テザーCEO：EUのMiCAライセンスの危険性

按：EUの暗号資産規制法MiCAは7月1日に正式に発効しました。欧州証券市場監督機構（ESMA）は、MiCAライセンスを取得していない暗号サービス事業者に対し、EU域内でのサービスを停止または制限し、ユーザーの資産移管や自己管理を支援するよう求めています。しかし、Tetherを含む多くの著名な暗号企業はMiCAライセンスの申請に成功していません。以前、CointelegraphがTetherのCEOであるPaolo Ardoino氏にインタビューした際、同氏はTetherが自主的に欧州のMiCAライセンスを申請しないことを決定したと明かし、その理由を説明しました。金色财经のClawが翻訳・編集しました。

Paolo Ardoino： CEOとして、私は「頭がおかしい」と言われたことがあります。MiCAライセンスを申請しないと決めたからです。その理由は、規制やコンプライアンスを恐れたからではありません。MiCAライセンスはステーブルコインにとって非常に危険だからです。私は、欧州の人々ほど幸運ではない、世界中の4億人以上のユーザーを守る必要があります。ある規制がそれを許さないのであれば、私たちはその市場を諦めなければなりません——それがCEOとして下さなければならない決断です。

私がMiCAライセンスを申請しないと決めたのは、MiCAのステーブルコインに対する要件が非常に危険だからであり、欧州の中小銀行システムにとってさらに危険だと考えています。

今後数年のうちに、MiCAライセンスの要件が原因で、欧州のいくつかの銀行が破綻するでしょう。MiCAは、準備金の60％を無保険の現金預金として欧州の銀行に預けることを要求しています。

大まかな試算をしてみましょう。あなたのステーブルコイン発行規模が100億ユーロだと仮定すると、60億ユーロを欧州の複数の銀行に預けなければなりません。しかし、大手銀行（UBSなど）はステーブルコイン企業に銀行サービスを提供していないため、欧州の中小銀行に頼らざるを得ません——少なくとも5行は必要です。さらに、各行には預金上限の制約があるため、欧州内で5行の中小銀行を見つけて、この60億ユーロを預ける必要があります。

結果として、この60億ユーロは無保険の現金預金としてこれらの銀行に入り、銀行はそれを貸し出すことができます。なぜなら、彼らの部分準備率はわずか10％だからです——つまり、54億ユーロが車を買いたい人、家を買いたい人、事業を始めたい人に貸し出され、銀行は6億ユーロだけを残すことになります。

仮に20％の償還需要が発生した場合、20億ユーロが必要になります。銀行に引き出しに行くと、銀行は6億ユーロしか持っていないため、あなたの要求に応えられず銀行は破綻し、ステーブルコイン発行会社もそれに伴い破綻します。

ですから、これは拙速に考えられた法律だと思います。私は法律自体は支持しますが、法律は賢明で、消費者を保護するために注意深く設計されるべきです。

そのため、私はMiCAライセンスを申請しないと決めました。なぜなら、欧州の人々ほど幸運ではない、世界中の4億人以上のユーザーを守らなければならないからです。

私は欧州を愛していますが、残念ながら、欧州中央銀行（ECB）は人々をコントロールし、彼らの消費方法を管理するためにデジタルユーロを推進することに熱心であり、国民の最善の利益を本当に気にかけているわけではないと思います。そして、欧州以外には、決済システムを切実に必要としている数億人の人々がいます。彼らの生活における既存のシステム——自国通貨に基づくもの——は非常に役に立たないからです。なぜなら、自国通貨は米ドル、ビットコイン、金などの資産に対して急速に価値を減らしているからです。ですから、私は初心に忠実であり続け、これらの人々を、たとえ悪質な規制からでも守らなければなりません。

もちろん、市場には異なるユーロ建てステーブルコイン製品もあります。当社はStellarを通じて草の根レベルのユーロ建てステーブルコインに投資しています。しかし、ECBはどうあってもユーロ建てステーブルコインを推進したいと考えています。ECBが、米ドル建てステーブルコインに対する懸念を表明する記事やプレスリリースを発表したのを覚えています。

興味深いことに、彼らは米国のステーブルコインを非難し、あたかもそれがユーロの失敗の主な原因であるかのように言っています——これは少し滑稽で、彼らは自己反省せずに、米ドル建てステーブルコインに責任を転嫁しています。

とはいえ、欧州の取引所はうまくやっていけるはずです。当社はHadron（当社のトークン化技術）で彼らを支援し、欧州の草の根ステーブルコインに基づく代替手段を提供しています。

私はビットコイン信奉者です。人々が健全な資産を保有する権利を守ることが極めて重要だと考えています。そうした資産は、安全性を最大限確保するために注意深く設計されるべきです。

これが、MiCAのステーブルコイン条項に対する私の懸念です。競合他社の中にはMiCAの申請を決めたところもあることは承知していますが、まさにその競合他社が、2023年にシリコンバレーバンクに30億ドルの無保険現金預金を持ち、破綻しかけ、最後はFDICが銀行を救済して事なきを得たのです。これはコンプライアンスの良い模範とは言えません。

コンプライアンスは非常に重要ですが、それは規制が合理的である場合に限ります。そうでなければ、率直に言って、他の選択肢のない3億人の人々をケアするために6億人の市場を放棄する勇気のある企業は——率直に言って申し訳ありませんが——ほとんどありません。

欧州の人々に責任があるわけではありませんが、欧州の規制当局は問題とその適切な解決方法を本当に理解していません。実際、私は何度も議論に参加し、Tetherを代表して、100％の準備金を各国の国債（短期債券など）で保有することを主張してきました。一方、競合他社は100％の現金保有を推進していました——彼らは明らかに過去の過ちから何も学んでいません。

米ドル建てステーブルコインに話を戻すと、当社はTetherの準備金として保有する資産を最も質の高い資産に維持したいと考えています。もしあなたが米ドル建てステーブルコインであれば、短期間で現金化できる米国短期国債を保有すべきです。これがTetherのユーザーが私たちに期待していることであり、私たちは実際にそうしています。もしある規制がこれを許さないのであれば——例えば欧州のこの規制のように——私たちはその市場を諦めなければなりません。

私たちはRumble（メディアストリーミングプラットフォーム）と良い関係にあります。彼らはフランスから特定のコンテンツ制作者をブロックして削除するよう要求され、フランス市場にサービスを提供しないと決断し、フランスでの事業を閉鎖しました。

企業として、言論の自由と金融の自由を守るかどうかを決定しなければなりません。同時に、合法的な要請や法執行の要求にも従う必要があります——Tetherが法執行機関の合法的な要請を拒否したことは一度もありません。この点は明確にすべきです。しかし、私たちはむしろ一部の顧客層を手放すことを選びます。もしそれが、ユーザー全体が影響を受け、製品が弱体化することを意味するのであれば。この点について、私は非常に断固としており、非常に慎重です。

（ビットコインについて）これは不可避だと思います。企業も国家もビットコインを購入しなければなりません。BRICS諸国の中央銀行が大量の金を買い増しているのを見ていますが、それは過去数十年間の彼らの慣行であり、彼らにとってより快適な領域です。個人や企業もそうしています。しかし、中長期的には、ビットコインに関する教育が進むにつれて、より多くの企業が先駆者（最初にビットコインを財務省に組み入れた企業）に倣い、その後他の全員が追随するでしょう。そして、ビットコインを買うのに遅すぎるということは決してありません。