著者：Jinming 出典：medium 翻訳：善欧巴、金色财经
ステーブルコインは暗号資産のネイティブなユースケースから現実世界の決済ワークフローへと進化している。もともとはオンチェーンの分散型金融（DeFi）向けに使われていたステーブルコインは、今や商取引、クレジットカード利用、加盟店決済、送金、資金管理、そして新興市場のドル取引など多岐にわたる分野に浸透しつつある。従来のインフラとステーブルコイン決済チャネルの融合は、決済インフラの構造的変革を促し、24時間稼働、ほぼ即時、すべての経済参加者にとってコスト効率の良いシステムへと進化させている。現在、ステーブルコインの流通供給量は3,150億ドルであり、2025年には総取引額が11.32兆ドルに達すると予測されている。今年に入ってからのステーブルコインの取引量は7.8兆ドルに達し、2025年の水準を超える見込みだ。なぜステーブルコインの普及率が高まり、取引量がマスターカードを超え、ビザに近づいているのかを理解するには、現行の決済構造を把握する必要がある。
現在の決済システムは依然として分散しており、主に国内取引に最適化されている。しかし、越境決済はコスト高で操作も複雑なため、消費者の送金は遅く、費用も高く、企業の資金は拘束され、コストも増大している。ステーブルコインは、オープンなブロックチェーンネットワーク上で価値を流通させるグローバルなソフトウェアネイティブの決済層を導入し、これらの課題を解決している。ステーブルコインの優位性は、速度だけでなく、速度、プログラマビリティ、相互運用性の融合にある。本稿では、最も成長の早いB2BおよびB2C決済分野を分析し、フィンテックがなぜステーブルコインの発展に理想的な選択肢となるのか、また新興市場がなぜステーブルコインを取り入れるフィンテック企業にとって豊富な機会を提供しているのかを考察する。
ステーブルコイン市場のマップは複数のスタックに細分化できる。これらのスタックは排他的ではなく、多くの企業が複数のスタックを持つケースも増えていることに注意。
インフラストラクチャースタックは、決済オーケストレーション、入出金チャネル、ウォレット、ホスティングプラットフォームで構成される。オーケストレーションと入出金チャネルの提供者は、法定通貨とステーブルコインの変換を促進し、源チェーンからターゲットチェーンへの移行を支援する。ウォレットとホスティング提供者は、ステーブルコインをホスティング者または所有者が管理できるようにする。Reapのような発行機関はVisaの主要メンバーであり、自社ブランドの企業カード発行を希望する企業にBIN保証を提供できる。
発行者には、Circle、Paxos、Agoraなどのステーブルコイン発行機関や、その他の非米ドルステーブルコイン発行機関が含まれる。GENIUS法案、MiCA、香港のステーブルコイン規制の成立により、非準拠の発行者には規制税が課される一方、準拠した発行者は小売および企業向けにステーブルコインを発行できる。現在、最大のステーブルコイン発行者はTetherで、そのUSDTの発行量は1860億ドルを超える。普及度では、USDTは世界的に、特にラテンアメリカやアフリカで支配的なステーブルコインとなっている。
決済スタックは、取引を促進・処理するためのブロックチェーンで構成される。特に、Tronはラテンアメリカやアフリカで広く使われており、多くのUSDT取引を処理している。
流動性アーキテクチャは、マーケットメイカー、金融機関、取引所で構成される。これらの参加者は、法定通貨とステーブルコインの売買に流動性を提供し、スリッページの少ない価格執行を実現している。
コントロールスタックは、KYC/AMLツールで構成される。詐欺やマネーロンダリング活動が暗号資産を偽装や資金のシームレスな移動に利用する中、これらのツールの重要性は高まっている。
アプリケーション層は、フィンテック企業、市場プラットフォーム、エンドユーザーと直接やり取りするプラットフォームで構成され、越境資金流動、給与支払い、送金などを実現している。
2025年までに、B2B決済市場の取引額は2,260億ドルに達し、実世界の決済市場の58%を占める見込みで、年平均成長率は733%にのぼる。急速な成長にもかかわらず、ステーブルコインは世界の1.6兆ドルのB2B決済市場のわずか約0.01%にすぎず、この分野はまだ発展途上であることを示している。越境決済は異なる銀行システム、為替コスト、現地規制や制約、コンプライアンス要件を伴う。従来の決済手段の代わりにステーブルコインを用いることで、企業は手数料を70%から80%削減し、決済時間を短縮し、遊休資金の必要性を排除できる。インフレや通貨の変動性が高い新興市場では、ステーブルコイン決済は代替決済手段や資金管理のソリューションとして重要性を増している。
