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AI相場の評価が見直されている。次に資金が向かう先はどこか。

木曜日の市場動向は、AI関連株はバリュエーションに関係なく上昇し続けるという見方に安心していた投資家にとって、深刻な警告となりました。ナスダックは5.52%下落し、S&P 500は4.36%下落、フィラデルフィア半導体株指数は12.25%急落しました。Nvidiaは約9%下落し、AMDは17%を超える下落となりました。

これは一握りの割高な銘柄が軟調だっただけではありません。売りは半導体、データセンター・インフラ、そしてテクノロジーのサプライチェーンの他の分野にも広がりました。

しかし、これをAI相場の終わりと呼ぶのは慎重であるべきです。急激な調整が起きる理由は、大きく異なる2つの可能性があります。投資家がレバレッジを縮小して利益を確定しているのか、あるいは高いバリュエーションを正当化していた将来の収益に対する信頼を失いつつあるのかです。

この2つのシナリオは、株価チャート上では似た動きに見えることがあります。しかし、長期的な意味合いは大きく異なります。

インフラ投資はリターンを証明しなければならない

ここ数カ月、市場はAIの物理的な拡大に関わる企業、つまり先端半導体、メモリ、サーバー、ネットワーク機器、冷却システム、データセンターの容量を提供する企業を評価してきました。

投資機会の前提はシンプルでした。AIコンピューティングへの需要が拡大し続ければ、インフラを供給する企業が恩恵を受けるというものです。

今、投資家はより難しい問いを投げかけています。こうした支出が、持続的な売上と利益に変わるまでに、どれほどの時間がかかるのかということです。

データセンターのプロジェクトには、莫大な資本、安定した電力、冷却設備、建設許可、長期的な資金調達が必要です。プロジェクトが遅れたり、採算性が低下したりすれば、機器の発注も先送りされる可能性があります。

だからといって、AIへの需要がなくなるわけではありません。投資サイクルでは、発表された支出の規模よりも、そのタイミングと収益性が重要になっているということです。

市場は、データセンターの開発やエネルギー消費をめぐる政治的な不確実性にも反応しています。こうした懸念はプロジェクトのスケジュールに影響する可能性がありますが、既存の半導体需要が突然消えたことの証拠ではありません。

チャートが示すこと

添付の日足チャートを見ると、回復を狙った取引に急いで入るのは避けるべきだと考える理由が分かります。

スクリーンショットでは、Nvidiaは約$182で取引されており、RSIは28.37付近、MACDのモメンタムはマイナスです。最初に注目すべき回復水準は約$207.78で、次に$212.56、$219.72です。これらの水準を再び上回ればテクニカル面は改善しますが、それまでは上昇局面でも売り圧力に直面する可能性があります。

チャート上のAMDは約$410で、RSIは34.74付近、MACDのモメンタムはマイナスです。最初に注目すべき回復ゾーンは$423～$424です。その上では、$505～$513がより大きなレジスタンス帯となります。現在の株価とこれらの高い水準との距離は、同社株がどれほど大きなテクニカル上のダメージを受けたかを示しています。

Palantirも弱含みで、RSIは26.64付近、株価は約$153～$155です。まずは$154.47～$154.94を回復できるかが目先の焦点となり、より上のレジスタンスの目安は$185.27です。RSIが低いと売られ過ぎを示すことはありますが、それだけで買いシグナルになるわけではありません。

Qualcommは約$156～$157で、RSIは38.21付近です。チャートでは$170～$174にレジスタンスがあり、近くの下値の目安は$156.44です。$170付近を持続的に上回るほうが、単発の陽線よりも信頼できる回復と言えます。

これらは添付のスクリーンショットから読み取った水準であり、サポートやレジスタンスが保証されるわけではありません。株価は急速に動くことがあるため、取引の前に水準を更新してください。

AIアプリケーションが次の投資機会となる可能性はあるか

ここで、投資家は監視対象を広げるべきだと考えます。

どんな価格でもインフラ関連の成長ストーリーに資金を投じようとする姿勢が弱まれば、AIによる直接的な経済効果を実証できる企業に注目が移る可能性があります。

これには、エンタープライズソフトウェア、自動化、クラウドサービス、サイバーセキュリティ、そしてAIを活用して広告、生産性、顧客対応を改善する企業が含まれます。

しかし、アプリケーション関連企業だからといって、自動的により安全な投資先になるわけではありません。企業には、料金を支払う顧客、継続的な利用、改善する利益率、そしてAIが単に運営コストを増やすのではなく、追加の売上を生み出しているという証拠が必要です。

次の相場を主導するのは、AIについて最も声高に語る企業ではないかもしれません。AIの活用による測定可能なリターンを示す企業かもしれません。

今日のNFPが短期的な相場を変える可能性

米国の10月雇用統計は、11月6日午前8時30分（ET）に発表される予定です。トレーダーは、経済や将来の金利見通しを判断する手がかりとして、雇用者数の増加、失業率、賃金のデータに注目します。

強い結果なら、経済は底堅いという見方を後押しする可能性がありますが、金利見通しが高止まりすることにもつながり得ます。弱い結果なら、金融緩和への期待が高まる一方で、経済成長への懸念も強まる可能性があります。

どちらの結果も、株式市場の回復を保証するものではありません。すでに圧力を受けている市場では、見出しとなる数値よりも、データに対する市場の反応のほうが重要かもしれません。

私の見方

私はこれを、AI相場の評価と信頼が試されている状況と見ています。AIサイクルが終わったと断言するには、まだ十分な根拠がありません。

RSIが売られ過ぎの水準だからという理由だけで、下落中の株価を買いに行くのは避けたいと考えます。売り圧力が弱まり、重要な水準を回復し、買い手がその水準を維持できることを確認したいです。

また、アプリケーションソフトウェア、サイバーセキュリティ、自動化の相対的なパフォーマンスが改善する兆候にも注目します。半導体株が弱いままでもこれらの分野が底堅ければ、AIから完全に資金が引き揚げられているのではなく、市場の主役が入れ替わっていることを示す可能性があります。

本当の投資機会は、AIによる収益を実際に生み出している企業と、主に将来への期待にバリュエーションが依存している企業を見分けるところにあるかもしれません。

この下落は主に短期的なレバレッジ縮小によるものだと思いますか。それとも、投資家はAIインフラへの支出サイクル全体に疑問を持ち始めているのでしょうか。次に注目する分野はどれですか。半導体、データセンター、それともAIアプリケーションでしょうか。

投資助言ではありません。
@Gate_Square