情報の流れが速すぎて、深掘りした分析記事はホットトピックに埋もれやすい。「毎週編集厳選」コーナーでは、これらの判断価値のあるコンテンツを膨大な情報の中から抽出し、ノイズを除去して洞察を残し、啓発をもたらします。
マクロ情勢
ホルムズ海峡再開後、市場はどのような取引に賭けているのか？
戦争衝突はほぼ完全に軍事レベルから交渉レベルへ移行している。市場は「戦争の衝撃」から「供給回復」へ切り替わっている。
海峡再開後、市場は原油リスクプレミアムの空売り、航空・クルーズ・観光チェーンの買い、アジアのエネルギー輸入国の買い、債券の期間長期化、インフレ期待の空売りを行っている。LNG、肥料、化学工業チェーンも再価格設定されている。
投資と起業
レイ・ダリオ：AI巨頭が米国株を支配する中、私は方向性に賭けず、一つのことだけを行う
技術進歩自体は、関連株の魅力と同じではない。歴史上の重要な技術サイクルは、多くの場合、熱狂、過熱、変動、清算を経てきた。
少数のテクノロジー企業が指数の重みをますます高める中、投資家は無意識のうちに高い相関性と高リスクの集中投資を持っている可能性に警戒すべきだ。主要企業を追い続けるよりも、むしろ質の高い低相関資産で構成された分散ポートフォリオを構築し、自身のリスク許容度に応じて変動レベルを調整する方が、より堅実な戦略である。
Crypto 2029：暗号業界の四年周期の最終予測
非公開発行の永続契約、ステーブルコイン、資産トークン化の三つのセクターは、製品の論理は成立し、市場需要も十分に検証されているが、業界外の政策外圧により成長速度が制約されている。
2029年には、大衆の視野に残るのは、暗号業界が何度も投機サイクルを経て構築してきた、真のコアプロダクト——資産取引市場である。
データ解読：BTCサイクルの三大底信号が点灯、Q4は重要な転換点となるか？
BTCが12万ドルを超えたとき、誰もがさらに高くなると信じたがる；しかし、6万ドル付近に下落し、オンチェーン評価、サイクル位置、長期保有者比率、マクロ変数が底値圏を示し始めると、市場は逆に最も信頼を欠く。
現在のエリアは、忍耐、規律、信頼を要する段階的な買い場に近い。
SpaceXのデビュー後に書く：2.1兆ドルの時価総額、まだ追う価値はあるか？
SpaceXは150ドルを超え、上場初日の時価総額は2.1兆ドルに達した。現段階のSpaceXの収益は、その巨大な評価を支えるには不十分だ。
スターリンク（Starlink）は、SpaceXの唯一の収益源だ。宇宙輸送はSpaceXの看板事業である。
実際の事業と評価の乖離に加え、個人投資家のIPO比率が高すぎることも、SPCX株価を抑制している要因かもしれない。マスクはSpaceXのIPOの20～30%を散户に解放したが、散户の保有比率が高まるほど、ボラティリティも増大し、FOMO（恐怖の取り残される恐怖）による無謀な買い、少しの変動に対する無思慮な売りが増える。したがって、散户の真の影響はボラティリティであり、最終的な上昇幅ではない。
SpaceXに関心のある投資家にとって、特に重要な二つのタイミングは以下の通り：
IPO後約15取引日（7月6日〜7月7日頃）、SpaceXはナスダックに組み入れられる可能性が高く、その時点でトップクラスのファンドがこの株を買いに来るだろう；
SpaceXのQ2決算発表（8月中旬）。
上昇が加速するほど危険？SpaceXの評価急騰の背後に潜むシステムリスク
γスクイーズ、すなわちオプションのマーケットメーカーがヘッジのために株を買い続けることで株価を押し上げるフィードバックループだ。SpaceXがこのパターンを再現し、自己のストーリーの強さ、流通量の制約、マスクの個人影響力によりさらに押し上げられ続けると、単なる高評価株から、全体市場のシステムリスク要因へと変貌する可能性がある。
より危険なのは、指数化とパッシブ投資だ。ある企業の時価総額が十分に大きくなると、主要指数に組み入れられ、ETFや年金、退職口座、主権基金、機関投資のパッシブ保有対象となる。この時、バブルは少数のトレーダーの冒険だけでなく、一般投資家の長期資産配分に入り込む。株価が高騰すればするほど、市場はそれを避けられなくなり、避けられなくなるほど資金はさらに流入しやすくなる。
