TL;DR
マイクロンは2026会計年度第3四半期の業績を6月24日に発表し、報告会は東部時間の16:30に開催される予定です。報告前に、シティグループはマイクロンの目標株価を840ドルから1200ドルに引き上げ、買い推奨を維持しました。その理由は、2026年内存価格が予想以上に堅調で、粗利益率が高水準にあるためです。
今回の引き上げのポイントは1200ドル自体ではありません。報告時点の株価がおよそ1020.76ドルと計算すると、その目標株価は約18％の上昇余地に相当しますが、6月23日時点でマイクロンの株価は約1211ドル付近にあり、やや目標株価を上回っています。つまり、株価はすでに目標付近まで上昇しており、今後市場がより関心を持つのは、シティグループの収益仮定が実現可能かどうかです。
最も積極的な仮定は価格から来ています。公開報道によると、シティグループの見解では、2026年のDRAM平均販売価格は200％上昇、NAND平均販売価格は186％上昇すると予測されています。この価格上昇が現物価格から契約価格に伝わり続けるなら、マイクロンの2027会計年度の利益予想はさらに引き上げられる可能性があります。
1200ドルの目標株価の背後には、FY27の利益の継続的な上方修正があります。
TipRanks/The Flyの報道によると、シティグループはマイクロンの目標株価を1200ドルに引き上げ、買い推奨を維持しています。Yahoo FinanceやInvesting.comは、関連レポートを引用し、シティグループがマイクロンのFY2027 EPS予想を114.73ドルに引き上げたと伝えています。
この種の上方修正は、通常二つの方向から来ます。一つは収益側の価格上昇、もう一つは粗利益率の高水準維持です。メモリ業界の利益は価格に非常に敏感であり、DRAMやNANDの価格が上昇局面に入ると、四半期の収益のわずかな変動が年間の利益予想を拡大させることがあります。
シティグループの元のレポートにおけるモデル仮定はより積極的です。レポートによると、マイクロンのF3Q26の売上高は356億ドル、EPSは19.98ドルと予測され、F4Q26の売上高は420億ドル、EPSは24.27ドルと見込まれています。年間の見通しでは、FY26の売上高は1150億ドル、FY27はさらに1975億ドルに増加し、FY27のEPSは114.73ドルに引き上げられています。
目標株価1200ドルは、2027年の利益に対する高い信頼を示しており、単一四半期の財務報告だけを反映したものではありません。もしFY2027のEPSが約115ドルに近づけば、マイクロンの現在の評価は依然として支えられる可能性があります。逆に、メモリ価格が早期にピークに達し、株価がすでに目標株価に近づいた場合、誤差の余地は明らかに小さくなります。
現物価格が契約価格をリードし、価格上昇が顧客に伝わり続ける
マイクロンの利益予想の引き上げは、直接的な要因はメモリ価格です。
公開報道によると、シティグループのデータを引用し、DRAMの現物価格は2026年初以来52％上昇し、現在は契約価格より約21％高いとしています。メモリ業界では、現物価格は通常契約価格よりも早く反応します。現物価格が契約価格を大きく上回る場合、顧客が再契約を行う際に契約価格も引き上げられる可能性があります。
これが2026年のASP（平均販売価格）大幅引き上げの基礎となっています。シティグループは、2026年のDRAM ASPが年間200％上昇すると予測し、NAND ASPは186％上昇するとしています。その中で、第2四半期、第3四半期、第4四半期はそれぞれ前期比45％、17％、6％の上昇を示しています。
サーバー側は価格上昇の最も集中した分野です。シティグループの元のレポートによると、2026年のサーバー用DRAM ASPは年間331％上昇、NAND SSDは267％上昇すると仮定しています。これは、価格上昇がPCやスマートフォンの在庫補充だけでなく、データセンター、AIサーバー、企業向けSSDの需要からも強く影響を受けていることを示しています。
HBMが生産能力を圧迫し、供給規律が周期の長さを決定する
