TL;DR- Objetivo das Cadeias Nativas: Exchanges como Binance e Coinbase usam suas próprias plataformas de blockchain para fortalecer seus ecossistemas e diversificar seus modelos de receita, permitindo-lhes se adaptar ao ambiente de mercado em rápida mudança.- Tipos de Cadeias Nativas: As cadeias nativas são amplamente classificadas em dois tipos. O primeiro é cadeias nativas centradas em tokens, como a da Binance, que constroem ecossistemas com base em seus próprios tokens para melhorar o valor de sua exchange e ecossistema. O segundo é cadeias nativas centradas em tecnologia, que se concentram no desempenho e funcionalidade da própria tecnologia blockchain sem usar tokens como alavanca.- Desafios das Cadeias Nativas: Embora existam benefícios significativos, como mostrado pela Binance e Coinbase, desenvolver e utilizar cadeias nativas é desafiador e acarreta riscos regulatórios substanciais. O exemplo da Cadeia HECO da Huobi ilustra essas dificuldades, e recursos substanciais são necessários para garantir usuários e produtos iniciais.Mergulhe fundo no mercado Web3 da Ásia com a Tiger Research. Esteja entre os mais de 2.000 pioneiros que recebem insights exclusivos de mercado.
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1. IntroduçãoO mercado de criptomoedas é caracterizado por sua natureza dinâmica e crescimento rápido. Apesar desse ambiente de rápida mudança, a posição proeminente das exchanges centralizadas (CEX) permanece firme. Do passado ao presente, essas exchanges têm continuamente expandido sua influência.
As CEXs desempenharam um papel crucial dentro do ecossistema Web3, apoiados por modelos de negócios robustos e fluxos de receita estáveis. Recentemente, seus papéis se expandiram ainda mais para incluir provedores de infraestrutura blockchain. Exemplos notáveis incluem a BNB Chain da Binance e a BASE Chain da Coinbase, que aumentaram sua influência de mercado por meio do desenvolvimento de seus próprios ecossistemas Web3. O lançamento recente da HashKey Exchange da sua HashKey Chain baseada na Ethereum Layer 2 solidifica ainda mais essa tendência.
Este relatório analisa o histórico e os objetivos das CEXs que desenvolvem cadeias nativas e examina o impacto dessas estratégias no mercado de criptomoedas e no ecossistema Web3. Através desta análise, pretendemos fornecer insights sobre a evolução das exchanges centralizadas e a direção futura do mercado Web3.
2. Como os CEXs geram receita a partir das Cadeias Nativas?CEXs desenvolvem e operam cadeias nativas com base em diferentes objetivos estratégicos. Suas abordagens podem ser amplamente categorizadas em dois tipos. O primeiro tipo é a cadeia nativa centrada em tokens, uma estratégia mais comumente adotada por CEXs, que envolve a construção de um ecossistema centrado em torno de seu próprio token. O segundo tipo é a cadeia nativa centrada em tecnologia, que se concentra no desempenho e funcionalidade da própria tecnologia blockchain.
2.1. Cadeia Nativa Centrada em Tokens
Origem: OKX
A cadeia nativa centrada em tokens é a abordagem mais amplamente adotada entre as bolsas centralizadas (CEXs). Bolsas como Binance, OKX e Crypto.com utilizam esse modelo. Ele adiciona valor ao modelo de câmbio existente por meio da emissão de tokens, fornece incentivos com base na tokenomics e alavanca tokens para incorporar inúmeros projetos em seu ecossistema. Essa estratégia permite uma expansão rápida de usuários e participantes do ecossistema. Além disso, permite a diversificação de modelos de negócios vinculando vários serviços e fornecendo benefícios diretos e visíveis aos usuários, prendendo-os na bolsa.
Por exemplo, o Cronos da Crypto.com não só suporta staking e recompensas de rede, mas também permite que os usuários acessem recursos DeFi com seu token $CRO. O token pode ser usado para receber cashback e descontos mais altos, fazer compras online e acessar recompensas exclusivas. A OKX oferece taxas de negociação com desconto e ajuda os usuários a gerar renda estável através do OKX Earn. A Binance expande o valor de seu token construindo ecossistemas DeFi e GameFi dentro de sua plataforma além da exchange.
Este modelo centrado em tokens posiciona eficazmente as exchanges como ecossistemas blockchain abrangentes, proporcionando mais valor e incentivos aos usuários. No entanto, é importante notar que este modelo é suscetível à volatilidade do valor do token e aos riscos regulatórios.
2.2. Cadeia Nativa Centrada em Tecnologia (Modelo Não-Token)A Coinbase é o exemplo mais representativo de uma cadeia nativa centrada em tecnologia. O desenvolvimento de uma cadeia nativa pela Coinbase oferece várias vantagens estratégicas, a diversificação do modelo de receita em particular. A fonte mais fundamental de receita para este modelo são as taxas de transação. Como o único sequenciador da cadeia BASE, a Coinbase controla todas as transações dentro da cadeia, gerando uma receita substancial com esse controle.
Origem: @sealaunch
BASE maximiza receitas, reduzindo custos ao agrupar transações de vários usuários em uma única transação no Ethereum. Como uma L2, BASE requer consolidar transações no Ethereum, o L1, o que pode reduzir custos ao agrupar mais transações juntas.
Por exemplo, se a Chain A e a BASE cobrarem US$1 por transação cada, a Chain A ganharia US$50 ao agrupar 50 transações, enquanto a BASE ganharia US$100 ao agrupar 100 transações. Se ambas pagarem US$50 para o Ethereum pela transação, a Chain A empatará, mas a BASE terá um lucro líquido de US$50. Essa eficiência permite à BASE maximizar a receita ao agrupar mais transações de forma eficaz.
