8つの理由でBTCが6万ドルを割り込む、今後の相場はどうなるか

陶朱、ゴールデンファイナンス

**要約：**最近の相場は依然として楽観視できず、暗号資産の時価総額は2兆ドルを下回って推移しており、1ヶ月で20%の下落となっています。BTCは6万ドルの大台を割り込み、1ヶ月で20%以上の下落となりました。今回の市場下落はどのような要因に起因するのでしょうか。今後の相場はどうなるのでしょうか。

一、暗号相場概観

Tradingviewのデータによると、本稿執筆時点で、暗号市場の時価総額は2.02兆ドル、1週間で6.88%下落、1ヶ月で19.84%下落、半年で29.97%下落、1年で30.33%下落しています。

BTC価格は59346.65ドル、1週間で5.66%下落、1ヶ月で21.75%下落、半年で32.41%下落、1年で32.22%下落しています。

その他の主要な暗号通貨も低迷しており、ETHは1600ドルの大台を割り込み、本稿執筆時点で1547.56ドル、7日間で8.3%下落しています。BNBは559.53ドル、7日間で2.2%下落。XRPは1.03ドル、7日間で8.9%下落。HYPEは62.61ドル、7日間で5.4%下落しています。

二、暗号相場全面安の原因分析

1.Strategyによるパニック

Strategyのビットコイン購入ペースの鈍化が、市場センチメントの弱さの一因となっている可能性があります。Strategyの報告によると、6月21日までの週のビットコイン増加量は520BTCで、18ヶ月ぶりの低水準となる週間増加量でした。Strategyはこの期間中、株式発行による純収益のうち3億ドルを現金準備の補充に充てました。

さらに、STRCの取引価格は100ドルの基準価格を大きく下回っています。6月25日、STRCは過去最低の75ドルまで下落し、本稿執筆時点では75.69ドルです。普通株のMSTRは90ドルの節目を割り込み、本稿執筆時点では85.33ドルです。STRCとMSTRのダブル安は、市場の資産負債構造とビットコイン関連エクスポージャーリスクへの懸念をさらに強め、投資家心理は圧迫され続けています。

Arkham Intelligenceは、優先株の弱含みが続けば、将来の資金調達がより困難になる可能性があると警告しています。投資家の関心が衰え続ければ、長期的にStrategyのビットコイン蓄積戦略に悪影響を及ぼす可能性があります。

CryptoQuantは6月23日、Strategyに対しビットコインの購入を停止し、現金準備を約28億ドルに回復させてから購入を再開するよう促す報告書を発表しました。Strategyは、配当カバレッジ比率が7年超から約14ヶ月に急落したと述べています。

ビットコイン機関資産運用会社Two PrimeのCEO、Alexander Blume氏は次のように指摘しています。「Strategyの変動は市場にパニックを引き起こし続けており、市場が過去に経験した他の大きな暴落を思い起こさせます。」

2.ETFの純流出

水曜日、スポットビットコイン上場投資信託（ETF）はなんと4億6900万ドルもの巨額の純流出を記録しました。木曜日には、ETFの純流出はさらに6億9600万ドルに達し、6日連続の純流出となりました。ETFの純流入または純流出の指標は機関需要を測る重要な指標であり、ETFの純流出の継続は機関資金のリスク選好度の低下を反映し、市場の売り圧力をさらに強めています。

3.米国株の圧力とAIの吸引効果

大型ハイテク株の下落は投資家全体のリスク選好度を低下させ、すでに脆弱な暗号通貨市場にさらなる圧力をかけています。水曜日、メモリーチップメーカーのマイクロン・テクノロジー（MU）は好調な決算発表後に株価が急騰しましたが、他の大型ハイテク株の大半は下落し、ナスダック指数は0.4%下落しました。

BTC/USD 対 ナスダックおよびS&P500指数の日足チャート。出典：TradingView

ビットコインが直接AI分野と競合しているわけではありませんが、投機的な資本はますます人工知能分野に流れています。SpaceXのIPOや、OpenAIやAnthropicの将来のIPOに対する投資家の期待は、高成長資本にまったく新しい投資先を生み出しています。機関投資家は、力強い収益を生み出し、キャッシュフローを成長させ、支配的な地位を築いている企業にますます惹かれています。簡単に言えば、現段階では、AIが暗号通貨に取って代わり、市場で最も選好される投機手段となっています。

