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3.3億≠3ポイント！フラムがホームで昨季の劇的決勝ゴールを再現！
みなさん、チェルシーが有利だと見ているのは分かっています。3.3億の補強、アロンソのデビュー戦、紙面上の戦力差。しかし、サッカーは何が起こるか分からず、3.3億が勝ち点3を保証するわけではありません。
フラムには3つの大きな強みがあります。第一に、ホームの力——昨季はホームで11勝を挙げ、クレイヴン・コテージは彼らの要塞です。第二に、戦術的な相性——フラムは強豪相手には守備ラインを下げてカウンターを仕掛けます。チェルシーが前がかりになれば、背後はすべてスペースだらけです。第三に、心理的な優位性——2026年1月、ここでチェルシーに2対1で勝利したばかりです。フラムはクラブ史上初となる、トップリーグでのチェルシー相手の連勝を狙っています——このモチベーションは何よりも強いでしょう。
チェルシーの懸念はどこにあるのでしょうか？11人の新加入選手には連携を深める時間が必要です。フォファナは出場停止、ヘンダーソンは負傷しています。アロンソのデビュー戦には大きなプレッシャーがかかります。アウェー戦はもともと安定していません。紙面上の戦力は強いものの、シーズン序盤のチェルシーは往々にしてその戦力をピッチ上で発揮できません——これはプレミアリーグの昔からの傾向です。
フラムはアンデルセンとケアニーを欠いています。しかし、昨季チェ

データが語る――チェルシー優勢だが、フラムには番狂わせの遺伝子がある！
皆さん、データを見ていきましょう。
両チームの直近6回の対戦は、すべて勝敗がついている。フラムは2勝4敗。直近2シーズンはいずれも1勝ずつを挙げている。昨シーズンはフラムがホームでチェルシーに2-1で勝利した。何を意味するのか？ この試合には引き分けの要素がなく、フラムには番狂わせで勝利した実績があるということだ。
チェルシーは直近10回のプレミアリーグでの対戦で6勝1分け3敗。優勢なのは確かにチェルシーだ。しかし、フラムにも反撃の力がないわけではない。クレイヴン・コテージのホームアドバンテージに加え、チェルシーは新加入選手の連携が整っている途中だ――フラムには昨シーズンの好ゲームを再現する十分なチャンスがある。
フラムはプレシーズンの親善試合で2勝2分け2敗。シュトゥットガルトにも勝利している。チェルシーはプレシーズンの親善試合で3勝1分け2敗。最後の3試合は2勝1分けで、状態は悪くない。両チームの状態はまずまずだが、フラムは主力2人を欠いている――これは大きな痛手だ。
Sky Sportsの専門家ジョーンズとWhoscoredはいずれも、フラムが1-2で敗れると予想している。Sports Moleもチェルシーの勝利を予想している。しかし、スコアはいずれも1-2か1-3の範囲に収まっている――チェルシーが勝つ

クレイヴン・コテージは簡単に攻略できる相手ではない――この試合、チェルシーは勝っても1点差！
みなさん、チェルシーは戦力面では圧倒的ですが、クレイヴン・コテージは本当に簡単に攻略できる相手ではありません。
フラムは昨シーズン、ホームで何勝したでしょうか？ 11勝です。同時期のホーム勝利数はマンチェスター・ユナイテッドに次ぐものでした。クレイヴン・コテージはピッチが狭く、サポーターとの距離も近く、熱狂的な雰囲気があります――守備からのカウンターに天然で適しています。フラムはチェルシーのようなポゼッション型のチームと対戦すると、守備ラインを下げて中央のスペースを狭め、相手が前がかりになったところでカウンターを仕掛けます。昨シーズンにチェルシーを2-1で破ったのも、まさにこの戦い方でした。
フラムはアンドレアス・クリステンセンとケルニーを欠いています。しかし、イウォビとムニスの前線にはスピードがあります。スミス・ロウは攻撃を組み立てられます。新加入のゴンサロ・ガルシアもプレシーズンで好パフォーマンスを見せました。レノがゴールを守り、ロビンソンが左サイドバックを務める――全体の骨格は崩れていません。アルベロアの戦術は、守備ラインを深く下げ、無意味なポゼッションを捨て、素早い攻守の切り替えに集中することです。この戦い方は、前がかりに攻めるチェルシーのようなチームに特に有効です。
チェルシーは

