執筆：シンチャオ テックフロー
新年に入ると、昨年の下半期の暗号市場を振り返ると、感情とトピックはジェットコースターのように起伏しているようです。
9月、イーサリアムの開発者の中には、自分たちが「間違った業界を選んだ」と感じる人もいました。ほとんどのプロジェクトには新しいアイデアや実際の需要がないと考えられており、同時期には前のサイクルで投資されたトークンは時間の無駄だという意見もありました。新しいものを煽るのではなく、古いトークンが徐々に価値を失っていく...
AIエージェントブームに火がつき、最近の古いコインたちが一斉に復活したことで、新旧問わずプロジェクトへの参加意欲が高まり、上昇の理由をさらに探ることになるでしょう。
現在の市場環境では、どのようなプロジェクトに注目すべきですか？より多くの機会を得るためにはどうすればよいですか？
周期の繰り返し、価格の変動は市場の波乱の鼓動ですが、牛熊を超えるためには需要の適応がプロジェクトの生死を左右する要となります。
需要があるということは必ずしも価格が急上昇することを意味するわけではありませんが、需要がないということは必然的に低い流動性または価値の消失を意味します。
上記の考え方に基づいて、私たちの視野の外にはまだ需要が強いレースがありますか？
最近流行している一つの物語性は、AIエージェントはより多くのより良いデータが必要であるほどより知能的になるというものですが、実際には、どのWeb3プロジェクトにもデータのニーズが絶えず存在しています。ただ、一般の人には観察しづらいです：
データインデックス。
チェーン上の混沌としたデータから、インデックスを使用してクエリを実行することは、プロジェクトの所有者、開発者、およびチェーン上のユーザーがプロジェクトを理解し、基本を理解し、あらゆる分析を行うための基盤です。
新しい暗号プロジェクトが現れるたびに、データのクエリ/インデックスのニーズが生じます。プロジェクトが増えれば増えるほど、需要は高まります。
そして、この分野では、老舗のプロジェクトであるThe Graphが依然として強い勢いを持っていることがわかります。
去年12月から、このプロジェクトは4年間で1万以上のサブグラフ、100以上のインデックサー、17万人以上の依頼者、800人以上のキュレーターを構築しており、ユーザーコミュニティは世界中に広がっています。
暗号通貨の世界では、ホットトピックは瞬く間に変わるため、このような「長寿」は珍しいです。
もし本当に基盤が必要なら、それがプロジェクトが生き残るための下限である。しかし、The Graphの上限はどこにあるのだろうか？トークンGRTは新しいものを軽視することなく、旧いものを尊重できるだろうか？
The Graph というプロジェクトとデータインデックスの需要についてよく理解していない場合、および現在の市場環境でさらなる収益を追求しようとしている場合、The Graph があまり知られていないが需要が高い水中作業を探求するために、ブロックチェーン上のデータの海に深く潜ってみましょう。
データインデックスの要求、ホットスポットローテーション下の永久機関
プロジェクトの分析では、その生態系の位置が非常に重要です。
The Graphは現在の暗号生態系でどの位置にあるのですか？実際、市場全体を海と考えることができ、水上と水中は完全に異なる状況です。
人間の注意力が限られているため、あなたは水面の「にぎやかさ」に目を向ける傾向があります。異なるプロジェクトが次々に現れ、去っていきますが、PMF（製品市場適合度）はスローガンや利用される語り口に留まっています。
しかし、筆者は、暗号市場の本当のPMFは、実際には水面上にはないと考えています。
水中では、ホットスポットがどのように回転しようとも、AIまたはMemeであろうと、多くのプロジェクトが使用することができる製品が現在の最適なPMFです。Pump.funなどが観察されやすいです。
もし取引を暗号の海と比喩すれば、Pump.funは自然と理解されるでしょう。しかし、もう一つの端には、観察するのが容易でなく、より深層でありながら水上のさまざまなプロジェクトを支える十分な需要がある：データインデックス。
一般的に言って、あなた自身はデータが必要ないかもしれませんが、新しい暗号プロジェクトが現れるたびに、データの問い合わせ/索引のニーズが生じます。
例えば、チェーン上のDEXは、自身の取引履歴や流動性などを分析するためにデータを調べる必要があります。
また、Memeの場合、トークンのBurn状況を検討し、費用回収による新しいトークンの購入があるかどうか、データを確認する必要があります...
