🔥Strategyが正式に方針転換：初のビットコイン売却計画を発表

セイラー氏は、初期から築き上げてきた自らの信条に反する行動を取った。Strategyが「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」という名称でビットコイン売却の可能性を発表したのだ。
数週間前、STRCを継続的に発行してBTCを追加購入した結果、Strategyの年間配当義務は$300M から6ヶ月で12億ドルに増加した。現金準備は22億ドルから8.7億ドルに減少し、配当支払い可能な月数は80ヶ月から14ヶ月に減少した。
CryptoQuantは正式に、同社が安全水準である24ヶ月分を確保するために準備金を28億ドルに引き上げる必要があると推奨した。
STRCは底値82.53ドルまで下落し、実効利回りは14%を超え、伝統的な金融におけるイールド・ディストレス水準に達した。
Strategyが2024年から2026年にかけて購入した全BTCの含み損は約165億ドルで、平均取得原価は75,646ドル/BTCとなっている。
現在StrategyはBTCモネタイゼーションプログラムを発表し、以下の3つのケースでBTC売却を認めている：
- 現金準備の増強（最大12.5億ドル）
- 配当・利息の支払い、または自社株買いの原資
- 同社は即時売却は行わず、「市場状況に応じて」実施すると表明
→ これは市場の信頼を試す試金石であり、反応を見るための情報開示の可能性がある。仮に売却が成功すれば、総準備ドル資金は38億ドル（約26ヶ月分の配当義務）に達する。
Strategyは同時にSTRCの配当率を年率12%に引き上げ、株価を99～100ドルに誘導することを目標とし、$2B の自社株買い（優先株STRCおよびMSTRに均等配分）を発表した。資金源はBTC売却そのものから調達される可能性がある。
Strategyの根本的な問題はビットコインへの信頼ではなく、構造的な乖離にある。BTCは四半期ごとの配当支払いのためのキャッシュフローを生み出さない一方で、財務上の義務（全優先株で年間約17億ドル）は定期的に発生し、中核事業ではそれを賄うのに十分ではない。
このモデルをTerra/LUNAと比較する声もあるが、Strategyにはペッグ維持の仕組みはない。また、$BTC がモデル全体を崩壊させるほどに深く下落する理由もない。
12.5億ドルという売却枠は、$53B Strategyが保有する$BTC 価値と比較すればかなり小さい。しかし、「絶対に売らない」というブランドを築いてきた伝説的な企業は、コミュニティからの信頼を大きく損なってしまった。