価格が今後も上昇し続けるかどうかは、供給が依然として逼迫しているかどうかにかかっています。
シティグループのレポートでは、2026年の世界のDRAM供給不足は約5％と仮定しています。メモリ業界にとって、この不足は価格の大きな変動を促すのに十分であり、特に高帯域幅メモリのHBMがウエハ、装置、先進パッケージ資源を占有している場合、一般的なDRAMの供給はさらに圧迫される可能性があります。
HBMもこのサイクルの拡大要因です。AIのトレーニングと推論は高帯域幅メモリの需要を引き続き押し上げており、HBMの生産能力の拡大はより多くの先進的な生産能力を占有します。もしHBMの価格が堅調に推移すれば、マイクロンの製品ポートフォリオと粗利益率は引き続き恩恵を受ける可能性があります。
リスクは供給側が長期的に抑制され続けることにありません。TipRanksはTrendForceのデータを引用し、2026年の業界全体のDRAMビット供給は約30％増加すると予測し、マイクロンの増加率は42％に達するとしています。もし競合他社が2027年に生産拡大を加速させたり、新たな生産能力の解放がAIやデータセンターの需要よりも早い場合、短缺と高利益率の仮定は挑戦を受けるでしょう。
長期契約は周期を平滑化できるが、条項が鍵
価格上昇に加え、長期契約（LTA）もシティグループの楽観的シナリオの一部です。
メモリ企業が過去に最も市場から割引されやすかったのは、利益の周期性が高いためです。価格が上昇すると利益は急拡大し、供給過剰になると価格と粗利益率は再び低下します。顧客がより長期の調達契約を望む場合、マイクロンの今後数年間の収益と利益の変動は一部平滑化される可能性があります。
シティグループの元レポートでは、デルが既に長期契約を締結していると述べており、こうした契約がKVキャッシュのオフロードなどNANDの補完的なソリューションの採用を促進し、SSDやNANDの需要をさらに拡大させる可能性があるとしています。ただし、期待と現実を分けて考える必要があります。長期契約は収益の見通しを高めることができますが、それだけで十分に検証された新しいビジネスモデルではありません。
評価に本当に影響を与えるのは、契約の詳細です。容量のカバー範囲、価格メカニズムの設計、最低調達義務の有無、価格変動時の注文調整の可否などです。LTAが単なる枠組み契約であり、強制力のある調達契約ではない場合、その評価への支援は大きく弱まります。
株価はすでに目標株価に近づいており、弱気シナリオは周期リスクを警告
シティグループが示した基準の目標株価は1200ドルで、ブルシナリオの目標株価は1400ドル、ベアシナリオは400ドルです。この範囲は、市場がマイクロンに対して意見の相違を持つのは方向性ではなく、周期がどれだけ続くかにあることを示しています。
リスクは主に三つに集中しています。
一つは、HBMの歩留まりと生産能力の拡大です。高端メモリの供給が遅れると、短期的には価格上昇を強化しますが、同時にマイクロンの出荷量や顧客認証の進行にも影響します。
二つ目は、業界の増産です。過去に高価格が増産を促し、増産が価格を押し下げる循環が何度も繰り返されており、今回も完全に抜け出すのは難しいでしょう。
三つ目は、AIやデータセンターの資本支出です。現在の価格予測は、AIサーバー、推論需要、企業向けSSDの調達拡大を前提としています。もしクラウド事業者が支出を抑制したり、ストレージ需要の伸びが予想を下回った場合、ASPの上昇速度は鈍化する可能性があります。
今回のマイクロンの決算で最も注目すべきは、F3Q26が予想を上回るかどうかだけでなく、経営陣が2026年と2027年の供給と需要、HBMの価格設定、LTAの進展、粗利益率の見通しについてどう語るかです。1200ドルの目標株価は、メモリ価格の継続的な上昇、供給の逼迫、粗利益率の高水準維持の組み合わせに基づいています。もし一つでも緩むと、株価がすでに目標に近づいた後、市場のこの上昇サイクルに対する忍耐は短くなるでしょう。
143.21K 人気度
8.76M 人気度
62.13K 人気度
906.19K 人気度
