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NVIDIA取締役会がプレスリリースでは答えられない21億3,000万ドルの問い

NVIDIAの大株主2社が、ウォール街ではめったに見られない行動に出た。取締役会に、歩みを緩めるよう求めたのだ。

Altimeter Capitalのブラッド・ガースナー氏とAtreides Managementのギャビン・ベイカー氏は、合わせてNVDA株を21億3,000万ドル保有している。2人は取締役会に書簡を送り、CEOを正式に任命するのを急がず、ジェンスン・フアン氏の復帰の可能性を残すよう求めた。注目すべきは、すぐにフアン氏を復職させるよう要求したわけではない点だ。2人は「最近の出来事については、答えよりも疑問のほうが多い」としたうえで、「慎重に、段階を踏んで、熟慮を重ねるプロセス」を求めた。

この違いは重要だ。これはクーデターでも、委任状争奪戦でもない。NVIDIAが33年ぶりに直面する本格的なリーダーシップの空白、そのまさに今、組織として辛抱強く対応するよう訴えているのだ。

フアン氏は、個人的な関係をめぐる報道と取締役会による独立調査を受け、11月12日に辞任した。長年CFOを務めたコレット・クレス氏が暫定CEOに就任し、安全で堅実な舵取り役となった。しかし、安全で堅実であることと、創業者モードであることは同じではない。

そして、この書簡の裏に潜む、口には出されていない懸念がある。NVIDIAの競争優位性は、決してチップだけではなかった。ジェンスン・フアン氏の人脈、握手で結ぶ契約、そしてAIスタートアップにとってシリコンバレーの中央銀行のような役割を果たす能力も、その一部だった。イーロン・マスク氏自身、「そうした取引の多くは書面での契約ではなく、ジェンスンとの握手で決まった」と指摘している。どれほど有能な新CEOであっても、そうした関係をそのまま引き継ぐことはできない。

そこで、来週の話になる。

NVIDIAは11月17日火曜日に2027年度第3四半期決算を発表する予定だ。フアン氏の退任からわずか5日後となる。業績はほぼ間違いなく好調だろう。取締役会の騒動の間も、AI向け設備投資の拡大は止まっていない。

だが、決算説明会はいつもとは違うものになる。クレス氏は、これまで直面したことのない質問に答えなければならない。供給確約は引き続き確保されているのか。ハイパースケーラーはリスク分散に動いているのか。株価に織り込まれた「ジェンスン・プレミアム」は剥落し始めているのか。

株価は10月下旬以降、すでに約24%下落している。その一部はマクロ要因によるものだ。リーダーシップの急変も一因だ。決算発表は、フアン氏がかつて担っていた重責をNVIDIAという組織が引き受けられるかどうかを試す、初めての明確な機会となる。

ガースナー氏とベイカー氏が求めているのは、復帰ではない。時間だ。事実が明らかになり、取締役会が調査を進め、フアン氏が築いた仕組みが設計者なしでも動くのか、株主が見極めるための時間である。

来週の決算発表で、その問いに答えは出ないだろう。だが、取締役会にどれだけ時間が残されているのかは明らかになる。 #ShareWeekly $NVDA ‌