sobe para 300* (1 +20%) -200 = $160 antes do reequilíbrio. Sua alavancagem real agora é de 2,25 (360/160), abaixo de sua alavancagem alvo.
Como parte do processo de reequilíbrio, o protocolo irá pegar mais dólares do pool de stablecoins e comprar tokens ETH adicionais para trazer a alavancagem de volta para 3x. Em nosso exemplo, o protocolo pegaria emprestado mais $120 e o trocaria por ETH. Assim, a alavancagem total novamente se torna (360+120) /160 = 3 vezes.
Suponha que o preço do ETH tenha caído 20%, enquanto o preço do token ETHBULL (3x) cai para 300* (1-20%) -200 = $40 antes do reequilíbrio. Sua alavancagem real agora será de 6 (240/40), acima de sua alavancagem alvo.
Neste caso, o acordo venderia tokens de ETH e pagaria as dívidas pendentes para reduzir a alavancagem. Neste exemplo, o protocolo venderia $120 em ETH para pagar o pool. A dívida se tornará $80, e a alavancagem total será mais uma vez (240-120) /40 = 3x.
Em outras palavras, os tokens alavancados serão automaticamente realavancados nos lucros e desalavancados nas perdas para restaurar seu nível alvo de alavancagem. Se esse mecanismo funcionar bem, mesmo em tendências de mercado adversas, os detentores de tokens alavancados não serão liquidados porque o mecanismo de desalavancagem continuará reduzindo continuamente o nível de alavancagem efetivo dos usuários.
Como resultado, o pool de empréstimos no modelo de token alavancado estará isento do risco de liquidação e é mais seguro do que o pool de empréstimos na negociação de margem.
Exemplos de aplicação de alavancagemAgora que aprendemos sobre alguns tipos comuns de alavancagem de protocolos DeFi, vamos discutir a aplicação da alavancagem em detalhes em relação a protocolos DeFi específicos.
GMXGMX [2]é uma troca descentralizada de spot e perpétua que oferece aos traders a capacidade de negociar ativos com alavancagem de até 50 vezes. O acordo atualmente funciona na Arbitrum e Avalanche. Na GMX, os traders estão completamente cientes da situação de sua contraparte, o que é completamente diferente de negociar na CEX. Ao contrário de outros acordos de contrato perpétuo, como dYdX, a GMX opera inteiramente on-chain e usa a funcionalidade AMM para permitir negociações alavancadas.
O que diferencia a GMX de outros serviços é que se trata de uma exchange descentralizada que oferece serviços de negociação alavancada. Nesse sentido, ela combina uma experiência semelhante a outras exchanges DeFi, como Uniswap, com serviços de negociação alavancada oferecidos pela Binance e outros.
GMX possui um pool de liquidez GLP, que é um pool multiativo que fornece liquidez para negociações com margem: os usuários podem abrir posições longas/curtas e executar negociações emitindo e destruindo tokens GLP. O pool recebe taxas de LP de negociações e negociações alavancadas, que são distribuídas para os detentores de GMX e GLP.
Para negociar com alavancagem, os negociantes depositam garantias em um acordo. Os negociantes podem escolher alavancagem de até 50x. Quanto maior a alavancagem, maior o preço de liquidação, que aumentará gradualmente à medida que os custos de empréstimo aumentam.
Por exemplo, ao apostar na alta do ETH, os traders estão 'alugando' o espaço ascendente do ETH a partir do pool GLP; ao apostar na baixa do ETH, os traders estão 'alugando' o espaço ascendente de stablecoins em relação ao ETH a partir do pool GLP. No entanto, os ativos no pool GLP não são realmente alugados.
Ao fechar uma posição, se o trader apostar certo, os lucros serão pagos na forma de aumento de tokens do pool GLP; caso contrário, as perdas serão deduzidas do colateral e pagas ao pool. GLP lucra com as perdas dos traders e com os lucros dos traders.
No processo, os traders pagam taxas de transação, taxas de abertura/fechamento e taxas de empréstimo em troca de espaço para long/short de tokens especificados (BTC, ETH, AVAX, UNI e LINK) contra o dólar dos EUA.