フラムの守備陣は崩壊、チェルシーの3.3億ユーロの攻撃陣が爆発する！
みんな、この試合のカギはたった二文字——守備陣だ。
フラムの守備陣——アンデルセンは出場停止、ケアニーは負傷。センターバックのコンビは急造せざるを得ない。左サイドバックのバッシーがセンターバックを務める可能性もある。空中戦の強さ、ポジショニング、カバーリングの連係——すべてが問題だ。チェルシーの攻撃陣はどんな構成か？ 1億1,700万ユーロのロジャース、ウェルベック、パーマー、ジャクソン。この4人がフラムの急造守備陣に襲いかかるのだから、まるで虎が羊の群れに飛び込むようなものではないか？
フラムにも強みはある——クレイヴン・コテージはピッチが狭く、雰囲気も熱狂的で、昨季はホームで11勝を挙げた。2026年1月にも、ここでチェルシーに2対1で勝っている。しかし、あの試合のチェルシーはどんな状態だった？ 昨季は10位だった。今のチェルシーはアロンソを迎え、3.3億ユーロを投じており、まったく別のチームだ。
チェルシーにも負傷者や出場停止者はいる——フォファナはレッドカードによる出場停止、ヘンダーソンは手首を負傷している。しかし、チェルシーは選手層が厚い！ ラクロワに5,200万ユーロを投じ、ジェームズも復帰した。フラムはセンターバックが足りず、代役もいない。一方、チェルシーはセンターバックが足りなくても、コルウィルと

西ロンドンダービーが「レアル・マドリード内戦」に、アロンソは初陣で元チームメイトを血祭りに上げる！
みんな、このプレミアリーグの締めくくりとなる大一番は面白いことになった——かつてレアル・マドリードを率いた2人の監督が直接対決する。フラムのアルベロア対チェルシーのアロンソだ。2人は2007年から2009年までレアル・マドリードでチームメイトだった。今はそれぞれ別のクラブを率い、アロンソは初陣から元チームメイトを打ち破ろうとしている。
チェルシーはこの夏、3億3,000万ポンドをつぎ込んだ！ 1億1,700万ポンドでロジャースを、5,200万ポンドでラクロワを獲得。ウェルベックも加入した。アロンソは、ウェルベックがすでにトレーニングに復帰し、出場可能だと明言している。リース・ジェームズらワールドカップ出場経験を持つ代表選手たちもすでに合流した。このメンバーの戦力は、紙の上ではプレミアリーグのトップ3級だ。
ではフラムはどうか？ センターバックのアンデルセンはレッドカードによる出場停止。キャプテンのケアニーも膝の手術からまだ回復していない。センターバックの組み合わせは急ごしらえになる見込みで、左サイドバックのバッシーがクエンカと組んでセンターバックを務める可能性がある。空中戦とポジショニングには不安が残る。この守備陣は、チェルシーのロジャース、ウェルベック、パーマーの攻撃をどこまで耐え

