長鑫(チャンシン)の株式構成は本当に厄介だが、誰も気にしていないようだ。


上場後の一般株主は実際にはごくわずかな帰属利益しか得られず、大部分は早期投資家や国有資本の手に渡る。
長鑫科技の核心的な収益源は、ウェハー工場の製造工程(長鑫新橋、長鑫集電などの実体)である。
これらのウェハー工場こそが、高額な利益を生み出す「エンジン」である。目論見書の開示によると、長鑫新橋:長鑫科技およびその子会社が直接30.68%の株式(経済的権益)を保有。
鑫益合升、合肥産投などとの長期にわたる一致行動契約により、追加で42.33%の議決権を支配し、合計73.01%の議決権を掌握することで、長鑫新橋の支配を実現している。
長鑫集電(北京):同様の状況で、直接約31.72%を保有、契約による支配後は合計75.32%の議決権。
会計処理の結果:過半数の議決権を掌握しているため(企業会計準則における「支配」の定義に合致)、長鑫科技はこれらのウェハー工場の財務諸表を100%連結しなければならない。
しかし経済的には、約30%強の権益しか有しておらず、残りの約70%の利益は少数株主(主に合肥国有資本プラットフォーム、大基金関連主体などの早期投資家)に帰属する。
実際の結果:連結時にウェハー工場の全利益がグループの数字に算入されるが、最終的に上場企業の株主に実際に帰属するのはごく一部に過ぎない。
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