#STRCHitsAllTimeLow

StrategyのSTRC優先株式、額面100ドルで安定するように設計された変動金利シリーズA永久ストレッチ優先株は、6月26日の終値で過去最低の74.57ドルに急落し、時間外取引ではさらに71.90ドルまで下落している。

これは額面に対して25.4%のディスカウントであり、安定した収入手段として販売されてきた証券にとって驚くべき崩壊である。

下落は容赦がない。

STRCは6月17日に89ドルで取引され、6月19日に83ドルを一時下回り、6月20日には1070万株が取引されて88.59ドルで終了し、その後6月26日にはさらに628万株が取引されて75ドルを突破して急落した。

根本的な原因はビットコインの弱気相場である。

BTCは約59,943ドルで、2025年10月の過去最高値126,000ドルから50%以上下落し、投資家がかつてStrategyの資本構成に割り当てていたプレミアムを消失させた。

6月26日金曜日、StrategyのエンタープライズmNAV（総市場価値と同社のBTC保有価値を比較する比率）が初めて1を下回った。これは、市場が現在、同社全体の価値を同社が保有するビットコインよりも低く評価していることを意味する。

Strategyは130億ドルを超えるBTCの含み損を抱えており、その額はドージコイン、カルダノ、チェーンリンク、およびその他数百のトークンの時価総額を合計したものを上回る。

STRCの崩壊により、Strategyの主要な資金調達メカニズムが機能不全に陥った。

STRCが99ドルを大きく下回って取引されているため、同社はATM（市場価格での）株式発行プログラムを一時停止した。

年間1株あたり11.50ドルの配当を支払いながら、新規STRCを約74ドルで発行することは、実効資金調達コストが15%を超えることを意味し、公称の11.5%をはるかに上回る。

5月下旬、StrategyはSTRCの配当資金調達のため32BTCを250万ドルで売却した。これは同社初のビットコイン売却であり、これまでの蓄積一辺倒の姿勢からの明確な転換である。

TD CowenはMSTR普通株に対して買い評価と400ドルの目標株価を維持しているが、優先株の軌跡は異なる物語を物語っている。

競合のStriveは、毎日配当を支払う競合優先商品SATAを発売し、競争圧力を強めている。

配当率は、株式が額面を下回って取引されているにもかかわらず、4ヶ月連続で11.50%に据え置かれており、Strategyが現金債務とコスト上昇リスクのバランスを取っていることを示唆している。

優先株投資家にとって、現在の価格での実効利回り15.4%は魅力的だが、それには実際のリスクが伴う：

配当は保証されていない。

この証券は永久債であり、満期はない。

さらなるBTCの下落により、STRCは60ドル以下に押し下げられる可能性がある。

問題は、利回りが構造的リスクを補償するかどうかであり、現時点では市場はノーと答えている。

@Gate_Square