あなたが言う暗号市場の必需品を見つけることができないかもしれませんが、プロジェクトのデータサービスは必需品の中で最も重要です--- 暗号プロジェクトはユーザーにサービスを提供する必要があります（または少なくともサービスがあるように見える必要があります）。いずれにせよ、チェーン上のデータを基に、ビジネスに関連するデータ分析、可視化、リアルタイムモニタリングを行う必要があります。
現在の暗号市場である需要がほとんどない場合、それは市場が非常に大きいことを意味します。
逆に言えば、すべての人がデータインデックスに興味がある場合、需要者が良い人か悪い人か（空気プロジェクトもあるでしょう）を判断するよりも、シャベルを提供する人に重点を置くことが重要です。これは、現在の市場環境でThe Graphが占める奇妙で現実的なエコシステムの場所でもあります。
この場所は市場であまり見つけにくいですが、The Graphなどのプロジェクトに注目する必要があるためです。
他のプロジェクトにデータインデックスを提供することは、現在の環境で実際に広く本当に必要とされているPMFであり、プロジェクト自体がサバイバルサイクルを超えて生存する可能性を持つことができます。
プロジェクトの視点から見て、あなたが暗号プロジェクトである場合、あなたはどのように考えますか？
ブロックチェーン上のデータは乱雑で断片的です。AユーザーがBの資産をCに移したかどうかを分析するのは非常に困難です。暗号プロジェクト自体が高いコストを負担する必要があるため、それらには「シャベル」を提供するサービスプロバイダが必要です。
そして問題はここにあります：私が求めているデータはどこから来るのですか？どうやってチェックすればもっと速くなりますか？
The Grpah に入って詳細を見る必要があります。
数秒でわかるグラフとサブグラフ:オンチェーンライブラリの「電子カタログ」
中国語圏のリサーチレポートや記事を見ると、The Graphに関する紹介は実はあまり多くありません。
一方面、データインデックスはTo Bプロセスにより多くの関心を持っており、一方で、底層技術は騒音の中でより理解しにくくなっています。
したがって、私たちはここでより一般的な比喩を使い、The Graphを素早く理解する手助けをします。データのインデックスニーズが必要であることを理解すれば、Graphとトークンの投資価値に対する見方が異なるかもしれません。
技術的詳細を取り除いた例として、The Graphを図書館員と考えることができます。
現在、異なる公開チェーンは、巨大な図書館を構成しているようで、そこには膨大な情報（取引記録、スマートコントラクトの状態など）が保存されています。しかし、この図書館は非常に特別です：
書籍（データ）は絶えず増加しています。
固定されたディレクトリやインデックスシステムはありません。
特定の情報を見つけるには、何千冊もの本を参照する必要があるかもしれません。
書籍が多く、案内が少ないため、欲しいものを見つけることは針を見つけるようなものです。
したがって、The Graphはこの図書館の司書のような存在です:
それは常に新しい本（ブロックチェーンデータ）を整理およびインデックス化します。
それは使いやすいクエリシステムを作成しました（図書館の電子カタログに似ています）。
特定の情報が必要な場合、The Graphに欲しい情報を伝えるだけで、関連する書籍や"ページ"（具体的なブロックチェーンデータ）を迅速に見つけることができます。
そのため、The Graph が行っていることは、暗号化された世界のすべてのチェーンデータを整理し、クエリをより簡単にするためにカテゴリ別にすることです。
このようなことをすることの利点も明らかです。
開発者やプロジェクトは複雑なデータインデックスシステムを自分で構築する必要がなく、ユーザーは必要なブロックチェーン情報をより迅速に取得できます。これにより、データレイヤーにおいて複雑な分散型アプリケーション（DApps）の構築がより容易になります。
私たちが以前に議論したプロジェクトの価値と物語に戻ると、The Graphの長期的な影響は、あなたが図書館に入る目的が何であれ（アプリが実在するかどうか）、本を探す必要がある場合には常にThe Graphを使用することです-これがデータインデックスが必要な真の理由です。
あなたはおそらく尋ねるでしょう、もしあんなに大きな図書館が欲しくない場合、自分が興味を持っている本だけを探したいと思ったらどうすればいいですか？
これは The Graph の中心機能であるサブグラフ（Subgraph）にも関連しています。
例えばあなたは「分散型取引所（DEX）」という本に特に興味があります。DEXに特化したサブグラフを作成することができます。このサブグラフには、実際に含まれる内容が限定されるものではありませんが、次のようなものが含まれます：
特定のスマートコントラクトをインデックスする必要がありますか
どのイベント（取引、流動性の追加など）を追跡するか
これらのデータを整理して保存する方法
このデータを照会する方法
そのため、複数の特定の関心事のディレクトリがある場合、さまざまな暗号化されたシーンに対応するために、さまざまなアプリケーションが使用できる複数のサブグラフが形成されます。
あるいはもっと一般的に言えば、サブグラフは図書管理の分類番号に似ており、1つのタイプには同じテーマの書誌が対応しています。
そして、これらのサブグラフはまだ絶えず成長しています。
Messariのデータによると、2024年第2四半期末までに、分散型ネットワークには7,370のサブグラフが公開され、第1四半期末の1,952から278%増加しました。
