暗号資産市場が制度型周期に入り、イーサリアムが下半場の相場を主導

イントロダクション

今週、暗号資産市場は二つの大きな触媒を迎えました：ワシントンの"暗号通貨週間"による立法攻勢とイーサリアムの機関投資家の動きの集中爆発が、共に暗号業界の2025年下半期の"政策の転換点"と"資金の転換点"を形成しています。この暗号サイクルの深層ロジックは、ビットコインからイーサリアム、ステーブルコイン、そしてオンチェーン金融基盤へと移行しています。アメリカの政策が明確になり、イーサリアムの機関投資化の拡大は、暗号業界が構造的に正の転換段階に入っていることを示しており、市場の配分の重心は"価格のゲーム"から"ルール+基盤施設の制度的な利益の捕捉"へと徐々に移行すべきです。

アメリカの「暗号通貨週間」：3つの法案が信号を発信し、コンプライアンス資産が価値の再評価を迎える

2025年7月、アメリカ合衆国議会は正式に「暗号資産週間」を開始しました。これはアメリカの歴史の中で初めて立法課題として、暗号資産の包括的な管理を体系的に推進するものです。現在、世界のデジタル金融の状況が劇的に変化し、従来の規制モデルが不断に挑戦される中で、この一連の法案の提案は、市場リスクへの対応だけでなく、アメリカが次の金融インフラ競争で主導的な地位を占めようとしていることを示す信号でもあります。

最も画期的な《GENIUS法案》は、ステーブルコインに対して完全な規制フレームワークを設立し、保管要件、監査開示、資産準備金および清算プロセスなどの重要な要素をカバーしています。これは、長い間伝統的な金融規制の外にあったステーブルコインシステムが、初めてアメリカの主権法構造に組み込まれることを意味します。

《CLARITY法案》は、暗号資産の証券と商品属性の区分問題に焦点を当てています。その核心的な意図は、"どの暗号資産が証券に該当し、どの暗号資産が該当しないのか"を明確にし、関連する監督機関の監督の境界を明らかにすることです。この法案が順調に通過すれば、暗号資産の"規制のグレーゾーン"の長期的な未解決状態が終わり、業界の参加者に予測可能な法的根拠を提供することになります。

《反CBDC監視国家法案》では、米連邦準備制度理事会が中央銀行デジタル通貨（CBDC）を発行することを禁止し、政府がデジタルドルのインフラを通じて個人の金融活動をリアルタイムで監視する能力を構築することを防ぎます。それは次のような信号を発します：アメリカは国家の独占によってデジタル金融の変革を主導するつもりはなく、市場主導で技術中立、オープンで相互接続された暗号資産エコシステムを支持することを選択しています。

この三つの法案は「規制によるイノベーションの推進」を指向し、「明確な境界と不確実性の低減」を強調しています。立法が実施段階に入ると、いくつかの直接的な影響がもたらされます：機関投資家のコンプライアンス障壁は徐々に解除されるでしょう；ステーブルコインは「チェーン上のドル」としての役割が政策により確認されます；コンプライアンス取引所とカストディ銀行は政策の裏付けを受け、世界の暗号資産市場の信頼構造を再構築することになります。

ETH機関軍拡競争：ETF参入、ステーキングメカニズムの転換、資産構造のアップグレードの三本の矢

最近、イーサリアムを巡る新たな"資本軍拡競争"が静かに展開しています。金融大手がETFを通じて継続的にポジションを増やす中、ますます多くの上場企業がETHをバランスシートに組み込んでおり、イーサリアムは市場構造の大規模な再構築を経験しています。これは単に伝統的な資本がETHを認める新たな段階に入ったことを意味するだけでなく、イーサリアムが機関レベルの配置ロジックを持つ主流の金融資産へと加速的に進化していることを示しています。

統計によると、ETFの導入以来、エーテル現物ETFは累計で576億ドルの資金純流入を引き寄せ、その時価総額の約4%を占めています。この2ヶ月間、この傾向は明らかに加速しており、いくつかのイーサリアムETF製品は月間純流入が10億ドルを超えています。

同時に、上場企業「戦略的ストレージエーテル」の波が高まっています。複数の公開市場企業が次々とETHを資産負債表に組み入れることを発表し、ETHが「投機型資産」から「戦略型ストレージ資産」への新たな物語の転換点となることを示しています。特筆すべきは、ある企業が現在保有しているETHの総量がイーサリアム財団を超え、世界最大の単一機関ETH保有者となっていることです。

現在の機関参加構造を見ると、二つの陣営に分けることができます。一つは「イーサリアム原生陣営」で、背後には初期のイーサリアムエコシステム参加者が集まっています。もう一つは「ウォール街のやり方」で、ビットコインの準備論理を直接コピーし、レバレッジ、財務操作、財務報告の開示を利用して資本の拡大効果を形成しています。この南北からの挟撃型の機関建倉モデルにより、ETHの価値のアンカーと価格支援システムは、制度化、長期化、構造化された主流の資本フレームワークに移行しています。

