李迅雷：バブル崩壊を判断するにはこの3つのシグナルを見よ、未乗車者に参入のチャンスをもたらす

金色财经報道、7月2日、中泰国際チーフエコノミストの李迅雷氏は、シリコン時代におけるK型グローバル分断と資産管理の新たなトレンドについて、自身の観察と考察を語った。同氏は、AI時代の到来により、世界的なK型分断が加速していると指摘。米国株式市場では、上位1％の投資家が時価総額の50％を保有し、下位50％の投資家が保有する株式時価総額は全体の1％に過ぎない。また、米国の7大ハイテク企業がS&P500の時価総額の3分の1を占め、大多数の企業は価値を生み出しておらず、過去15年間では、全市場で生み出された純資産のすべてをカバーしたのはわずか6.5％の銘柄であり、残りの93.5％のプラスとマイナスの価値は相殺されてゼロとなっている。

現在の低インフレ、人民元高圧力、そして低金利水準により、中国の財政政策の余地は比較的大きい。一方、米国の国債利子支払いは財政収入の16％に達し、政策の余地は明らかに限られている。資産配分の面では、李迅雷氏は、不動産市場は長期的に人口高齢化、都市化の鈍化、総人口減少の影響を受けており、投資価値は総じて小さいと考える。一方、資本市場における株式資産の配分比率にはまだ上昇余地があり、中国の一般家庭の株式と投資信託の保有比率は約10％で、米国の32％、日本の14.5％を下回っている。

AIバブルの崩壊をどう判断するか？李迅雷氏は、主にキャッシュフローを見るべきだと考える。なぜなら、現在のAI企業は巨額の投資を行っているが、収益が追いつかなければ、キャッシュフローが途絶えるリスクがあるからだ。第二に、失業率である。AI時代は大量の失業を引き起こす可能性がある。第三に、インフレである。インフレ率がさらに上昇すれば、FRBは利上げを余儀なくされ、バリュエーションの高い市場にとってはリスクの顕在化につながる。「しかし、それはやはりシリコン時代である。だから、今回のAIバブルの崩壊は、AI業界に参入していない投資家にとってはチャンスをもたらすはずだ」と李迅雷氏は考えている。脱グローバル化のサイクルにおいて、中国の競争力は向上し続けており、食料安全保障、エネルギー安全保障、科学技術・軍事関連の産業チェーンには潜在的なチャンスが含まれている。中国の将来に対して自信を持ち続けるべきだと述べた。