LittleQueen

#AMDMarketCapTops1Trillion
AMDは正式に時価総額1兆ドルの仲間入りを果たしましたが、私が最も興味深いと思うのは、その数字自体ではありません。
重要なのは、この水準で市場がAMDに何を織り込んでいるのか、そしてなぜ投資家が突然、AMDを次のAIインフラ段階における主要な受益企業の一つとして評価するようになったのかという点です。
AMDは月曜日、前日比55.70ドル（9.95%）高の615.52ドルで取引を終えました。株価は583.88ドルで寄り付き、616.69ドルまで上昇し、上昇分の大半を維持したまま、取引時間中の高値を少し下回る水準で引けました。出来高は約4,450万株に達しました。これは、流動性の低い投機的な値動きとはまったく異なる状況です。AMDは、半導体全体が加速する中で、強い参加を伴って上昇していました。
5営業日の値動きはさらに重要です。AMDは9月15日の安値497.51ドルから、月曜日の取引時間中の高値616.69ドルまで上昇し、5営業日で約24.75%上昇しました。現在の市場データによると、年初来では株価は約187%上昇しています。つまり、時価総額1兆ドルの達成は孤立したブレイクアウトではありません。今年すでに起きた大規模な再評価の、最新の段階なのです。
では、市場は実際に何を買っているのでしょうか。
答えはますます明確になっています。データセンターとAIです。
AMDの第2四半期の数字が、その最も明確な説明を示しています。売上高は115億3,600万ドルに達し、前年同期比で50%増加しました。純利益は22億9,700万ドル、希薄化後GAAP 1株当たり利益は1.38ドルでした。しかし、本当に目を引く数字はデータセンター部門の売上高です。67億ドルに達し、前年同期比で107%増加しました。AMDによると、この増加はEPYCプロセッサーとInstinct GPUへの需要によるものです。データセンター部門だけで、四半期中の全社売上高の約58%を占めました。
これによって、AMDの見方は変わります。
これはもはやCPUだけの話ではありません。AMDは、EPYCサーバーCPU、Instinctアクセラレーター、ネットワーキング、そしてHeliosラックスケールシステムを組み合わせ、より幅広いAIインフラ企業になろうとしています。同社はROCmとより広範なソフトウェアエコシステムにも取り組んでいます。AIアクセラレーターを販売することと、顧客がAIシステム全体を大規模に導入することに安心感を持てるようにすることは、別の話だからです。
そしてAMDは、実際の顧客コミットメントも獲得しています。
OpenAIとの契約は、MI450シリーズ製品から開始し、最大6ギガワットのAMD GPUを導入する内容です。AMDはOpenAIに対し、最大1億6,000万株のAMD株式を取得できるワラントも発行しており、その権利確定はGPU購入のマイルストーンやその他の条件に連動しています。これは潜在的に重要な戦略的関係ですが、一夜にして確定した収益と解釈すべきではありません。導入は将来のマイルストーンと実行に左右されるためです。
Anthropicもこの物語の重要な一部分です。AMDは7月、AMD Heliosのラックスケールソリューションにおいて、最大2ギガワットのMI450 GPUを対象とする提携を発表しました。最初の1ギガワットは2027年上半期に導入を開始する予定です。AMDはまた、Anthropicに対して最大50億ドルの戦略的株式投資を行う可能性も表明しました。
ここからAMDの物語は、1日の株価上昇をはるかに超えるものになります。
同社は、個別の部品を販売する段階から、AIインフラ全体の導入に参加する段階へ移行しようとしています。この戦略が成功すれば、大規模なAI導入は、従来のCPUやGPUの販売よりもはるかに大きな機会をもたらす可能性があります。
しかし、時価総額1兆ドルの達成には別の側面もあります。
AMDはすでに、株式市場で非常に大規模な再評価を受けています。企業の株価が9か月足らずで約187%上昇し、時価総額1兆ドルに達した時点で、市場はもはや現在存在する事業だけを織り込んでいるわけではありません。将来の成長のかなりの部分が、すでに株価に反映されています。
つまり、長期的な事業が引き続き堅調であっても、次の段階はより難しくなる可能性があります。
AMDは単に成長すればよいのではありません。投資家が現在AMDに付与している評価を正当化できるペースで、成長を継続して届ける必要があります。
この違いは重要です。
直近の決算は好調でしたが、同社自身もさらに大きな成長を見込んでいます。AMDは2026年第3四半期の売上高を約130億ドル、上下3億ドルと予想しており、その中央値は前年同期比で約41%増、前四半期比で約13%増に相当します。
したがって、次の問題はAMDが時価総額1兆ドルに到達できるかどうかではありません。
すでに到達しています。
本当の問題は、利益、データセンターの成長、AI導入が、株価に追いつき続けられるかどうかです。
ここには、非常に興味深い市場構造上のポイントもあります。
月曜日の値動きは、AMDだけで起きていたわけではありません。投資家がAIや半導体へのエクスポージャーに積極的に戻る中、AMDはIntel、Arm、その他の半導体銘柄とともに上昇しました。Reutersは、PHLX半導体指数が約4.3%上昇し、Nasdaqも過去最高値で引けたと報じています。Metaの力強い上昇とAIインフラをめぐる熱意の再燃が、より広範なテーマを後押ししました。
これはAMDにとって、より強いセクターの追い風となりますが、同時に、トレーダーは企業固有の強さと、半導体全体のリスクオン相場を区別する必要があります。
私にとって、月曜日の後に最も重要な水準は620ドルです。
AMDは616.69ドルまで上昇したため、すでにこの節目のすぐ上にある心理的な水準を試しています。620ドルを明確に上抜けて定着すれば、現在の過去最高値を上回る位置には確立された過去の抵抗線がないため、市場は価格発見の領域に入ることになります。
そこからは、650ドルが明確な心理的目安となり、その次は700ドルです。これらは保証された目標値ではなく、トレーダーがモメンタム、バリュエーション、利益確定売りを再評価しやすい水準にすぎません。
下落局面では、正確な底値を予測しようとするのではなく、値動きの構造を見たいと思います。
最初のエリアは600～605ドル付近です。ここで秩序ある押し目が形成されても、直近のブレイクアウト構造は維持される可能性があります。その下では、582～560ドルがより重要になります。ここには月曜日の安値と、500ドル台半ば付近の以前のブレイクアウトエリアが含まれているためです。
$500s 安値に向けてさらに下落すれば、短期的な状況は大きく変わるでしょう。直近の急騰分のかなり大きな部分を市場が吐き出したことを意味するからです。
そして、現在のAMDから得られる主な教訓はこれです。
強いトレンドだからといって、どの価格でも良いエントリーになるわけではありません。
5営業日で約25%上昇した後、単にラウンドナンバーの評価額の節目を超えたという理由だけで株を追いかけると、リスク・リワードが非常に悪くなる可能性があります。ブレイクアウトゾーンを維持する押し目のほうが、すぐにもう一本陽線が出ることよりも、トレンドの強さについて多くを教えてくれる場合があります。
