OUSDのローンチだけでCircleの株価が急落するのか？その背景にある理由は本当にそうなのか？

作者：Haotian；出典：X，@tmel0211

Visa、Stripe、Mastercardなどの決済大手が連携してOpen USDを発表しただけで、CRCLの株価は上場以来最大の一日下落率を記録しました。Circleに一体何が起きているのか？継続して積立投資しても大丈夫か？個人的な見解を述べます：

1）CRCLは約80ドルから積立を開始しました。理由は、CLARITY法案が可決されれば、ステーブルコイン、特にUSDCのようなコンプライアンスベースのステーブルコインは、ドル建て債務の有力な「分岐」になると考えたからです。AIテクノロジーが高値圏で推移している現状、今CRCLを積立すれば、数年後に数年前にNVDAに仕込んだのと同様のトレンド的な大きなチャンスがあると考えています。

反論は不要です。こうしたトレンド投資は単純に2点を見ます：1、ステーブルコインは必ず世界的に普及する；2、Circleは最初のコンプライアンスステーブルコインである。

2）CRCLは短期的には悪材料が好材料を大きく上回っています。Circleの主要収入はUSDCの準備資産である短期米国債の利息収入であり、現在の市場は利下げサイクルを予想しています。さらにCLARITY法案で議論されている、ステーブルコインの利子保有を認めないことや、Circleがやむを得ずCoinbaseやHyperliquidなどの強力なチャネルに利益配分せざるを得ないことなどが、Circleにとっての短期的な悪材料です。

今回のOpen USDの発表も、市場がUSDCの流通チャネルの優位性がさらに分散されると予想したためです。言い換えれば、市場はCircleがUSDCステーブルコインを守る堀（モート）がどこにあるのか見えず、Circleの次の成長も見えず、競合に市場を奪われないための手段も見えていません。

3）したがって、今回の急落は主に市場がCircleの多くの不確定な悪材料を事前に織り込んだものであり、Open USDの発表やVisa、Stripe、Mastercardなど100以上の機関の連携と直接的な因果関係があるわけではありません。

なぜなら、ステーブルコインの市場シェアはまだ固定化されておらず、明確な法案が可決され機関資金が大量に流入すれば、**ステーブルコインのパイは指数関数的に拡大します。競合チャネルが増えても構わず、USDCには依然として代替不可能な優位性があります。**たとえ新たなステーブルコインの伝統的金融（TradFi）の基盤がCircleより厚くても、短期間でCircleのネイティブDeFi市場のシェアを奪うのは容易ではありません。

したがって、これは間違いなく過剰反応による暴落であり、市場がCircleのモートがどこにあるか分からないという懸念を反映したもので、Circleの実際のファンダメンタルズと比べると感情的に誇張されています。

4）これらの問題を整理すれば、次の運用指針は明確です。私は引き続き積立を続け、一定のポジション上限を設定し、USDCの供給量増加速度やチャネル契約の進捗などに応じてポジションを動的に調整します。

特にCLARITY法案の可決時期を前に、CRCLはコンプライアンスステーブルコインとして初の上場企業としての市場地位は依然として安定しており、その時点で市場がステーブルコインの大きなトレンドを「確信」すれば、CRCLには相応の評価額が再び与えられるでしょう。