SEC主席经合组织演讲：开启加密与AI金融创新时代

来源：美国SEC主席Paul S. Atkins在经合组织全球金融市场圆桌会议上的主旨演讲；编译：金色财经

女士们，先生们，下午好。首先，我要感谢秘书长科曼先生热情洋溢的介绍。也感谢卡迈恩邀请我参加本次圆桌会议，并组织了这样一场及时的讨论，探讨我们如何携手合作，鼓励全球资本市场竞争，并促进各自辖区的经济增长。我知道，今天在座的各位都致力于实现这些目标，这从你们出席今天的会议就可见一斑。

我非常荣幸能与各位相聚，尤其是我们美国证券交易委员会（SEC）正回归保护投资者、维护公平有序高效的市场以及促进资本形成的核心使命之际。

现在，在我进一步阐述之前，我确信你们已经理解我在此表达的观点仅代表我个人，并不一定反映SEC或我的其他委员同事的观点。但对我来说，回到法国也算是一种回家。20世纪80年代末，我还是纽约一家律师事务所巴黎办公室的一名年轻律师，在那里我不仅学习了国际金融的复杂性，也体会到了跨文化合作的持久价值。此后几十年，我多次在SEC任职，这进一步让我认识到，我们在美国珍视的原则，包括自由企业的力量和资本市场的活力，在国外也能找到共同点。正是秉持着这种精神，我欢迎今天就促进国内经济增长和机遇进行的讨论。

针对外国发行人的特殊安排

多年来，美欧合作这一话题一直令我着迷。我清楚地记得1992年“大爆炸”之前的情景，那次大变革催生了欧洲单一市场，并带来了随后的一系列重大机遇。对于当时身处其中的我们来说，目睹欧洲内部市场在商业和竞争的推动下逐渐成形，令人振奋。如今，在欧洲考虑储蓄与投资联盟等倡议的方向之际，这些主题再次成为焦点。与此同时，即便欧洲大陆的联系日益紧密，与新欧洲市场之外的地区保持接触也依然重要。当然，像美国这样的国家必须继续以促进自身繁荣的方式与世界进行建设性合作。

在SEC，这些优先事项体现在我们的工作中：吸引外国公司进入美国市场，并为美国人提供投资这些公司的机会，同时确保美国和外国公司享有公平的竞争环境，并保护我们的投资者。当然，美国资本市场的规模和深度一直以来都对非美国公司具有吸引力。它们可以获得各种潜在益处，包括更高的估值、更大的流动性、获得美国资本的机会，以及提升在金融市场的知名度和声誉。

自SEC成立以来，我们的规则一直为进入美国资本市场的外国公司提供特殊便利。这些便利措施承认了美国公司与外国公司在业务和市场实践、会计准则、公司治理要求等方面的差异。尽管如此，SEC也始终关注美国投资者需要充分了解外国发行人的信息，并了解此类信息在多大程度上是根据其本国司法管辖区的法律提供的。

1983年，SEC制定了现行标准的基础，外国公司应根据该标准享受这些特殊待遇。此后，SEC根据需要重新评估和更新了这一标准，以应对全球市场的变化并保护美国投资者。在我担任主席后的首批行动之一，就是要求委员会批准发布一份概念性声明，以征求公众意见，了解是否应更新这一标准，以反映金融市场和公司法律结构的发展变化。

该声明旨在征求公众意见，探讨在美国上市的外国公司是否应受到额外条件的约束（例如最低外国交易量或在主要外国交易所上市），以便它们获得美国公司无法享受到的便利。

需要明确的是，SEC欢迎寻求进入美国资本市场的外国公司。发布这份声明并不意味着SEC有意阻止此类公司在美国交易所上市。相反，我们的目标是更好地了解过去二十年在美国上市的外国公司数量的重大变化对美国投资者和美国市场产生的影响。其中显著的变化包括向SEC报告的外国公司的构成，以及越来越多的公司在诸如开曼群岛等司法管辖区注册成立，而这些管辖区与公司的总部所在地、运营地以及涉及股东利益的治理框架不同。鉴于这些变化，SEC最初提出的无条件向所有外国公司提供特殊便利的初衷是否仍然合理，还是应当更新我们的规则？回顾性地审查我们的规则，以评估它们是否继续实现其预期的政策目标，这是有效监管议程的标志之一。