このトレンドがもたらす深遠な影響は、価格の面だけでなく、イーサリアムネットワーク自体のガバナンス権、発言権、エコシステムの主導権が再構築される可能性にあります。将来的に、ETHを大量に保有している企業がポジションを拡大し続けると、それらの企業がイーサリアムの発展方向に与える潜在的な影響力は無視できないでしょう。

注目すべきは、イーサリアムには現在、信仰的背景を持ちながら伝統的な資本の呼びかけ力を持つ代表的人物が存在しないことです。このような人物の後押しが欠けているため、機関投資家の中でイーサリアムに対する信頼の転換パスが一定程度で遅れていることになります。

しかし、イーサリアムは制度的な面で反応がないわけではありません。その創始者や財団は最近頻繁に発言し、イーサリアムの技術的な弾力性、安全メカニズム、そして分散化の原則を強調しています。また、エコシステムのガバナンスメカニズムの「二重構造」を強化し、機関資本を受け入れながらも、ガバナンス権が単一の力に掌握されることを避ける意図を持っています。

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市場戦略：BTCは高値プラットフォームを構築し、ETHおよび中高品質のアプリケーションチェーンが追随するロジックを迎える

ビットコインが12万ドルの大台を突破し、徐々にプラットフォーム期に入る中、暗号資産市場の構造的なローテーションパターンがますます明確になっています。BTCが主導的なロジックを占める中、エーテルや高品質なアプリケーションチェーン資産は、自分たちの評価修復期を迎え始めています。

現在のマーケットは典型的な"大規模プラットフォームの振動＋中規模の回転上昇"の構造を示しており、ETHと物語と技術的支援を兼ね備えた一部のL1/L2プロトコルが、ビットコインに続いて最も投機的な価値のある方向となっています。

1. BTCは高位プラットフォームの構築段階に入った：下にはサポートがあり、上には力が不足している。ビットコインは現物ETF、半減期、機関投資家の備蓄という三重のストーリーによって主な上昇トレンドをほぼ完成させた。現在の動きは横ばいの構築段階に入っており、技術的な上昇チャネルにはまだあるが、短期的には上昇の勢いが弱まっている。

2. ETHの補填ロジック形成："失われたリーダー"から"価値の谷"への再評価。ETH価格は前の下降トレンドラインを突破し、上昇チャネルを形成し、複数の重要なテクニカル移動平均を連続的に回復しました。資金面と感情指標を組み合わせると、ETHは新しい市場感情の切り替え周期に入っています。

3. 中高品質のアプリケーションチェーンの台頭：市場は"実際の物語に裏付けられた"中高品質のアプリケーションチェーン資産への移行を加速させています。Solana、TON、Tanssi、Suiなどのチェーンは、"高性能+強力なエコシステム+明確なポジショニング"という複数の優位性を持ち、この反発局面で資金が迅速に集中しています。

4. 市場戦略の展望："バリューローテーション"と"ナarrティブの前進"に焦点を当てる

   • BTCの配置は留保であり、主な攻撃方向ではありません
   • ETHはローテーションのコア構成対象として
   • 中高品質のパブリックチェーンとモジュラープロトコルに重点を置く
   • ナラティブを前進させ、エッジで新たな機会を積極的に探す

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結論:規制の明確化+ETHのメインライズ、市場は制度サイクルに入った

アメリカの「暗号通貨ウィーク」の3つの重要な法案の進展に伴い、業界は政策が明確になる時期を迎えました。このような規制環境の明確化は、長年にわたる未解決のコンプライアンスの不確実性を排除するだけでなく、暗号資産市場の機関化、正規化の発展に向けた確固たる基盤を築いています。イーサリアムなどのコア資産の戦略的な備蓄競争が加速する中、市場は徐々に制度主導の新しいサイクルに入ろうとしています。

イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームのリーダーとして、主要な上昇波の重要なウィンドウを迎えています。戦略的な準備潮流とETF資金の重なりが、イーサリアムの価値が資本市場で再評価され始めたことを示しています。今後、イーサリアムはオンチェーンアプリケーションの成長と資本の支援の二重駆動により、長期的に健康な価値成長の傾向を維持することが予見されます。

このような規制の明確さと主流資産の価値復興の連動効果が、暗号資産市場を徐々に以前の「牛熊循環の罠」から脱却させ、より安定した、より持続可能な制度型周期へと進化させています。制度型周期の開始は、市場構造の多様化とエコシステムの多次元的なアップグレードを意味します。

投資家は制度の恩恵とコア資産の成長機会をしっかりと捉え、イーサリアムや高品質なアプリケーションチェーンに積極的に投資し、より健康で持続可能な暗号化の新時代を迎えるべきである。

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