出典：VanEck 6月中旬BTCレポート；翻訳：金色财经Claw
**ETP資金流出増加に伴い、ビットコインが売られる：**ビットコインの30日平均価格は約70,321ドルに下落（前月比10.3％減）、米国現物ETPの純流出額は約50億ドルに達し、過去22取引日のうち19日で純流出が発生。
**保有者は利益確定ではなく投降している：**実現損失は前月比78％増の7.14億ドルに、実現利益は57％急落の1.94億ドルに、実現損益比率は1.0未満に低下し、今後の収益は通常水準を下回る可能性を示唆。
**ビットコインマイナーは販売とAIを資金源に運営を支援：**5月のマイナー収入は前年比26％減の約11.2億ドル、2023年以来の37％パーセンタイルに近づき、IRENやTeraWulfがAIと高性能計算能力を拡大。
過去30日間、BTC価格は大きく下落し、現物価格は6月14日に65,705ドルで終え、30日移動平均線は約70,321ドルに下落（月間10.3％の下落）。この売り圧力は主に前期に集中：5月10日に約82,186ドルの高値をつけた後、6月6日に60,861ドルの安値に下落、その後6月14日にイラン核合意成立前にやや回復。BTC ETF市場が今回の下落の主な要因であり、純資金流入は継続的にマイナスに転じ、過去22取引日のうち19日で資金流出、累計流出額は約50億ドル。
6月11日時点でETFの総残高は788億ドルに減少し、1か月前の1075億ドルから約27％減少。これは5月5日のピーク1090億ドルを下回り、継続的な償還と残存ポジションの減少を反映。取引量はこの期間高水準を維持し、平均約13.7億ドル/日、マクロ経済の不確実性により早朝の取引活動が急増、その後最後の5取引日に平均約11.5億ドルに低下。
**弱い取引環境により、多くのオンチェーン収益指標が低下。**純未実現損益（NUPL）は0.20に低下（30日平均は0.25、先月は0.33、前月比24.6％減）、過去4年の平均値の第18パーセンタイル付近で、1年平均の0.40や4年平均の0.37を下回る。最新データでは、ビットコイン価格は「希望/恐怖」ゾーンに入ったことを示す。利益供給比率は64％から54％に低下し、約81％の4年平均値を大きく下回り、歴史的平均は第9～12パーセンタイルに位置。損失供給比率はほぼ過去最高水準に達し、95パーセンタイルに位置し、平均を2標準偏差超過。
データ出典：Glassnode、2026年6月15日現在。過去の実績が将来を保証するものではない。本稿は証券の売買推奨を意図したものではない。
**重要なのは、保有者は利益確定ではなく、損失を抱えて売却しているという点。**毎日の実現利益は前月比57％減少し、30日平均は1.94億ドル（過去4年の第13パーセンタイル）、前サイクルは4.47億ドル。一方、実現損失は78％増加し、4.02億ドルから7.14億ドルに。実現損益比（RPLR）は1.0を割り込み、前サイクルの1.11から0.27に低下、これは損失の価値が利益の価値を大きく上回っていることを示す。過去2年を振り返ると、この比率は平均2.2倍。未実現損失の時価比率はほぼ倍増し、88％増の約15％に達し、79パーセンタイルに位置。これは最近の大規模な下落と、それに伴う大量のトークン価格下落を裏付ける。
30日平均のRPLRは短期的な動向の指標として有効。RPLRが1未満の場合、損失が利益を上回ると、今後1～6ヶ月以内にビットコインのリターンは平均を下回る傾向があり、統計的にも有意。高いRPLRは正常水準またはそれ以上を示すが、利益過剰の極端なケースは平均水準より良くなく、2～3年の回帰周期も短すぎて説得力に欠ける。6月14日時点の30日平均RPLRは0.28で、市場全体の損失が大きいことを示し、今後1～2四半期のリターンは期待外れになる可能性が高い。統計的には弱いが、今後1年またはそれ以上の期間のリターンは平均を上回ることも多い。
BTCのプットオプションプレミアムは前月比46％増、前年比14％増；コール/プット比率は0.73に逆転（第10パーセンタイル）