グロッソの初陣はいきなり惨敗？再建期のヴィオラがローマと対戦するのは自殺行為だ！
皆さん、この試合はフィオレンティーナの新監督グロッソにとって、まさに地獄のような難易度のスタートです。
グロッソは就任したばかりで、戦術体系はまだ形になっていません。先発メンバーもほぼ半分が入れ替わりました。新加入選手同士の連係はほぼゼロです。それなのに公式戦初戦は、昨季セリエA3位でホームに強く、直近10回のホームでのフィオレンティーナ戦のうち7勝を挙げているローマとのアウェーゲーム――この日程は、自殺行為以外の何だというのでしょうか？
一方のローマでは、ガスペリーニも新監督ではあります。しかし、彼が引き継いだのは成熟したチームです。中核となる枠組みは崩れておらず、ディバラ、クリスタンテ、スヴィラルも残っています。夏の移籍市場での補強も的確です。ペッレグリーニは負傷しましたが、新加入選手が穴を埋められます。ガスペリーニは既存の基盤の上で調整すればよいのに対し、グロッソはゼロからチームを作らなければなりません。この難易度が同じはずがありません。
ローマには、ホームスタジアムを埋める数万人のサポーターの後押しもあります。開幕戦を敗北でスタートしたいチームなどありません。しかし、ローマは負けたくないだけなのに対し、フィオレンティーナは負けられないうえに、それでも高い確率で敗れるでしょう。グロッソはこの試合

熱戦前の試合にだまされるな――ローマはどれだけ調子が悪くてもヴィオラを食える！
みんな、こう言う人がいるのは分かってる――ローマはプレシーズンマッチで散々だったじゃないか！ブライトンに0対3で負け、チャンピオンシップのカーディフにも負けた。でも、プレシーズンマッチと公式戦は別物だ。プレシーズンマッチで負けても修正できるが、公式戦で負ければ勝ち点3を失う。
ローマのプレシーズンマッチにも見どころはあった――ニューポート・カウンティに4対1で大勝し、ドルトムントとはアウェーで2対2の引き分け。ディバラはドルトムント戦の4分に早くもゴールを決めた。つまり、攻撃陣の状態はすでに上がっているということだ。守備には確かに問題があるが、フィオレンティーナの攻撃――昨シーズンは38試合で40ゴール余りしか決めていない――がローマの守備の穴を突けるだろうか？私は厳しいと思う。
フィオレンティーナはプレシーズンマッチの内容こそ良かった――レアル・マドリードと引き分け、ワトフォードには勝った。しかし、プレシーズンマッチのレアル・マドリードを公式戦のレアル・マドリードと比べられるだろうか？相手も軽くプレーしていただけだ。コッパ・イタリアでベネヴェントに4対1で勝った――相手はセリエBのチームだ。ローマとのアウェー戦に臨んでこそ、本当の試練になる。
ローマはホームでのフィオレンティーナ戦直近10試合で7勝2

データは一方的――ローマの勝率75%、この試合は楽勝だ！
皆さん、データを見てみましょう。中国体育彩票のデータによると――ローマのホーム勝利支持率は75%！これはどういうことか？ほぼ全員がローマの勝利に賭けています。資金ベースの確率は59%とやや差がありますが、この人気ぶりは市場のローマに対する信頼が圧倒的であることを示しています。
ローマは直近6試合のホームゲームで4勝2分0敗、14得点わずか4失点。攻守両面で非常に説得力があります。フィオレンティーナは直近6試合のアウェーゲームで2勝2分2敗。アウェーでの勝率はわずか26.3%。このデータを比べれば、ローマが勝たなければ道理に合いません。
ブックメーカーのオッズでは――ローマの勝利はおよそ1.60。フィオレンティーナの勝利はなんと6.00。このオッズ差を見れば、ブックメーカーもヴィオラに勝ち目はないと見ています。アジアンハンディキャップではローマが0.75ゴールのハンデを背負っています――つまり、ローマは少なくとも1点差で勝たなければハンデをクリアできません。このハンデは深すぎるという見方もありますが、私はローマが問題なくクリアできると思います。
ローマは過去14シーズン、開幕戦で敗れたのはわずか1試合。2014年と2021年の開幕戦では、いずれもフィオレンティーナに勝利しています。この開幕戦バフにホームバフ、さらに過去の対戦成