Desde o lançamento da cadeia BASE em agosto de 2023, a BASE gerou aproximadamente $65.1 milhões em taxas. Deste valor, $16 milhões foram pagos à rede Ethereum, enquanto $49.1 milhões permaneceram como lucro da Coinbase. No entanto, a BASE tem um acordo de compartilhamento de receitas com a Optimism, a desenvolvedora da tecnologia subjacente OP Stack. Segundo o acordo, a Coinbase deve compartilhar 2.5% da receita da BASE ou 15% de seu lucro líquido, o que for maior, com o Optimism DAO. Além disso, a futura descentralização do sequenciador da BASE poderia limitar ainda mais os lucros.
Outra estratégia de receita significativa é a emissão de stablecoins dentro da cadeia. A Coinbase colabora com a emissora de stablecoins Circle para emitir USDC baseado em BASE, gerando receita com os juros sobre o colateral em USD que respalda o USDC. Apenas no primeiro trimestre de 2024, essa parceria rendeu $197,32 milhões para a Coinbase, representando 12% de sua receita total naquele trimestre. Dado que já existem $3 bilhões em USDC em BASE, a Coinbase provavelmente possui um acordo favorável com a Circle para o USDC emitido em BASE. Isso poderia resultar potencialmente em uma receita de juros substancial, possivelmente superando a receita das taxas de transação.
Os benefícios do BASE para a Coinbase vão além dos ganhos financeiros. BASE aprimora a marca da Coinbase, mostrando a exchange como líder em inovação na indústria e solidificando sua posição única como um jogador-chave dentro do ecossistema. Além disso, o BASE serve como uma base para a expansão dos negócios, permitindo que a Coinbase amplie sua presença em várias indústrias com base na tecnologia blockchain.
3. São as Cadeias Nativas uma Opção Atraente ou uma Bolha?A estratégia de estabelecer cadeias nativas por bolsas centralizadas (CEXs) varia dependendo dos objetivos e ambiente de cada bolsa. Esse enfoque envolve um processo de tomada de decisão multifacetado que vai além das escolhas técnicas para considerar cenários complexos do mundo real e vários riscos.
Vantagens:
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Customização Flexível: Capacidade de construir uma infraestrutura otimizada adaptada às necessidades da exchange e de seus usuários.- Diversificação de Receitas: Criação de novas fontes de receita por meio da operação de uma blockchain proprietária.- Expansão do Ecossistema: Expansão das áreas de negócios por meio do desenvolvimento de um ecossistema independente.Desvantagens:
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Altos custos de desenvolvimento: São necessários recursos significativos para o desenvolvimento e manutenção de blockchain.- Competição intensa: Desafios em atrair usuários iniciais e alcançar efeitos de rede, semelhante a outras blockchains.- Riscos regulatórios: Necessidade de navegar por ambientes regulatórios complexos como operador de ativos de criptografia.Construir cadeias nativas é sem dúvida uma opção atraente, mas também envolve vários riscos e desafios. Por exemplo, casos de sucesso como a Binance BNB Chain e a BASE da Coinbase demonstram diversos benefícios, como a geração de novas fontes de receita e a expansão da base de usuários.
Por outro lado, falhas como a Chain HECO da Huobi ilustram que o sucesso não é garantido. Alcançar efeitos de rede e garantir uma base de usuários significativa no mercado competitivo de blockchain é uma tarefa assustadora.
Os riscos regulatórios também são uma consideração crucial. Por exemplo, a decisão da Coinbase de não emitir um token nativo para BASE poderia ser influenciada por reações potenciais de órgãos reguladores como a SEC. Isso indica que as exchanges devem considerar cuidadosamente o cenário regulatório ao formular suas estratégias de cadeia nativa.
Construir uma cadeia nativa pode ser uma opção atraente para as exchanges, mas é uma decisão estratégica complexa que não pode ser descartada meramente como uma tendência ou bolha. Cada exchange deve avaliar de forma abrangente suas forças, mercado-alvo, ambiente regulatório e capacidades técnicas para determinar a adequação desta estratégia.
4. ConclusãoRecentemente, o interesse no desenvolvimento de cadeias nativas pelas exchanges centralizadas (CEXs) aumentou na indústria de criptomoedas. A Exchange HashKey em Hong Kong anunciou o lançamento da HashKey Chain baseada na camada 2 do Ethereum. A Korbit, uma exchange de criptomoedas sul-coreana, embarcou no desenvolvimento da plataforma blockchain, tomando como referência o BASE da Coinbase. Isso indica que o design centrado na infraestrutura tecnológica do blockchain é considerado ter significativo potencial de lucro.
Em particular, considerando as restrições impostas pela Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais da Coreia do Sul na listagem de tokens com interesses investidos em exchanges, a decisão da Korbit pode ser influenciada pelo potencial de gerar receita suficiente apenas através de um modelo de taxa.
Enquanto a infraestrutura blockchain se desenvolveu predominantemente no mundo ocidental, as bolsas asiáticas estão agora entrando no desenvolvimento da cadeia, intensificando a competição global de infraestrutura. A participação das bolsas asiáticas, que possuem capital e estabilidade relativamente ricos, espera-se que aprimorem a diversidade e inovação dentro do ecossistema blockchain.
No final, prevê-se que o sucesso desses projetos forneça valor tangível aos usuários, alcance uma adoção generalizada e contribua significativamente para o avanço do cenário tecnológico da indústria blockchain. Além de expandir os modelos de negócios das exchanges, essas iniciativas estão posicionadas para impulsionar a inovação e o crescimento em todo o ecossistema blockchain. É crucial monitorar como esses desenvolvimentos moldarão o mercado de criptomoedas e o ecossistema Web3 no futuro.
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