Pre Mkt Thoughts - 29 Jun 26

アジア市場は朝のうちにやや不安定な動きを見せたが、ほぼ変わらずに戻した。KOSPI、NKYはともに非常に強い相関で取引され、早朝に売り込まれた後、引けにかけてじりじりと戻した。
メモリー銘柄について話そう。$285A は82.5kの水準まで下落した後、当日約-4％で終了した。これはロングにとって高いリスクリワードの水準を表している。$285A はまた、私がその値動きで気づいた以前のパターンを引き起こしている。一方で、$SAMSUNG と$SKYNIX が韓国南西部に2つの巨大なチップ工場を「国家プロジェクト」の一環として建設する計画であるというニュースが流れた。LeopoldのSituational Awarenessの記事 - マンハッタンプロジェクトに戻ろう。初期の段階が現れている。各国はこれを存亡の問題として扱っている。
国家主導の建設テーゼがリアルタイムで具現化している。
余談だが、韓国への直接的な影響としては、KOSPIの上昇はますます広がるはずだ。私は韓国の小型株に注目している。小口のアカウントにとって、これらは最高の機会の一部になる可能性があると信じている。個人的には、それらの銘柄の流動性の低さが怖く、おそらく様子を見るつもりだ。
米国セッションに入るにあたり、日曜のメモで述べたように、四半期末のリバランスで約165bの株式が引けにかけて売られる見込みだ。このような状況でどう配分するかと尋ねられたことがある。正解はない。2つの重要なポイントにかかっている。1 - あなたのリスク許容度は？2 - フローがどれだけ先食いされていると思うか？攻撃的な人にとっては、火曜日の引け際に一気に配分することを意味するかもしれない。他の人にとっては、2日間のTWAPで市場に入ることを意味するかもしれない。
ここ数回のメモで、7月にかけてロングにとって最高のテクニカルセットアップが見られると主張してきた。ここで改めて列挙しよう。
まず、ファンダメンタルズの状況は極めて強い。今週は2本の記事が出た。最初は、$AAPL がホワイトハウスに$CXMTからの購入を許可するようロビー活動を行っているというニュースだ。これはメモリーには弱気に聞こえるかもしれない。メモリー市場はグローバルであることを思い出してほしい。SemianalysisのDylanを言い換えると、「それは文字通り重要ではない？CXMTはこの10年で中国の需要を満たせない」。次に、$CXMT が約5％のディスカウントで販売していることを強調したい。品質の違いを考慮すると、ほとんど差はない。では、なぜ$AAPL はこれをしているのか？価格の問題ではなく、単に供給がないからだ。どちらかと言えば、これはまさに供給が単に存在しないという直接の確認である。
次に、$GOOG が$METAのGemini AIの使用を制限しているという記事。これはどれほど常軌を逸しているか？$META は十分なコンピュートを得られず、$GOOGから調達している。さらに狂っているのは... $GOOG は単に需要を満たせないということだ。
見てほしい、ハイパースケーラーは株価が打撃を受けても、すぐに設備投資をやめることはない。収益が地平線に見えるからだ。設備投資はt0で純利益を圧迫し、収益と受注残は将来純利益に影響する。これらの収益が到着すると、ハイパースケーラーは大儲けし始めるだろう。覚えておいてほしい...Anthropicの推論における粗利益率は約70％だ。今構築することで、将来の堀を確保しているのだ。
これはどこに行き着くのか？繰り返しになるが、私が何度も取り上げている2つのテーマは、コンピュート（neos）とメモリープーリングだ。メモリーは引き続き強いと思うが、上昇相場の簡単な部分とバリュエーションギャップはすでに埋まっている。
コンピュートに関しては、$NBIS が群を抜いてリーダーだ。$SHAZ はSituational Awarenessに支えられた、興味深い新興プレーヤーだ。今夜13Gがタイムラインに登場することを期待している。メモリープーリングでは、$ALAB、$CRDO、$PENG、$MRVLなどの銘柄がある。$CRDOに関しては、金曜日の売りはラッセル・リバランスの影響を大きく受けており（日曜のメモの通り）、240ドル台はリスクリワードとして卓越した価値を提供していると思う。
先週のメモで、$BABA について話した。バリーでさえ$BABA を売った今、センチメントはこれ以上悪化しようがないと強く思う。これらの水準も良いリスクリワードを提供している。特に9月限のコールは割安だ。
幸運を祈る！