データ出典：Statista
Reapは暗号通貨カードとB2B決済の主要プレイヤーだ。同社は香港とメキシコでダブルVisaメンバー資格を持ち、自社の発行インフラを所有し、サードパーティのBINスポンサーに依存しない。Reapの顧客は自社ブランドの企業カードを発行し、ステーブルコインを使った消費も可能となる。2025年には、同社は企業カードとReap Directを通じて52億ドルの取引を処理した。
世界銀行の推計によると、世界のフリーランサーは1億5千万から3億人とされ、そのうち40%が新興経済圏にいる。2024年の市場規模は5570億ドルで、2032年までに1.8兆ドルに拡大すると予測されている。多くの企業も労働力の柔軟性を維持するためにフリーランサーを雇用し始めている。ギグエコノミーの爆発的な成長により、さまざまな規模の取引をサポートし、世界中の複数通貨をカバーする効率的で拡張性の高い決済ソリューションへの需要が高まっている。ステーブルコインはこのニーズに完璧に応え、企業はほぼリアルタイムで低コストの決済を行い、事前にグローバルな銀行口座に資金を注入する必要をなくしている。Scale AIは注目すべき事例であり、Bridgeのステーブルコイン調整プラットフォームを利用し、画像訓練と検証に従事する国際的なフリーランサーに毎週報酬を支払っている。このモデルでは、Scale AIはBridgeに一度法定通貨を支払い、BridgeはCircleのステーブルコインを鋳造し、それを直接フリーランサーのデジタルウォレットに配布する。受取人は、その後、地域の取引所を通じてこれらのデジタル資産を現地通貨にシームレスに交換できる。
最初の大規模なフィンテック資金調達ラウンドは、伝統的な金融サービスから銀行を切り離すことを特徴としていた。資金は新しいタイプの銀行、デジタルウォレット、ローンプラットフォーム、ブローカー、決済アプリ、消費者金融商品に流入し、これらは金融サービスのアクセス性とユーザー体験を向上させた。これらの企業は、モバイル優先のインターフェースを通じて金融商品へのアクセスを容易にし、市場での競争力を高めている。
現在、フィンテックとステーブルコインの融合は避けられない潮流となっており、規制の透明性向上とステーブルコインの普及とともに、その動きは加速している。KPMGのデータによると、伝統的なフィンテック分野の資金調達は過去3年で減少したものの、2025年には転換点を迎え、取引総額は2024年の955億ドルから1160億ドルに増加し、特にデジタル資産分野に対する関心が高まっている。明らかに、現状の資金調達環境は、従来の金融インフラとブロックチェーンネットワークをより効率的に活用できるフィンテック企業へとシフトしている。
ステーブルコインをフィンテックに統合する価値提案はこれまでになく明確だ。約14億人がインフレ率10%以上の国に暮らしており、ドル建てのステーブルコイン口座への需要が高まっている。同時に、9440億ドル規模の世界送金市場は、従来の送金コスト（平均6.4%の200ドル送金）を回避するために、ステーブルコイン決済チャネルをますます利用している。大手企業もこれらのメリットを実践に移し始めている。例えば、Starlinkはナイジェリアのナイラで資金を受け取り、時間単位でドルに換算して送金し、通貨リスクを最小化している。規制環境の明確化、ステーブルコインインフラの成熟、普及スピードの加速に伴い、これらのメリットを取り入れないフィンテック企業は、24時間決済、プログラマブル決済、埋め込み型収益などのサービスを提供する競合に追い越されるリスクに直面している。
新興市場は、ステーブルコインを活用したフィンテックの最重要成長エリアの一つとなる可能性が高い。これらの地域では、課題がより顕著だ。アフリカでは、銀行普及率やクレジットカード所有率が低いため、モバイル決済やデジタルウォレットの普及が急速に進んでいる。これらは従来の銀行サービスよりも便利で使いやすい。
ドルは新興経済圏の主要な貿易通貨だが、ドルへのアクセスの容易さは依然として制約要因だ。大西洋委員会の報告によると、輸出の54%、外為取引の88%がドル建てであり、ドルの入手は世界中の企業にとって重要だ。しかし、資本規制の制約により、新興市場でのドル獲得は困難を極める。特にサハラ以南のアフリカでは、その摩擦は顕著だ。アフリカの通貨間の流動性不足により、国内外の決済コストが高く、時間もかかるため、多くの取引は米国の銀行仲介を経由し、決済遅延とコスト増を招いている。2011年以来、活発な代理銀行関係は40%減少し、この問題は悪化している。ドルの獲得だけでも問題の半分に過ぎない。先進国の企業は海外展開時に大きな資金送金障壁に直面し、現地通貨を受け取る企業は、資産負債表に変動性のある通貨の影響を受け、手数料の高い仲介業者に依存し、数日遅れと高額な外貨コストを耐えながら資金を国内に送金しているため、キャッシュフローの効率性と通貨リスクが低下している。