AMDのファンダメンタルズは明らかに改善しています。第2四半期のデータセンター売上高は前年同期比で2倍以上に増加し、主要なAI顧客は将来の導入にコミットしており、同社はプロセッサーやアクセラレーターからラックスケールのAIインフラへと事業を拡大しています。
しかし、市場はすでにその変革の大部分を認識しています。
だからこそ、私は事業の物語とトレードの物語を分けて考えたいのです。
事業の物語は、AMDがデータセンター売上高を拡大し続け、InstinctとHeliosの導入を拡大し、ソフトウェアエコシステムを強化し、主要顧客のコミットメントを持続的な売上高と利益に転換できるかどうかにかかっています。
トレードの物語は、はるかに単純です。AMDは、5営業日で24.75%上昇した後も、ブレイクアウトを維持できるのでしょうか。
次の値動きに向けて、私が注目する主な水準は、上値では620ドル、最初の押し目ゾーンでは600～605ドル、そしてより重要な構造的サポートエリアとして582～560ドルです。
買い手がブレイクアウトを守り続け、出来高も強いままであれば、AMDはさらに高い価格を探り続ける可能性があります。
株価が勢いを失い、強い利益確定売りが現れ始めても、押し目が長期的なAIの投資テーマを自動的に無効にするわけではありません。それは、最も強いトレンドでさえ、時には一服する必要があることを市場に思い出させるだけです。
したがって、AMDの時価総額1兆ドル達成は、単なる見出しではありません。
これは、AMDに対する市場の期待がどれほど劇的に変化したかを示す指標です。
ここからがより難しい部分です。AMDは、そうした期待を実際のAIインフラ売上高、利益、そして長期的な市場シェアへと変えていかなければなりません。
そこを私は注視していきます。
#GateSquareMidAutumnReunion

#StrategyAdds950BTCAfterThreeWeekPause
Strategyは再びBitcoinを購入しているが、私が注目したいのは950 BTCという見出しの部分ではない。
より興味深いのは、その購入を巡って何が起きたかだ。
9月14日から9月20日にかけて、Strategyは約7,570万ドルで950 BTCを取得した。Bitcoin 1枚当たりの平均価格は79,670ドルだった。これにより、同社の保有量はちょうど846,000 BTCに戻った。取得総額は約638億ドル、BTC 1枚当たりの平均取得コストは、手数料と諸費用を含めて75,416ドルだった。購入にはUSD Cashを使用した。
Bitcoinが8万ドル台半ばで推移している時点で、この保有資産は巨大なバランスシート上のポジションを占めている。846,000 BTCは、Bitcoinの固定された最大供給量2,100万BTCの4%強に相当する。
しかし、ここには重要な詳細がある。
Strategyは単に7,570万ドルをBitcoinに投じて終わったわけではない。
同じ期間に、同社はSTRC優先株1,771,238株の買い戻しに、さらに1億7,400万ドルを費やした。言い換えれば、StrategyはBitcoinの追加購入に使った金額の2倍以上を、自社の優先証券の買い戻しに使ったことになる。
これによって、私はこの取引の見方を変えることになった。
これはもはや、Strategyがどれだけ多くのBitcoinを蓄積できるかだけの話ではない。
Bitcoin、普通株式、優先証券、現金準備、そして将来の資金調達能力の関係を、Strategyがどのように管理しているかという話になりつつある。
9月21日の提出書類は、その点を非常に明確に示している。Strategyは、9月14日から20日にかけてATMプログラムを通じてMSTR株を売却しなかったと報告した。その代わり、Bitcoinの購入に7,570万ドルのUSD Cashを使い、STRCの買い戻しに1億7,400万ドルのUSD Cashを使った。また、優先配当と利払いには、USD Reserveから別途5,740万ドルを使用した。
したがって、従来の単純な公式――
資本を調達 → BTCを購入 → 1株当たりBTCを増やす
――だけでは、もはや現在起きていることを十分に説明できない。
Strategyは現在、バランスシート上の複数の要素を同時に積極的に管理している。
そして、ここでSTRCが重要になる。
StrategyのSTRCは、変動金利型の永久優先株だ。同社は、2026年9月16日から始まる期間について、通常の年間配当率を12%に設定しており、現在の利率では1株当たり0.50ドルを月2回支払うことになっている。Strategyが示す枠組みは、配当率の管理、USD準備金、買い戻しなど複数の手段を用いて、STRCの取引価格を99～100ドルの目標レンジ付近で支えるよう設計されている。
そのため、1億7,400万ドルの買い戻しは、単なる金額以上に興味深い。
STRCを買い戻すことで、発行済みの優先資本の額が減少し、それらの株式に対する将来の現金配当の必要額を減らせる可能性がある。同時に、表示額を下回る価格で買い戻せば、証券を額面のまま発行残高として残す場合と比べて、経済的な利益を生み出す可能性もある。
だからこそ、Strategyが単純にBitcoinに対して弱気になったと考えるのは慎重であるべきだ。
提出書類はそのようには述べていない。
そこから分かるのは、より実務的なことだ。Strategyには現在、資本の使い道が複数ある。
Bitcoinの蓄積はその一つだ。
優先株の管理もその一つだ。
流動性と準備金の管理もまた、その一つだ。
これは、数年前のStrategyよりもはるかに複雑な資本配分モデルである。
もう一つ注目すべき数字がある。最新の提出書類によると、Strategyはこの期間の終了時点で、約50億4,000万ドルのUSD Reserveと10億5,000万ドルのUSD Cashを保有していた。これにより、同社はBitcoinの財務資産と優先証券に関する義務を管理しながら、相当な流動性を確保している。
そして、タイミングも興味深い。
Bitcoinは9月の弱含みから急速に回復し、現在は8万ドル台半ばで取引されている。Strategyが今回購入した950 BTCの平均取得価格は79,670ドルであり、同社は現在の市場価格を下回る水準で購入したことになる。
しかし、これをBitcoinが必ずさらに上昇するというシグナルに変えて解釈すべきではない。
一企業の購入だけで、1兆7,000億ドルを超えるBitcoin市場の方向性を決めることはできない。
この事実が示しているのは、夏の間に保有量が846,000 BTCの水準から減少した後、StrategyがBTCに現金を投入する意思を持っていたということだ。
その一連の流れが重要だ。
Strategyは6月末に846,000 BTCに到達し、7月と8月を通じて保有量を減らした。その後、8月下旬に平均価格80,318ドルで4,603 BTCを購入し、今回さらに950 BTCを追加した。同社のBitcoin Ledgerによれば、8月の売却後には840,447 BTCとなり、8月31日の購入後には845,050 BTCとなり、現在は846,000 BTCに戻っている。