虽然官方意见征询期已于上周一结束，但SEC当然会考虑截止日期后收到的意见，以评估是否提议变更规则。我期待着审阅公众对此议题的反馈意见。

高质量会计准则

当我们以全新的视角审视获得特殊待遇的外国发行人类型时，我们也不应忽视任何有效监管制度的基础：高质量的会计准则和财务重要性。

关于会计准则，美国公司必须按照美国通用会计准则（US GAAP）编制财务报表。我曾在2007年担任SEC委员期间投票支持修改规则，允许外国公司按照国际会计准则理事会（IASB）发布的国际财务报告准则（IFRS）编制财务报表，无需与美国通用会计准则进行对照协调。

SEC在取消协调要求时指出，“国际会计准则理事会的可持续性、治理以及作为准则制定机构的持续独立运营是（取消协调要求）的重要考虑因素，因为这些因素关系到国际会计准则理事会能否继续制定高质量全球公认准则的能力。” SEC特别指出，国际会计准则委员会基金会（国际财务报告准则基金会的前身）有能力为国际会计准则理事会获得“稳定的资金”。

2021年，国际财务报告准则基金会宣布成立国际可持续发展准则理事会（ISSB），其受托人现在负责负责为IASB和ISSB筹集资金。国际财务报告准则基金会近期职权范围的扩大并不能偏离其长期以来的核心责任，即为IASB提供资金。反过来，IASB必须推广高质量的会计准则，这些准则应专注于推动可靠的财务报告，而不应被用作实现政治或社会议程的后门。可靠的财务报告对于支持资本配置决策至关重要。我们都对IASB获得充足的资金和正常运作抱有浓厚的兴趣，我鼓励国际财务报告准则基金会实现其“稳定资金”的目标，优先考虑IASB及其对财务会计准则的关注，而不是那些似是而非和投机性的问题。

如果IASB得不到充分、稳定的资金支持，那么SEC在2007年取消对外国公司的编制会计准则差异调节要求的前提条件之一可能不再成立，我们可能需要对该决定进行回顾性审查。

财务重要性

当然，除了高质量的会计准则外，基于财务重要性的监管是实现资本高效流动的另一个支柱。注重财务重要性意味着信息披露要求、公司治理标准和其他监管措施都以投资者的利益为导向，毕竟，投资者为公司创造的产品、服务和就业提供了资本。相比之下，基于双重重要性的监管制度则考虑其他非财务因素。

在欧盟，最近通过的两项法律——《企业可持续发展报告指令》（CSRD）和《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）——推动了双重重要性监管方法。这些法律也影响到在欧盟运营的美国公司。

我对这些法律的强制性本质及其对美国公司造成的负担深感担忧，因为这些成本可能会转嫁给美国投资者和客户。尽管我对欧盟近期承诺确保这些法律不会对跨大西洋贸易造成过度限制感到鼓舞，也对简化和优化这些法律的努力表示赞赏，但仍需进一步努力，将监管制度的重点重新放在财务重要性原则上，而非双重重要性原则上。事实上，随着欧洲寻求通过吸引更多公司和投资来促进其资本市场的发展，它应该致力于减少发行人不必要的报告负担，而不是追求与公司经济成功及其股东福祉无关的目标。

Project Crypto

当我们呼吁合作伙伴在其管辖范围内增强投资者信心和活跃市场时，同样的优先事项促使我们在美国释放数字资产的潜力。

正如我今天早些时候提到的，20世纪80年代末，我在距离我们现在开会地点约四公里的协和广场工作。当时，我几乎无法想象自己能以现在的身份回到这里来谈论新技术，包括那些曾经被彻底否定或抵制，但现在却正在彻底改变全球金融的技术。此刻，我们身处距离维克多·雨果大道几步之遥的地方，引用他的话来描述当下似乎再合适不过了：“民众可以抵抗军队的入侵，却无法抵抗思想的入侵。 ”军队的入侵可以抵抗，但思想一旦时机成熟，便无法阻挡。女士们，先生们，今天我们必须承认：加密货币的时代已经到来。

长期以来，SEC一直滥用其调查、传票和执法权力来打压加密货币行业。这种做法不仅无效，而且有害；它导致了就业、创新和资本流向海外。美国企业家首当其冲，被迫投入巨资建立法律防御体系，而不是用于业务发展。这已成为历史。

SEC迎来了崭新的一天。政策将不再由临时执法行动制定。我们将提供清晰、可预测的规则，确保创新者在美国蓬勃发展。特朗普总统已责成我和政府各部门的同事将美国打造为世界加密货币之都，而总统的数字资产市场工作组已制定出一份宏伟蓝图，指导我们开展这些工作。