第3四半期では、The Graphのアクティブなサブグラフの数は増加し続けており、今年1月までに10,000を超えました。この安定した成長は、The Graphが分散型アプリケーションの大規模なサポートでますます重要な役割を果たしていることを示しています。
概念を理解した後、The Graphの利点を理解することはさらに容易になります。
特定のテーマに基づいて複数の専用ディレクトリを作成できるため、異なる暗号化アプリケーションに対応するため、少なくとも2つの異なることを行うことができます。
ブロックチェーンの元データからサブグラフを作成し、異なるトピックにインデックスを作成します
さまざまなプロジェクトは、グラフのAPIを使用してインデックスを作成し、それぞれのビジネスにデータベースサービスを提供します
分散化されたデータインデックス市場
別の問題が発生すると、図書館員が全体のチェーンデータのクエリインデックスを制御している場合、なぜその管理者を信じるべきですか？
実際には、The Graphの設計では、ネットワーク内の異なる役割が分散型の方法で「図書館の管理」を共同で担当しており、一人の人物がすべてを決定するわけではありません。
より詳細に言えば、インデックス作成業者、委託者、キュレーター、および開発者が一緒になって分散型のデータインデックス市場を形成しています。
まず、インデクサーがあります。 それは最も基本的な役割であり、実行ノードがブロックチェーンデータを処理およびインデックス化するために使用されます。 彼らはネットワークの主要なデータ処理者であり、サブグラフのインデックスを作成および維持するための最初のステップを担当します。
そして、彼らはGRTトークン（プロジェクトのネイティブトークン）をステーキングし、クエリサービスを提供することで料金と報酬を獲得することができるため、やる気のある動機があります。
これは、イーサリアムや他のL1の検証ノードに非常に類似しており、実行するには一定の規模が必要です。しかし、規模が足りない場合でも参加したい場合は、別の役割であるデリゲートが関与することになります。
流動性ステーキングと同様に、委託者は自身のGRTをインデクサに委託することができ、委託によってネットワークの安全性と効率が向上します。同時に、独自のノードを実行する必要はありません。
経済的には、委託者も指数化された収益の一部を共有することができます。
次に、重要な役割を果たすのはキュレーターです。
インデクサーが何千ものサブグラフを作成した後、どれが最適であるか、または特定のシナリオに最適かを見つけるために、キュレーターが効果を発揮し、高品質のサブグラフを見つけてシグナルを付けることができます。
経済的には、選択されたサブグラフが広範に使用されると、GRTトークンの報酬が得られます。
これらの役割に加えて、プロジェクトの開発者や独立した研究者は、The Graphのサブグラフデータを使用して、インデックス化する必要のあるデータ構造を定義し、それらのデータを利用するアプリケーションを構築することができます。それらはブロックチェーンデータに迅速かつ効率的にアクセスできるため、開発コストと複雑さを削減することができます。
そしてここでの最終ユーザーは、DApp、データアナリスト、または他のブロックチェーンデータを必要とするエンティティであり、迅速かつ信頼性のあるデータアクセスサービスを提供します。
したがって、全体的に見て、私たちは次のことがわかります：
一部分のキャラクターはサブグラフとインデックスを提供し、他のキャラクターはサブグラフとインデックスを消費して、中央集権的でなく、単一のエンティティによって制御されず、多様な参加者が参加するデータ市場が形成されます。
ただ、筆者がもっと興味を持っているのは、このような市場が本当に誰かに使われているのかどうかです。
Messariの別のデータレポートによると、昨年の第2四半期までに、The Graphのクエリ料の総収入は160%増の113,000ドルに達し、史上最高水準に達しました。
同時、データ需要は史上最高水準に達し、290億回以上のクエリがあり、2024年第1四半期の16億回から84%増加しました。
昨年の第3四半期には、この数字は530億回以上に達し、前期比79%増加しました。
新年が来ると、筆者は公開されたデータを持っていませんが、より良い市況やより多くの物語は間違いなくより多くのプロジェクトを生み出し、また、生態系の活気も先述のデータクエリの需要を刺激します。
実際の需要はありますが、必ずしも私たちが一般的に小売りの顧客と考えるものではありません。
広く言及および発見されていないデータ市場は、古いプロジェクトでも周期ローテーションの中で恩恵を受けるアルファになることができることを示しています。
The Graphのビジネス面はデータによって確かに素晴らしいですが、トークンGRTのパフォーマンスはどうですか？一般のプレイヤーとして、参加できる空間はありますか？
GRT、堅実な収入の受益者
まず、GRTトークンの役割は、前述のデータ市場において参加者の行動を調整/奨励することです：
需要側:データデマンダー/dapp開発者は、インデックスクエリに対してGRTを支払う必要があり、その結果、継続的な消費需要が発生します。
供给端：インデックスヤーはインデックスサービスを提供し、GRT報酬を獲得します。キュレーター/開発者は優れたサブグラフを発見またはサブグラフを作成し、GRT報酬を獲得します
一般のプレイヤーが参加できるように、委託者になり、GRTをインデクサにステークし、彼がより多くのインデックスサービスを提供できるようにします（ノードにETHをステークしてネットワークのセキュリティを維持するのと似ています）
しかし、問題は、GRTを担保することが価値があるかどうかですか？外部競争環境とプロジェクト自体の2つの方向から分析することができるかもしれません。