過去30日間、ビットコイン価格は約10％下落し、ヘッジ需要は下落保護に再シフト。オプション市場の構図は急激に防御的に変化した。支払済みのプットオプションプレミアムは46％増の4.413億ドルに、コールオプションプレミアムは34％減の3.213億ドルに、それによりコール/プット比率は1.61から0.73に低下（歴史の第10パーセンタイル）。支払済みのプットプレミアムは第82パーセンタイルに位置し、先月のコール優勢のポジションとほぼ逆の状況。未決済契約量はやや減少したが、依然高水準で、未決済総量（OI）は3.42兆ドルに3.4％減少し、第84パーセンタイルに位置。
インプット・ボラティリティ（IV）は依然低水準だが、買い圧は主にプットに集中。1ヶ月コールのIVはほぼ変わらず36.6％（ビットコインの第4パーセンタイル）、長年の低水準を維持。一方、1ヶ月プットのIVは2.3ポイント上昇し46.5％に。これにより、市場の偏りは拡大：1ヶ月プット/コールのスプレッドは1か月前の+7.0ポイント（第80パーセンタイル）から+9.9ポイントに拡大。
データ出典：Glassnode、2026年6月15日現在。過去の実績は将来を保証しない。本稿は証券の売買推奨を意図したものではない。
トークン移動量または「トークン支出」は前月比やや減少したが、昨年同期比では依然高水準。2026年6月14日までの30日間、支出量は5.2％減の2220万枚に、前年比21.6％増。古いトークンの支出はより大きく、1年以上保有のビットコインの支出は10.8％減の155万枚。
30日間の消費額を保有トークン数で割った回転率は、多くの年齢層で前月比低下。特に2-3歳層は最大の-51％減。7-10歳層と10年以上層も約-6％。唯一例外は5-7歳層で7％増。長期保有層の消費額は前年比高水準：10年以上層は+194％、2-3歳層は+39％、3-5歳層は+34％、7-10歳層は+26％。一方、1-2歳層は-22％、5-7歳層は-38％。
興味深いのは、ビットコインの保有期間。1年以上保有するビットコインは約1231万枚に達し、流通供給量の61.4％を占める。前月比2.3％増だが、前年比ではほぼ横ばい（0.4％減）。1年以上保有するビットコインの中で、1-2年保有が最も増加（前月比9.9％増、6-12ヶ月保有の増加31％の恩恵）。次いで5-7年保有も4.9％増。2-3年と3-5年の保有はそれぞれ10ベーシスポイントと2.3％減。特に、3-5年の保有は前年比30.7％減少し、現在の4年移動平均値より22.7％低い。重要なのは、減少の構成であり、総数字ではない。過去1年で、3年以上保有しているビットコインは641万枚獲得され、5年以上の保有は399万枚失われ、送金に使われたのは331万枚。つまり、流出したビットコインの約55％は価値が増加し、45％は実際に使われた。
日次マイナー収入は前年比26％減
**オンチェーンのマイナー総残高は継続的に減少し、マイナーアドレスが保有するビットコイン総数は約178万枚に近づく。**この数字は前年比・前月比ほぼ横ばいだが、2023年初の約183万枚からは減少し、現在は2023年以来の区間の約37％に位置。ビットコインのマイナーは一般的にビットコインを売却してAI開発資金に充てるケースが多いが、Marathonは2026年6月16日に6,600万ドル相当の1000枚のビットコインを購入。これは、第一四半期に平均7.01万ドルで2,088枚を売却した後の動き。とはいえ、価格低迷期には多くのマイナーが新たに掘り出したビットコインを売却し、運営コストを賄う傾向が続いている。
2026年5月のマイナー収入は約11.2億ドルで前年比26％減（4月は前年比18％減）。日次収入は過去12ヶ月の第17パーセンタイル、2023年以来の第37パーセンタイルに位置。資金残高は緩やかに減少し、収入は最近の区間の下位三分の一にとどまる。これが、多くのマイナーがビットコイン販売とAI・HPCの多角化を通じてキャッシュフローを維持しようとする理由。
マイニング企業のAIへのシフト：IRENとTeraWulfが計算能力拡大
