Circleは2025年6月5日にニューヨーク証券取引所で成功裏にIPO(を実施し、3400万株のAクラス普通株を市場に提供し、発行価格を31ドルに設定しました。初日の取引は好調で、決済価格は83.23ドルに上昇し、上昇幅は168％に達しました。会社の時価総額は一時180-210億ドルに達しました。今回のIPOは、モルガン・スタンレー、シティグループ、ゴールドマン・サックスの3社が主要引受業者を務め、30日のオーバーアロットメント権の期間を設け、株価を安定させ、追加の市場需要に応えることを目的としています。

Circleの資本市場の歴史を振り返ると、同社は2022年にSPAC方式で上場を計画しており、その際の推定時価総額は約90億ドルでしたが、規制環境や市場条件の悪化により最終的に見送られました。今回のニューヨーク証券取引所での成功した上場は、同社の価格設定戦略に対する慎重な管理を反映しているだけでなく、現在の市場がそのビジネスモデルを十分に認めていることも示しています。

一、運営モデルと利益構造の分析

USDCステーブルコインの発行と準備収益

Circle発行のUSDCステーブルコインは完全に現金と短期アメリカ国債によって裏付けられています。2025年6月5日現在、USDCの市場流通量は約610億ドルで、準備資産の規模はそれに見合っています。2025年第1四半期に、会社は営業収入5.786億ドル、純利益は6,320万ドル、調整後の利息・税金・減価償却・償却前利益)EBITDA(は1.224億ドルに達しました。

インカム構造は金利に非常に敏感です

2024年全年、Circleの総収益は約16.8億ドルに達し、そのうち99%がUSDCの準備資産から生じる利息収益に由来しています。市場分析機関MarketWatchの報道によると、同社の2024年の経営パフォーマンスは金利環境と...