まず競争を見てみましょう。
資金の機会費用が発生するため、資産をDeFiプロトコルに担保として入れることもできます。
ただし、全体的に見て、DeFi自体は既に非常に活発であり、ROIはすでに宣伝効果の下で迅速に価値が発見されているかもしれません。同時にLPを行う場合、不変の損失などの問題により損失を出す可能性もあります。
High FDV Low Flowに誓約されたVCコインは、さまざまな条件のロック解除条件により徐々に減少する可能性があり、誓約からの収入は現地通貨の損失に見合わない可能性があります。
データ市場に誓約するなら、それはボリュームとROIがそれほど固定されていないトラックです。
次に、The Graphへのステーキングに関する収益を見てみましょう。
全体的に、ステーキング参加者の具体的な報酬は、彼らが選択したインデックサ、ステーキングされたGRTの量、およびネットワーク全体の活動と収入によって決まります。
The Graph上のデータを開発者やユーザーがクエリする際、クエリ料金が必要です。インデックサは、自身が保持するクエリ料金の割合を決定する権限を持っています。以下の例では、インデックサは自身の収入として、クエリ料金の13.96%を保持することを選択しました。
それから残りの部分（100% - 13.96% = 86.04%）はステーキング参加者（デリゲーター）に分配されます。
実際の例を挙げてみましょう： 1000 GRTがこのインデクサにステークされていると仮定し、私が100 GRTをステークしているとします（総ステーク量の10%）。
100 GRTのクエリ料金について
ステーキング参加者に配分可能な金額は86.04 GRTです
あなたはステーキングプールで 86.04 * 10% = 8.604 GRT を受け取ります
つまり、インデックスの需要が安定している状況では、貢献する量が多いほど、比例してより多くのGRTを獲得することができます。
したがって、問題は、GRT 本体が大幅に価値を失う可能性があるかどうかに変わります。
私たちは専門のセカンダリトレーディングチームではありませんし、正確な財務アドバイスを提供することもできません。ただし、比較のために、GRTは古いプロジェクトとして明らかな利点を持っています：完全な流通量であり、ロック解除の売り圧がありません。
もちろん、GRTの価格も暗号サイクルに追従していますが、最近1年間を見ると、トークンの価格は昨年の今日よりも30%高いです。また、オンチェーンのデータと関連を調べても、積極的なメーカーと操作の痕跡はほとんど見られません。
そのため、単にステーキングを行いながら安定した収益を得ることを考える場合、自国通貨の数量が増加し、価格が安定した上昇を続ける状況では、依然として魅力的な選択肢かもしれません。
ミームなどの超過リターンには及びませんが、リスクは比較的小さく増加も安定しており、PvPの状況はそれほど深刻ではありません。
未来
The Graphには、市場の関心を引くためのさらなる触媒やイベントがありますか？
現時点で見られるのは、プロジェクトが元のインデクサーデザインにとどまらず、AI関連の領域でもさらに多くの探究を行っているということです。
例えば、インデックスサービスの本質は、チェーン上のデータをより良く検索することですが、実際にはこれはAIサービスのインフラ層に近いものであり、最近注目されているAIエージェントに基盤を提供しています。
次に、The Graph は、自身のネットワークで AI モデルをホストすることも検討しており、選択したインデクサーにモデルのリクエストをアップロードし、推論を実行し、結果をゲートウェイに返すことができます。The Graph はまた、サービス料を請求し、安定したビジネスモデルを形成することができます。
より直感的なAIエージェント製品では、プロジェクトは暗号化されたChatGPTのようなツールを構築することもできます。このツールはThe Graph Indexに基づいて構築され、分散型取引所のデータを利用しています。たとえば、過去7日間に最も取引されたDEXは何かを直接尋ね、インデックス検索結果を返すことができます。
ここでの利点は、新興のAIエージェントプロジェクトとは異なり、The Graphは実際にはインデックスを使ってAIが演じるルートを取っています。
さらに、ホットな話題に合わせて記事を書くことができます。一歩引いてもデータの索引を作成し、ビジネスのベースラインと下限を維持することができます。
これはおそらく現時点での暗号化製品のPMF（製品の利用可能性）の最良の注釈の一つです。
現在のPMFは、バブルやより大きな理想主義ではなく、すべての暗号プロジェクトにデータインデックスサービスを提供すること自体が実用的で持続可能なPMFです。
実際の需要がある製品は、一定の収益を得る良い手段でもあります。このような製品やプロジェクトの成長に注目することは、確実な収益を得るための良い方法です。
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The Graphの解説：データ市場は稀な製品の適合性を提供し、GRTはデータの必需品として新しいAlphaになるのでしょうか？
執筆：シンチャオ テックフロー
新年に入ると、昨年の下半期の暗号市場を振り返ると、感情とトピックはジェットコースターのように起伏しているようです。
9月、イーサリアムの開発者の中には、自分たちが「間違った業界を選んだ」と感じる人もいました。ほとんどのプロジェクトには新しいアイデアや実際の需要がないと考えられており、同時期には前のサイクルで投資されたトークンは時間の無駄だという意見もありました。新しいものを煽るのではなく、古いトークンが徐々に価値を失っていく...