つまりStrategyは、夏の削減後にBitcoinのポジションを実質的に再構築したことになる。
しかし、6月のピークである847,363 BTCにはまだ戻っていない。
これは重要な違いだ。
見出しは「StrategyがBitcoinの購入を再開」と伝えている。
バランスシートが示しているのは、よりニュアンスのある内容だ。
StrategyはBitcoinへのエクスポージャーを再構築する一方で、同時に資本構成を最適化している。
MSTRの株主にとって、この違いは重要だ。
Strategyの価値は、846,000 BTCに現在のBitcoin価格を掛けるだけでは判断できない。投資家は、負債、優先証券、発行済み普通株式、現金、資金調達コスト、そして不利な希薄化を生じさせずにBitcoinへのエクスポージャーを増やし続けられる同社の能力も考慮する必要がある。
ここで、単に見出しのBTC保有残高を追うよりも、「1株当たりBitcoin」という概念が有用になる。
StrategyがBitcoin保有量を増やしても、その購入資金を調達するために普通株式や優先資本を大幅に発行すれば、普通株主一人ひとりへの影響は、見出しにあるBTC保有量の増加とは大きく異なる可能性がある。
だからこそ、これからはBitcoinの購入とほぼ同じくらい、資本構成にも注目したい。
もう一つの疑問は、準備金要件と優先証券に関する義務を維持しながら、Strategyがどれだけの現金を無理なく投入できるかということだ。
同社はすでに、方程式の両側――Bitcoinの購入と優先証券の買い戻し――の両方に現金を使う意思を示している。
これは、Strategyの次の段階が、より機械的ではなくなる可能性を示唆している。
毎週Bitcoinを買う必要はない。
毎週MSTRを発行する必要もない。
市場環境に応じて、BTCの蓄積、優先株の買い戻し、準備金管理、その他の資本市場での行動の間から選択できる。
バランスシートの規模が拡大するにつれて、この柔軟性はますます重要になり得る。
しかし、Bitcoinトレーダーにとって、当面の要点はもっと単純だ。
Strategyは依然として、上場企業によるBitcoin需要の最大級の供給源の一つであり、同社が蓄積を再開したことは、現在の市場の物語に新たな要素を加えている。
しかし、Strategyが950枚購入したという理由だけでBTCを追いかけて買うべきではない。
むしろ、これが持続的な蓄積サイクルの始まりになるのか、それとも最近の回復後に行われた単発の機会的な購入にすぎないのかを見極めたい。
次回以降の提出書類は、今日の見出しよりもはるかに多くのことを教えてくれるだろう。
Strategyが過度な普通株式の発行を避けながらBTCを追加し続け、同時に高コストの優先証券に関する義務を減らすなら、資本構成は従来の「株式を売ってBitcoinを買う」モデルとは大きく異なるものになる。
BTCが上昇し、Strategyが普通株1株当たりのBitcoinエクスポージャーを維持または改善できれば、市場は同社を、単にBTCを保有するソフトウェア会社ではなく、Bitcoinを軸に構築された金融ビークルとして評価するようになる可能性がある。
しかし、その投資仮説には依然として現実的なリスクが伴う。
Bitcoinのボラティリティは、依然として最大の変数だ。優先配当と債務の返済義務には現金が必要となる。普通株式の発行は株主を希薄化させる可能性がある。優先証券にも固有の市場リスクがある。そしてStrategyの株式は、基礎資産の価値に対して大幅なプレミアムまたはディスカウントで取引される可能性がある。
したがって、Strategyのストーリーを次のように単純化すべきではない。
「Saylorが950 BTCを買った、だから強気だ。」
より有用な解釈はこうだ。
Strategyは950 BTCを購入すると同時に、その2倍以上の金額をSTRCの買い戻しに費やした。
これは、資本配分がBitcoinの蓄積と同じくらい重要になっていることを示している。
私にとって、画面に表示しておきたい数字は、846,000 BTC、取得総額638億ドル、BTCの平均取得コスト75,416ドル、直近のBTC購入に費やした7,570万ドル、STRCの買い戻しに費やした1億7,400万ドル、そして9月20日時点で報告された約60億9,000万ドルのUSD資産だ。
Bitcoinの積み上げが依然として見出しだ。
その下にあるストーリーは、資本構成である。
そして、それこそが次に私が注目する点だ。
#GateSquareMidAutumnReunion

#SoftBankPlans$11BBondOpenAI
SoftBankはAIファイナンスの仕組みにさらに110億ドル超を投入しようとしているが、この話で最も重要なのは見出しの金額ではない。
重要なのは、資金をどのように調達しているかだ。
SoftBank Groupは、100億ドルの米ドル建てシニア無担保債に加え、10億ユーロのユーロ建て債を発行した。調達資金は主に、OpenAIへの追加投資における最後の100億ドル分の資金に充てられる予定だ。第3弾の投資は10月1日に予定されており、債券は9月24日に条件決定、9月29日に受け渡しとなる見込みだ。
これが重要なのは、SoftBankが事実上、短期のブリッジファイナンスをより長期の負債に置き換えているからだ。
今年初め、SoftBankはOpenAIへの投資プログラムに関連して、400億ドルのブリッジ融資枠を設定した。同社はその融資枠から300億ドルを引き出した。SoftBankは、9月15日に未返済残高259億ドルを返済すると発表しており、今回の新たな債券取引は、OpenAIへのコミットメントに関連する残りの資金調達枠を置き換えることを目的としている。
つまり、これはSoftBankが単にさらに100億ドルの小切手を切るという話ではない。
世界最大級のAI投資の一つについて、SoftBankがどのように資金を調達しているかを再構築するものだ。
そして、その資金調達コストからは、あることが分かる。
ドル建て債は3.5年、5.5年、7.5年満期で募集される一方、ユーロ建て債の満期は4年と6年となっている。Reutersによると、今回の発行が完了すれば、アジア太平洋・日本地域における非金融企業の社債発行としては最大となり、2021年に7-Elevenが記録した過去最高額を上回ることになる。Fitchは、発行予定の債券にBB+の格付けを付与している。
利回りも重要だ。
報道によると、ドル建て債は満期に応じて、シングルA台後半からおよそ10％の水準で募集されている一方、ユーロ建て債はそれより低いものの、依然としてかなり高い利回りで募集されている。これは、投資適格企業の借入と比べると高コストの資本だ。
言い換えれば、SoftBankはこのAI拡大を安い資金で賄っているわけではない。
OpenAIへの投資プログラムを前進させるために、相応のコストを支払っている。
そのため、経済性ははるかに興味深いものになる。
SoftBankはOpenAIへの追加投資総額300億ドルを発表しており、100億ドルずつの3回に分けて実施する計画だ。第1弾は4月、第2弾は7月に完了した。SoftBankはこれらの取引それぞれについて、ブリッジ融資枠から100億ドルを借り入れた。最後の100億ドルは、現在10月に向けて準備が進められている。
