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米国株式市場の局面展望
市場はFOMCのハト派的な発言を無視しているように見えるが、実はそうではないと思う。
なぜなら、私たちは皆半導体産業チェーンに投資しているからだ。
強力な収益予想（分子側の成長）により、市場は一時的に分母側のリスクを無視しているだけだ。
今後の市場はより分化すると思う：
確実性が高く、成長予想がより明確な銘柄は引き続き上昇（例えばストレージ）、
一方で中位の位置にあり、ストーリー性があまり魅力的でなく、資本支出もやや高い銘柄（例えばNeocloud）は調整や下落になる可能性がある。
市場の分化は以前よりもさらに深刻になるだろう。
もし利下げサイクルがここで終わるなら、実際には大手テクノロジーには良いことではなく、むしろ半導体産業チェーンの上流にとってより好都合だ。
キャッシュフローの観点から見ると、ストレージやGPUはこの数年でキャッシュフローを前倒ししている。
たとえAIが非常に優れていても、巨頭たちのキャッシュフローが黒字化するのは未来の話だ。
金利上昇は、明らかにキャッシュフローを前倒ししている銘柄にとって追い風だ。
今週、非常に興味深い出来事があった。NVDAが社債を発行したのだ。
NVDAは明らかに資金不足ではなく、目に見える未来でも資金不足ではないのに、なぜ今借金をするのか？
これは、老黄（

見たところ、智谱について。現在の流通量が非常に少なく、7月と来年にリリースされるリ・プライシングの件は置いておいて、単純に今の智谱が本当に高いかどうかを見てみる。
まず智谱に一目置いて、直接Anthropicと比較してみる。
Anthropicの最新公開データ
ARR=470億ドル、評価額は1兆ドルと計算。 ARR/評価額=約21
智谱の3月時点のARRは17億人民元だったが、過去3ヶ月で智谱は大きく変化した。 そこで、智谱のARRを30億に引き上げる。
現在の評価額は約8500億人民元、ARR/評価額=283、これはおよそAnthropicの10倍だ。
では高いかどうか？めちゃくちゃ高い。
しかし流通量が少ないためだ。7月以前の流通量は5%未満で、7月に基石投資家が約8%解放される。流通量は約13%に達する見込みだ。しかも基石は機関投資家なので、売る可能性は低い。
智谱は来年の大規模な解锁まで引き続き盛り上がると感じられる。

確かにたくさん買ったのに、まだ少ない気がする
——《ストレージ》

つまりさ。
大Aは明日残業できないの？
たった一日だよ。そんなに高望みしないで。

青島に遊びに行く。
青島全体の都市には自転車道がないことに気づいた？
シェアバイクもないの？！
驚いた。
都市計画はどうなっているのか。歩道には電動自転車が猛スピードで走り回っている。

AIのプライバシーはやはり重要です。
信じられないなら、質問します。
もし今誰かがあなたのスマホのアプリを見ることができるとしたら、
あなたは彼に見られるのを恐れるのですか、それともあなたの豆包/Chatgpt/Gemini😂を恐れるのですか。

もし、私が言うなら、
イラングループ2位が進出
アメリカグループ2位が進出
それなら7月3日に、ワールドカップ史上最も伝説的な1/16決勝が行われる
イラン VS アメリカ🤣

今、どのAI銘柄に投資するにしても、サイクルだけは考慮しなくていい。
なぜなら誰もそれを明確に理解していないからだ。でも、どこか一つの段階が崩れれば、他も連鎖的に崩れる。
あなたが知るべきなのは、どの工程が値上がりしているのか、どの工程の需給バランスが崩れているのかだけだ。そして、市場には同時にその条件を満たすセクターや上下流の多くの銘柄が存在する。
そのとき、あなたは拡大生産の難易度や主要な参加者の拡大ペースを見ればいい。もし拡大の難易度が高い、または拡大に28年まで待つ必要があるなら、買い時だ。
あなたは具体的にどの会社が何をしているのかさえ理解しなくてもいい。
上で述べたこれらの要素は、最も遅れているAIでも実現可能だ。では、難しい点はどこにあるのか？それは、あなたが本当にあなたが見つけた拡大の難しさや需給の不均衡を信じられるかどうかだ。
これらはAIにはできないものであり、あなたが無数の財務報告書を調べ、多くの電話会議を聞いた結果として感じ取るものだ。

現段階の小米は、本質的にハイニックスを一倍空売りしているに過ぎない。
これは純粋な冗談ではない。なぜなら、ストレージのコストが高すぎて、すべてのコストがスマートフォンメーカーに転嫁されているからだ。
アップルだけが選択できず、他の消費電子は崩壊の一途をたどっている。
ストレージが死ななければ、消費電子には未来はない。
今、小米を買うことは、ハイニックスを一倍空売りしているのと同じだ。

