$BTC 6月はビットコインにとって本当に厳しい月だった、それを最初に言わなければならない。月始めは約73,674ドルで始まり、月末には58,503ドルまで下落、約18％の下落だ。しかし、これを単一の原因に帰するのは誤りだ。なぜなら、実際には3つの別々の圧力が重なり、市場はそれらを同時に吸収しようと試みたからだ。

最初の問題は資金流出だった。月初めにはETFからの流出が波状的に発生し、約10日間途切れることなく続き、総額で数十億ドルに達した。最大手のETF発行体は、その流出の大部分を単独で吸収しなければならなかった。さらに、暗号資産財務戦略で知られる大口機関投資家が、数年ぶりに小規模な売却を発表した。金額自体はわずか数百万ドルで取るに足らないものだったが、その象徴的な重みは大きかった。市場はこれを「最も忠実な手でさえ売り始めている」と解釈し、その認識だけで連鎖的な売り圧力を生み出した。私見では、これは真のトレンドブレイクではなく、どちらかというと流動性テストだった。 流出の大半が単一の大口発行体に集中していることは、問題が幅広い信頼の喪失に起因するというより、少数の大口ポジションのリバランスに起因することを示唆している。

2つ目、そしておそらく最も決定的な問題はFRBだった。月央の会合で金利は据え置かれたが、新FRB議長のもとで発表された予測は予想とはまったく逆だった。市場は2026年の利下げを期待していたが、代わりに大多数のメンバーがインフレリスクは上振れ傾向にあると示し、中には年末までの利上げの可能性に言及する者もいた。インフレ予測も大幅に上方修正された。ビットコインを含むリスク資産にとって、これは直接的なネガティブサプライズであり、織り込まれていたシナリオはその逆だった。

3つ目の層は地政学的側面だ。中東で米国とイランの間で署名された了解覚書は紛争を正式に終結させたが、月末時点でもホルムズ海峡をめぐる緊張は完全には解消されておらず、交渉は継続中だった。戦争の経済的コストは非常に高い水準に達し、その最初の影響はエネルギー価格を通じて現れた。 ここで重要なのは、FRBのタカ派姿勢の背後にある主な理由の1つがこの地政学的緊張に直接関連していることであり、インフレの一部はエネルギー関連の供給ショックを反映していると明確に述べられていた。つまり、マクロ経済側と地政学側は実は同じ話の2つの異なる側面だった。中東の緊張がエネルギー価格を押し上げ、インフレを粘着的にし、それがFRBをよりタカ派にし、ドル高を招き、最終的にリスク資産からの逃避を引き起こす――この連鎖が6月の多くを説明している。

規制面では不確実性が続いている。暗号資産市場に期待される規制明確化法が今年成立する確率に関する見積もりは下方修正され、一部の予測市場では確率を50％未満に引き下げている。アナリストは、法案成立のための期間は夏の終わりまでであり、この期間を逃せば確率は大幅に低下すると指摘する。この不確実性は、分類がこの法律に依存するアルトコインで特に顕著だ。

テクニカルな観点から見ると、月の始値から月の安値までの下落のフィボナッチリトレースメント水準は65,000ドルから64,000ドルの間に集中している。ビットコインは現在50ヶ月指数移動平均を下回って推移しており、短中期的な圧力が依然として存在することを示している。100ヶ月平均はまだかなり離れており、大局的な構造的な崩壊はないが、買い手は短期的に主導権を失っている。58,000の領域を継続的に下回れば55,000の水準が視野に入る一方、65,000を超えて戻れば回復のシグナルと解釈できる。

全体として、この高金利予想、地政学的リスクプレミアム、規制の不確実性の環境下で、ビットコインのマクロ資産との相関は大幅に高まっている。もはや独立したデジタル資産としてのみ機能するのではなく、より広範なリスク選好レジームの一部として機能している。7月に注目すべき主なトリガーは3つある：規制明確化法案に関する上院での採決、ホルムズ海峡の合意が恒久的なものとなるかどうか、そして月末のFRB会合だ。 Gateを通じて市場をフォローしている人々にとって、これら3つの要因の軌跡が7月の方向性を大きく決定するように思われる。

この記事は投資助言ではなく、私自身の市場評価である。各自が自分自身で調査を行うことが重要である。