紫百合の大改革はまさに自ら首を差し出すようなもの、ローマの新監督は初陣で紫百合を生け贄にする！
みんな、フィオレンティーナはこの夏に何をしたと思う？　すべてを壊して再建だ。グロッソが4-3-2-1を引っ提げてやって来て、デ・ヘア、ドラグシン、ファジョーリ、マスタントノを一気に獲得した。先発の顔ぶれも半分近く入れ替わった。新加入選手同士で化学反応を起こせるか？　グロッソ本人も確信が持てていない。
ローマも監督を交代し、ガスペリーニがチームを引き継いだ。だが、こちらは土台が厚い！　昨季はセリエAで3位に入り、チャンピオンズリーグ出場権を獲得した。夏の移籍市場では約1億5,000万ユーロを投じて補強。ディバラ、クリスタンテ、スヴィラルといった主力も残っている。ペッレグリーニは負傷しているものの、新加入のモリーナとモラが穴を埋められる。
フィオレンティーナにはさらに致命的な弱点がある――主力左サイドバックのパリジが膝を負傷し、長期離脱しているのだ。左サイドの守備は完全に崩壊している。一方のローマではウェズレイが負傷から復帰。ディバラが右サイドからカットインし、フィオレンティーナの左サイドの弱点を徹底的に突く。この戦術的なマッチアップに、グロッソはどう対処する？
WhoscoredとSports Moleはいずれもローマの2-1勝利を予想している。だが、私はそれ以上だと思う――この大改革で生

オリンピコ・スタジアムはフィオレンティーナの墓場、ローマの勝ち点3は逃げない！
兄弟たち、この試合についてまず一つデータを紹介しよう――ローマがホームでフィオレンティーナと対戦した直近10試合は、7勝2分け1敗。昨季はホームで4-0の大勝、アウェーでも2-1で勝利。直近3度の対戦はすべて勝っている。フィオレンティーナの選手たちはオリンピコ・スタジアムに足を踏み入れた瞬間、脚がすくんで勝ち点3を差し出してしまう。
ローマはこの夏、約1億5,000万ユーロ近くをつぎ込んだ。マレン、カストロ、モリーナ、モラが全員加入。ディバラは加入以来最も充実したプレシーズンを過ごし、コンディションに問題はない。主将のペッレグリーニは太ももの肉離れで開幕戦を欠場するものの、ウェズリーは負傷から復帰し、新加入のモリーナとモラもデビューできる。ガスペリーニのハイプレスシステムは、親善試合ではまだ連係を磨いている段階だが、ホーム開幕戦で7万人のサポーターが見守る中、この戦闘力は少なくとも20％上乗せされる。
一方のフィオレンティーナは？ 昨季は15位で、勝率は24％未満。新監督にグロッソを迎え、夏の移籍市場ではデ・ヘア、ドラグシン、ファジョーリら多くの選手を獲得した。だが、先発メンバーは半分近く入れ替わっている！ 連係度でローマと比べられるだろうか？ コッパ・イタリアではベネヴェントに4-1で勝ったとはいえ、

新監督2人の初陣、ラツィオの苦境はボローニャの10倍！
みんな、この試合最大の見どころは新監督2人の初陣――テデスコ対ガットゥーゾだ。2人ともセリエA初采配で、幸先の良いスタートを切りたいと思っている。しかし、ラツィオの苦境はボローニャの10倍だ。
ボローニャの問題は、センターラインの主力3人が移籍し、新加入選手には連携を深める時間が必要で、プレシーズンマッチでも調子に波があったことだ。それでも少なくともメンバーは揃っており、戦術も明確だ――4-3-3のハイプレス、オルソリーニのカットイン、ドフビクをポスト役にする形だ。
ラツィオの問題は、9人が負傷などで離脱し、守備陣は急ごしらえ、GKも新人に代わり、カップ戦では直近でセリエBのチームに屈辱を味わったことだ。ガットゥーゾの4-3-3は、最も基本的な守備すら組織できていない。それにラツィオは、セリエA開幕節で最も引き分けが多いチームでもある――29回だ。しかし今回は、その引き分けすら難しい――離脱者続出の状態でアウェーに乗り込み、ボローニャと戦うのだから、勝ち点1を取れれば神に感謝すべきだ。
ボローニャは直近16回のシーズン開幕戦で、わずか2勝しか挙げていない。しかし、これほどボロボロのラツィオが相手なら、この記録も破られるべきだ。スタディオ・レナート・ダッラーラのホームの雰囲気に加え、相手を襲う負傷者の波――この勝ち点3をボローニ