AIエージェントブームに火がつき、最近の古いコインたちが一斉に復活したことで、新旧問わずプロジェクトへの参加意欲が高まり、上昇の理由をさらに探ることになるでしょう。
現在の市場環境では、どのようなプロジェクトに注目すべきですか？より多くの機会を得るためにはどうすればよいですか？
周期の繰り返し、価格の変動は市場の波乱の鼓動ですが、牛熊を超えるためには需要の適応がプロジェクトの生死を左右する要となります。
需要があるということは必ずしも価格が急上昇することを意味するわけではありませんが、需要がないということは必然的に低い流動性または価値の消失を意味します。
上記の考え方に基づいて、私たちの視野の外にはまだ需要が強いレースがありますか？
最近流行している一つの物語性は、AIエージェントはより多くのより良いデータが必要であるほどより知能的になるというものですが、実際には、どのWeb3プロジェクトにもデータのニーズが絶えず存在しています。ただ、一般の人には観察しづらいです：
データインデックス。
チェーン上の混沌としたデータから、インデックスを使用してクエリを実行することは、プロジェクトの所有者、開発者、およびチェーン上のユーザーがプロジェクトを理解し、基本を理解し、あらゆる分析を行うための基盤です。
新しい暗号プロジェクトが現れるたびに、データのクエリ/インデックスのニーズが生じます。プロジェクトが増えれば増えるほど、需要は高まります。
そして、この分野では、老舗のプロジェクトであるThe Graphが依然として強い勢いを持っていることがわかります。
去年12月から、このプロジェクトは4年間で1万以上のサブグラフ、100以上のインデックサー、17万人以上の依頼者、800人以上のキュレーターを構築しており、ユーザーコミュニティは世界中に広がっています。
暗号通貨の世界では、ホットトピックは瞬く間に変わるため、このような「長寿」は珍しいです。
もし本当に基盤が必要なら、それがプロジェクトが生き残るための下限である。しかし、The Graphの上限はどこにあるのだろうか？トークンGRTは新しいものを軽視することなく、旧いものを尊重できるだろうか？
The Graph というプロジェクトとデータインデックスの需要についてよく理解していない場合、および現在の市場環境でさらなる収益を追求しようとしている場合、The Graph があまり知られていないが需要が高い水中作業を探求するために、ブロックチェーン上のデータの海に深く潜ってみましょう。
データインデックスの要求、ホットスポットローテーション下の永久機関
プロジェクトの分析では、その生態系の位置が非常に重要です。
The Graphは現在の暗号生態系でどの位置にあるのですか？実際、市場全体を海と考えることができ、水上と水中は完全に異なる状況です。
人間の注意力が限られているため、あなたは水面の「にぎやかさ」に目を向ける傾向があります。異なるプロジェクトが次々に現れ、去っていきますが、PMF（製品市場適合度）はスローガンや利用される語り口に留まっています。
しかし、筆者は、暗号市場の本当のPMFは、実際には水面上にはないと考えています。
水中では、ホットスポットがどのように回転しようとも、AIまたはMemeであろうと、多くのプロジェクトが使用することができる製品が現在の最適なPMFです。Pump.funなどが観察されやすいです。
もし取引を暗号の海と比喩すれば、Pump.funは自然と理解されるでしょう。しかし、もう一つの端には、観察するのが容易でなく、より深層でありながら水上のさまざまなプロジェクトを支える十分な需要がある：データインデックス。
一般的に言って、あなた自身はデータが必要ないかもしれませんが、新しい暗号プロジェクトが現れるたびに、データの問い合わせ/索引のニーズが生じます。
例えば、チェーン上のDEXは、自身の取引履歴や流動性などを分析するためにデータを調べる必要があります。
また、Memeの場合、トークンのBurn状況を検討し、費用回収による新しいトークンの購入があるかどうか、データを確認する必要があります...