2.09M 人気度
マイクロンの第2四半期決算予想、シティが目標株価を引き上げ
TL;DR
マイクロンは2026会計年度第3四半期の業績を6月24日に発表し、報告会は東部時間の16:30に開催される予定です。報告前に、シティグループはマイクロンの目標株価を840ドルから1200ドルに引き上げ、買い推奨を維持しました。その理由は、2026年内存価格が予想以上に堅調で、粗利益率が高水準にあるためです。
今回の引き上げのポイントは1200ドル自体ではありません。報告時点の株価がおよそ1020.76ドルと計算すると、その目標株価は約18％の上昇余地に相当しますが、6月23日時点でマイクロンの株価は約1211ドル付近にあり、やや目標株価を上回っています。つまり、株価はすでに目標付近まで上昇しており、今後市場がより関心を持つのは、シティグループの収益仮定が実現可能かどうかです。
最も積極的な仮定は価格から来ています。公開報道によると、シティグループの見解では、2026年のDRAM平均販売価格は200％上昇、NAND平均販売価格は186％上昇すると予測されています。この価格上昇が現物価格から契約価格に伝わり続けるなら、マイクロンの2027会計年度の利益予想はさらに引き上げられる可能性があります。
1200ドルの目標株価の背後には、FY27の利益の継続的な上方修正があります。
TipRanks/The Flyの報道によると、シティグループはマイクロンの目標株価を1200ドルに引き上げ、買い推奨を維持しています。Yahoo FinanceやInvesting.comは、関連レポートを引用し、シティグループがマイクロンのFY2027 EPS予想を114.73ドルに引き上げたと伝えています。
この種の上方修正は、通常二つの方向から来ます。一つは収益側の価格上昇、もう一つは粗利益率の高水準維持です。メモリ業界の利益は価格に非常に敏感であり、DRAMやNANDの価格が上昇局面に入ると、四半期の収益のわずかな変動が年間の利益予想を拡大させることがあります。
シティグループの元のレポートにおけるモデル仮定はより積極的です。レポートによると、マイクロンのF3Q26の売上高は356億ドル、EPSは19.98ドルと予測され、F4Q26の売上高は420億ドル、EPSは24.27ドルと見込まれています。年間の見通しでは、FY26の売上高は1150億ドル、FY27はさらに1975億ドルに増加し、FY27のEPSは114.73ドルに引き上げられています。
目標株価1200ドルは、2027年の利益に対する高い信頼を示しており、単一四半期の財務報告だけを反映したものではありません。もしFY2027のEPSが約115ドルに近づけば、マイクロンの現在の評価は依然として支えられる可能性があります。逆に、メモリ価格が早期にピークに達し、株価がすでに目標株価に近づいた場合、誤差の余地は明らかに小さくなります。
現物価格が契約価格をリードし、価格上昇が顧客に伝わり続ける
マイクロンの利益予想の引き上げは、直接的な要因はメモリ価格です。
公開報道によると、シティグループのデータを引用し、DRAMの現物価格は2026年初以来52％上昇し、現在は契約価格より約21％高いとしています。メモリ業界では、現物価格は通常契約価格よりも早く反応します。現物価格が契約価格を大きく上回る場合、顧客が再契約を行う際に契約価格も引き上げられる可能性があります。
これが2026年のASP（平均販売価格）大幅引き上げの基礎となっています。シティグループは、2026年のDRAM ASPが年間200％上昇すると予測し、NAND ASPは186％上昇するとしています。その中で、第2四半期、第3四半期、第4四半期はそれぞれ前期比45％、17％、6％の上昇を示しています。
サーバー側は価格上昇の最も集中した分野です。シティグループの元のレポートによると、2026年のサーバー用DRAM ASPは年間331％上昇、NAND SSDは267％上昇すると仮定しています。これは、価格上昇がPCやスマートフォンの在庫補充だけでなく、データセンター、AIサーバー、企業向けSSDの需要からも強く影響を受けていることを示しています。