最近在Crypto比较看好的标的：
TON / GRAM:
因为telegram正式接手的消息冲到了2.9，最低点回调到了1.5左右。这两天开始更名换币了。
Durov说有7步 make ton great again。 更名是第四步，也就是说接下来还有3步利好。我觉得这个价格买盈亏还可以。
后面的利好应该是在更名之后会陆续放出

AI投資
現在のコアセクターは依然としてストレージであり、本質的にAIはもうサイクルについて議論する必要はありません。なぜなら意味がないからです。すべてが一緒に繁栄し、一緒に損失するのです。もしAIが崩壊したら、市場はあなたのストレージがサイクルだとか、成長だけだとかで売り抜くことはありません。
だから今、世界中のAI投資のロジックは非常にシンプルです。最も確実性が高く、すでに収益性が証明されているセクター——ストレージを買うか、あるいは最も弾力性の高いセクターを見つける方法です。だから皆が非常に細かく分けているのが見られます。PCBやMLCCが次々と炒められるのは、市場が弾力性を追い求めているからです。単位時間で十分な利益を得るために。

STRCは来週の月曜日6.15に配当落ち日ですが、週末のため、今日の終値が締め切り日となりました。
以前にSTRCを底値で買い、今日は始値で売るつもりです。 ただし、私の予想では15日までにパー値に戻るだろうと思っています。
利息は諦めますが、少しでも利益が出ればいいですね。

品完了甲骨文财报。
FY2026 资本开支 557 亿美元，自由现金流为 -237 亿美元；
FY2027 净现金 CapEx 指引约 700 亿美元，再加 200-250 亿美元客户
也就是说在自由现金流消耗殆尽的情况下，甲骨文明年还要增加快40%的CapEx。
同时要增发200亿股票+发200亿债。
说实话这种疯狂花钱的操作，让我有点害怕了。
给我一种反正都打套池了，不如All 一把算了的感觉（还是贷款all的那种）
但转念一想，如果甲骨文不转型，不all in，那他就是纯正的Saas股龙头。😂。
没准在另一个Larry没发狂的时间线里，ORCL的股价比今天还惨，因为他被按照SaaS股爆杀了。

皆さんはSemianalysisの800VDCとCPO延期のレポート解説を投稿しています。
私はLumentumのCEOであるMichael HurlstonがMizuhoテクノロジーカンファレンスでの議論と合わせて見ることが非常に重要だと感じています。
ちょうど同じ日に発表されたものです。
🧐研究者の視点は：
CPOは延期され、スケジュールが合わなくなった。
🏭産業の視点は：
業界はまだフォトニクスのスーパーサイクルの初期段階にあり、需要の増加速度は供給拡大を上回っています。
Lumentumの増分は800Gから1.6T、3.2Tへの速度移行だけでなく、スケールアップ、CPO、NPO、OCS、データセンターの相互接続などの新しいアーキテクチャからも来ています。

关于黄仁勋让存储厂扩产这件事。
听听就行了。
存储肯定是缺的。
但英伟达是买方。
他肯定想要上游扩产卷价格战啊。
至于会不会供给过剩。你觉得他在乎吗。

金曜日にナスダックが4％急落、多くの人が夜も眠れなかった。皆さんも6月をあまり良く見ていない、私もそうだ。でも私は、6月の調整は、乗り遅れた人たちが買い増すチャンスであって、市場の反転ではないと考えている。
現在、AIのファンダメンタルズは変わっていない。しかし、この波のAIの潮流に私たちがいる時間点を定義すると、私はすでに中期から後期に入っていると思う。
象徴的な出来事は、Googleの株式増資によるAI投資だ。私たちは巨大企業の2026年のCapex（資本支出）を見ているが、すでに彼らの自由キャッシュフローをほぼ使い果たしている。つまり、来年のCapex拡大は、巨大企業の主観的な意志だけでは決められなくなるということだ。もし拡大を続けるなら、より積極的な戦略を取る必要があり、債券発行か株式募集を行うことになる。非常に可能性が高いのは、Capexのピークが2027年から2028年にかけて訪れることだ。
巨大企業のCapex支出は、市場全体が注目する先行指標なので、ピークが現れるその日を待つのは遅すぎるかもしれない。もしかすると2027年には、皆が先行して動き出すだろう。
2027年は遠いが、幸い今年は2026年だ。私は、今後1ヶ月以内に深い調整があれば、それが今年最高のフルポジションのチャンスになると考えている。