データは嘘をつかない――ボローニャの勝率は41％、この試合はホーム勝利に期待！
兄貴たち、今回は確かなデータを見ていきましょう。
Sports Moleが利用可能なすべてのデータを分析した結果、最も可能性が高いのはボローニャの勝利で、確率は41％です。ラツィオの勝利確率はわずか30.28％、引き分けは28.66％です。最も可能性の高いスコアはボローニャの1-0勝利で、確率は11.32％です。一方、Whoscoredは1-1の引き分けを予想し、Sportsmoleは2-2まで予想しています。しかし、私は1-0が最も妥当だと思います――ボローニャの攻撃はまだ連係を深めている段階ですが、勝てれば十分です。
ラツィオの攻撃データは一見すると悪くありません――直近5試合の平均得点は2.8点です。しかし、それは格下相手との親善試合でのデータです。公式戦でセリエBのマントヴァと対戦した際は、21本のシュートを放って0得点でした。この攻撃効率は実態よりもかなり良く見えています。ボローニャの攻撃も安定しているとは言えませんが、守備の基盤は健在で、負傷者もカザーレ1人だけです。
最も重要なのは、ラツィオの負傷・欠場リストが9人にも上り、少なくとも5人のセンターバックと正GKが含まれていることです。守備陣はほぼ崩壊状態です。ボローニャのホーム勝率はわずか32％ですが、それは昨シーズンのデータです。新シー

ラツィオが歴史的に優勢？　目を覚ませ、それは過去の話だ！
みんな、こう言う人がいるのは分かっている——ラツィオは過去の対戦成績で優位じゃないか、直近54回の対戦で15勝10分け7敗とブルーイーグルスに傾いている、と。でも、歴史は歴史、今は今だ。
昨シーズンの両チームの3度の対戦を見てみよう——すべて引き分け！　リーグ戦ではホームでボローニャが0対2で敗れ、アウェーでは1対1の引き分け、カップ戦も引き分けだった。しかも、ボローニャはホームでラツィオと直近8回対戦して7試合無敗。2025年3月にはホームでラツィオを5対0で完膚なきまでに打ち破っている。このスタジアムはラツィオにとってまさに鬼門だ。
今のラツィオはさらに悲惨だ。コッパ・イタリアではセリエBのマントヴァに敗れて敗退。セリエAで敗退した2チーム、レッチェと並ぶことになった。士気はどん底まで落ちている。ガットゥーゾは5年以上ぶりにセリエAの監督の座に復帰する——前回ナポリを率いたのは2021年5月だ。5年間もセリエAで指揮を執っていないが、戦術的な考え方はまだ通用するのだろうか？
一方のボローニャも新監督のテデスコに交代したばかりだが、こちらはセリエAでの初采配だ。若い監督だけに勢いがあり、重圧もない。ホームサポーターの声援に加え、相手は主力を欠いている。この3ポイントを取れなければ道理が通らない。ラツィオは欧州大会への出場権

