半導体銘柄のS&P500に占める割合は、まさに歴史的な水準に達している。現在、このセクターは指数全体の時価総額の約20％を占めており、過去最高となっている。特に2020年6月以降、この割合が4倍に増加したことが顕著であり、わずか6年という比較的短期間でセクターの指数内でのウェイトがこれほど急成長したのは異例のことだ。

当然の結果として、他のすべてのセクターを合わせても指数の80％強に過ぎず、過去最低の水準となっている。これは、S&P500のような広範な指数が、ますます一つのセクターのパフォーマンスに依存するようになっていることを意味する。このような集中は指数の分散効果を弱め、半導体セクターの急落が今やそのセクターだけでなく指数全体を揺るがす可能性があることを示している。

テクニカル面でも同様の過熱感が見られる。半導体指数は現在、200日移動平均線を大きく上回って推移しており、一部の情報筋によるとその乖離率は57％にも達し、他の計測ではさらに高い水準を示している。このような乖離は、1990年以降の指数の歴史において数回しか見られず、1995年と、ドットコムバブルのピーク時である2000年にそれぞれ発生した。したがって、現在の状況は、少なくとも二つの大きな歴史的な極端な変動期に匹敵する地点にあることを示唆している。

この上昇相場の背景には、もちろんAIインフラへの需要の爆発がある。ここ数ヶ月の半導体株の急上昇は、ナスダック100指数に数千億ドルもの時価総額の追加をもたらし、一部の個別銘柄はほぼ垂直な動きを見せている。これは当然、持続可能性について深刻な疑問を提起する。

歴史的に見ると、移動平均線からのこのような大きな乖離は常に即座の暴落を引き起こすわけではないが、通常は変動性の増加とより急激な調整のリスクを示唆する。2000年の同様の乖離後の出来事はまだ記憶に新しく、当時はテクノロジー株と半導体株が大幅な調整を経験した。そのため、一部のアナリストは現在の状況を警告信号と捉えており、特に指数内の高い集中度を考慮するとその意味は大きい。

もちろん、コインの裏側もある。AIインフラへの需要は構造的なものであり、一時的な投機の波ではないと主張する声も多く、主要な半導体企業の最近の四半期決算は、少なくとも現時点ではこの需要が本物であることを裏付けている。したがって、問題は単に「バブルか否か」という問いに単純化できるほど複雑ではないが、指数の集中度とテクニカルな過熱感を合わせて考えると、今後の期間に変動性が高まっても不思議ではない。Gateを通じて株式市場と暗号市場の両方をフォローしている人にとって、半導体セクターのこの集中リスクは、広範な市場指数に連動するポジションを持つ人々が特に注意深く監視すべき動向である。

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