AI投資はAI収益を46%上回っている。2001年のテレコムバスト時には、その差は32%だった。我々はテレコムバスト領域を超えており、2027年までに年間設備投資$1T に向けて加速し続けている。

トークン価格は別の側面を示している。Silicon Data LLMトークン支出指数は5月に100万トークンあたり2.06ドルでピークを迎えた。現在は1.62ドル。6週間で20%下落。2023年以降90%以上下落。
トークン総支出は前年比でおおよそ2倍になった。より安いトークンが市場を拡大しており、破壊しているわけではない。問題は、価格が下がっても設備投資の請求額は縮小しないことだ。インフラストラクチャのコストは、100万トークンあたり2ドルでも0.50ドルでも同じである。
トレーニングは有限の期間を持つ資本支出だった。推論は継続的である。トークン価格が90%圧縮されると、モデル提供のマージンもそれに伴って圧縮される。顧客基盤は拡大するが、ユニットエコノミクスは薄くなる。
ハイパースケーラーのコンピュート価格設定は、GPUキャパシティが不足しており、購入者が他に行き場がない世界向けに構築された。キャパシティは依然として不足している。それに対してプレミアムマージンを支払う意欲は低下している。