ガットゥーゾの初陣はいきなり崩壊？ ラツィオがカップ戦敗退＋負傷者続出、この試合も惨敗か！
みんな、ガットゥーゾって選手時代は男気のある漢だったけど、監督としてはね……就任後初の公式戦で、イタリア杯のホームゲームでセリエBのマントヴァに敗戦。試合後、本人も「パンチを食らったようだ」と語っていた。ファンはすでにロティート会長のボイコットまで騒ぎ始めている。しかも、これで終わりではない――3日後にはアウェーでボローニャと対戦するが、手元に残っているのは半壊したメンバーだけだ。
ラツィオの問題は1、2ポジションの人手不足ではなく、チームの中軸線全体が失われていることだ。中盤にはカタルディのゲームメイクがなく、守備陣は急造、ゴールキーパーも新人に交代した。このようなチームがアウェーで戦えば、攻守の切り替えのリズムが一度乱れただけで全てが終わる。ガットゥーゾ本人も試合後、チームの決定力は極めて低いと語っていた――しかも相手はセリエBのチームだった。セリエAのチームが相手なら、どこまで良くなるというのか？
ボローニャも親善試合では苦戦しており、ビーレフェルトに0-4、ピサに1-4で敗れている。しかし、テデスコ監督のハイプレス戦術はプレシーズンですでに形を見せ始めている。序盤20分から高い位置でプレッシャーをかけ、ラツィオの中盤の連携を直接断ち切るだろう。ラツィオ側にはボールを前に運べる選手すら

NVIDIAの決算は、単なる半導体企業の業績ではない——AI取引の総スイッチだ
最後に、視点を少し高く引き上げたい。
今回のNVIDIAの決算はなぜそれほど重要なのか？単に、半導体企業が決算を発表するからではない。なぜなら——これはAI取引全体の総スイッチだからだ。
Microsoft、Amazon、Googleは1か月前にすでに業績を発表した。クラウド事業の力強い成長は懸念をある程度和らげたが、GoogleとMetaの設備投資の大幅増加が新たな恐怖を引き起こした。市場は今、NVIDIAにあることの検証を切実に求めている——AIインフラへの投資は、果たして依然として加速しているのか。
Jefferiesは、RubinアーキテクチャのVR/R200チップが第4四半期にGPU売上高の40%以上を占めると予想している。これは重要なシグナルだ——Blackwellサイクルはまだ終わっておらず、Rubinはすでにその後を引き継ぎ始めている。経営陣が決算説明会でRubinの明確なスケジュールを示せれば、それはまさに大きなサプライズとなる。
Bespoke Investmentの分析は実に率直だ——この決算が市場全体を支えるには、失望を招いているある傾向を打ち破らなければならない。過去4回の決算後、株価はいずれも下落した。今回は違う結果になり得るのか？
Zacks InvestmentのBria

214ドル付近、強気派と弱気派の決戦が一触即発
ファンダメンタルズの話を終えたところで、テクニカル面を見てみましょう。NVDAは金曜日に214.72ドルで引け、先週は4.6％下落しました——5営業日連続の下落は、2022年以来最長です。
しかし興味深いことに、この価格は依然として20日、50日、200日移動平均線を上回っています。中長期的な構造は依然として健全ですが、短期的なモメンタムが弱まりつつあるのは確かです。
重要な価格帯は明確です。下値では211～214ドルが最初の防衛線で、その下は207～208ドルの50日移動平均線です。210ドルを維持できなければ、200ドルが次のターゲットになる可能性があります。上値抵抗は218～220ドルにあり、突破後は225～228ドル、その上には52週高値の236ドルが控えています。
オプション市場の織り込みはさらに刺激的です——決算後の上下の値動きは約6％、時価総額にして約3,130億ドルの変動が予想されています。プットオプションは205～210ドルの範囲に集中しており、下落に賭けている投資家が少なくないことを示しています。
ただし、私が注目した細部があります——モルガン・スタンレーの調査によると、NVDAの機関投資家の保有比率は、S&P 500におけるウェイトと比べると実は低いのです。決算が予想を上回れば、こうした機関投資家は高値を追って買

