シティは中国のAI-PCB市場の予測を引き上げ、GoogleのTPU需要が2028年にNVIDIAを上回る可能性があると述べた

火星财经のニュースによると、6月23日、シティグループは、AIサーバーと高速ネットワークのアップグレードが中国のPCB業界の成長見通しを再形成していると述べ、沪電股份と勝宏科技の目標株価を引き上げた。理由は、AI-PCBの需要が今後3年間高速に拡大し続ける可能性があるためである。6月21日に発表されたレポートでは、シティグループは2026年から2028年までのAI-PCBの潜在市場規模予測をそれぞれ人民币1520億元、3070億元、5620億元に引き上げ、前年比86%、102%、83%の成長を見込んでいる。同行は、新しいモデルにはCPUと光モジュールPCBの需要も含まれており、2028年の予測も初めて示されたと述べている。

シティグループは、2027年のAI-PCB需要はASIC主導となり、約34%を占めると予測している。NVIDIAのGPU関連需要は24%、CPUは16%、スイッチは14%、光モジュールは12%である。成長率を見ると、ネットワーク関連の需要が最も強く、特に1.6T光モジュールとスイッチの供給増加により、光モジュールPCBは2026年と2027年にそれぞれ135%、178%の成長を遂げる可能性がある。

レポートによると、GoogleのTPU関連PCBの調達が2028年の重要な増加要因となる可能性がある。シティグループは、Google TPU PCBの調達額が2028年までに160億ドルに達し、NVIDIA GPU関連PCBの需要を超えると予測している。2027年から2028年の新たな需要の内訳では、Google TPUが約30%、NVIDIAが25%、スイッチと光モジュールがそれぞれ14%を占めると見ている。

AI-PCBの需要拡大に伴い、供給能力が新たな制約となる可能性も指摘されている。シティグループは、次のPCB増産の発表は2026年下半期から始まり、2028年の需要を支えると予想している。同行は、中国本土のPCBメーカーはグリーンフィールドプロジェクトから量産まで通常13〜15ヶ月かかり、上流のガラス繊維や銅箔板の増産サイクルはさらに長く、18ヶ月に達する可能性があると述べている。

これは、AI-CCLの供給もさらに逼迫することを意味している。シティグループは、主要なAI-PCBプロジェクトが2026年下半期に開始されるにつれ、原材料の確保能力を持つ一線のPCBメーカーの2027年の収益見通しが向上すると考えている。関連する増産発表も業界の触媒となり、AI-PCBの長期成長に対する投資家の信頼を強化する可能性がある。

個別銘柄について、シティグループは沪電股份と勝宏科技の「買い」評価を維持している。同行は、沪電股份の目標株価を119元から189元に引き上げ、その理由は、同社がデータセンターのスイッチやAIサーバー用PCBの量産と納品能力に優れているためである。シティグループは、沪電股份の2026年から2028年までの純利益をそれぞれ67億元、121億元、232億元と予測し、その利益の年平均成長率は86%に達すると見ている。

勝宏科技の目標株価は415元から456元に引き上げられた。シティグループは、2026年の純利益予測を引き下げたが、これはRubin関連の収入寄与が以前の予測を下回ったためである。しかし、2027年の利益はほぼ安定しており、初めて2028年の純利益予測として232億元を示した。同行は、勝宏科技とNVIDIAの長期的な関係、HDIの生産能力、潜在的なデータセンターのスイッチやASICの機会が、その評価プレミアムを支えていると述べている。

しかしながら、シティグループは、AI-PCB市場は依然として複数のリスクに直面していると警告している。これには、GenAI関連の注文シェアが予想を下回ること、歩留まりの問題、自動車サプライチェーンの価格競争、クラウド事業者の資本支出削減、マクロ経済の需要減少、材料コストの上昇、中米の地政学的リスクなどが含まれる。

全体として、シティグループの見解は、AI-PCBの需要はもはやNVIDIAのGPU単一の主軸にとどまらず、ASIC、Google TPU、高速スイッチ、光モジュールへと拡大しているというものである。2028年の需要が早期に生産能力計画段階に入り、高度な製造プロセス、顧客資源、材料確保能力を持つ中国のPCBリーディング企業は、AIインフラ拡大の中心的な恩恵を受け続ける可能性が高い。