あなたが言う暗号市場の必需品を見つけることができないかもしれませんが、プロジェクトのデータサービスは必需品の中で最も重要です--- 暗号プロジェクトはユーザーにサービスを提供する必要があります（または少なくともサービスがあるように見える必要があります）。いずれにせよ、チェーン上のデータを基に、ビジネスに関連するデータ分析、可視化、リアルタイムモニタリングを行う必要があります。
現在の暗号市場である需要がほとんどない場合、それは市場が非常に大きいことを意味します。
逆に言えば、すべての人がデータインデックスに興味がある場合、需要者が良い人か悪い人か（空気プロジェクトもあるでしょう）を判断するよりも、シャベルを提供する人に重点を置くことが重要です。これは、現在の市場環境でThe Graphが占める奇妙で現実的なエコシステムの場所でもあります。
この場所は市場であまり見つけにくいですが、The Graphなどのプロジェクトに注目する必要があるためです。
他のプロジェクトにデータインデックスを提供することは、現在の環境で実際に広く本当に必要とされているPMFであり、プロジェクト自体がサバイバルサイクルを超えて生存する可能性を持つことができます。
プロジェクトの視点から見て、あなたが暗号プロジェクトである場合、あなたはどのように考えますか？
ブロックチェーン上のデータは乱雑で断片的です。AユーザーがBの資産をCに移したかどうかを分析するのは非常に困難です。暗号プロジェクト自体が高いコストを負担する必要があるため、それらには「シャベル」を提供するサービスプロバイダが必要です。
そして問題はここにあります：私が求めているデータはどこから来るのですか？どうやってチェックすればもっと速くなりますか？
The Grpah に入って詳細を見る必要があります。
数秒でわかるグラフとサブグラフ:オンチェーンライブラリの「電子カタログ」
中国語圏のリサーチレポートや記事を見ると、The Graphに関する紹介は実はあまり多くありません。
一方面、データインデックスはTo Bプロセスにより多くの関心を持っており、一方で、底層技術は騒音の中でより理解しにくくなっています。
したがって、私たちはここでより一般的な比喩を使い、The Graphを素早く理解する手助けをします。データのインデックスニーズが必要であることを理解すれば、Graphとトークンの投資価値に対する見方が異なるかもしれません。
技術的詳細を取り除いた例として、The Graphを図書館員と考えることができます。
現在、異なる公開チェーンは、巨大な図書館を構成しているようで、そこには膨大な情報（取引記録、スマートコントラクトの状態など）が保存されています。しかし、この図書館は非常に特別です：
書籍（データ）は絶えず増加しています。
固定されたディレクトリやインデックスシステムはありません。
特定の情報を見つけるには、何千冊もの本を参照する必要があるかもしれません。
書籍が多く、案内が少ないため、欲しいものを見つけることは針を見つけるようなものです。
したがって、The Graphはこの図書館の司書のような存在です:
それは常に新しい本（ブロックチェーンデータ）を整理およびインデックス化します。
それは使いやすいクエリシステムを作成しました（図書館の電子カタログに似ています）。
特定の情報が必要な場合、The Graphに欲しい情報を伝えるだけで、関連する書籍や"ページ"（具体的なブロックチェーンデータ）を迅速に見つけることができます。
そのため、The Graph が行っていることは、暗号化された世界のすべてのチェーンデータを整理し、クエリをより簡単にするためにカテゴリ別にすることです。
このようなことをすることの利点も明らかです。
開発者やプロジェクトは複雑なデータインデックスシステムを自分で構築する必要がなく、ユーザーは必要なブロックチェーン情報をより迅速に取得できます。これにより、データレイヤーにおいて複雑な分散型アプリケーション（DApps）の構築がより容易になります。
私たちが以前に議論したプロジェクトの価値と物語に戻ると、The Graphの長期的な影響は、あなたが図書館に入る目的が何であれ（アプリが実在するかどうか）、本を探す必要がある場合には常にThe Graphを使用することです-これがデータインデックスが必要な真の理由です。
あなたはおそらく尋ねるでしょう、もしあんなに大きな図書館が欲しくない場合、自分が興味を持っている本だけを探したいと思ったらどうすればいいですか？
これは The Graph の中心機能であるサブグラフ（Subgraph）にも関連しています。
例えばあなたは「分散型取引所（DEX）」という本に特に興味があります。DEXに特化したサブグラフを作成することができます。このサブグラフには、実際に含まれる内容が限定されるものではありませんが、次のようなものが含まれます：
特定のスマートコントラクトをインデックスする必要がありますか
どのイベント（取引、流動性の追加など）を追跡するか
これらのデータを整理して保存する方法
このデータを照会する方法
そのため、複数の特定の関心事のディレクトリがある場合、さまざまな暗号化されたシーンに対応するために、さまざまなアプリケーションが使用できる複数のサブグラフが形成されます。
あるいはもっと一般的に言えば、サブグラフは図書管理の分類番号に似ており、1つのタイプには同じテーマの書誌が対応しています。
そして、これらのサブグラフはまだ絶えず成長しています。
