BISの年次報告書はステーブルコインの通貨属性を直接否定し、新興市場が「ステーブルコインのドル化」リスクに直面していると警告している。報告書は、既存のステーブルコインは単一性、弾力性、相互運用性、完全性という4つの通貨属性に欠陥があり、価格がペッグから乖離し、償還の摩擦が大きく、ETFのシェアに近く、支払い手段ではないと指摘している。モデルによれば、時価総額が1〜3兆ドルに拡大しても、経済への正味の影響はごくわずか、あるいはマイナスであり、銀行の資金調達コストを押し上げる。暗号市場にとっての衝撃は、BISがステーブルコインを「非通貨」と明確に位置づけ、中央銀行通貨にペッグする「統一台帳」案を再確認したことにある。これは、将来の規制がステーブルコインを決済システムではなく、より厳格なノンバンク金融仲介枠組みに組み込む可能性があることを意味する。新興市場のリスクは特に顕著で、99％以上のステーブルコインが米ドルにペッグされており、大規模な採用が行われれば、資本移動と通貨主権に打撃を与える。BISは代替案としてAgora国境を越えた支払いプロジェクトを引用し、中央銀行デジタル通貨の加速的な推進を指している。逆のリスク：BISの立場は各国の規制当局が直ちに追随することを意味しないが、EUのMiCAや米国のステーブルコイン法案などに理論的な弾薬を提供している。ステーブルコイン発行者はより厳しい準備金要件とコンプライアンスコストに直面する可能性があり、チェーン上の流動性構造はこれにより再形成される可能性がある。#defi #稳定币 #etf #链上数据 #区块链