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プレマーケットの所感 - 26年9月3日
イールドはカーブ全体で約5bps戻し、原油も落ち着いた。昨晩の米国市場では、序盤は非常に弱い値動きが見られたが、その後、半導体および関連銘柄で売り枯れの兆候が見られた。$NVDA が値動きで先頭に立ったが、これは同社がJPMに対し、供給制約に阻まれなければ売上高を100%成長させられた可能性があると伝えたことによるものかもしれない。
アジア時間に入り、午前中はまずまずの上昇となったが、HKT午後12時頃、米国が韓国の半導体を標的とした関税を準備しているとの噂が飛び交った。これにより、$0660と$5930が売られた。これは米国にとって非常に痛手となる動きであり（また、かなり自滅的でもある）が、Trump政権の行動と同様、常に予想外の展開を想定しておくべきだ。
$AVGO は予想をダブルビートし、今後2年間で100%成長し、FY28にはEPSが約$30になることを目標としている……同銘柄は当初最大10%下落したが、現在はほぼ変わらない水準まで値を戻している。
暗号資産では、主要銘柄が当初圧迫され、CEXアルトが売られた。しかし、bitcoin:nativeのサポートは非常に底堅く、CEXアルト銘柄間で流動性のローテーションが起きている。昨日、trench microcapsの一つで流動性が吸い上げられたにもかかわらず、RH chainも非常に

neos分野全体で売り手が枯渇しているようです - $IREN $NBIS

新しいメタが登場したばかり？　うわ、暗号資産には決して驚かされるね。

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プレマーケット所感 - 26年9月2日
一晩でリスクに対するセンチメントが悪化し、イラン情勢のエスカレーションが再び前面に出てきた。いわゆる「短期決着」のはずだったにもかかわらず、6か月が経過した今も、米国は同じ泥沼を見つめ続けている。イランの姿勢は注目すべきことにかなり軟化しており、交渉と報復合戦の「小競り合い」に焦点が置かれている。WTIはレンジの高値で推移しており、これが利回りを高値まで押し上げている。30年債利回りが5.3%である一方、10年債利回りはすでに4.81%まで上抜けている。
ここでの核心は、市場がBessentに手の内を見せ、実質的にBessentにカードを切るよう迫っていることだ。政策立案者がパニックになると、市場はパニックを止める。
アジアの取引では、センチメントが引き継がれ、solana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpumpと$NKY はそれぞれ4%、3%下落している。$0660は160万KRWの水準を維持しており、買い戻しが非常に強い支えとなっている。
半導体とソフトウェアの二極化は、昨晩の$CRDO と$PANWの決算によって最もよく示されている。
$CRDO は昨日決算を発表し、大幅に下落している――少し理解しにくい動きだ――現在の株価は2027年度EPSの28倍で取引されており、2027年度の売上

プレマーケットの考察 - 26年9月1日
22年前、「Wake me up when September ends」という曲がリリースされました。夏は来て、そして過ぎ去りました。季節性に注目している多くの市場参加者にとって、9月は伝統的に難しい月です。リスクを落とすべきだという意見を多く耳にしています。個人的には、いくつかの理由からリスクオンを維持しています。1. 7月は素晴らしい月になるはずでしたが、実際には過去最悪のモメンタム・クラッシュが起きました。今年は季節性が機能していないのだと思います。2. 中間選挙を控え、Bessentは市場を押し上げるためにできることをすべて行うという私の見方は変わりません。
あるいは、販売されているすべての金融商品に記載されている免責事項から、次の一節を借りてもよいでしょう――過去の実績は将来のリターンを示すものではありません。
本日の取引セッションを迎えるにあたり、利回りは再び高値圏に戻っており、10年債は4.78%、30年債は5.27%です。興味深いことに、株式市場はそれらをすべてものともせず、おそらく成長を織り込んでいます。WTIも以前のレンジの高値まで上昇しました。
昨日の値動きを詳しく見ると、最後の10分間に慌ただしい動きがあり、$SNDK はその5分足1本だけで10%近く動きました。これは、機械的なMOC注文のサプライズを背景に、流動