Negociação de MerkleNegociação de Merkle[3]é uma plataforma de negociação descentralizada que oferece negociação de criptomoedas, forex e commodities com alavancagem de até 1.000x e recursos avançados de negociação centrados no usuário. A Merkle Trade é impulsionada pela blockchain Aptos e possui desempenho e escalabilidade de primeira classe. Comparada à Gains Network, que oferece a mesma alta alavancagem, tem menores atrasos e taxas de transação.
Ao contrário da maioria das exchanges, não há livro de ordens na Merkle Trade. Em vez disso, a Merkle LP atua como contraparte de todas as negociações e, quando os traders perdem dinheiro, ela toma garantias e paga lucros nas negociações fechadas com retornos positivos.
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Negocie criptomoedas, forex e commodities com alavancagem de até 1.000xO Merkle Trade foi projetado desde o início para oferecer uma ampla variedade de pares de negociação, incluindo criptomoedas, forex e commodities, e algumas das alavancagens mais altas do mercado; até 150x em criptomoedas e até 1.000x em forex.
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Execução de ordens a preço justo, latência em milissegundos, deslizamento mínimoGerar blockchain com Aptos, que possui a menor latência até o momento, pode fornecer a experiência de transação on-chain mais rápida. Para os traders, isso significa uma experiência de negociação mais rápida e menos deslizamento de preço devido a atrasos na execução.
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Transações descentralizadas e não custodiais sem risco de contraparteOs traders negociam com um pool de liquidez (Merkle LP), que atua como contraparte de cada transação no acordo. Todas as transações e liquidações são executadas por contratos inteligentes, e não há hospedagem de fundos do usuário em nenhum momento.
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Taxa de processamento mais baixaMerkle Trade afirma ter uma das taxas mais baixas do mercado até o momento. No lançamento, as taxas para pares de negociação de criptomoedas eram tão baixas quanto 0,05%, e as taxas para pares de negociação forex eram tão baixas quanto 0,0075%.
DYDXDYDX
dYdX[4]é uma bolsa descentralizada (DEX) que capacita os usuários a negociar contratos perpétuos de forma eficiente, mantendo controle total sobre os ativos. Desde o seu lançamento em 2021, o dYdX V3 adotou uma solução exclusiva de escalonamento de segunda camada não custodial para implementar sua bolsa, mas seu livro de ordens e mecanismo de correspondência ainda são gerenciados centralmente.
Agora, com o dYdX V4, o protocolo está crescendo para sua própria cadeia, e todo o protocolo está sendo completamente reestruturado para alcançar completa descentralização, ao mesmo tempo que aumenta a throughput. O dYdX também inclui três funções: empréstimos, negociação alavancada e contratos perpétuos. A negociação alavancada vem com uma função de empréstimo. Os fundos depositados pelos usuários formam automaticamente um pool de fundos. Se houver capital insuficiente durante a negociação, o juro é automaticamente emprestado e pago.
Análise de segurança de alavancagemApresentamos os tipos comuns e aplicações de alavancagem em DeFi. Além disso, ainda existem muitos problemas de segurança no design da alavancagem que merecem nossa atenção. Analisaremos os problemas de segurança e pontos de auditoria da alavancagem DeFi com base em casos específicos de auditoria.
Distinguir entre ordens limitadas e ordens de mercadoNa maioria das aplicações de trocas alavancadas, existem ordens limitadas e ordens de mercado. A diferenciação estrita e verificação de ordens limitadas e ordens de mercado é muito necessária.A seguir, faremos uma análise detalhada dos problemas que encontramos na auditoria do Merkle Trade [5].
deixe agora = timestamp: :now_seconds (); se (agora - order.created_timestamp > 30) { cancel_order_internal(_order_id, order, T_CANCEL_ORDER_EXPIRED); return };
```Esta parte do código realiza as verificações na função de ordem, onde verifica se passaram mais de 30 segundos desde que a ordem foi criada. Se as condições forem atendidas, chame cancel_order_internal () para cancelar a ordem. No entanto, se a ordem for uma ordem de limite, significa que a ordem tem um preço específico definido pelo trader e eles estão dispostos a comprar ou vender o ativo a esse preço. Não deve haver tal julgamento ao executar ordens de limite; isso pode fazer com que a maioria das ordens de limite não seja executada. Portanto, é importante diferenciar estritamente a lógica de negociação entre ordens de limite e ordens de mercado.