5月26日、IRENはDellと16億ドルのBlackwellシステム調達契約を締結。これは、34億ドルのAIクラウド管理契約の一環。システムは2027年前半にテキサス州チルダリスの拠点に導入予定で、管理層は年間運用収入が約37億ドルから44億ドルに増加すると見込む。
5月26日、TeraWulfはケンタッキー州東部に285エーカーのMuskieデータセンターを新設。AIとHPCの負荷を1GW超にサポート予定。
なぜビットコインは2026年6月上半期に売り圧力を受けたのか？
ビットコインの30日平均価格は約70,321ドルに下落し、前月比10.3％減。過去22取引日中、米国現物ビットコインETFの純流出は約50億ドルに達し、そのうち19日で資金流出。資金流出は主に現物商品に集中し、デリバティブではなく、投資家が保有を減らしていることを示す。
実現利益/損失比率（RPLR）は投資家に何を示す？
RPLRは、特定期間内に価格上昇したコインと下落したコインのドル価値を比較した指標。実損失が増加し、実利益が減少するにつれ、この比率は1.0を下回る。歴史的に、1.0未満は投降的売却を示し、今後1～6ヶ月のリターンが平均を下回る可能性と関連。
なぜビットコインマイナーはビットコインを売却し、AI分野に進出するのか？
2026年5月、マイナー収入は前年比26％減の約11.2億ドル。日次収入は2023年以来の37パーセンタイルに近く、多くのマイナーは価格低迷時に新たに掘り出したビットコインを売却し、運営コストを補填。さらに、IRENやTeraWulfなどの運営者は、電力とデータセンター容量をAIとHPCに再利用し、キャッシュフローの多角化を図っている。
413K 人気度
94.26M 人気度
62.46K 人気度
253.23K 人気度
2.18M 人気度
ETFから50億の資金流出、マイナーによる売却：VanEcが6月のBTC市場を明らかに
出典：VanEck 6月中旬BTCレポート；翻訳：金色财经Claw
本文のポイント
**ETP資金流出増加に伴い、ビットコインが売られる：**ビットコインの30日平均価格は約70,321ドルに下落（前月比10.3％減）、米国現物ETPの純流出額は約50億ドルに達し、過去22取引日のうち19日で純流出が発生。
**保有者は利益確定ではなく投降している：**実現損失は前月比78％増の7.14億ドルに、実現利益は57％急落の1.94億ドルに、実現損益比率は1.0未満に低下し、今後の収益は通常水準を下回る可能性を示唆。
**ビットコインマイナーは販売とAIを資金源に運営を支援：**5月のマイナー収入は前年比26％減の約11.2億ドル、2023年以来の37％パーセンタイルに近づき、IRENやTeraWulfがAIと高性能計算能力を拡大。
月末の反発にもかかわらず、ビットコインは2026年6月に売り圧力に直面
過去30日間、BTC価格は大きく下落し、現物価格は6月14日に65,705ドルで終え、30日移動平均線は約70,321ドルに下落（月間10.3％の下落）。この売り圧力は主に前期に集中：5月10日に約82,186ドルの高値をつけた後、6月6日に60,861ドルの安値に下落、その後6月14日にイラン核合意成立前にやや回復。BTC ETF市場が今回の下落の主な要因であり、純資金流入は継続的にマイナスに転じ、過去22取引日のうち19日で資金流出、累計流出額は約50億ドル。
6月11日時点でETFの総残高は788億ドルに減少し、1か月前の1075億ドルから約27％減少。これは5月5日のピーク1090億ドルを下回り、継続的な償還と残存ポジションの減少を反映。取引量はこの期間高水準を維持し、平均約13.7億ドル/日、マクロ経済の不確実性により早朝の取引活動が急増、その後最後の5取引日に平均約11.5億ドルに低下。
**弱い取引環境により、多くのオンチェーン収益指標が低下。**純未実現損益（NUPL）は0.20に低下（30日平均は0.25、先月は0.33、前月比24.6％減）、過去4年の平均値の第18パーセンタイル付近で、1年平均の0.40や4年平均の0.37を下回る。最新データでは、ビットコイン価格は「希望/恐怖」ゾーンに入ったことを示す。利益供給比率は64％から54％に低下し、約81％の4年平均値を大きく下回り、歴史的平均は第9～12パーセンタイルに位置。損失供給比率はほぼ過去最高水準に達し、95パーセンタイルに位置し、平均を2標準偏差超過。
2026年に実現損失は実現利益より540億ドル多くなる見込み