詳細は「メガIPOラッシュ到来、世界金融市場をどう変えるか？」をご覧ください。

さらに、米国政府によるインテルの9.9%の株式取得、量子コンピューティング企業への20億ドルの資金提供提案、データセンタープロジェクトのための連邦政府所有地の解放、「フロンティアモデル」発表の枠組み策定などは、株式市場への関心を集めるでしょう。

ビットコイン/ドル（オレンジ）対 ゴールド/ドルおよびナスダック100先物（緑）。出典：TradingView

現在、ビットコインの取引パフォーマンスはハイレバレッジのハイテク株に近いものとなっています。マクロ経済の圧力がかかる時期には、システミックな投資家は通常、まず変動性の最も高いポジションへのエクスポージャーを減らし、リスク資産から逃避した資金は通常、暗号通貨ではなく、現金、短期米国債、伝統的な安全資産に避難します。したがって、リスク選好度が上昇しても下降しても、ビットコインは損失を被ることになります。

4.FRBの利上げ観測とインフレ懸念

市場は、AIブームによる資本需要だけでなく、ウォーシュ氏のタカ派的な姿勢転換も消化し続けています。

FRBの次の一手は利下げではなく利上げにほぼ確定しており、利上げは市場が以前予想していたよりもはるかに早い時期に行われる可能性があります。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のFedWatchツールによると、トレーダーは12月までに米国が利上げする確率を1ヶ月前の68%から80%に引き上げており、ビットコインなどの資産に対する需要は弱まっています。

インフレ面では、市場は当初、5月の米個人消費支出（PCE）データがインフレ率を4.1%に加速させ、2023年4月以来の最高水準となったことに対する反応は強くありませんでした。より広範なリスク回避ムードが暗号資産に波及し、約5億ドルのビットコインレバレッジロングポジションが1時間以内に清算され、ビットコイン価格の今回の底値探りを加速させました。

FRBは持続的なインフレに対応するため、引き締め的な金融政策を維持しており、金融市場で利用可能な投機資本の総量は減少しています。全体の流動性が減少し、AIが吸収効果を示しているため、ビットコインは長期下落トレンドを反転させるために必要な持続的な買い需要を得ることが困難です。

5.短期トレーダーの減少

CryptoQuantは、暗号市場は引き続き投機需要の弱さの兆候を示しており、短期保有者（STH）の実現価格の前年比モメンタムはさらにマイナス圏に沈んでいると指摘しています。この指標は3月中旬の約-2.4%から火曜日には約-24%に低下しており、最近の買い手は1年前よりもはるかに低い価格帯で参入しています。指標の継続的な低下は短期トレーダーの参加減少を反映しており、とはいえ、現在の数値は以前の弱気相場のリセット期間と比較するとまだ良好で、その期間は指標が-55%から-65%の間まで低下していました。

CryptoQuantのアナリスト、Zizcrypto氏は次のように指摘しています。「これらの指標は、短期保有者のコストベースが大幅にリセットされた時期と一致しており、その後、市場環境は最終的に改善しました。」ビットコイン価格は指標が反転する前に上昇を始める可能性がありますが、CryptoQuantは、この指標はまだ短期保有者の信頼感が持続的に改善している兆候を示していないと述べています。

6.CLARITY法案がまだ未通過

「CLARITY法案」は、米国に暗号通貨市場構造の枠組みを確立するための主要な立法措置であり、議会の夏季休会前に約5週間の間に重要な手続き上のハードルを乗り越える必要があります。通過しなければ、この法案は秋の審議に延期され、重要な局面で潜在的な市場の触媒を失うことになります。

暗号ジャーナリストのEleanor Terrett氏はかつて、7月4日までに暗号市場構造法案CLARITY Actを法制化するには、複数の複雑な条件を同時に満たす必要があると述べています。共和党と民主党の両方が受け入れられる倫理的解決策の模索、農業関連条項の問題の修正、複数の法案の統合、上院での60票獲得など、時間的制約、プロセス実行、立法ペースの観点から「ほぼ不可能」です。

