BTC対ETHの争いが再び興味深くなっている。

両者とも9月の売りから急速に回復しているが、私は同じサイクル段階にあるとは考えていない。現在、Bitcoinはより強い市場構造を示している一方、Ethereumは資金がETHへローテーションし始めた場合に重要になり得る、相対的な強さを見せ始めている。

そのため、単純にどちらのコインがより大きく上昇するかを問うのではなく、両方の値動きの背後にある構造を見ている。

BTC — 市場は$81K が新たなベースになれるかを試している

Bitcoinの回復は急激だった。

9月15日、BTCはおよそ75,000ドルまで下落した。9月18日までに81,000ドルを上回る水準まで押し戻され、9月19日の取引では約81,919ドルに達した。最新の日次データでも、BTCは依然として$81K 付近を維持している。

この回復が重要なのは、市場がちょうど2つの大きなショックを吸収した直後だからだ。すなわち、連邦準備制度の25bpの利上げと、CLARITY Actの採決失敗である。Bitcoinは下落を続ける代わりに、$75K 付近で需要を見つけ、非常に短い期間でほぼ$7K 回復した。

これは、BTCが割安な水準に達したとき、買い手が依然として参入する意思を持っていることを示している。

しかし、私はまだこれを確定したブレイクアウトとは呼んでいない。

次の本当の試練は82,000～83,000ドル付近だ。

Bitcoinはすでにこの領域に近づいているため、問題は買い手が実際にこの水準を突破し、その上で価格を維持できるかどうかだ。$83K をわずかに上回る急なヒゲは、私にとってほとんど意味を持たない。重要なのは、BTCがこのゾーンの上で終値をつけ、その後のリテストでそこを守れるかどうかだ。

それが起きれば、構造は大幅に強くなる。

次に注目するエリアは、およそ85,000ドル、続いて88,000～90,000ドル、さらに95,000～100,000ドル付近の、より大きな心理的節目だ。

しかし、BTCが82,000～$83K ドル付近で何度も失敗し、80,000ドルを下回って戻る場合、強気構造が失敗したとすぐに判断するのではなく、保ち合いになると予想する。

私にとって、$80K は現在、重要な短期ラインだ。

この水準を上回っている限り、買い手は依然として回復を支配している。

これを下回れば、市場はおよそ78,000～79,000ドルを再訪する可能性がある。

そして、9月の回復全体が最終的に$75K エリアを失うなら、現在の強気回復シナリオは見直す必要がある。

ここではBTC ETFの需要も重要だ。

米国の現物Bitcoin ETFには、9月18日に約$433M が流入し、9月3日以来で最も強い日次流入となった。しかし、週間全体では純流入が約620万ドルにとどまり、機関投資家の状況は改善しているものの、まだ暴走的な蓄積という段階ではないことを意味している。

だからこそ、私は今後数回のETFの取引日を注視している。

強い流入が続き、BTCが80,000ドルを上回って推移するなら、82,000～$83K ドルのレジスタンスはより崩れやすくなる。

流入が消え、BTCがレジスタンスで何度も失敗するなら、今回の反発は単なる自律反発にすぎない可能性がある。

ETH — 追い上げのシナリオがより興味深くなっている

Ethereumの状況は異なる。

ETHも9月の弱含みから力強く回復しているが、私がより注目しているのは、相対的な強さのローテーションが起こる可能性だ。

ETHが興味深い存在になるために、毎日必ずBTCを上回る必要はない。私が見たいのは、BTCが急落せず安定する一方で、ETH/BTCが徐々に強くなることだ。

それは、資金が市場のリーダーから第2位の資産へ移り始めていることを示すだろう。

Ethereumには、注目に値する供給面の要因もある。

直近のデータによれば、9月18日までにETH供給量の約35.56%がステーキングされており、前年から大幅に増加している。同時に、米国の現物Ethereum ETFは相当量のETHを保有しており、市場ですぐに流動化できる供給量を減少させている。

だからといって、ETHが自動的に強気になるわけではない。

供給が強力に作用するのは、需要がそれを吸収できるほど強い場合だけだ。

そして、そこから現在のETHのシナリオにおける最大の弱点につながる。ETFフローがまちまちなのだ。

Ethereum ETFには9月18日に約1億4,370万ドルが流入し、BlackRockのETHAが約1億1,430万ドルを寄与した。しかし、直前の5取引日は依然として約マイナス1億4,090万ドルであり、金曜日の強さだけでは週間のフロー状況を完全には修復できなかったことを意味する。