Messariのデータによると、2024年第2四半期末までに、分散型ネットワークには7,370のサブグラフが公開され、第1四半期末の1,952から278%増加しました。
第3四半期では、The Graphのアクティブなサブグラフの数は増加し続けており、今年1月までに10,000を超えました。この安定した成長は、The Graphが分散型アプリケーションの大規模なサポートでますます重要な役割を果たしていることを示しています。
概念を理解した後、The Graphの利点を理解することはさらに容易になります。
特定のテーマに基づいて複数の専用ディレクトリを作成できるため、異なる暗号化アプリケーションに対応するため、少なくとも2つの異なることを行うことができます。
ブロックチェーンの元データからサブグラフを作成し、異なるトピックにインデックスを作成します
さまざまなプロジェクトは、グラフのAPIを使用してインデックスを作成し、それぞれのビジネスにデータベースサービスを提供します
分散化されたデータインデックス市場
別の問題が発生すると、図書館員が全体のチェーンデータのクエリインデックスを制御している場合、なぜその管理者を信じるべきですか？
実際には、The Graphの設計では、ネットワーク内の異なる役割が分散型の方法で「図書館の管理」を共同で担当しており、一人の人物がすべてを決定するわけではありません。
より詳細に言えば、インデックス作成業者、委託者、キュレーター、および開発者が一緒になって分散型のデータインデックス市場を形成しています。
まず、インデクサーがあります。 それは最も基本的な役割であり、実行ノードがブロックチェーンデータを処理およびインデックス化するために使用されます。 彼らはネットワークの主要なデータ処理者であり、サブグラフのインデックスを作成および維持するための最初のステップを担当します。
そして、彼らはGRTトークン（プロジェクトのネイティブトークン）をステーキングし、クエリサービスを提供することで料金と報酬を獲得することができるため、やる気のある動機があります。
これは、イーサリアムや他のL1の検証ノードに非常に類似しており、実行するには一定の規模が必要です。しかし、規模が足りない場合でも参加したい場合は、別の役割であるデリゲートが関与することになります。
流動性ステーキングと同様に、委託者は自身のGRTをインデクサに委託することができ、委託によってネットワークの安全性と効率が向上します。同時に、独自のノードを実行する必要はありません。
経済的には、委託者も指数化された収益の一部を共有することができます。
次に、重要な役割を果たすのはキュレーターです。
インデクサーが何千ものサブグラフを作成した後、どれが最適であるか、または特定のシナリオに最適かを見つけるために、キュレーターが効果を発揮し、高品質のサブグラフを見つけてシグナルを付けることができます。
経済的には、選択されたサブグラフが広範に使用されると、GRTトークンの報酬が得られます。
これらの役割に加えて、プロジェクトの開発者や独立した研究者は、The Graphのサブグラフデータを使用して、インデックス化する必要のあるデータ構造を定義し、それらのデータを利用するアプリケーションを構築することができます。それらはブロックチェーンデータに迅速かつ効率的にアクセスできるため、開発コストと複雑さを削減することができます。
そしてここでの最終ユーザーは、DApp、データアナリスト、または他のブロックチェーンデータを必要とするエンティティであり、迅速かつ信頼性のあるデータアクセスサービスを提供します。
したがって、全体的に見て、私たちは次のことがわかります：
一部分のキャラクターはサブグラフとインデックスを提供し、他のキャラクターはサブグラフとインデックスを消費して、中央集権的でなく、単一のエンティティによって制御されず、多様な参加者が参加するデータ市場が形成されます。
ただ、筆者がもっと興味を持っているのは、このような市場が本当に誰かに使われているのかどうかです。
Messariの別のデータレポートによると、昨年の第2四半期までに、The Graphのクエリ料の総収入は160%増の113,000ドルに達し、史上最高水準に達しました。
同時、データ需要は史上最高水準に達し、290億回以上のクエリがあり、2024年第1四半期の16億回から84%増加しました。
昨年の第3四半期には、この数字は530億回以上に達し、前期比79%増加しました。
新年が来ると、筆者は公開されたデータを持っていませんが、より良い市況やより多くの物語は間違いなくより多くのプロジェクトを生み出し、また、生態系の活気も先述のデータクエリの需要を刺激します。
実際の需要はありますが、必ずしも私たちが一般的に小売りの顧客と考えるものではありません。
広く言及および発見されていないデータ市場は、古いプロジェクトでも周期ローテーションの中で恩恵を受けるアルファになることができることを示しています。
The Graphのビジネス面はデータによって確かに素晴らしいですが、トークンGRTのパフォーマンスはどうですか？一般のプレイヤーとして、参加できる空間はありますか？
GRT、堅実な収入の受益者
まず、GRTトークンの役割は、前述のデータ市場において参加者の行動を調整/奨励することです：
需要側:データデマンダー/dapp開発者は、インデックスクエリに対してGRTを支払う必要があり、その結果、継続的な消費需要が発生します。
