S&P 500における半導体株のシェアは、まさに歴史的な水準に達しました。現在、このセクターは指数全体の時価総額の約20%を占めており、過去最高となっています。特に注目すべきは、このシェアが2020年6月から4倍になったことです。比較的短い6年間で指数内のセクターのウェイトがこれほど急速に増加するのは異例です。

当然の結果として、他のすべてのセクターを合わせても指数の80%強を占めるに過ぎず、過去最低の水準となっています。これは、幅広いセクターをカバーすることが期待されるS&P 500のような指数が、単一のセクターのパフォーマンスにますます依存するようになっていることを意味します。このような集中は指数の分散効果を弱めます。半導体セクターで大幅な調整が起これば、そのセクターだけでなく指数全体を揺るがす可能性があるからです。

テクニカル面でも同様の過熱感を示す兆候があります。 半導体指数は現在、200日移動平均線を大きく上回って取引されており、一部の情報源によるとその差は57%にも達し、他の測定ではさらに高い水準を示しています。このような乖離は1990年以降の指数の歴史の中で数回しか見られず、1995年に一度、そして2000年のドットコムバブルのピーク時に再び見られました。したがって、現在の状況は、少なくとも過去の2つの大きな歴史的時期に匹敵する極端なボラティリティの地点にあることを示唆しています。

この上昇の背景には、もちろんAIインフラ需要の爆発があります。過去数ヶ月の半導体株の急騰は、ナスダック100指数に数千億ドルの追加時価総額をもたらし、一部の個別銘柄ではほぼ垂直的な動きを見せています。これは当然、持続可能性について深刻な疑問を投げかけます。

歴史的に見ると、移動平均線からの大幅な乖離が必ずしも即座の暴落につながるわけではありませんが、通常はボラティリティの上昇とより急激な調整のリスクを示します。 2000年に同様の乖離が起きた後の出来事は、人々の記憶にまだ新しいところです。当時、テクノロジー株と半導体株は大幅な調整を経験しました。そのため、一部のアナリストは現在の状況を警告信号と捉えており、特に指数内の高い集中度を考慮するとその傾向が強まります。

もちろん、別の見方もあります。AIインフラ需要は構造的なものであり、一時的な投機の波ではないと主張する人も多く、主要半導体企業の最近の四半期決算は、少なくとも現時点ではこの需要が本物であることを裏付けています。したがって、この問題は単に「バブルか否か」という問いに還元できるほど単純ではありませんが、指数の集中度とテクニカルな過熱感を合わせて考えると、今後のボラティリティ上昇は驚くべきことではないでしょう。Gateを通じて株式市場と暗号通貨市場の両方をフォローしている人々にとって、半導体セクターの集中リスクは、広範な市場指数に関連するポジションを保有している人が特に注意すべき展開です。

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