これらの市場では、ステーブルコインは零細消費者と企業の両方にサービスを提供できる。例えば、ナイジェリアはアフリカ最大の経済圏であり、同国のステーブルコイン取引量も最大だ。ナイジェリア中央銀行は2028年までに95%の金融包摂を実現する目標を掲げており、フィンテックの規制環境も整備されている。PalmPayのようなモバイル優先型フィンテックプラットフォームは、巨大なユーザーネットワークと商戶ネットワークを活用し、ステーブルコインの複利効果を最大化している。PalmPayは、B2BとB2Cの決済サービスを提供し、手数料無料の送金、請求書支払い、貯蓄口座、即時融資、消費者・商戶向けの決済処理を行う。現在、PalmPayはアフリカ全土で110万以上の商戶と3,500万人のユーザーを抱え、年間取引額は数十億ドルにのぼる。Pagaも一例だ。最近、Crossmintと提携し、多チェーンのステーブルコインインフラをアフリカに導入したことは、アフリカのフィンテックプラットフォームが既存の決済ネットワークにプログラマブルウォレットやステーブルコイン決済チャネルを統合しようとしていることを示している。ブラジルはラテンアメリカ最大の経済圏であり、地域のフィンテック市場の約60%、オンライン決済の80%以上がデジタルウォレットを通じて行われている。従来の暗号通貨ウォレットのダウンロードを求めるのではなく、ステーブルコイン機能を多くの人が馴染みのあるフィンテックのインターフェースに統合し、これらの企業のネットワーク効果と競争優位性を活用している。
今後、フィンテック分野の競争は、統一プラットフォーム上でステーブルコインネイティブの銀行サービス、プログラマブル資金管理、越境EC、デジタルウォレット、代替融資商品などの機能を提供する方向へと進む。新興市場には未開拓の巨大な潜在力が眠っており、これらの市場で規模を拡大し、消費者の信頼を獲得した企業は、競争優位をより一層強固にできるだろう。
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ステーブルコイン、フィンテックと新興市場の機会
著者：Jinming 出典：medium 翻訳：善欧巴、金色财经
1.はじめに：ステーブルコインが主流決済に向かう
ステーブルコインは暗号資産のネイティブなユースケースから現実世界の決済ワークフローへと進化している。もともとはオンチェーンの分散型金融（DeFi）向けに使われていたステーブルコインは、今や商取引、クレジットカード利用、加盟店決済、送金、資金管理、そして新興市場のドル取引など多岐にわたる分野に浸透しつつある。従来のインフラとステーブルコイン決済チャネルの融合は、決済インフラの構造的変革を促し、24時間稼働、ほぼ即時、すべての経済参加者にとってコスト効率の良いシステムへと進化させている。現在、ステーブルコインの流通供給量は3,150億ドルであり、2025年には総取引額が11.32兆ドルに達すると予測されている。今年に入ってからのステーブルコインの取引量は7.8兆ドルに達し、2025年の水準を超える見込みだ。なぜステーブルコインの普及率が高まり、取引量がマスターカードを超え、ビザに近づいているのかを理解するには、現行の決済構造を把握する必要がある。
現在の決済システムは依然として分散しており、主に国内取引に最適化されている。しかし、越境決済はコスト高で操作も複雑なため、消費者の送金は遅く、費用も高く、企業の資金は拘束され、コストも増大している。ステーブルコインは、オープンなブロックチェーンネットワーク上で価値を流通させるグローバルなソフトウェアネイティブの決済層を導入し、これらの課題を解決している。ステーブルコインの優位性は、速度だけでなく、速度、プログラマビリティ、相互運用性の融合にある。本稿では、最も成長の早いB2BおよびB2C決済分野を分析し、フィンテックがなぜステーブルコインの発展に理想的な選択肢となるのか、また新興市場がなぜステーブルコインを取り入れるフィンテック企業にとって豊富な機会を提供しているのかを考察する。
ステーブルコイン市場のマップは複数のスタックに細分化できる。これらのスタックは排他的ではなく、多くの企業が複数のスタックを持つケースも増えていることに注意。