PER 33倍、5年ぶりの低水準——NVIDIAは実はあなたが思うより安い
NVIDIAのバリュエーションについて話すと、多くの人がまず「高い」と反応する。しかし、実際に数字を見てみると、直感に反する事実が分かる——現在のNVIDIAは、過去5年間で最も割安な水準にある可能性がある。
8月21日時点で、NVDAの株価は216.85ドル、過去12か月PERは33.3倍未満だ。予想PERは約25倍で、ナスダック100指数の26倍さえ下回っている。
PER 33倍とはどのような水準だろうか。過去5年間のNVIDIAの平均PERは63倍だ。現在は過去平均の半分強にすぎない。しかもPEGレシオはわずか0.3——つまり、成長性を考慮すれば、このバリュエーションは驚くほど割安ということだ。
62人のアナリストが示した平均目標株価は304.73ドルだ。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、目標株価を350ドルとし、現在の株価は34%から50%過小評価されていると見ている。HSBCの目標株価は360ドル、BMOは340ドルだ。
もちろん、安いのには安いなりの理由がある。市場が懸念していることは前の2本の記事ですべて書いた——資金調達リスク、顧客による自社製チップ開発、AI投資のリターンをめぐる不確実性。こうした懸念がバリュエーションを押し下げている。
とはいえ、年率85%以上で成長し、粗利益率75%

1050億ドルの「義理の借金」――エヌビディア最大の懸念は貸借対照表に隠れている
エヌビディアの決算を語る際、大半の人は売上高とEPSしか見ない。しかし今回、本当に注目すべきなのは、貸借対照表上でますます膨らんでいるこの「義理の借金」だ。
エヌビディアはOpenAIに対し、最大1050億ドルの信用枠とコンピューティング能力の支援を提供し、オハイオ州に8ギガワット規模の超大型データセンターを建設することを約束した。そのうち15億ドルは実際の現金投資で、残りは信用保証とコンピューティング能力の提供約束だ。
どういう意味か？つまり、エヌビディアが自社の大口顧客に「融資」しているということだ――まずは私のチップを使ってください。支払いは徐々にで構わない、私が後ろ盾になります、というわけだ。
一見すると善行のように聞こえるが、ウォール街はそう見ていない。モルガン・スタンレーはすでに、資金調達リスク、マーケットシェア、粗利益率を三大論点として挙げている。ゴールドマン・サックスも警鐘を鳴らしている――市場では「循環融資」への懸念が高まり続けており、エヌビディアは決算説明会で詳細な説明をしなければ、株価に下押し圧力がかかる。
循環融資とは何か？簡単に言えば――エヌビディアが顧客に資金を貸してエヌビディアのチップを購入させ、顧客はそのチップでデータセンターを構築し、そこから得た収益で返済するという仕

920億ドルの「合格ライン」——NVIDIA決算最大のリスクは未達ではなく、「たった」予想超過
みんな、NVIDIAは水曜日の取引終了後に決算を発表する。ウォール街は現在、売上高920億ドル、EPS 2.09ドルを予想している。会社自身のガイダンスの中央値は910億ドルだ。差はそれほど大きくないように見えるよね？
しかし、問題はその「大きくない」という点にある。
920億ドルは前年同期比96％増を意味する。どんな会社にとっても神業のような業績だ。しかしNVIDIAの場合、市場が求めているのは単なる「予想超過」などでは到底ない。
ジェフリーズはすでに、真の強気材料となるハードルを950億ドルまで引き上げており、次四半期のガイダンスは1,080億ドルに達する必要がある。意味は極めて明白だ——予想を数億ドル上回っただけでは、市場はそれを「不合格」とみなす。
なぜか？過去4四半期、NVIDIAの決算発表後には毎回株価が下落しているからだ。業績が予想を上回っても、ガイダンスを引き上げても、翌日はお構いなしに下落している。市場はすでに、身をもって示している——単なる予想超過だけでは、もう十分ではないと。
ゴールドマン・サックスはさらに率直に語っている。8月以降、株価はすでに12％超上昇しており、好材料は大部分が事前に織り込まれている可能性が高い。決算が単に「予想どおり」で、目玉となる新材料がな