韓国株式市場2025年上半期にアジアをリード：デジタル資産熱潮の背後にある政策の駆け引きと市場の変局

2025年以来、韓国の資本市場はデジタル通貨が牽引する構造的な相場を経験しています。先週までに、韓国総合株価指数（KOSPI）の年初来上昇率は30％に迫り、2021年以来の新高値を記録し、インドや日本などの市場を超えてアジアで最も強い株式市場となりました。この上昇の核心的な原動力は、新政府による「ウォン安定コイン」の政策の後押しから生まれています——当選した大統領の李在明が就任後すぐに選挙公約を実現し、彼が指名した首席政策顧問の金泳范（Kim Yong-beom）はデジタル資産分野のベテラン支持者として、さらに市場の政策の恩恵への期待を強化しました。

キャピタルカーニバル:コンセプト株の急騰から個人投資家の市場への群れまで

政策の期待によって、韓国のフィンテックおよびデジタル通貨関連企業は株価の爆発を迎えました。Kakao Payはモバイル決済のリーダーとして、中央銀行デジタル通貨の試験的な協力資格を活用し、今月の株価は倍増しました。LG CNSはデジタル通貨システムの開発に参加したことで、年内の上昇幅は一時70％に達しました。さらに劇的なのは創業ボード（Kosdaq）市場です。フィンテックセキュリティ企業のAtonは年内の上昇幅が80％に達し、モバイルゲーム開発者のME2ONは子会社がカジノプラットフォーム専用の米ドルステーブルコインを導入したため、株価は3ヶ月で300％暴騰しました。

個人投資家がこの波の主力推手となっている。データによると、韓国株式市場の信用取引残高は205兆ウォンに膨れ上がり、歴史的な新高を記録した。ソウルの個人投資家はインタビューで次のように述べた："ステーブルコインはウォンのデジタル化の出発点と見なされており、政策が明確になる前のコンセプト株の投機には想像の余地がある。"この熱狂的な感情は伝統産業にも広がり、デジタル通貨と概念的な関連性しかない一部の企業も非合理的な上昇を示している。

規制の真空下におけるリスクの懸念

市場の感情が高まっているにもかかわらず、韓国政府はウォン安定コインの具体的な規制の詳細をまだ発表していない。現在の市場はすべて政策の期待に基づいて築かれている——与党が今月提出した法案は、安定コインの発行基準を5億ウォン（約280万元人民元）に引き下げることを提案しており、これが金融界で激しい議論を引き起こしている。韓国金融研究院の専門家は、低い資本要求が発行主体の質にばらつきをもたらす可能性があると指摘しており、"一旦償還危機が発生すれば、銀行の取り付け騒ぎのような'コイン取り付け騒ぎ'のリスクを引き起こす可能性がある"と述べている。

韓国中央銀行の懸念はより直接的です。総裁の李昌鎔は6月25日に発表した《金融安定報告》中で、非銀行機関によるステーブルコインの発行が資本流動管理と金融政策の有効性に影響を与える可能性があると警告しました。報告書は特に、2025年第1四半期に韓国のドルステーブルコインの取引規模が57兆ウォンに達したと指摘しており、韓国ウォンのステーブルコインが無秩序に拡大する場合、中央銀行の貨幣供給量に対する調整能力が弱まる可能性があるとしています。

国際的視点：ステーブルコインの位置付けに関する韓国とアメリカの違い

韓国は「支払い革新型」ステーブルコインを推進する一方で、アメリカはステーブルコインを国債市場エコシステムに取り込んでいます。データによると、ステーブルコインのリーダーであるTetherは1200億ドルのアメリカ国債を保有しており、同国で5番目の国債保有者となっています。この違いは両国の戦略的な位置付けに起因しています：韓国はウォンのステーブルコインを通じてクロスボーダー決済と小売取引を最適化したいと考えているのに対し、アメリカはステーブルコインの国債発行における資金調達機能を重視しています——2025年末までにアメリカ国債の発行量は1兆ドルに達すると予想されており、ステーブルコイン発行者は重要な受け手と見なされています。

韓国金融委員会（FSC）近日発表したロードマップによれば、同国は下半期に現物暗号通貨ETFを導入し、同時にステーブルコインの規制枠組みを構築する計画を示しています。この転換的な政策は、以前の保守的な態度とは対照的ですが、市場には依然として疑念があります：革新とリスクの間でどのようにバランスを取るのか？KOSPIの狂騒が規制の現実に直面する中、デジタル資産によって引き起こされたこの牛市は、もしかしたらまだ重要な駆け引きの段階に入ったばかりかもしれません。
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