在国会起草全面立法之际，工作组已指示美国监管机构迅速采取行动，更新我们过时的规则手册。我们正通过“Project Crypto”来履行这个使命，这是一项旨在更新证券规则和法规的全面计划，使我们的市场能够实现链上运作。我们的重点很明确：我们必须确保加密资产的安全状态。大多数加密代币并非证券，我们将明确划定界限。我们必须确保企业家能够在链上融资，而不会面临无休止的法律不确定性。我们还必须允许“超级应用”交易平台创新，以增加市场参与者的选择。平台应该能够在单一监管框架下提供交易、借贷和质押服务。投资者、顾问和经纪自营商也应能够在多种托管解决方案中自由选择。

与此同时，按照近期工作组报告的精神，SEC将与其他机构合作，以便平台能够在单一监管框架下提供加密资产交易（无论是否为证券）以及质押和借贷等服务。我认为监管机构应该提供保护投资者所需的最低有效监管力度，不应过量。我们不应让企业创业者承受只有最大型现有企业才能承受的重复规则重负。通过释放交易场所和产品竞争，我们可以帮助确保美国企业在全球范围内公平竞争。

特朗普总统称美国为“建设者之国”。在我担任主席期间，SEC将鼓励这些建设者，而不是用繁文缛节扼杀他们。我们的目标很简单：在美国本土开启金融创新的黄金时代。无论是通过代币化的股票账本，还是全新的资产类别，我们都希望在美国市场取得突破，在美国的监管下造福美国投资者。

国际合作机会

当然，当我们与同样致力于创新和监管清晰性的国际伙伴进行战略合作时，这些优先事项可以发挥最大潜力。当资本自由流向其最有生产力的用途时，市场就会繁荣。公共区块链本质上是全球性的，为实现支付和资本市场基础的现代化提供了难得的机会。通过合作，美国和欧洲可以加强我们的国内经济，同时巩固我们的跨大西洋伙伴关系。值得称赞的是，欧洲已经先行一步。正如《数字资产市场》报告所指出的，欧盟的加密资产市场 (MiCA) 法规体现了全面的数字资产制度。一些欧洲政策制定者已经呼吁制定“MiCA 2”，以解决去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）和数字资产借贷等问题。我赞赏我们的欧洲盟友在初步尝试监管清晰性方面所表现出的远见卓识，并认为美国必须从这些努力中学习。

话虽如此，我决心确保美国在营造支持金融创新的经济环境方面处于领先地位。随着我们迎头赶上，我期待与国际同行合作，推动市场更具创新性。正如亚历山大·德·托克维尔所说，携手合作，我们就能“拓展”自由与繁荣的领域。

人工智能与金融：市场创新的新纪元

就我们而言，美国在金融领域的领导地位取决于对未来的规划，而不是对未来的恐惧。正如区块链正在重塑我们交易和结算资产的方式一样，人工智能 (AI) 也正在开启代理金融的大门——在这个系统中，自主的人工智能代理能够以人类无法比拟的速度执行交易、配置资本和管理风险，并且证券法合规性已嵌入其代码之中。

其益处可能非常巨大：更快的市场、更低的成本，以及更广泛地获取曾经专属于华尔街大公司的策略。通过将人工智能与区块链相结合，我们可以赋能个人，增强竞争，并开启新的繁荣局面。

政府在此的责任在于确保设立合理的监管框架，同时消除阻碍创新的监管障碍。人工智能如今已成为我们资本市场的一部分，其作用只会日益增强。我们必须抵制因恐惧而反应过度的诱惑。链上资本市场和代理金融即将问世，全世界都在关注。我们面临的选择简单而深刻：要么美国满怀信心和决心向前迈进，要么其他国家会这样做。我选择领导力、自由和增长——为了我们的市场、我们的经济，也为了下一代。我期待与有意与我们携手，共同追求更繁荣、更自由社会的国际同行合作。

最后，有了与你们的合作，我们可以制定未来的监管举措，使其既能实现保护投资者的初衷，又能为创新者和创业者提供充足的发展空间。正如我之前所说，SEC迎来了崭新的一天，我们正在根据新兴的可能性重新调整其一贯原则。我相信，在我所讨论的监管事务上开展国际合作，从长远来看无论对美国还是全球而言，都将使我们受益。我期待着与大家携手共进，以无愧于面前机遇的决心共同努力。