データ出典：Glassnode、2026年6月15日現在。過去の実績が将来を保証するものではない。本稿は証券の売買推奨を意図したものではない。
**重要なのは、保有者は利益確定ではなく、損失を抱えて売却しているという点。**毎日の実現利益は前月比57％減少し、30日平均は1.94億ドル（過去4年の第13パーセンタイル）、前サイクルは4.47億ドル。一方、実現損失は78％増加し、4.02億ドルから7.14億ドルに。実現損益比（RPLR）は1.0を割り込み、前サイクルの1.11から0.27に低下、これは損失の価値が利益の価値を大きく上回っていることを示す。過去2年を振り返ると、この比率は平均2.2倍。未実現損失の時価比率はほぼ倍増し、88％増の約15％に達し、79パーセンタイルに位置。これは最近の大規模な下落と、それに伴う大量のトークン価格下落を裏付ける。
30日平均のRPLRは短期的な動向の指標として有効。RPLRが1未満の場合、損失が利益を上回ると、今後1～6ヶ月以内にビットコインのリターンは平均を下回る傾向があり、統計的にも有意。高いRPLRは正常水準またはそれ以上を示すが、利益過剰の極端なケースは平均水準より良くなく、2～3年の回帰周期も短すぎて説得力に欠ける。6月14日時点の30日平均RPLRは0.28で、市場全体の損失が大きいことを示し、今後1～2四半期のリターンは期待外れになる可能性が高い。統計的には弱いが、今後1年またはそれ以上の期間のリターンは平均を上回ることも多い。
30日平均RPLRの中央値による遠隔収益率
オプション市場は防御的にシフト、プットオプションのプレミアム上昇
BTCのプットオプションプレミアムは前月比46％増、前年比14％増；コール/プット比率は0.73に逆転（第10パーセンタイル）
過去30日間、ビットコイン価格は約10％下落し、ヘッジ需要は下落保護に再シフト。オプション市場の構図は急激に防御的に変化した。支払済みのプットオプションプレミアムは46％増の4.413億ドルに、コールオプションプレミアムは34％減の3.213億ドルに、それによりコール/プット比率は1.61から0.73に低下（歴史の第10パーセンタイル）。支払済みのプットプレミアムは第82パーセンタイルに位置し、先月のコール優勢のポジションとほぼ逆の状況。未決済契約量はやや減少したが、依然高水準で、未決済総量（OI）は3.42兆ドルに3.4％減少し、第84パーセンタイルに位置。
インプット・ボラティリティ（IV）は依然低水準だが、買い圧は主にプットに集中。1ヶ月コールのIVはほぼ変わらず36.6％（ビットコインの第4パーセンタイル）、長年の低水準を維持。一方、1ヶ月プットのIVは2.3ポイント上昇し46.5％に。これにより、市場の偏りは拡大：1ヶ月プット/コールのスプレッドは1か月前の+7.0ポイント（第80パーセンタイル）から+9.9ポイントに拡大。
オンチェーンデータはビットコイン保有者の行動を明らかに
データ出典：Glassnode、2026年6月15日現在。過去の実績は将来を保証しない。本稿は証券の売買推奨を意図したものではない。
トークン移動量または「トークン支出」は前月比やや減少したが、昨年同期比では依然高水準。2026年6月14日までの30日間、支出量は5.2％減の2220万枚に、前年比21.6％増。古いトークンの支出はより大きく、1年以上保有のビットコインの支出は10.8％減の155万枚。
30日間の消費額を保有トークン数で割った回転率は、多くの年齢層で前月比低下。特に2-3歳層は最大の-51％減。7-10歳層と10年以上層も約-6％。唯一例外は5-7歳層で7％増。長期保有層の消費額は前年比高水準：10年以上層は+194％、2-3歳層は+39％、3-5歳層は+34％、7-10歳層は+26％。一方、1-2歳層は-22％、5-7歳層は-38％。