### Erro de cálculo de alavancagemErros de cálculo sempre foram um problema muito comum no DeFi, e também são particularmente comuns na alavancagem. Usaremos os problemas descobertos pelo protocolo Unstoppable [6] em auditorias de terceiros para examinar minuciosamente os problemas de cálculo da alavancagem.
Vamos dar uma olhada no código para calcular a alavancagem no Unstoppable:
def _calculate_calculation ( _position_value: uint256, _debt_value: uint256, _margin_value: uint256) - > uint256: if _position_value [7](Tigris, uma plataforma descentralizada de negociação alavancada sintética com base em Arbitrum e Polygon) em uma auditoria de terceiros.
Vamos dar uma olhada na lógica da função de fechamento do limite de preço em Tigris:
Function limitClose ( uint _id, bool _tp, priceData calldata _priceData, Bytes calldata _signature) external{ _checkDelay(_id, false); (uint _limitPrice, endereço _tigAsset) = tradingExtension._limitClose(_id, _tp, _priceData, _signature); _closePosition(_id, DIVISION_CONSTANT, _limitPrice, endereço(0), _tigAsset, verdadeiro);}função _limitClose ( uint _id, bool _tp, priceData calldata _priceData, Bytes calldata _signature) external view returns (uint _limitPrice, address _TIGAsset) { _checkGas (); iPosition.trade memory _trade = position.trades (_id); _tigAsset = _trade.tigAsset; getVerifiedPrice (_trade.asset, _priceData, _signature, 0); uint256 _price = _priceData.price; if (_trade.orderType! = 0) reverter (" 4 "); isLimit if (_tp) { if (_trade.tpPrice == 0) reverter (" 7 "); limitNotSet if (_trade.direction) { if (_trade.tpPrice > _price) revert("6"); //LimitNotMet } else { if (_trade.tpPrice _price) revert("6"); //LimitNotMet } //@audit stop loss é fechado ao preço especificado pelo usuário NÃO preço de mercado _limitPrice = _trade.slprice; }}
```Ao usar o stop-loss para fechar uma posição, o preço de fechamento do usuário é o preço de stop-loss definido pelo usuário, não o preço atual do ativo. No caso de mercados direcionais e alta alavancagem, os usuários podem abusar disso para alcançar negociações quase sem risco. Os usuários podem abrir uma posição longa e definir um preço de stop-loss que é $0,01 mais baixo do que o preço atual.
Se o preço cair imediatamente na próxima atualização, eles fecharão sua posição a preço de entrada e pagarão apenas as taxas de abertura e fechamento. Se os preços subirem, é provável que ganhem muito dinheiro. Como resultado, os usuários podem usar métodos de precificação de stop-loss de forma inadequada para abrir negociações com alta alavancagem, alto potencial de ganhos e baixo risco de queda.
### Flutuações de preçosPreço Tubs
O impacto das flutuações de preços na alavancagem DeFi é muito importante. Apenas considerando sempre as flutuações de preços podemos garantir a segurança dos acordos de alavancagem. Vamos usar o DeFiner [8]protocol como exemplo para uma análise aprofundada dos problemas descobertos em uma auditoria de terceiros:
O protocolo DeFiner passa por duas verificações antes de processar retiradas.
Primeiro, o método verifica se o valor solicitado pelo usuário para sacar excede o saldo desse ativo:
função autorização (endereço _accountAddr, endereço _token, uint256 _amount) externo apenasAutorizado retorna (uint256) { //Verifique se o valor é menor que o saldo do usuário requer (_amount - Este artigo foi reimpresso de [ScaleBit]e os direitos autorais pertencem ao autor original [PolarisSe você tiver alguma objeção à reimpressão, entre em contato com a equipe Gate Learn, e a equipe lidará com isso o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
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