#STRC跌破面值11%創上市新低

STRCは、マイクロストラテジー（旧マイクロストラテジー）が発行する永続的な優先株式であり、エグゼクティブチェアマンのマイケル・セイラーが率いています。2025年7月に1株あたり100ドルの額面価値で開始され、Strategyのビットコイン蓄積の資金調達手段として設計されました。最初の年間配当率は9％で、SOFRに連動し、月次で調整されて価格を約100ドルに維持することを目的としていました。価格が99ドルを下回ると配当は増加し、101ドルを超えると減少するか新株が発行されます。この動的配当とビットコインの過剰担保の二重メカニズムは、STRCを額面に近づけつつ、従来の投資家を惹きつけることを狙っていました。
ポイント1：11％の割引は何を意味するのか？
額面価値（パー値）は、発行時に割り当てられた1株あたりの名目額100ドルです。11％の割引は、市場価格が約89ドルに下落していることを意味し、額面から11ドルのギャップがあります。2026年6月18日、STRCは日中取引で史上最低の88.51ドルを記録し、その後89ドルで終えました。優先株は通常、配当調整により価格が引き戻されるため、額面付近で取引されます。11％の割引は、アンカー機構が機能していないことを示し、投資家はリスクに見合ったより高い実効利回りを要求しています。現在の実効利回りは12.92％に上昇しており、リスクフリーの3.8％を大きく上回っており、かなりのリスク認識を示しています。
ポイント2：上場後の史上最低値
上場後の史上最低値とは、STRCの取引開始以来の最低価格を指します。11か月間、ほぼ100ドル付近またはそれ以上で取引されてきました。6月18日の日中最低値88.51ドルは、その歴史上最も低い水準であり、売り圧力がこれまでのどの水準よりも強まっていることを示しています。RSIは24.39で、極端に売られ過ぎの状態を示しています。STRCは連続して3日間下落しており、これは弱気のテクニカルパターンと見なされています。
ポイント3：なぜSTRCは下落しているのか？
第一に、Strategyは5月下旬に約250万ドルで32ビットコインを売却し、STRCの配当資金を調達しました。これにより、「ビットコインを売らない」という方針を破ったことになります。セイラーはこれを「市場の免疫化」と表現しましたが、その心理的影響は深刻で、将来的に義務を果たすためにBTCを売却する可能性を示唆しています。第二に、ビットコインは長期的な下落局面にあり、2026年6月初旬には60,000ドルを下回り、59,098ドルにまで下落しました。これはイラン紛争による地政学的緊張、ハト派的なFRBの見通し、ドルの強さ、機関投資家の需要減少によるものです。StrategyのレバレッジモデルはBTC価格に連動しているため、BTCが下落すると、STRCの担保も弱まります。第三に、Grayscaleのザック・パンドルは、Strategyのレバレッジモデルが圧力を受けており、現時点の株価で新たなトークンを蓄積する能力が制限されていると述べました。第四に、STRCのアンカー解除は契約義務を引き起こし、6月3日に価格が95ドルを下回ると配当率が0.5％上昇し、年間コストが約5300万ドル増加しました。第五に、オプショントレーダーは弱気のポジションを積み重ねており、パー割引が継続すると見込み、Strategyの配当方針の変更やBTC資金調達手段としての利用の遅延を狙っています。
ポイント4：Strategyのビットコイン購入への影響
STRCが額面の100ドルを超えて取引されると、Strategyはマーケット・オペレーティング・プログラムを通じて新株を売却し、その収益を使ってビットコインを購入します。89ドル、つまり額面の11％下では、売却が希薄化を招くためATMプログラムは停止されます。2026年5月には、STRCを通じてわずか1BTCが購入されました。Strategyは他のチャネルを通じて引き続き購入を行っており、6月初旬にMSTR株を売却して1億8100万ドルを調達し、平均65,332ドルで1,550BTCを購入、その後6月8日から14日の間に1億ドルで1,587BTCを取得しました。現在の保有量は約846,842BTCに達していますが、STRCのATMチャネルなしでこのペースを維持するのは大きな制約となっています。
ポイント5：ビットコインと暗号市場全体への影響
Strategyは、843,000以上のコインを保有する最大の企業BTC保有者です。その買いは重要な需要源でしたが、STRCの劣化によりこの需要チャネルは縮小しています。Grayscaleは、他の買い手が介入し、BTCが持続可能な底値を見つける必要があると強調しています。2026年6月20日時点で、ビットコインは約63,000〜63,500ドルで取引されており、2025年10月の高値126,198ドルから下落しています。市場全体は約4％縮小し、ETHとXRPは約5％の下落です。技術的には、BTCは0.382フィボナッチの64,968ドルを下回り、Supertrendは68,399ドルで弱気に反転し、0.236フィボナッチの62,725ドルが最後の防衛ラインとなり、59,098ドルへの再テストが予想されます。弱気のフラグは維持されており、アナリストは49,000ドルや38,555ドルまで下落する可能性を警告しています。Deribitのトレーダーは52,000ドルまでのプットを買い、弱気のセンチメントが高まっています。機関投資家の需要も弱まり、ETFや先物の配分は2025年3月の水準にまで低下しています。
ポイント6：STRCとBTCの間の悪循環
BTCが下落すると、STRCの担保も弱まり、STRCの価格も下落します。STRCが額面を下回ると、Strategyの資金調達能力が縮小し、BTCの買い付けも減少します。買い付けが減ると需要支援も減り、BTCはさらに下落し、STRCも弱まるという悪循環が生まれます。Strategyの32BTC売却は、「さらなる売却が続く可能性がある」との認識を強め、負のスパイラルを引き起こす可能性があります。アナリストは、セイラーが「STRCを救うためにビットコインを売る意志を示したが、その過程で全てを崩壊させた」と指摘し、同社は追い詰められていると見ています。
ポイント7：Strategyの対策と現状の見通し
セイラーは、STRCを世界最高の信用商品にすることを目標としています。Strategyは、32年分の配当カバーを提供する準備金を持っていると示しました。配当率は10.25％に上昇し、実効利回りは12.92％と、国債の4.2％や預金金利の3.5％を大きく上回り、年金基金やファミリーオフィスの関心を引きつける可能性があります。Strategyは、普通株の売却を通じて11億ドルの米ドル準備金を増やし、MSTR株を通じてBTCの購入を再開しました。ただし、STRCが89ドルのままであれば、ATMは依然停止中です。高い利回りがSTRCを額面に引き戻すのか、それとも弱気の勢いが続き、低迷を招くのかが焦点となっています。
ポイント8：今後の注視点
STRCが100ドルの額面に回復し、ATMチャネルが再開されるかを監視します。BTCが62,725ドルのフィボナッチサポートを維持できるかも注目です。機関投資家のETF流入も追跡し、他の買い手がBTCを支える必要があります。STRCの配当率の調整も注視し、さらなる増加はコストを押し上げ、より多くのBTC売却を促す可能性があります。米連邦準備制度の政策、ドルの強さ、地政学的動向など、マクロ環境全体も考慮すべきです。今後数週間で、STRCとBTCのループがさらに悪化するのか、それとも反転し始めるのかが決まります。