SoftBankのコミットメントの規模は、OpenAI自身が見込んでいる資本需要を見ると、より理解しやすくなる。
Financial Timesが報じた予測によると、OpenAIは2026年から2030年までの間に、約2780億ドルのフリーキャッシュフロー赤字を見込んでいる。売上高は2026年の約360億ドルから2030年には3500億ドルへ増加すると予測されているが、コンピューティングとインフラへの支出は依然として巨額になると見込まれている。同じ報道では、2030年までの総支出はおよそ8560億ドルとされている。これらは非公開企業のプレゼンテーションに基づく予測であり、監査済みの将来実績ではないため、保証された結果ではなく見積もりとして扱うべきだ。
これによって、SoftBankの資金調達に対する見方が変わる。
OpenAIは、AIに関する野心を実現するために必要なコンピューティングインフラを構築するため、莫大な資本を必要としている。
SoftBankは、その成長へのエクスポージャーを求めている。
そのため、SoftBankは投資資金を調達するために負債を発行している。
そしてその投資は、Nvidia、Oracle、SoftBankが支援するインフラ企業などが関わる、はるかに大きなAIインフラ支出のネットワークと結びついている。
その結果生まれる金融上の連鎖は、おおよそ次のようなものだ。
資本 → AIインフラ → コンピューティング能力 → OpenAIの成長 → 将来価値への期待の上昇。
問題は、その連鎖のすべての部分が機能しなければならないことだ。
AI需要が急速な成長を続ければ、巨額のインフラ支出が、はるかに大きな売上高や資産価値を支える可能性がある。
成長が期待外れに終わっても、負債は消えない。
これが中心的なリスクだ。
SoftBank自身も、レバレッジ指標が一時的に自社の望ましい水準を上回る可能性を認めている。同社は資産売却や借り換えを通じてレバレッジを削減する取り組みも進めている。先に259億ドルのブリッジ債務を返済したことは、資金調達負担の管理がすでに戦略の大きな部分を占めていることを示している。
だからこそ、私は今回の債券取引を単純に「SoftBankはOpenAIに極めて自信を持っている」と解釈するつもりはない。
確かに、非常に大きな戦略的コミットメントではある。
しかしこの取引は、そのコミットメントを維持するための財務的コストも示している。
そして信用市場は、事実上、そのリスクに価格を付けている。
これは、バランスシート上で遊休している現金でOpenAIの株式を購入するのとは異なる。
AIサイクルの収益性が高まるか低下するかにかかわらず、債券保有者は利息と元本の返済を期待する。
そこには重要な非対称性が生じる。
OpenAIとSoftBankのAIエコシステムが非常に好調に推移すれば、SoftBankは投資価値の上昇から利益を得られる可能性がある。
AI拡大の収益化に予想以上の時間がかかれば、SoftBankはそれでも債務の返済を続けなければならない。
ここで、AIの物語が信用市場と交差し始めている。
これまで何年もの間、AIブームは主に半導体企業、クラウドプロバイダー、AIモデル開発企業を通じて語られてきた。
今や、資金調達の側面を無視することはできなくなっている。
データセンターには、莫大な量の電力、土地、ネットワーク機器、GPU、そして資金が必要だ。企業は、そうした資産が将来的な収益を生み出す前に、資本を必要とする。
つまり、AIの構築はテクノロジーの物語であると同時に、資本市場の物語にもなりつつある。
SoftBankは、その最も明確な例の一つだ。
そして、これを特に興味深くしている別の側面がある。
SoftBankは、単独で切り離されたOpenAI投資を行っているわけではない。同社のより広範な戦略はAIインフラと結びついている。SoftBankはデータセンターやコンピューティング能力を巡る関係を構築しており、OpenAIの成功はSoftBankの株式持分の価値だけでなく、より多くのものに影響を与える可能性がある。
そこには、上昇余地と集中リスクの両方が存在する。
エコシステムのより多くの部分が同じAI支出サイクルに依存するほど、基盤となる需要が重要になる。
企業と消費者の需要が巨大なAIワークロードを引き続き支えるなら、インフラ全体の連鎖は拡大を続けられる。
AIインフラの経済性が魅力を失えば、その連鎖の複数の部分が同時に圧力を受ける可能性がある。
これは、私が市場が注目すべきだと考えている問題だ。
SoftBankが110億ドルを調達できるかどうかではない。
それができることは明らかだ。
より興味深い問題は、AIエコシステムが生み出すリターンが、構築のために投入されている資本のコストを最終的に上回るかどうかだ。
そのため、9月24日に予定されている債券の条件決定は注目に値する。
投資家は、今回の追加的なレバレッジに対して市場がSoftBankにどれほどのコストを要求しているのか、そして今年最大級のハイイールド企業債の発行案件の一つにどれほど強い需要が存在するのかについて、より明確な手がかりを得ることになる。Reutersは、今回の取引が完了すれば、アジア太平洋・日本地域における非金融企業の社債取引として最大規模になる可能性があると報じている。
トレーダーであれば、ここから3つの点に注目したい。
第一に、SoftBankの借入コストだ。最終的な条件が提示されたレンジの中でも高い水準に近づくなら、市場はリスクに対するより大きな補償を求めていることになる。
第二に、インフラ支出を売上高に転換するOpenAIの能力だ。予測は驚異的だが、あくまで予測にとどまる。AI需要の予測と実際に生み出されるキャッシュの違いは、資金調達に関する見出しよりも、最終的には重要になる。
第三に、SoftBankのレバレッジと資産価値だ。同社は大規模なポートフォリオを保有しているが、より積極的なAI戦略を負債で賄うことにより、資産価格と流動性がバランスシートにとってますます重要になる。
そのため、私はこれを単純にOpenAIへの110億ドルの賭けとは表現しない。
それは、より大きなものだ。
SoftBankは信用市場を利用して、AIインフラサイクルへのエクスポージャーを拡大している。
AIの拡大が織り込まれている成長を実現すれば、上昇余地を増幅させる可能性がある。
しかし同時に、AIの物語が主にチップ需要を中心として語られていた頃よりも、資本コスト、レバレッジ、キャッシュ創出にもっと注目する必要があるということでもある。
次の大きなチェックポイントは、債券の条件決定が予定されている9月24日だ。
その数字は、110億ドルという見出しそのものよりも、市場のリスク選好について多くを語る可能性がある。
#GateSquareMidAutumnReunion

#HyperliquidValuationTopsNasdaqAndLSEG
Hyperliquidは、数年前なら非現実的に聞こえたであろう評価水準に達した。
HYPEの完全希薄化後評価額はおよそ910億ドルを上回り、HYPEの全供給量の理論上の価値は、NasdaqやLondon Stock Exchange Groupなど主要な従来型取引所運営会社の株式時価総額を上回っている。
しかし、ここには重要な点がある。
これは単純に比較できるものではない。
