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ワシントンとテヘランから伝わる最新のシグナルを受け、市場は中東リスクを見直す理由を得ました。しかし、外交姿勢が軟化することと、現地の状況を実際に変える合意が成立することの間には大きな隔たりがあります。

トレーダーにとって、もはや重要なのは緊張が緩和しているかどうかだけではありません。ホルムズ海峡で、安定した通常の海上輸送が再開できるかどうかです。

外交の進展は合意の成立を意味しない

トランプ大統領はカタール首相との会談後、前向きな進展があったと述べ、当面、米国が大規模な追加攻撃に踏み切る可能性は低いとの見方を示しました。カタールは仲介努力を続けており、イラン当局者はホルムズ海峡の再開に向けた条件が依然として交渉のテーブルにあると改めて表明しています。

ただし、両者の条件に関する公の立場は一致していません。テヘランは紛争の終結、制裁緩和、米国による海上封鎖の変更を求めています。一方、ワシントンは当初の交渉に核問題を含めることを望んでいます。

最新の発信には大きな矛盾もあります。イランの治安当局者は現在交渉は行われていないと述べる一方、地域の仲介者を通じた外交的な接触は続いています。そのため、状況を確定的な突破口と見なすのは時期尚早です。

原油価格はリスクプレミアムに反応

ブレント原油は11月10日、1.2%安の$91.49で取引を終え、一時は$89.16まで下落しました。米国産WTIは$86.04で取引を終えました。

この下落は、差し迫ったエスカレーションへの懸念が後退したことを反映していますが、現物供給の状況が自動的に正常化したことを意味するわけではありません。

今後の見通しの中心にあるのは、引き続きホルムズ海峡です。海上輸送の安全が安定して高まり、通常の航行が再開すれば、地政学的リスクプレミアムはさらに縮小する可能性があります。しかし、攻撃や制限、遅延が続けば、外交的な発言が前向きなままでも、原油価格は急速に反発する可能性があります。

私は政治的な見出しよりも、実際のタンカーの動きや海上輸送の安全状況に注目します。

金には相反する2つの要因がある

地政学的リスクの低下は、金の安全資産需要を弱める可能性があります。一方、エネルギー価格の下落はインフレ圧力を和らげ、金利見通しを変化させる可能性もあります。

これらの要因が常に金価格を同じ方向に動かすとは限りません。債券利回りとドルが上昇すれば、地政学的な不確実性が低下していても、金は下押し圧力を受け続ける可能性があります。利回りが低下し、投資家が引き続き保護を求めるなら、金は下支えされるかもしれません。

BTCと米国株に必要なのは原油安だけではない

原油価格の下落は、インフレ懸念を和らげ、企業や消費者への圧力を軽減することで、リスク資産の追い風になり得ます。株式、ひいてはビットコインにとって、より好ましい環境につながる可能性があります。

しかし、11月10日の取引は、状況が単純ではない理由を示しました。原油価格が下落したにもかかわらず、米国のインフレ率が予想を上回り、米国株の重しとなりました。S&P 500、Nasdaq、Dowはいずれも下落して取引を終えました。

BTCについては、地政学的リスクの緩和を受けた取引と、より広範な流動性および金利見通しを分けて考えます。中東情勢の沈静化はセンチメントを改善する可能性がありますが、直ちに買い需要が生まれることや、暗号資産市場が持続的に回復することを保証するものではありません。

私の見解

現在、外交への期待が織り込まれる最も明確な市場経路は原油です。金、BTC、株式には、それぞれこの影響を強めたり相殺したりする別の要因があります。

次に意味のある確認材料となるのは、核交渉、制裁、ホルムズ海峡の安全な通航に関する具体的な進展です。こうした問題が声明の段階から実行に移るまでは、市場は急反転のリスクにさらされたままです。

投資助言ではありません。

市場見通しを最も大きく変えるのは、どの進展でしょうか。外交合意の成立確認、ホルムズ海峡での通常航行の再開、それとも原油価格の持続的な下落でしょうか。

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