供给端：インデックスヤーはインデックスサービスを提供し、GRT報酬を獲得します。キュレーター/開発者は優れたサブグラフを発見またはサブグラフを作成し、GRT報酬を獲得します
一般のプレイヤーが参加できるように、委託者になり、GRTをインデクサにステークし、彼がより多くのインデックスサービスを提供できるようにします（ノードにETHをステークしてネットワークのセキュリティを維持するのと似ています）
しかし、問題は、GRTを担保することが価値があるかどうかですか？外部競争環境とプロジェクト自体の2つの方向から分析することができるかもしれません。
まず競争を見てみましょう。
資金の機会費用が発生するため、資産をDeFiプロトコルに担保として入れることもできます。
ただし、全体的に見て、DeFi自体は既に非常に活発であり、ROIはすでに宣伝効果の下で迅速に価値が発見されているかもしれません。同時にLPを行う場合、不変の損失などの問題により損失を出す可能性もあります。
High FDV Low Flowに誓約されたVCコインは、さまざまな条件のロック解除条件により徐々に減少する可能性があり、誓約からの収入は現地通貨の損失に見合わない可能性があります。
データ市場に誓約するなら、それはボリュームとROIがそれほど固定されていないトラックです。
次に、The Graphへのステーキングに関する収益を見てみましょう。
全体的に、ステーキング参加者の具体的な報酬は、彼らが選択したインデックサ、ステーキングされたGRTの量、およびネットワーク全体の活動と収入によって決まります。
The Graph上のデータを開発者やユーザーがクエリする際、クエリ料金が必要です。インデックサは、自身が保持するクエリ料金の割合を決定する権限を持っています。以下の例では、インデックサは自身の収入として、クエリ料金の13.96%を保持することを選択しました。
それから残りの部分（100% - 13.96% = 86.04%）はステーキング参加者（デリゲーター）に分配されます。
実際の例を挙げてみましょう： 1000 GRTがこのインデクサにステークされていると仮定し、私が100 GRTをステークしているとします（総ステーク量の10%）。
100 GRTのクエリ料金について
ステーキング参加者に配分可能な金額は86.04 GRTです
あなたはステーキングプールで 86.04 * 10% = 8.604 GRT を受け取ります
つまり、インデックスの需要が安定している状況では、貢献する量が多いほど、比例してより多くのGRTを獲得することができます。
したがって、問題は、GRT 本体が大幅に価値を失う可能性があるかどうかに変わります。
私たちは専門のセカンダリトレーディングチームではありませんし、正確な財務アドバイスを提供することもできません。ただし、比較のために、GRTは古いプロジェクトとして明らかな利点を持っています：完全な流通量であり、ロック解除の売り圧がありません。
もちろん、GRTの価格も暗号サイクルに追従していますが、最近1年間を見ると、トークンの価格は昨年の今日よりも30%高いです。また、オンチェーンのデータと関連を調べても、積極的なメーカーと操作の痕跡はほとんど見られません。
そのため、単にステーキングを行いながら安定した収益を得ることを考える場合、自国通貨の数量が増加し、価格が安定した上昇を続ける状況では、依然として魅力的な選択肢かもしれません。
ミームなどの超過リターンには及びませんが、リスクは比較的小さく増加も安定しており、PvPの状況はそれほど深刻ではありません。
未来
The Graphには、市場の関心を引くためのさらなる触媒やイベントがありますか？
現時点で見られるのは、プロジェクトが元のインデクサーデザインにとどまらず、AI関連の領域でもさらに多くの探究を行っているということです。
例えば、インデックスサービスの本質は、チェーン上のデータをより良く検索することですが、実際にはこれはAIサービスのインフラ層に近いものであり、最近注目されているAIエージェントに基盤を提供しています。
次に、The Graph は、自身のネットワークで AI モデルをホストすることも検討しており、選択したインデクサーにモデルのリクエストをアップロードし、推論を実行し、結果をゲートウェイに返すことができます。The Graph はまた、サービス料を請求し、安定したビジネスモデルを形成することができます。
より直感的なAIエージェント製品では、プロジェクトは暗号化されたChatGPTのようなツールを構築することもできます。このツールはThe Graph Indexに基づいて構築され、分散型取引所のデータを利用しています。たとえば、過去7日間に最も取引されたDEXは何かを直接尋ね、インデックス検索結果を返すことができます。
ここでの利点は、新興のAIエージェントプロジェクトとは異なり、The Graphは実際にはインデックスを使ってAIが演じるルートを取っています。
さらに、ホットな話題に合わせて記事を書くことができます。一歩引いてもデータの索引を作成し、ビジネスのベースラインと下限を維持することができます。
これはおそらく現時点での暗号化製品のPMF（製品の利用可能性）の最良の注釈の一つです。
現在のPMFは、バブルやより大きな理想主義ではなく、すべての暗号プロジェクトにデータインデックスサービスを提供すること自体が実用的で持続可能なPMFです。
実際の需要がある製品は、一定の収益を得る良い手段でもあります。このような製品やプロジェクトの成長に注目することは、確実な収益を得るための良い方法です。