そのため、私はETHを追い上げトレードの候補と見ているが、次の市場リーダーと呼ぶ前に確認が欲しい。

ETHについては、2,700～2,750ドルのエリアを重要な短期確認ゾーンとして注視したい。

明確に奪回し、そのエリアの上で定着すれば、構造は大幅に改善するだろう。

その後は、およそ2,850～2,900ドル、続いて心理的な$3K 水準を注視したい。

ETHが2,700ドル付近で失敗し、2,500～2,600ドルのエリアに戻るなら、最初の反発を追いかけるよりも、市場が再構築されるのを待ちたい。

では、実際にこの上昇を動かしているものは何なのか。

単一の理由があるとは考えていない。

第1の要因は、売られ過ぎたポジションからの回復だ。BTCは75,000ドル付近まで下落し、売り手が攻勢を強めたが、その後、価格は下落を続けることを拒んだ。こうなると、ショートカバーが値動きを加速させる可能性がある。

第2の要因は、機関投資家の需要だ。9月18日の$433M Bitcoin ETFへの流入は、反発局面で機関投資家が戻ってきたことを示す意味のあるシグナルだった。

第3の要因は、より広範なリスク選好だ。

マクロ環境が複雑なままであるにもかかわらず、暗号資産は回復している。この底堅さは重要だ。市場がネガティブなニュースの一つ一つに対して、即座に売りで反応しているわけではないことを示しているからだ。

しかし、FRBを無視すべきではない。

直近のインフレをめぐる議論は依然として不安を残している。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、インフレ圧力はエネルギー以外にも経済のより広範な部分に及んでいると主張しており、市場では追加利上げの可能性が検討されている。

つまり、流動性が突然無限になったわけではない。

国債利回りが急上昇し、市場がFRBによるさらなる利上げを織り込めば、暗号資産は依然として再びボラティリティの波に直面する可能性がある。

したがって、今回の上昇はマクロリスクが消えたために起きているのではない。

買い手がこれまでのところ、売り手の予想以上にそのリスクを吸収しているために起きている。

私の戦略 — 値動きの中間で追いかけて買わない

ここが私にとっておそらく最も重要な部分だ。

$75K 付近から81,000ドルを上回る水準まで急速に動いた後、ローソク足が強く見えるというだけで買いたいとは思わない。

むしろ、構造を待ちたい。

BTCについては、82,000～83,000ドルを注視するということだ。

BTCが説得力のある出来高を伴ってそのゾーンを突破し、その後のリテストに成功すれば、レジスタンスの直下で直接買うよりも、はるかに明確なセットアップになる。

ETHについては、ETH/BTCが改善を続ける中で、2,700～2,750ドルを奪回し、維持するところを見たい。

両方の条件が同時に起きれば、暗号資産全体の状況はより興味深くなる。

BTCが上昇を続ける一方でETHが遅れ続けるなら、引き続きBTCを主要なリーダーとして扱う。

BTCが安定し、ETH/BTCが加速し始め、ETH ETFのフローが一貫してプラスになるなら、ETHはより興味深い追い上げトレードになる可能性がある。

では、両方がそれぞれのレジスタンス水準で失敗したらどうするのか。

私は辛抱強く待つほうを選ぶ。

次のセットアップがはるかに良いリスク・リワードを提供するなら、値動きの最初の2～3%を逃しても何も問題はない。

今日の見方

2つを分けて考えるなら、現時点ではBTCをより強い構造、ETHをより高い潜在力を持つローテーション候補と見ている。

BTCには、より強固な機関投資家の基盤、より深い流動性、そして大規模な暗号資産資金が最初に向かう先としての、より明確な役割がある。

ETHには別の機会がある。

市場がBTC主導の回復から、より広範なリスクオン・ローテーションへ移行するなら、Ethereumはすでに相対的な強さを見せ始めており、流動性のある供給が引き締まる環境にあるため、上昇を加速させる可能性がある。

しかし、そのシナリオに資金が追随するのを確認する必要がある。

BTCについては、82,000～$83K ドルを突破し、そこで維持してほしい。

ETHについては、2,700～2,750ドルを奪回し、ETH/BTCの強さが続いてほしい。

それが私の待っている確認だ。

だから、Bitcoinが81,000ドルを上回ったというだけで、上昇を追いかけて買うつもりはない。

レジスタンスでの反応を見ている。

BTCが$83K をサポートに変えれば、$85K → 88,000ドル～$90K → 95,000～100,000ドルを目指し始める。

ETHがブレイクアウトを確認し、BTCをアウトパフォームし始めれば、ETHの追い上げトレードはさらに興味深くなる。

現時点での私の枠組みはシンプルだ。

BTCはより強い構造を持っている。

ETHはより興味深いローテーションの可能性を持っている。

ETFフローが、機関投資家の需要が実際に戻っているかどうかを教えてくれる。

BTCの82,000～$83K ドルとETHの2,700～2,750ドルが、私が注視している確認ゾーンだ。

そして、1本の陽線から推測するよりも、市場が次のリーダーを確認するのを待ちたい。

次の上昇は、どちらが先に動くかによって決まるのではない。

最初のブレイクアウトの後も、どちらが資金を引きつけ続けるかによって決まる。

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