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Arcの最初の24時間は、すでにまったく異なる2つの動きを示している。ネットワーク自体は実際のアクティビティを引き付けている一方、初期のエコシステムトークンのいくつかは、極端な価格発見の過程にある。この違いは重要だ。新しいチェーンはインフラの採用で強さを示せても、新たにローンチされたすべてのトークンが、安定した評価を支えられるほど十分な流動性を持っているとは限らない。

① メインネットの規模 — 最初のシグナルは利用状況

Arcは9月16日に正式稼働し、ローンチ時点で100以上のアプリケーションと、100を超える機関・エコシステムビルダーが参加した。ネットワークはネイティブなガス通貨としてUSDCを使用し、1秒未満で確定する決定論的なファイナリティを実現するよう設計されている。初日から利用できるインフラにはAave、Morpho、Uniswapも含まれ、CircleはBlackRock、DTCC、Mastercard、Visaなどの機関バリデーターを紹介している。

最新のオンチェーンデータにより、ローンチの規模をより具体的に測定できるようになった。Gateによると、Arcは初日の取引日に776万件のトランザクションを記録し、USDCの送金量は10億ドル近くに達し、Uniswapの取引高は4億1,000万ドルを超え、新規アドレスは70万件以上、総アドレス数は84万件を超えた。これらの数値は、単にトークン価格を見るよりも、ネットワークの牽引力を評価するうえではるかに有用だ。

② 流動性 — 巨大な価格変動の背景にある欠けている要素

初期のトークン市場は、まったく異なる状況を示している。初期報道では、LONGの時価総額は約776万ドルで流動性はわずか約32万4,000ドル、COOLの時価総額は約600万ドルで流動性は約36万ドル、ARGUSの流動性は約54万ドルとされた。この関係は重要だ。時価総額に対して流動性が小さい場合、比較的少額の買いまたは売りでも、割合として不釣り合いに大きな値動きが生じる可能性がある。

だからこそ、見出しにある-40%、-70%、-75%という数字を単独で分析すべきではない。より重要な問いは、初期の売り崩しの後に、取引高、流動性の厚み、価格回復に何が起きたのかということだ。急落したものの、取引高と流動性をすぐに取り戻したトークンは、急落後に流動性とアクティビティの両方が消失したトークンとは異なる動きをしている。

③ ARGUS vs LONG vs COOL — 下落幅だけでなく回復を測る

ARGUSはArcエコシステムのローンチパッドと密接に関連しており、LONGはArcの取引・ローンチパッドおよびオンチェーン・インテリジェンスプラットフォームを中心に位置付けられている。一方、COOLはUSDCを軸に構築されたコミュニティトークンだ。Gateは現在、ARGUS、TOLLY、COOLの無期限契約に加え、ボットおよびコピートレード機能も追加しており、これらの資産にさらなる市場インフラを提供しているが、同時にデリバティブのポジショニングも監視すべき変数となっている。

したがって、現在の比較では、各トークンについて4つの数値を使うべきだ。24H価格変動率＋24H取引高＋利用可能な流動性＋日中安値からの回復率である。これにより、最大下落率だけでトークンを順位付けするよりも、市場の質をはるかに正確に把握できる。

例えば、現在のオンチェーンデータによると、LONGは約0.00330ドルで、24H取引高は約770万ドル、9月16日に記録した史上最高値は約0.01349ドルとなっている。ARGUSも大きな取引高を示しており、最新の更新時点でOpenSeaは24H取引高を約2,990万ドル、保有者数を1万2,000人超と報告している。これらの数値は、新しいチェーンのローンチ初期段階において、価格発見と取引活動がいかに急速に拡大し得るかを示している。

ArcのDEX全体の状況も重要だ。報告された24H DEX取引高は約8,217万ドルに達し、初期のあるスナップショットでは、トランザクション数が約47万8,500件、アクティブな流動性プールが4,537件に上った。ARGUS/USDCはその取引高の約2,518万ドルを占め、TOLLY/USDCは約1,056万ドルを記録した。これらの数値は、活動が単一のトークンに限られていないことを示しているが、流動性の分布はペアごとに依然として大きく偏っている。

ARCという名称をめぐっては、もう1つ重要な区別がある。Circleは100億ARCのジェネシスミントを完了したが、これは公開取引可能なARCトークンがローンチされたことを意味しない。Circleはこのミントを技術的なマイルストーンとして説明しており、Arcは引き続きUSDCをネイティブなガス資産として使用している。したがって、100億という数字を、流通供給量、公開市場での時価総額、またはトークン評価額として自動的に解釈すべきではない。

Gate Squareにとって、これからArcを追跡するうえで最も有用な方法は、ネットワークの採用とトークンの投機を分けて考えることだ。ネットワークの採用状況は、トランザクション数、アクティブアドレス・新規アドレス、USDC送金量、DEX取引高、アプリケーション、流動性プールによって追跡できる。そのうえで、トークンの健全性は、取引高の一貫性、流動性の厚み、保有者数の増加、日中安値からの回復、そして初期のローンチ熱が冷めた後も取引活動が続いているかどうかによって測定できる。

したがって、最初の24時間が示したのは、単純に「Arcトークンが暴落した」あるいは「Arcトークンが急騰した」という以上に興味深いシグナルだ。インフラは測定可能な活動を生み出している一方、トークン層では依然として極端な価格発見が進行している。次の段階で焦点となるのは、流動性がより厚くなるか、取引高が有機的に維持されるか、そして最初の注目の波が消えた後もユーザーがアプリケーションとのやり取りを続けるかどうかだ。

現時点でGate Squareのダッシュボードに残しておきたいデータは、776万件超のトランザクション、約$1B USDCの送金活動、70万件超の新規アドレス、4億1,000万ドル超のUniswap取引高、DEXの流動性の厚み、ARGUS/LONG/COOLの24H取引高、時価総額と流動性の比率、そしてローンチ初日安値からの回復率だ。これらの数値は、新たにローンチされたトークンの単一の赤または緑の変動率よりも、Arcの実際のエコシステムの発展についてはるかに多くを伝えてくれる。@Gate_Square @Gate_Square