プレマーケット所感 - 31 Aug 26
日本時間日曜深夜、米国による「L」島への攻撃で、アジア株はLとなった。その結果、WTIはこのニュースを受けて上昇し、利回りはやや変わらなかった。Eミニも下落して寄り付いた。
しかし、アジア時間の取引が始まると、$0660のような半導体銘柄の序盤の弱さは反転した。現時点では、$NKY とsolana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpumpはともにその日の値動きとしてほぼ変わらない。特に$0660は、自社株買いのニュース以降、非常に底堅く推移している。$SNDK と$MU の序盤のプレマーケットの弱さも反転している。
先週以降、$NVDAの決算発表とジャクソンホールを受けて、いくつかの疑問に答えてきた。$NVDA は来年（FY2028）に向けて70%の成長を見込んでいる――そう、$NVDAにとってFY2028は2027年だ。これは約$15のEPSに相当し、基本的に$NVDA をばかげたほどのPEGレシオに置くことになる。これが永遠に続くとは思わず、投資家は$NVDA を大幅に上方再評価すると強く考えている。これは半導体セクター全体にとって非常に大きな支援材料だ。しかし、市場は5～6月の市場とは異なり、個人投機家は一掃されたか、関心を失っている。そのため、今の買い手層は機関投資家になるだろう。

プレマーケット所感 - 26年8月28日
イールドは原油とともに、カーブ全体で約3bpsほど小幅に上昇した。食品関連商品群では小麦がブレイクアウトを始めている。現時点では、通貨安取引が「実物」資産でも同時に進行している。
昨日の米国時間帯の値動きは特に興味深く、多くのファンドにとって混乱を招くものだったと確信している。人気のポッド取引の多くが精算され、吹き飛んだ。$NVDA と$IGV は昨日7％上昇し、一部の個別ソフトウェア銘柄は15％上昇した。これらのティッカーはショート側として使われていたため、おそらく大きな痛手とポジション縮小圧力を生み出した。メモリと半導体はロング側にあった。
NVDAの決算からの素晴らしい波及効果にもかかわらず、メモリとネオクラウド関連のプレマーケット上昇分はすべて消失した。これは、半導体が最も好まれていた2か月前からの明確な反転だと思う。現在、半導体はモメンタム・バスケットから退出し、ソフトウェアがバスケットに入っている。やがて半導体の一部は実際に「割安」になり、一方で一部のソフトウェアおよびサイバーセキュリティ銘柄は「割高」になるだろう。なんという皮肉だ。
注目すべきは、1年間の振り返りで見ると、ファンドの半導体銘柄へのエクスポージャーが最も低い水準の一つにあることだ。ジャクソンホール会合後には、残っている懸念や上値抑制要因の多くが解消されると思う。

市場所感 - 26年8月27日
NVDAの素晴らしいガイダンス以外に注目すべき点は、ポッドが恐らく非常に大きな痛手を受けていることだ。NVDAのショートおよびIGVのショートに対する半導体・メモリーロングというポジション全体が、今日は完全に崩壊した。$IGV と$NVDA はいずれも7％上昇しており、ポッドにデリスクを迫るショートスクイーズが起きている。
ジャクソンホールを前にリスクテイクがない中では、このようなデリスクやポジショニングのフローが限界的な価格形成に影響を与える。私が予想する限り、この動きが収まるのは来週になってからだ。
次にモメンタムの領域では、半導体はバスケットから外れ、ソフトウェアがバスケットに入ることになる。数か月前からの大きな逆転だが、一部の半導体が「バリュー」になり、一部のソフトウェアが「モメンタム」になっているのは、私にとって非常に興味深い。現時点では、その結果として個別ティッカーに及ぶ影響はまちまちになりそうだ。

市場所感 - 2026年8月27日
今日は移動中のため、このメモの公開がいつもよりかなり遅くなっています。イールドはカーブ全体でほとんど変わっていません。今日は話すべき重要なことがいくつかあるので、さっそく本題に入ります。
まずは$NVDA の決算です。Jensonは粗利益率のガイダンスについて思い切って問題を明らかにし、供給不足とGPUにおけるメモリ使用量を踏まえると、メモリが継続的な重しになることを認めました。（Jalapenoなどでもこれは変わりません。HBM4を使用するためです……）$NVDA の値動きはそれを物語っており、急落した後に買い戻されています。$NVDA もFY28に70%の成長を見込むガイダンスを示しました……これはまさに驚異的です。さらに重要なのは、多くの半導体ロング勢にとって、$NVDA がポートフォリオにおけるショートヘッジになっていたことです。これは特にメモリのロング勢に当てはまります。そのため、$NVDAのショートカバーによるラリーが起きれば、人気のAI銘柄ではかなり荒い値動きになると予想しています。最終的には、$NVDA の動きが半導体全体の上昇を牽引するでしょう。
Jensonは、現在のデータセンター建設が1年未満で投資回収できる水準にあることにも直接言及しました……これを人々が本当に理解すれば、ニュークラウドは大幅に買われるようになると予想して