インフラストラクチャースタックは、決済オーケストレーション、入出金チャネル、ウォレット、ホスティングプラットフォームで構成される。オーケストレーションと入出金チャネルの提供者は、法定通貨とステーブルコインの変換を促進し、源チェーンからターゲットチェーンへの移行を支援する。ウォレットとホスティング提供者は、ステーブルコインをホスティング者または所有者が管理できるようにする。Reapのような発行機関はVisaの主要メンバーであり、自社ブランドの企業カード発行を希望する企業にBIN保証を提供できる。
発行者には、Circle、Paxos、Agoraなどのステーブルコイン発行機関や、その他の非米ドルステーブルコイン発行機関が含まれる。GENIUS法案、MiCA、香港のステーブルコイン規制の成立により、非準拠の発行者には規制税が課される一方、準拠した発行者は小売および企業向けにステーブルコインを発行できる。現在、最大のステーブルコイン発行者はTetherで、そのUSDTの発行量は1860億ドルを超える。普及度では、USDTは世界的に、特にラテンアメリカやアフリカで支配的なステーブルコインとなっている。
決済スタックは、取引を促進・処理するためのブロックチェーンで構成される。特に、Tronはラテンアメリカやアフリカで広く使われており、多くのUSDT取引を処理している。
流動性アーキテクチャは、マーケットメイカー、金融機関、取引所で構成される。これらの参加者は、法定通貨とステーブルコインの売買に流動性を提供し、スリッページの少ない価格執行を実現している。
コントロールスタックは、KYC/AMLツールで構成される。詐欺やマネーロンダリング活動が暗号資産を偽装や資金のシームレスな移動に利用する中、これらのツールの重要性は高まっている。
アプリケーション層は、フィンテック企業、市場プラットフォーム、エンドユーザーと直接やり取りするプラットフォームで構成され、越境資金流動、給与支払い、送金などを実現している。
2025年までに、B2B決済市場の取引額は2,260億ドルに達し、実世界の決済市場の58%を占める見込みで、年平均成長率は733%にのぼる。急速な成長にもかかわらず、ステーブルコインは世界の1.6兆ドルのB2B決済市場のわずか約0.01%にすぎず、この分野はまだ発展途上であることを示している。越境決済は異なる銀行システム、為替コスト、現地規制や制約、コンプライアンス要件を伴う。従来の決済手段の代わりにステーブルコインを用いることで、企業は手数料を70%から80%削減し、決済時間を短縮し、遊休資金の必要性を排除できる。インフレや通貨の変動性が高い新興市場では、ステーブルコイン決済は代替決済手段や資金管理のソリューションとして重要性を増している。
データ出典：Statista
Reapは暗号通貨カードとB2B決済の主要プレイヤーだ。同社は香港とメキシコでダブルVisaメンバー資格を持ち、自社の発行インフラを所有し、サードパーティのBINスポンサーに依存しない。Reapの顧客は自社ブランドの企業カードを発行し、ステーブルコインを使った消費も可能となる。2025年には、同社は企業カードとReap Directを通じて52億ドルの取引を処理した。
世界銀行の推計によると、世界のフリーランサーは1億5千万から3億人とされ、そのうち40%が新興経済圏にいる。2024年の市場規模は5570億ドルで、2032年までに1.8兆ドルに拡大すると予測されている。多くの企業も労働力の柔軟性を維持するためにフリーランサーを雇用し始めている。ギグエコノミーの爆発的な成長により、さまざまな規模の取引をサポートし、世界中の複数通貨をカバーする効率的で拡張性の高い決済ソリューションへの需要が高まっている。ステーブルコインはこのニーズに完璧に応え、企業はほぼリアルタイムで低コストの決済を行い、事前にグローバルな銀行口座に資金を注入する必要をなくしている。Scale AIは注目すべき事例であり、Bridgeのステーブルコイン調整プラットフォームを利用し、画像訓練と検証に従事する国際的なフリーランサーに毎週報酬を支払っている。このモデルでは、Scale AIはBridgeに一度法定通貨を支払い、BridgeはCircleのステーブルコインを鋳造し、それを直接フリーランサーのデジタルウォレットに配布する。受取人は、その後、地域の取引所を通じてこれらのデジタル資産を現地通貨にシームレスに交換できる。
最初の大規模なフィンテック資金調達ラウンドは、伝統的な金融サービスから銀行を切り離すことを特徴としていた。資金は新しいタイプの銀行、デジタルウォレット、ローンプラットフォーム、ブローカー、決済アプリ、消費者金融商品に流入し、これらは金融サービスのアクセス性とユーザー体験を向上させた。これらの企業は、モバイル優先のインターフェースを通じて金融商品へのアクセスを容易にし、市場での競争力を高めている。