HYPEの数値は総供給量／最大供給量を用いて算出された完全希薄化後のトークン評価額である一方、NasdaqとLSEGは従来型の株式時価総額によって評価される企業である。利用可能な最新の供給データでは、流通しているHYPEは約2億5,100万枚にすぎず、最大／総供給量はおよそ9億5,150万枚である。
したがって、この見出しを「Hyperliquidは現在、これらの企業より価値が高い」と同じ経済的意味で受け取るべきではないと思う。
より興味深い問いは次のとおりだ。
そもそもなぜ市場は、オンチェーン取引エコシステムにこのような評価額を付けようとしているのか？
その答えは、実際の利用状況から始まる。
Hyperliquidは、暗号資産の取引量を巡って競争する単なる別の分散型取引所ではなくなった。そのエコシステムは、Hyperliquidブロックチェーンの取引インフラを中心に、無期限先物、現物市場、ステーブルコイン、現実世界資産、予測市場へと拡大している。
そして、その成長を示す数字は無視しにくくなっている。
Hyperliquid Strategiesは、2026年6月30日までの12か月間に、およそ9億4,500万ドルの価値がHyperliquidエコシステムに蓄積されたと報告した。その間もネットワークは、毎日数十億ドルの取引量を処理し続けていた。この経済的価値の多くは、プロトコルの買い戻しメカニズムを通じてHYPEに関連している。
さらに重要なのは市場シェアである。
中央集権型取引所を含む世界の無期限先物取引量に占めるHyperliquidのシェアは、6月30日までにおよそ9.4%に達した。Hyperliquid Strategiesの開示によれば、8月23日時点で、分散型無期限先物の建玉の約63%を占めていた。
これは、単に高価なトークンを持っているという話とは大きく異なる。
評価額の下には、実際の活動が存在している。
エコシステムは、当初の無期限先物という立ち位置からも拡大している。
現実世界資産の無期限先物市場は、活動の重要な一部になっている。Hyperliquid Strategiesは、7月にはRWA市場が2週連続で週次プラットフォーム取引量の50%を超え、8月にはHIP-3の建玉が40億ドルを突破したと報告した。
予測市場も、この拡大を構成するもう一つの要素である。
プラットフォームは5月に予測市場を開始し、その後、複数結果型市場やマクロ経済イベント契約へと拡大した。ポートフォリオマージンもベータ版として導入され、異なる商品間で資本をより効率的に利用できるようになった。
これは、Hyperliquidが一つの取引 venue を、より幅広い金融市場へと変えようとしているため重要である。
無期限先物はトレーダーを呼び込む。
ステーブルコインは決済流動性を提供する。
RWA市場は取引可能な資産の範囲を広げる。
予測市場は、別のカテゴリーの金融契約を導入する。
そして基盤となるアーキテクチャは、単一のオーダーブックとマージンシステムを中心に設計されている。
これが、評価額の背後にあるより大きなテーゼである。
Hyperliquidは必ずしも「別の暗号資産取引所」として評価されているわけではない。
市場は、Hyperliquidを金融インフラとして評価し始めている。
それは、より大きな潜在的アドレス可能市場を意味する。
従来型の取引所は、世界規模の取引ネットワーク、流動性プール、清算関係、機関投資家向けの流通網を構築するために数十年を費やしてきた。
Hyperliquidは異なるモデルを試みている。取引インフラをブロックチェーン上に直接置き、ユーザーがオンチェーンシステムを通じて市場とやり取りできるようにするのだ。
このモデルが最終的に確立された金融インフラと競争できるかどうかは、依然として未解決の問題である。
しかし市場は、明らかにその可能性を試している。
もう一つ、注目に値すると思う進展がある。それは機関投資家向けの流通である。
7月、VALRはHyperliquid上に構築した初の大手規制中央集権型取引所となり、Hyperliquidを執行と流動性に用いる200以上の無期限先物市場を開始した。これは重要である。確立された市場参加者による採用は、純粋な暗号資産ネイティブ・プラットフォームと接点を持つことのないユーザーに、Hyperliquidのインフラを利用させる可能性があるからだ。
USDCの側面も、より興味深くなっている。
CoinbaseがHyperliquid上のUSDCにおける公式トレジャリー運用者を務める取り決めに続き、プロトコルの枠組みでは、プラットフォーム上で保有されるUSDCから生じるコスト調整後の準備金利回りのおよそ90%をプロトコルに還元する。これは取引手数料以外の、もう一つの経済的価値の源泉となる可能性がある。
しかし、まさにここで私は慎重になるべきだと思う。
910億ドルのFDVは、すでに期待が極めて高いことを意味する。
Hyperliquidの利用指標は印象的だが、高い評価額は、それらの指標が今後も同じペースで成長し続けることを自動的に意味するわけではない。
市場は、競争、規制、トークン供給、今後のアンロック、取引活動、そしてプロトコルが生み出す価値の持続可能性を考慮しなければならない。
特に重要なのが供給である。
現在の市場データによれば、最大供給量の約26%しか流通していないため、流通時価総額と完全希薄化後評価額の差は非常に大きい。
つまり、投資家は現在の時価総額だけを見るべきではない。
追加のHYPEがどのように流通し、その供給と並行して需要がどのように形成されるのかも理解する必要がある。
見落としやすいリスクもある。
取引活動は循環的である。
デリバティブ・プラットフォームは、ボラティリティと投機活動が高まる局面で莫大な手数料を生み出す可能性がある。取引量が減少すれば、基盤技術が変わらなくても手数料収入は減少し得る。
そのため、Hyperliquidの評価額は、現在の取引における優位性を持続的な金融ネットワークへと転換できるかどうかに、部分的に依存している。
そして、収益の状況にはさらに深い分析が必要であることを示す証拠はすでにある。
21Sharesによる独立した2026年上半期の分析では、上半期の総手数料は31%増の4億1,930万ドルとなった一方、Hyperliquidのネイティブ市場から得られる収益は3.8%減少したことが示された。この違いは重要である。エコシステム全体の総手数料と、プロトコルが直接取り込む価値は同じではないからだ。
だからこそ、HYPEをFDVだけで判断するのは避けたい。
より適切な問いは次のとおりだ。
取引量は持続可能なのか？
Hyperliquidは世界のデリバティブ市場におけるシェアを拡大し続けられるのか？
RWA市場と予測市場は、一時的な物語ではなく、意味のある事業になれるのか？
トークン供給の増加は、実際の需要によって吸収されるのか？
そして最も重要なのは、最終的にどれだけの経済的価値がHYPE保有者に還元されるのか？
これらの問いが、現在の評価額が初期段階の金融ネットワークを表しているのか、それとも何年分もの将来成長をすでに織り込んだ資産なのかを決めることになる。
トレーダーにとっては、目先の市場構造も興味深い。
HYPEは9月20日に93.64ドル付近で引け、9月15日の約76.92ドルから上昇した。これは5セッションでおよそ21.7%の上昇であり、9月20日の日次取引量は約10.2億ドルだった。