7.マイナーの売り圧力

オンチェーンデータプラットフォームCryptoQuantは、長期的にマイナー準備金を重要な観測指標としてきました。歴史的に、2018年の弱気相場や2022年の弱気相場後期のいずれにおいても、マイナーの保有量減少、ハッシュレート低下、価格底値探りが同時に発生する現象が見られました。2024年の半減期後、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、マイナーの収入は顕著な影響を受けました。ビットコイン価格の弱含みが続く中、一部のマイニング企業は準備BTCを売却してキャッシュフローを補填しており、市場の供給圧力がさらに高まっています。

8.弱気相場サイクルの法則

短期的な弱材料要因に加えて、一部のアナリストは現在の市場パフォーマンスはビットコインの長期的なサイクル法則にも合致すると考えています。

市場は一般的に、BTCの半減期を中心とした「4年サイクル」に注目しています。半減期のたびに新規コインの供給が減少し、市場は通常、蓄積段階、強気相場の拡大、市場の熱狂、深い調整の4つの段階を経ます。現在、ますます多くのアナリストが「4年サイクル」が依然として有効かどうか議論しており、中にはビットコインの将来の値動きは従来の半減期サイクルに完全に従うのではなく、マクロリスク資産にますます近づくと考えている機関もあります。しかし、サイクル理論を支持するアナリストでさえ、現在の市場はまだ底値圏の典型的なオンチェーン特性を示していないと広く考えています。したがって、現在の暗号市場の動向は、基本的に弱気相場サイクルの法則に沿ったものと言えます。

三、今後の相場はどうなるか？

現在、強気の構造は明らかではありません。しかし、下降モメンタムは依然として強く、移動平均収束拡散指標（MACD）はシグナル線を下回り、下落圧力が弱まっていることを示唆していますが、相対力指数（RSI）は28で、売られ過ぎの状態を示しており、これにより下落トレンドは鈍化する可能性がありますが、まだ反転していません。

ビットコイン価格は抵抗が最も少ない経路に沿って下落を続け、2024年7月5日には53,485ドルの安値に達する可能性があります。

• **ライトプールマイニングプール創業者 江卓爾：**現在のStrategyのmNAVは0.72まで低下しており、前回の弱気相場期間中の2022年5月に記録した0.7の安値に近づいています。最近のSTRCのデペッグなどの市場センチメントイベントを考慮すると、現在は今回のサイクルのmNAV底値圏にあると判断します。mNAVはBTC価格の底値に約6ヶ月先行する傾向があり、「4年サイクル」と変動率逓減モデルに基づいて推算すると、今回のビットコイン弱気相場の底値は2026年10月から12月にかけてとなり、目標価格帯は4万2000ドルから4万4000ドルです。 短中期的な戦略としては、現物売りとショートを中心とし、予想される底値到来後に現物買いとロングに転換する予定です。

• CryptoQuant CEO Ki Young Ju： 現時点では、ビットコインが今回のサイクルの底値にあると確認することはできません。 対数スケールのチャート分析に基づき、従来のサイクル法則に従えば、ビットコインの現在の価格はまだ底値圏に近づいていないように見えます。 価格が投資家のコストベースに近づくにつれて、リスク・リターン比は通常大幅に改善します。過去の主要なサイクルでは、ビットコイン価格は常に実現価格に達していました。今回のサイクルでこれが発生しなければ、市場構造が過去と異なる可能性を示唆しています。

• デジタル資産ヘッジファンド Hyperion Decimus 共同創業者兼ポートフォリオマネージャー Chris Sullivan：我々は5万4000ドルから5万7000ドルの間と推定しています。おそらく価格は4万8000ドルまで下落し、その後完全に暴落するでしょう。あるいは価格は8万2000ドルの重要なポイントを突破するでしょう。 投資家は市場の物語に注目しすぎて、市場のメカニズムを軽視しています。

• **トレーダー Killa：**価格は反発後、7万ドル近辺まで反発する可能性があります。

• トレーダー RektProof：BTC/USDは今月残りの期間、取引レンジ内で6万ドルを下限とするでしょう。「全体的に、価格は供給側にシフトし、均衡の安値に戻り、その後低迷した高値である7万ドルを超えて再び上昇するでしょう。」

• **ヘッジファンドマネージャー フィリップ・ラフォン：**ビットコインの将来に「いくらか懸念」しており、特にベンチャー投資の機会が増加している中でそうです。

• **億万長者投資家 マーク・キューバン：**地政学的な混乱や米ドル安の時期に、ビットコインがヘッジとして機能しなかったため、保有していたビットコインの大部分を売却しました。