#SaylorHintsAtMoreBTC

市場が買うのを懇願しても買い続ける男

マイケル・セイラーは昨日、またああいった投稿を一つ行った。ご存知の通り、バブルチャート、ドット、ビットコインコミュニティ全体を一斉に息を呑ませる不可解な二語のキャプション。今回は「もっとデータポイントが必要だ」というもので、バランスシートに847,363 BTC、113回の購入イベント、平均取得原価75,653ドルを示すStrategyTrackerチャートと共に共有された。

Strategyをしばらく追っている人なら誰でもそのパターンを知っている。セイラーがチャートを投稿し、ドットが現れ、数日以内にSECへの提出書類で別のトランシェのビットコインが会社の財務省に積み込まれたことが確認される。ほとんど儀式のようになっている。ツイートが予告編で、8-Kが初演だ。「ドットを増やすのに良い時期だ」と彼はほんの数週間前に書いた。次に「ドットが多い方が見栄えがする」。次に「もっとチャートが必要だ」。どのフレーズもウインクだ。どのチャートも約束だ。

しかし今回は背景が異なる。ビットコインは2025年10月の最高値126,000ドルから50％以上下落し、最近では58,131ドル前後の21カ月ぶりの安値に達している。Strategyの株価は2024年初頭以来初めて100ドルを下回った。同社のかつては強大だった「mNAVプレミアム」、つまり投資家がStrategyのビットコインの生の価値に上乗せしていたマークアップは完全に消失した。初めて、市場は同社を保有するビットコインよりも低く評価している。

次にSTRCがある。これは変動金利シリーズA永久ストレッチ優先株で、セイラーはかつて「世界最高の信用商品」と呼んだものだ。額面100ドル、年率11.5％の配当で取引されるように設計されている。現時点では74.57ドルで取引されている。その差は丸め誤差ではない。それは苦境のシグナルだ。99ドルを下回ると、Strategyは新たなSTRC株を発行しないと述べており、ビットコイン購入マシンを動かす主要エンジンの一つが事実上制限されていることを意味する。そしてつい先日、Rosen Law Firmが同社に対する潜在的な証券請求を調査していると発表した。

それでもセイラーはチャートを投稿し続けている。もっとドットを。もっとデータポイントを。もっとビットコインを。

ここで実際に何が起きているのかを理解するために立ち止まる価値はある。Strategyは現在、ビットコインの最終的な総供給量の4％以上を保有している。847,363コイン。それは投資ポジションではない。それは神学的とも言える確信だ。1BTCあたり平均75,653ドルの原価は、同社が現在の価格で約130億ドルの含み損を抱えていることを意味する。CryptoQuantは公にStrategyに対し、購入を中止して現金準備を再構築するよう求めた。RippleのCEOブラッド・ガーリングハウスは、ビットコイン自体には強気でありながら、セイラーの資金調達メカニズムが暗号市場全体にダメージを与えたと主張した。

しかし、セイラーのストーリーが真に魅力的なのは、そしてこれらのチャート投稿が今でも市場に衝撃を与える理由は、この男がマクロのタイムラインで一度も、一度たりとも間違ったことがないからだ。彼は2020年8月に約11,000ドルで購入を開始した。ビットコインは69,000ドルまで上昇し、その後15,500ドルに暴落し、126,000ドルまで回復した。あらゆるサイクルを通じて、彼は買い続けた。彼の取得原価は上昇し続けた。批評家は彼を無謀だと非難した。彼らは彼をギャンブラーと呼んだ。マイクロストラテジーを次の景気後退で崩壊するレバレッジ型ビットコインETFと呼んだ。そしてそれでも、6年後、彼は依然として地球上で最大の法人ビットコイン保有者であり、その財務省はドージコイン、モネロ、カルダノ、チェーンリンクの時価総額を合計したものよりも価値がある。

本当の問題は、セイラーがさらに買うかどうかではない。彼は買うだろう。パターンは明らかで、確信は絶対的で、チャートは嘘をつかない。問題は、買いを可能にする機械が動き続けられるかどうかだ。STRCが74.57ドルで取引され、mNAVが1を下回り、法律事務所が集団訴訟の書類を回しているとき、中規模のソフトウェア企業を500億ドルのビットコイン金庫に変えた金融アーキテクチャは、かつてないほどのストレスにさらされている。先月、セイラー自身も自らのルールを破った。StrategyはSTRCの配当金支払いのために32ビットコインを250万ドルで売却した。2022年以来初めての純処分だった。絶対額では小さいが、象徴的には巨大だ。マキシマリストは自らの誓いを破った。

では、セイラーが日曜の午後にあのチャートを投稿するとき、自社株が100ドルを下回り、優先株が暴落し、130億ドルの含み損がバランスシートから睨み返す中で「もっとデータポイントが必要だ」とほのめかすとき、あなたは何を見ているのか判断しなければならない。それは2020年以来この男を定義してきた relentless な確信と同じものか？それとも、確信を支えるインフラがひび割れ始めていることを認めることを拒否する挑戦なのか？

おそらくその両方だ。おそらくそれがマイケル・セイラーを彼たらしめているものだ。彼はヘッジしない。方向転換しない。金融業界が認識するいかなる形のリスク管理も行わない。彼はビットコインを買い、さらにビットコインを買い、そしてさらに多くのビットコインを買うことを示唆するチャートを投稿する。そして市場は、当惑し、懐疑的で、時には激怒しながらも、それが何を意味するのかを常に認識し続けなければならない。

STRCの配当再編に関する委任投票は6月8日に可決され、支払いが月次から半月次に移行した。6月30日の配当落ち日が迫っている。ドル準備金はあと約10か月分の支払いをカバーすると報じられている。これらは神話の背後にある機械的な現実だ。しかしセイラーはメカニズムについて話さない。彼はドットについて話す。

もう一つドットを、あるいは百個のドットを。いずれにせよ、市場は注目している。いつもそうだ。