現在、フィンテックとステーブルコインの融合は避けられない潮流となっており、規制の透明性向上とステーブルコインの普及とともに、その動きは加速している。KPMGのデータによると、伝統的なフィンテック分野の資金調達は過去3年で減少したものの、2025年には転換点を迎え、取引総額は2024年の955億ドルから1160億ドルに増加し、特にデジタル資産分野に対する関心が高まっている。明らかに、現状の資金調達環境は、従来の金融インフラとブロックチェーンネットワークをより効率的に活用できるフィンテック企業へとシフトしている。
ステーブルコインをフィンテックに統合する価値提案はこれまでになく明確だ。約14億人がインフレ率10%以上の国に暮らしており、ドル建てのステーブルコイン口座への需要が高まっている。同時に、9440億ドル規模の世界送金市場は、従来の送金コスト（平均6.4%の200ドル送金）を回避するために、ステーブルコイン決済チャネルをますます利用している。大手企業もこれらのメリットを実践に移し始めている。例えば、Starlinkはナイジェリアのナイラで資金を受け取り、時間単位でドルに換算して送金し、通貨リスクを最小化している。規制環境の明確化、ステーブルコインインフラの成熟、普及スピードの加速に伴い、これらのメリットを取り入れないフィンテック企業は、24時間決済、プログラマブル決済、埋め込み型収益などのサービスを提供する競合に追い越されるリスクに直面している。
新興市場は、ステーブルコインを活用したフィンテックの最重要成長エリアの一つとなる可能性が高い。これらの地域では、課題がより顕著だ。アフリカでは、銀行普及率やクレジットカード所有率が低いため、モバイル決済やデジタルウォレットの普及が急速に進んでいる。これらは従来の銀行サービスよりも便利で使いやすい。
ドルは新興経済圏の主要な貿易通貨だが、ドルへのアクセスの容易さは依然として制約要因だ。大西洋委員会の報告によると、輸出の54%、外為取引の88%がドル建てであり、ドルの入手は世界中の企業にとって重要だ。しかし、資本規制の制約により、新興市場でのドル獲得は困難を極める。特にサハラ以南のアフリカでは、その摩擦は顕著だ。アフリカの通貨間の流動性不足により、国内外の決済コストが高く、時間もかかるため、多くの取引は米国の銀行仲介を経由し、決済遅延とコスト増を招いている。2011年以来、活発な代理銀行関係は40%減少し、この問題は悪化している。ドルの獲得だけでも問題の半分に過ぎない。先進国の企業は海外展開時に大きな資金送金障壁に直面し、現地通貨を受け取る企業は、資産負債表に変動性のある通貨の影響を受け、手数料の高い仲介業者に依存し、数日遅れと高額な外貨コストを耐えながら資金を国内に送金しているため、キャッシュフローの効率性と通貨リスクが低下している。
これらの市場では、ステーブルコインは零細消費者と企業の両方にサービスを提供できる。例えば、ナイジェリアはアフリカ最大の経済圏であり、同国のステーブルコイン取引量も最大だ。ナイジェリア中央銀行は2028年までに95%の金融包摂を実現する目標を掲げており、フィンテックの規制環境も整備されている。PalmPayのようなモバイル優先型フィンテックプラットフォームは、巨大なユーザーネットワークと商戶ネットワークを活用し、ステーブルコインの複利効果を最大化している。PalmPayは、B2BとB2Cの決済サービスを提供し、手数料無料の送金、請求書支払い、貯蓄口座、即時融資、消費者・商戶向けの決済処理を行う。現在、PalmPayはアフリカ全土で110万以上の商戶と3,500万人のユーザーを抱え、年間取引額は数十億ドルにのぼる。Pagaも一例だ。最近、Crossmintと提携し、多チェーンのステーブルコインインフラをアフリカに導入したことは、アフリカのフィンテックプラットフォームが既存の決済ネットワークにプログラマブルウォレットやステーブルコイン決済チャネルを統合しようとしていることを示している。ブラジルはラテンアメリカ最大の経済圏であり、地域のフィンテック市場の約60%、オンライン決済の80%以上がデジタルウォレットを通じて行われている。従来の暗号通貨ウォレットのダウンロードを求めるのではなく、ステーブルコイン機能を多くの人が馴染みのあるフィンテックのインターフェースに統合し、これらの企業のネットワーク効果と競争優位性を活用している。
今後、フィンテック分野の競争は、統一プラットフォーム上でステーブルコインネイティブの銀行サービス、プログラマブル資金管理、越境EC、デジタルウォレット、代替融資商品などの機能を提供する方向へと進む。新興市場には未開拓の巨大な潜在力が眠っており、これらの市場で規模を拡大し、消費者の信頼を獲得した企業は、競争優位をより一層強固にできるだろう。