プレマーケットの見解 - 7月26日

今週最後の取引日であり、明日は米国市場が休日となる。
アジア時間の取引では、KOSPIは昨日の終値から約7%下落しており、EWYの下落にほぼ連動している。
一方、NKYは2.3%下落している。
このパフォーマンスの低下は、昨日のメモリー市場の壊滅的な状況と強く相関している。
$SKYHYNIX は11%下落しており、7月10日の上場を前に、買い注文が入る可能性がある。
一方、$285A も非常に厳しい打撃を受けており、当日は13%下落、約65,000円レベルで強力なサポートがある。
夜間には、銀行の調査部門もMETAのニュースを分析した。
ウェルズ・ファーゴは、「METAが過剰なAIコンピュートを販売する決定は、モデルへの取り組みに加えて行われたものであり、それらを代替するものではない」と述べている。
これはおそらく、コンピュート価値が上昇する中で、METAが高いROIで潜在的なコンピュートを日和見的に販売していることを反映している。
この変化にもかかわらず、METAの設備投資の減少や、全体的なコンピュート需要の低下は予想していない。
ネオクラウドに関しては、「これらのベンダーが競争圧力を高めることは認識しているが、より重要なのは、1)大規模なAIインフラの機会を検証していること、2)長期的にはこれらのモデルの潜在的な戦略的買収者となり得ることだ」
では、ファンダメンタルズが健全に見えるのに、なぜ市場はこれほど激しく売られているのか？
残念ながら、答えは再びフローにある。
現時点では、薄い板と大量の日内フローを航行する中で、フローが半導体の短期的な値動きを支配している。
7月は株式にとって季節的に素晴らしい月である一方、歴史的にモメンタムにとってはマイナスの月でもある（ラリーの拡大）。GSの高ベータ・モメンタム・バスケットは指標として、昨日10%以上下落した。
これは大きなファクター売りを反映している。
モメンタム・バスケットには何が含まれているのか？好調だったすべてのティッカー（$MU、$SNDK、$INTC、$AMD など）が含まれている。
昨日は半導体の売りではなかった - $NVDA は無傷だった。
昨日はモメンタム・ファクターの清算だった。
これはどのくらい続くのか？歴史が指針となるなら、おそらく数日間（昨日の動きの深刻さを考慮すれば）だろう。
しかし、市場は真空状態で存在するわけではない。株が十分に売り込まれたら、「バリュー」買い手が入札を始めるだろう。
これにより、極端に見える値動き（一直線の下落、一直線の上昇）が生じる可能性がある。
参考になる点として、季節的に、7月のモメンタムのマイナスパフォーマンスは歴史的に、ショートレッグのアウトパフォームによるものであり、ロングレッグの下落によるものではない。
これは、ハイパースケーラーやNVDAが上昇することを意味する。
大局的に見ると、ハイパースケーラーの設備投資を賄う能力が高まっていることを考慮すれば、これは半導体サイクルの継続に役立つ。
幸運を祈ります！