HBMが生産能力を圧迫し、供給規律が周期の長さを決定する
価格が今後も上昇し続けるかどうかは、供給が依然として逼迫しているかどうかにかかっています。
シティグループのレポートでは、2026年の世界のDRAM供給不足は約5％と仮定しています。メモリ業界にとって、この不足は価格の大きな変動を促すのに十分であり、特に高帯域幅メモリのHBMがウエハ、装置、先進パッケージ資源を占有している場合、一般的なDRAMの供給はさらに圧迫される可能性があります。
HBMもこのサイクルの拡大要因です。AIのトレーニングと推論は高帯域幅メモリの需要を引き続き押し上げており、HBMの生産能力の拡大はより多くの先進的な生産能力を占有します。もしHBMの価格が堅調に推移すれば、マイクロンの製品ポートフォリオと粗利益率は引き続き恩恵を受ける可能性があります。
リスクは供給側が長期的に抑制され続けることにありません。TipRanksはTrendForceのデータを引用し、2026年の業界全体のDRAMビット供給は約30％増加すると予測し、マイクロンの増加率は42％に達するとしています。もし競合他社が2027年に生産拡大を加速させたり、新たな生産能力の解放がAIやデータセンターの需要よりも早い場合、短缺と高利益率の仮定は挑戦を受けるでしょう。
長期契約は周期を平滑化できるが、条項が鍵
価格上昇に加え、長期契約（LTA）もシティグループの楽観的シナリオの一部です。
メモリ企業が過去に最も市場から割引されやすかったのは、利益の周期性が高いためです。価格が上昇すると利益は急拡大し、供給過剰になると価格と粗利益率は再び低下します。顧客がより長期の調達契約を望む場合、マイクロンの今後数年間の収益と利益の変動は一部平滑化される可能性があります。
シティグループの元レポートでは、デルが既に長期契約を締結していると述べており、こうした契約がKVキャッシュのオフロードなどNANDの補完的なソリューションの採用を促進し、SSDやNANDの需要をさらに拡大させる可能性があるとしています。ただし、期待と現実を分けて考える必要があります。長期契約は収益の見通しを高めることができますが、それだけで十分に検証された新しいビジネスモデルではありません。
評価に本当に影響を与えるのは、契約の詳細です。容量のカバー範囲、価格メカニズムの設計、最低調達義務の有無、価格変動時の注文調整の可否などです。LTAが単なる枠組み契約であり、強制力のある調達契約ではない場合、その評価への支援は大きく弱まります。
株価はすでに目標株価に近づいており、弱気シナリオは周期リスクを警告
シティグループが示した基準の目標株価は1200ドルで、ブルシナリオの目標株価は1400ドル、ベアシナリオは400ドルです。この範囲は、市場がマイクロンに対して意見の相違を持つのは方向性ではなく、周期がどれだけ続くかにあることを示しています。
リスクは主に三つに集中しています。
一つは、HBMの歩留まりと生産能力の拡大です。高端メモリの供給が遅れると、短期的には価格上昇を強化しますが、同時にマイクロンの出荷量や顧客認証の進行にも影響します。
二つ目は、業界の増産です。過去に高価格が増産を促し、増産が価格を押し下げる循環が何度も繰り返されており、今回も完全に抜け出すのは難しいでしょう。
三つ目は、AIやデータセンターの資本支出です。現在の価格予測は、AIサーバー、推論需要、企業向けSSDの調達拡大を前提としています。もしクラウド事業者が支出を抑制したり、ストレージ需要の伸びが予想を下回った場合、ASPの上昇速度は鈍化する可能性があります。
今回のマイクロンの決算で最も注目すべきは、F3Q26が予想を上回るかどうかだけでなく、経営陣が2026年と2027年の供給と需要、HBMの価格設定、LTAの進展、粗利益率の見通しについてどう語るかです。1200ドルの目標株価は、メモリ価格の継続的な上昇、供給の逼迫、粗利益率の高水準維持の組み合わせに基づいています。もし一つでも緩むと、株価がすでに目標に近づいた後、市場のこの上昇サイクルに対する忍耐は短くなるでしょう。