これは、現在のモメンタムが強いことを示している。
しかし同時に、垂直的な上昇を追いかけることは、落ち着いた持ち合いの後に買う場合とは異なるリスク特性を持つことも意味する。
現在、100ドルの水準が明確な心理的目安となっている。
100ドルを持続的に上抜ければ、次の大きな節目となる切りのよい数字に注目が集まる一方、直近のブレイクアウト領域を維持できなければ、より深い持ち合いに入る可能性が高まる。
私は、すべての新高値が直ちにさらなる上昇につながると考えるよりも、HYPEが以前のブレイクアウトゾーンの上で新たな基盤を築けるかどうかを見極めたい。
なぜなら、基本的なストーリーはチャートよりも大きいからだ。
Hyperliquidは野心的な試みを行っている。従来は中央集権型取引所、清算システム、機関投資家向け仲介業者に依存していた金融商品を、そうした基盤の大部分をブロックチェーン・インフラ上に再構築しようとしているのだ。
市場は今、その実験に非常に大きな数字を付けている。
$91B FDVという見出しは印象的だが、より重要な統計は、その下にある経済活動である。直近に報告された12か月間で蓄積されたエコシステム価値はおよそ$945M 、世界の無期限先物取引量の9.4%、そして8月下旬時点で分散型無期限先物の建玉のおよそ63%に達している。
だからこそ、Hyperliquidのストーリーには注目する価値があると思う。
トークンの評価額が一時的に従来型取引所運営会社の評価額を上回ったからではない。
市場が、より大きな問いを投げかけ始めているからだ。
オンチェーン金融ネットワークは、従来の市場が数十年かけて構築してきたインフラと競争できるほどの価値を持つようになれるのか？
HYPEの次の章は、その問いへの答えによって決まる。
#GateSquareMidAutumnReunion

#CryptoSentimentBackToExtremeGreed
Bitcoinが再び注目を集めていますが、今より興味深い動きはセンチメントで起きています。
BTCは本日87,000ドルを上回り、上昇分の一部を戻す前には1月以来の高水準に達しました。同時に、Crypto Fear & Greed Indexは78まで急上昇し、1か月ぶりの高水準となり、明確に「極度の貪欲」ゾーンに入りました。この組み合わせから、市場がためらいから積極的なリスクテイクへと非常に速く移行したことが分かります。
しかし、私は「極度の貪欲」を自動的な売りシグナルとは考えていません。
強いトレンドは、トレーダーの予想以上に長く過熱状態を維持することがあります。Bitcoinの今回の上昇は、ソーシャルメディア上の盛り上がりだけに支えられたものではありません。BTCは83,000ドル–$85K エリアを突破し、ショートカバーとETF需要の回復が買い圧力を加えました。米国の現物Bitcoin ETFは、週前半の2回の厳しいセッションに続き、9月18日に約$433M の純流入を記録しました。
だからこそ、私は強気のモメンタムと高値追いを分けて考えたいと思います。
BTCがブレイクアウトエリアを維持し、切り上げながら高値を更新し続ける限り、構造は明らかに強くなっています。しかし、これほど急速に動いた後は、利益確定のリスクが自然に高まります。BTCが$80K 半ばの水準付近で保ち合い、買い手が以前のレジスタンスをサポートとして守り続けられるなら、直後に急反落する別の垂直上昇ローソク足よりも、はるかに健全なセットアップになるでしょう。
86,000ドル–$87K のエリアが今や重要です。BTCはすでにその水準で売り手が現れる可能性を示しているため、このエリアを明確に奪還し、上で持続的に推移できれば、ブレイクアウトが市場により受け入れられていることを示すでしょう。一方、ブレイクアウトに失敗した後に$80K 半ばのエリアを失えば、私はより慎重になり、最近の値動きの一部が新たな現物需要ではなく、ショートカバーによって動かされたことを示唆すると考えます。
私が注意深く見ているもう一つの点は、レバレッジです。
Bitcoinが急速に上昇し、ショートポジションが強制的に手仕舞いされると、清算が追加の市場買いとなるため、動きが加速することがあります。これは強力な上昇を生み出しますが、強制的な需要が消えた後は、市場が脆弱になる可能性もあります。今日の値動きはすでに大規模なショートカバーを伴っているため、清算による加速を無制限のオーガニックな需要と取り違えたくはありません。
私にとって、現在のメッセージはシンプルです。強気のモメンタムは本物ですが、ここで油断すべきではありません。
BTCがブレイクアウトを維持し、85,000ドル–86,000ドルの上に新たなベースを形成できれば、市場はさらに高い水準を試し続ける可能性があります。価格が86,000ドル–$87K を繰り返し拒否され、ブレイクアウトゾーンを下回るなら、私は値動いきを追いかけるよりも、構造がリセットされるのを待ちたいと思います。
「極度の貪欲」はトレーダーが熱狂していることを示します。価格構造は、その熱狂が実際に市場に受け入れられているかどうかを示します。
今のところ、私はFear & Greedの数値そのものよりも、ブレイクアウト後の反応をより注意深く見ています。
#GateSquareMidAutumnReunion

#AMDMarketCapTops1Trillion
AMDが時価総額1兆ドルの大台を突破したことは、今日の半導体 rallyの中で私の注意を引いた部分です。
とはいえ、より大きな話はAMDだけではありません。
半導体株はそろって動いており、今回の動きは一社だけのブレイクアウトよりも興味深いものになっています。AMDは約10％上昇し、フィラデルフィア半導体指数も4％超上昇しました。ARM、Intel、Qualcommも上昇しており、半導体業界のさまざまな分野に買いの関心が広がっていることを示しています。
この広がりは重要です。
一つの銘柄だけが上昇している場合、それは企業固有の材料である可能性があります。複数の半導体銘柄がそろって動く場合、市場は通常、より広範な何かを織り込んでいます。
そして今、その議論の中心にあるのは依然としてAIです。
AIブームは、単一の種類のチップだけに関するものではありません。AIを支えるインフラには、CPU、GPU、アクセラレーター、ネットワーク、メモリ、そしてますます高性能化するデータセンターが必要です。これにより、はるかに大きな半導体チェーンが形成され、AIコンピューティング需要が拡大する中で、どの企業がその支出を取り込めるのかに投資家の注目が集まっています。
AMDは、その事業が一つの製品カテゴリーに限定されていないため、この話の中で興味深い存在です。
AMDの事業はCPU、GPU、データセンター向け製品にまたがっており、同社のAI戦略は、投資家が企業価値を評価するうえでますます重要になっています。
そのため、市場が過去の半導体サイクルと比べてAMDに大幅に高いバリュエーションを付けようとしている理由も説明できます。
しかし、見過ごしたくない重要な違いがあります。
時価総額1兆ドルは一つの節目です。
それ自体が、株価が割安であることや、上昇が必ず続くことの証明ではありません。
企業がこのような評価額に達すると、市場は別の問いを投げかけ始めます。将来の利益とAI関連の成長によって、投資家がすでに支払っているバリュエーションを正当化できるのか、という問いです。
