Venice AI は6500万ドルの資金調達を完了し、評価額は10億ドル。創業者は「コインを売らない」と発言、$VVV に新たな触媒が訪れるか？

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著者：クロード、深潮 TechFlow

深潮解説：プライバシーAIプラットフォームVeniceが初の外部資金調達で6500万ドルを獲得、評価額10億ドルでユニコーン入り。Dragonflyが主導、Coinbase Venturesがフォロー。VVV保有者にとっての本当の注目点はこの資金そのものではなく、今回の株式+トークンのハイブリッド構造だ。創業者Erik Voorheesはチームが1枚もトークンを売らず、今後も買い戻し・焼却を継続し、発行量を減らすと強調。しかし投資家は8年以内に最大500万枚のVVVを購入できるワラントを保有しており、1年後から行使開始、毎日約6000枚の新規トークンが市場に流入する。発表後VVVは上昇し、市場はこれを好材料と解釈した。

Erik VoorheesのVeniceが創業以来初の外部資金を獲得した。

The Blockの報道によると、ShapeShift創業者Voorheesが手掛けるプライバシーAIプラットフォームは、6500万ドルのシリーズAラウンドを完了し、評価額は10億ドル。暗号資産VCのDragonflyがリードし、Coinbase Ventures、North Island Ventures、F-Prime、Archetype、Liquid2 Ventures、Morgan Creekなどがフォローした。Veniceが2年前にローンチして以来初の外部資本導入であり、これまでVCへの私募も、国庫のVVVトークン換金も行っていなかった。

株式+トークンの二層構造、投資家は約9%の株式と2バッチのVVVを取得

VoorheesはXの長文投稿で今回のラウンドの完全な対価を開示した。6500万ドルと引き換えに得たものは3つ。Venice社の株式8.98%、150万枚のVVVトークンの権利確定、そして今後8年間にわたり合意価格でさらに500万枚のVVVを購入できるワラントだ。

ワラントとは将来の特定時点で合意価格にてトークンを購入する権利。Voorheesの試算では、投資家がこの500万枚のワラントをすべて行使した場合、さらに約6650万ドルをVeniceに支払うことになり、今回の実質的な総調達額は約1億3150万ドルに上昇する。トークンの権利確定とワラントはともに1年間のロックアップ期間があり、その後3年間で線形に解除される。

投資家は今のところ株式と「将来合意価格でトークンを買えるオプション」を手にしているが、すぐに流通可能なトークンではない。このように株式、トークンの権利確定、トークンワラントを束ねた構造は暗号資産の資金調達では珍しく、ほとんどのプロジェクトは純粋な株式か、VCに直接トークンを売却する。

創業者「まずプロダクトとトークン、その後VC」、業界慣行に逆行

Voorheesは、Veniceが資金調達のために国庫のトークンを売却するのではなく、株式の売却を選択したと強調。Veniceは現在もVVVの最大保有者であり、現在8000万枚超の総供給のうち3000万枚以上を保有。会社とチームはこれまで1枚もVVVを売却していないが、今年このトークンは700%以上上昇している。

Veniceの資金調達のタイミングは業界慣行とは逆だ。ほとんどのプロジェクトは条件を非公開のまま先にトークンをVCにプレセールし、後でプロダクトを作りユーザーを獲得することを約束するが、Veniceは先にプロダクトとトークンをローンチし、ユーザーと収益を獲得した上で外部投資家を引き入れた。

この手法は事業データに裏付けられている。同社の開示によると、Veniceは4月にユーザー300万人に達し、第1四半期に黒字化。複数のメディアがVoorheesの発言として、年換算収益（run-rate）が7000万ドルを超えたと伝えている。シリーズA段階のAIスタートアップが資金調達前に黒字化しているのは珍しい。

ワラントはVVVの将来の売り圧力だが、ペースは創業者が「痛くも痒くもない」と計算

トークン保有者にとって、その500万枚のワラントは避けて通れない問題だ。これらは将来の潜在的な増発であり、行使されれば新たな流通供給、すなわち売り圧力となる。

Voorheesの試算によると、投資家が全額行使した場合、約1年後から毎日約6000枚のVVVが市場に流入し、これは現在の日次取引量の約0.2%に相当する。この規模は市場の深度に対して大きくない。行使されなかったワラントに対応するトークンはVeniceのバランスシートに残り、流通には入らない。

トークン戦略の側面では、Veniceは変更なしとし、収益の一部を引き続きVVVの買い戻しと焼却に充てると同時に、トークン発行量を徐々に削減する。焼却は供給を減らし、ワラントは潜在的な供給を増やす。VVVの正味供給がどちらに動くかは、買い戻し焼却の力がワラントの解除と通常の発行を上回るかどうかにかかっている。これはトークン保有者が今後注視すべき核心変数であり、今回の資金調達自体よりも追跡に値する。

ここで注意しておきたいのは、「毎日6000枚、日次取引量の0.2%」という数字はVoorhees本人の試算であり、資金調達側の自己申告である。深潮は独立したデータで検証していないため、読者は参考程度に留めるべきで、確定事項ではない。

資金は自社計算能力の構築に、GPUと最初のデータセンターへ

創業者によると、今回の資金調達の使途は自社計算インフラの構築であり、Venice初のデータセンターを含む。これによりレンタルGPUへの依存を減らす。

彼のロジックは、自社計算能力が「迫りくるリソース逼迫」の中で生産能力を確保し、粗利率を向上させ、それにより「より大規模なVVV焼却を可能にする」というものだ。

つまり、自社計算能力でコストを下げ利益を上げ、その利益をVVVの買い戻し焼却に回す。計算能力以外にも、Veniceはこの資金を新市場への参入、「シナジー効果のある」事業の買収、採用、顧客基盤拡大に使う計画だ。

プロダクト面では、VeniceはChatGPTのプライバシー重視・検閲耐性のある代替品として位置付けられ、自社システム上にユーザーのプロンプトを保存せず、リクエストは暗号化されて外部プロキシ経由で転送され、有料サブスクリプションではエンドツーエンド暗号化も提供する。プラットフォームは200以上のAIモデルにアクセス可能で、自己ホスト型のオープンソースモデルに加え、API経由で匿名利用できるOpenAI、Anthropicなどのクローズドモデルもある。VVV以外に、VeniceにはDIEMトークンも存在する。ユーザーはVVVをステークしてsVVVを取得し、さらに一部のsVVVをロックしてDIEMをミントする。各DIEMはプラットフォーム上で1ドル相当の無期限APIクレジットに対応する。