興味深いのは、ビットコインの保有期間。1年以上保有するビットコインは約1231万枚に達し、流通供給量の61.4％を占める。前月比2.3％増だが、前年比ではほぼ横ばい（0.4％減）。1年以上保有するビットコインの中で、1-2年保有が最も増加（前月比9.9％増、6-12ヶ月保有の増加31％の恩恵）。次いで5-7年保有も4.9％増。2-3年と3-5年の保有はそれぞれ10ベーシスポイントと2.3％減。特に、3-5年の保有は前年比30.7％減少し、現在の4年移動平均値より22.7％低い。重要なのは、減少の構成であり、総数字ではない。過去1年で、3年以上保有しているビットコインは641万枚獲得され、5年以上の保有は399万枚失われ、送金に使われたのは331万枚。つまり、流出したビットコインの約55％は価値が増加し、45％は実際に使われた。
データ出典：Glassnode、2026年6月15日現在。過去の実績は将来を保証しない。本稿は証券の売買推奨を意図したものではない。
ビットコインマイナーは圧力に直面、日次収入は低迷
日次マイナー収入は前年比26％減
データ出典：Glassnode、2026年6月15日現在。過去の実績は将来を保証しない。本稿は証券の売買推奨を意図したものではない。
**オンチェーンのマイナー総残高は継続的に減少し、マイナーアドレスが保有するビットコイン総数は約178万枚に近づく。**この数字は前年比・前月比ほぼ横ばいだが、2023年初の約183万枚からは減少し、現在は2023年以来の区間の約37％に位置。ビットコインのマイナーは一般的にビットコインを売却してAI開発資金に充てるケースが多いが、Marathonは2026年6月16日に6,600万ドル相当の1000枚のビットコインを購入。これは、第一四半期に平均7.01万ドルで2,088枚を売却した後の動き。とはいえ、価格低迷期には多くのマイナーが新たに掘り出したビットコインを売却し、運営コストを賄う傾向が続いている。
2026年5月のマイナー収入は約11.2億ドルで前年比26％減（4月は前年比18％減）。日次収入は過去12ヶ月の第17パーセンタイル、2023年以来の第37パーセンタイルに位置。資金残高は緩やかに減少し、収入は最近の区間の下位三分の一にとどまる。これが、多くのマイナーがビットコイン販売とAI・HPCの多角化を通じてキャッシュフローを維持しようとする理由。
マイニング企業のAIへのシフト：IRENとTeraWulfが計算能力拡大
5月26日、IRENはDellと16億ドルのBlackwellシステム調達契約を締結。これは、34億ドルのAIクラウド管理契約の一環。システムは2027年前半にテキサス州チルダリスの拠点に導入予定で、管理層は年間運用収入が約37億ドルから44億ドルに増加すると見込む。
5月26日、TeraWulfはケンタッキー州東部に285エーカーのMuskieデータセンターを新設。AIとHPCの負荷を1GW超にサポート予定。
よくある質問
なぜビットコインは2026年6月上半期に売り圧力を受けたのか？
ビットコインの30日平均価格は約70,321ドルに下落し、前月比10.3％減。過去22取引日中、米国現物ビットコインETFの純流出は約50億ドルに達し、そのうち19日で資金流出。資金流出は主に現物商品に集中し、デリバティブではなく、投資家が保有を減らしていることを示す。
実現利益/損失比率（RPLR）は投資家に何を示す？
RPLRは、特定期間内に価格上昇したコインと下落したコインのドル価値を比較した指標。実損失が増加し、実利益が減少するにつれ、この比率は1.0を下回る。歴史的に、1.0未満は投降的売却を示し、今後1～6ヶ月のリターンが平均を下回る可能性と関連。
なぜビットコインマイナーはビットコインを売却し、AI分野に進出するのか？
2026年5月、マイナー収入は前年比26％減の約11.2億ドル。日次収入は2023年以来の37パーセンタイルに近く、多くのマイナーは価格低迷時に新たに掘り出したビットコインを売却し、運営コストを補填。さらに、IRENやTeraWulfなどの運営者は、電力とデータセンター容量をAIとHPCに再利用し、キャッシュフローの多角化を図っている。