そこからの次の局面が興味深くなります。
データセンター需要が拡大し続け、AIインフラへの支出が堅調に推移し、AMDがその需要を売上高と利益の成長に変え続けられるなら、ファンダメンタルズ面のストーリーはさらに発展していく可能性があります。
しかし、期待が実際の事業成長を大きく先行すれば、バリュエーションは決算結果や業績見通しに対してはるかに敏感になります。
だからこそ、AMDだけでなく半導体指数にも注目しています。
主要な半導体銘柄がそろって上昇する中でフィラデルフィア半導体指数が4％超上昇したことは、今回の rallyにより幅広い市場参加があることを示しています。この強さが続けば、投資家が単に一つのAI銘柄を追いかけているのではなく、半導体業界全体を再評価している可能性を示すでしょう。
トレーダーにとっては、テクニカル面も同じくらい重要です。
これほど大きく動いた後では、AMDが心理的な評価額の節目を突破したという理由だけで、最初の陽線を追いかけたいとは思いません。
より有用なシグナルは、株価がブレイクアウト水準を維持できるか、新たなサポートゾーンを形成できるか、そして勢いを失わずに高値を切り上げ続けられるかどうかです。
この節目の後に急反落するのか、ブレイクアウト水準の上で保ち合いになるのかでは、意味するところが大きく異なります。
したがって、ここからの私の注目点はシンプルです。
AMDがブレイクアウトを維持できるか。
半導体指数が強さを保てるか。
AIとデータセンター需要が実際の事業成長につながるか。
そして最も重要なのは、利益成長がバリュエーションの拡大に追いつき続けられるかどうかです。
興味深いのは、AMDが1兆ドルに到達したことではありません。
興味深いのは、その水準に到達した後、市場がAMDに何になることを期待しているのかです。
この半導体 rallyは、もはや一つの銘柄を超えたものになりつつあります。これはコンピューティングの次の段階に必要なインフラへの賭けであり、今後数回の決算サイクルが、その期待のどれだけが現実になりつつあるのかを教えてくれるはずです。

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BTCは$BTC to 付近から85,000ドル超まで上昇し、市場センチメントを押し上げました。このような反発の後、上昇を追いかけますか、それとも待ちますか？
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#Gate全球用户突破6000万
Gateが正式に6,000万人のユーザーを突破したことを、心から嬉しく思います。
しかし、その数字を見るとき、私はそれを単なるユーザー数の節目だとは思いません。2013年以降、Gateがどれほど変化し、拡大してきたかを映し出すものだと感じます。
現在、Gateのエコシステムは5,200種類を超える暗号資産と、12,800銘柄の株式およびETFをカバーしています。この組み合わせは、より大きなストーリーを物語っています。Gateはもはや、単に暗号資産を売買する場所ではありません。デジタル資産と伝統的な市場をつなぐ、より幅広い金融エコシステムを構築しています。
一方には、数千種類の暗号資産、さまざまな取引商品、そしてデジタル資産市場における数多くの機会があります。もう一方では、Gateが株式やETFへのアクセスを拡大しています。これらの市場を1つのプラットフォーム上で結びつけることで、ユーザーはより幅広い市場を探索できるようになります。
そして、この成長は一夜にして実現したものではありません。
ここ数か月、取引活動、オープンインタレスト、純流入、RWA関連取引、株式関連商品など、さまざまな分野でGateが世界のTop 2やTop 3に入るのを見てきました。これらのランキングは当然、市場環境によって変動します。しかし私が注目しているのは、エコシステムのさまざまな部分で継続的に拡大していることです。
そして、もう1つの大きな節目が訪れました。6,000万人のユーザーです。
2013年に歩みを始めたプラットフォームにとって、この規模に到達したことは、市場とともに何年にもわたって構築し、適応し、拡大してきたことを意味します。
しかし正直に言うと、この数字を見ると、自分自身のGateでの歩みについても考えさせられます。
私は2022年にGateに参加しました。
当時の私は、ただ取引についてもっと理解しようとしていました。市場がどのように動くのか、エントリーと決済の見つけ方、リスク管理、そしておそらく最も重要なこととして、実際のお金が関わるときに感情をコントロールする方法を学んでいました。
それ以来、Gateは私にとって単なる取引所を超えた存在になりました。
実際の取引経験を通じて学んできました。利益を得たこともありますが、失敗もしました。そして、その中には利益の出た取引からは決して学べなかった教訓を与えてくれた失敗もあります。
やがて、私の歩みは取引の先へと進んでいきました。
私は配信を始め、市場に対する自分の見方を共有し、学んでいた取引やアイデアについて話すようになりました。時間が経つにつれて、それはコンテンツ制作へと発展していきました。
振り返ってみると、それはGateでの歩みの中で、私が最も感謝していることの1つです。
私は取引を学ぶために参加しました。しかしその過程で、学び、試し、アイデアを共有し、市場を中心としたまったく異なる日常を築ける場所を見つけました。
その歩みとともに、私のライフスタイルも変わりました。
2022年にGateに参加した当時の私は、主に取引がどのようなものなのかを理解しようとしていました。今では、チャートの見方が変わり、リスクについてより慎重に考え、市場構造に注意を払い、コンテンツを制作し、学んだことを他のトレーダーと共有しています。
だからこそ、Gateが6,000万人のユーザーを超えたとき、私はそれをGateだけの功績だとは思いません。
小さな意味では、それは私自身がどれだけ遠くまで来たのかを思い出させてくれます。
私はトレーダーとして始まりました。
その後、市場をより深く理解したいと思うようになりました。
そして配信を始めました。
その後、コンテンツクリエイターになりました。
そして、その歩みは今も続いています。
だからこそ私は、単に別の数字やランキングを見ることよりも、Gateが次に何を構築するのかに関心があります。
より優れた取引インフラ、さらに役立つツール、より深い流動性、より幅広い市場へのアクセス、そしてデジタル資産と伝統的金融の間のより強固なつながりを実現してほしいと思っています。
何よりも重要なのは、コミュニティが成長する中で、プラットフォームが改善を続けていくことです。
6,000万人のユーザーは非常に大きな節目ですが、私はそれをストーリーの終わりだとは考えていません。
私にとって、Gateはすでに人生を変えた取引所です。
私は取引を学ぶために、2022年に参加しました。
成長し続けるために、利用し続けました。
利益を得ました。学びました。失敗しました。配信を始めました。コンテンツクリエイターになりました。そして、市場を中心としたまったく異なる日常を築きました。
そして今日も、その歩みは続いています。
6,000万人のユーザーは、Gateにとっての節目です。
私にとってそれは、自分自身の歩みがどれほど遠くまで来たのかを思い出させてくれるものでもあります。

#GateRanks6thAmongGlobalCEX
Gateが世界の資産規模でトップ6に入ったことを、私は心からうれしく思っています。しかし正直に言うと、私が最も関心を持っているのはランキングそのものではありません。
私の注意を引いたのは、その前に起きたすべての出来事です。
過去2か月の間に、Gateは取引高、建玉、資金流入、RWAデリバティブ、株式商品、流動性、ユーザー数、準備資産など、複数の分野で同時に拡大してきました。
そのため、この最新の資産規模のマイルストーンは、より大きな全体像の中で見ると、いっそう興味深いものになります。
まずは8月から見ていきましょう。
Gateの8月透明性レポートによると、同プラットフォームの現物およびデリバティブの24時間合計取引高は約95億ドルに達し、世界トップ3に入りました。建玉は約124.8億ドルに達し、こちらもGateを世界トップ3に押し上げました。
私にとっては、資金フローのデータも同じくらい重要です。
8月、Gateは30日間の純流入額で約3億810万ドルを記録し、主要プラットフォームの中で2位となりました。取引高はどれだけの活動が行われているかを示しますが、純流入額はプラットフォームへ資金が移動している状況を別の角度から示します。
その後にはRWA取引もありました。
CoinDeskの8月のデータによると、GateのRWA無期限契約取引高は約647億ドルに達し、前月比158%増となり、世界3位にランクインしました。
さらに興味深かったのは、建玉の面です。
GateはRWA無期限契約の建玉シェア約49.6%を獲得し、この指標で世界の暗号資産取引所の中で1位となりました。
これは、RWAのストーリーが単に新たな商品カテゴリーを追加することだけではないと私に感じさせます。この市場では、すでに意味のある取引活動と建玉が形成されつつあります。
株式無期限契約の分野も急速に成長しています。
Gateの株式無期限契約の取引高は前月比308%増加し、3か月連続で3桁成長を続けました。
これは、単により多くの暗号資産を上場させることとは異なるタイプの拡大です。
Gateは、暗号資産ネイティブの取引インフラと従来型金融市場をますます結び付けています。
より広範な株式エコシステムも拡大しており、現物取引の対象は12,800銘柄以上の株式およびETFに達し、その中には約300銘柄の日本株が含まれています。GateのCFD対象は680の取引ペアに達し、より広範なTradFiの対象資産は1,000を超えました。
Gateはまた、総合的な現物株式の競争力が世界トップ2に達したと報告しました。
その後、また別の大きなマイルストーンが訪れました。
登録ユーザー数6,000万人です。
この数字が重要なのは、商品拡大とユーザー成長が互いに強化し合う可能性があるからです。より多くの市場があれば、ユーザーがアクティブであり続ける理由が増え、一方で、より大きなユーザーベースは各市場における参加と流動性に貢献できます。
Gateは純粋な取引の領域を超えた拡大も進めています。
Idle Earnは8月に開始され、対象となるステーブルコインでは、申込やロックアップの要件なしで最大3%のAPRを提供しています。Simple Earnは同月に23のプロジェクトを追加し、累計申込額は約16.26億ドルに達しました。
エコシステムの他の部分も成長していました。
Gateによると、イベントコントラクトの取引高は前月比286.09%増加し、トレーダー数は473.11%増加しました。Perp DEX APIの取引高は134%増加し、機関投資家向けCrossExの入金額は143%増加しました。
そのため、8月を振り返ったとき、私は単独の成果を1つだけ見ているわけではありません。
プラットフォームの複数の異なる部分が、同時に拡大しているのが見えます。
そして9月には、資金フローに関する別のマイルストーンが加わりました。
9月2日にGateが引用したDefiLlamaのデータによると、Gateは前月に約5億2,045万ドルの純流入額を記録し、中央集権型取引所の中で3位となりました。
そして今、最新のマイルストーンに到達しました。
Gateは、Gateが引用したDefiLlamaのデータによると、資産規模で世界トップ6に入りました。
これは重要です。なぜなら、資産規模は取引高とは異なるものを測定するからです。
取引高は、どれだけの取引活動が行われているかを示します。
建玉は、デリバティブにどれだけの資本が配置されているかを示します。
純流入額は、特定の期間における資金の動きを示します。
資産規模は、プラットフォーム全体の資産基盤の大きさを別の角度から示します。
同時に、Gateの最新の準備資産レポートでは、総準備資産が約82.15億ドル、総準備資産カバー率が127%であり、500種類近くのユーザー資産をカバーしていることが示されました。BTCとETHも、20%を超える超過準備カバー率を維持しました。
ここでの区別は重要だと思います。
82.15億ドルの準備資産という数字と、DefiLlamaの資産ランキングの数字を一緒にして、同じ指標として扱うべきではありません。これらは異なる指標です。
しかし、取引活動、建玉、純流入額、ユーザー成長、商品拡大と併せて見ると、プラットフォームがどれだけ構築を進めてきたのかについて、より広い全体像を示してくれます。
そして、それこそが私が最も関心を持っている点です。
8月、Gateは複数の主要指標で世界トップ2およびトップ3に入りました。
RWA無期限契約の取引高は3位に達しました。
RWA無期限契約の建玉シェアは1位に達しました。
現物とデリバティブの合計取引高は世界トップ3に入りました。
建玉は世界トップ3に入りました。
引用されたレポートでは、8月の純流入額は2位となりました。
現物株式の競争力は世界トップ2に達しました。
株式無期限契約の取引は、月間300%超の成長を続けました。
その後、9月には6,000万人のユーザーと、引用されたDefiLlamaのデータによると、1か月でさらに5億2,000万ドル超の純流入額がもたらされました。
そして現在、引用されたDefiLlamaのスナップショットによると、資産規模は世界トップ6に達しています。
だからこそ、最新のランキングは、全体の歩みの一部として見ると、より興味深いものになると私は考えています。
ランキングは変わる可能性があります。取引高は市場環境によって変動します。資産残高も変動します。
そのため、1つのランキングだけで全体像を語れるとは思いません。
私が注目するのは、Gateが流動性、取引の厚み、商品カバレッジ、資金流入、準備資産、透明性、ユーザー成長、インフラなど、複数の分野で同時に改善を続けられるかどうかです。
私にとって、長期的な強さとは、特定の日に1位や2位になることだけではありません。
それは、ユーザーを継続的に引き付け、流動性を支え、新たな市場へ拡大し、強固な準備資産カバー率を維持し、透明性とリスク管理を重視しながら有用な商品を開発し続けられるエコシステムを構築することです。
それが、今後私が注目していくGateの成長の部分です。
ランキングは興味深いものです。
しかし、ランキングの背後にあるトレンドは、さらに興味深いものです。