この記事は、現代資本市場の一つの構造的逆説を論じている：市場メカニズムが物語、レバレッジ、流動性を拡大し、ファンダメンタルズを圧倒できるとき、「価格発見」は成立し得るのか？
山寨コインに執着する人は、HOODに行け
多くの好材料により、HOODは最近上昇している。
長期間にわたり、暗号通貨関連収入はRobinhoodの総収入の重要な部分を占めてきた。HOODの株価動向も暗号通貨と強く連動していたが、最近、Robinhoodは暗号事業への依存を突破しつつある兆候が見られる。株式取引、予測市場、プレIPO、そして新たに導入された引受業務は、今後も業績を支える見込みだ。
もし将来、暗号市場が再び強気に転じれば、Robinhoodの暗号取引収入も爆発的に増加し、HOODは引き続き業界の成長の恩恵を享受できるだろう。
コイン株の波に乗り遅れた韓国の暗号取引所、土狗コインを“煽る”しかない
暗号市場の弱気局面で、韓国の暗号投資家は株式取引にシフトしている中、韓国の取引所は2026年第1四半期に業績が一斉に下落した。彼らはこの低迷を打開するために対策を急いでいる。しかし、他の海外取引所が「何でも取引所」に転換し、多くのトークン化株を上場させて暗号取引者の需要を満たすのとは異なり、韓国はトークン化株を証券に分類し、暗号取引所によるこの種の取引を禁止している。さらに、韓国の暗号取引所は暗号通貨の先物、デリバティブ、現物取引所のETF取引も許可していない。
投資家保護を目的とした規制措置が、逆に暗号取引所を最も投機性の高い市場の隅に追い込んでいる。デリバティブ、トークン化株、予測市場といった収益源や新商品ラインがすべて禁止された今、取引所は注目を集め、投機性の高い「土狗」コインを上場させる方向に傾きやすい。
Web3 & AI
AI版のローン危機？1.8兆ドルの表外リスクがこの熱狂のタイムボムに
約1兆ドルの調達約束、8000億ドル超の未発効リース契約、数百億ドルのサプライヤーファイナンスが合計約1.8兆ドルの表外リスクを構成している。これらの負債は資産負債表の外側にありながら、将来のキャッシュアウトを実質的にロックしている。市場はこれらのリスクを十分に価格付けしていない。
モルガン・スタンレーは警告する。超大規模クラウド企業のレバレッジ比率は、わずか2四半期で0.9倍から1.8倍に急上昇し、資本支出の増加は収益とフリーキャッシュフローの増加を上回っている。減価償却の圧力の本当の衝撃はまだ到来していない。
一方、Apolloやブラックストーンを代表とするプライベートクレジット機関は、SPV（特殊目的会社）を通じてレバレッジをサプライチェーンに移し、高度に循環し、透過しにくい融資構造を形成している。AIの商業化が予想通り進まず、企業顧客が安価な代替案に大規模に切り替えた場合、融資チェーン全体の脆弱性が露呈する。
ワールドカップ開催中に、AI予測モデルが神格化、または崩壊
千問、ChatGPT、Gemini、Claude、DeepSeek、Qwen、Copilotなどの大規模モデルは、「どちらのチームが勝つ可能性が高いか」だけでなく、スコア予測、番狂わせの可能性、レッドカードリスク、重要選手のパフォーマンス、試合展開の分析も行える。
予測市場の参加者にとって、AIの試合前シミュレーションは、オッズ、ニュース、チームデータ、市場感情以外のもう一つの参考層となっている。
あなたのAI月額料金は誰に分配されている？一枚の図で解剖：20ドルの背後にある計算力供給チェーン
Claudeの20ドルサブスクリプションコストの内訳図。モデル会社、クラウド計算、GPU、電力、サプライチェーンに分解。
AIサブスクリプションには継続的な推論コストが伴い、従来のSaaSの高粗利仮説は直接適用できない。
関連銘柄：OpenAI、Anthropic、Microsoft、Amazon、Google、NVIDIA（NVDA）、TSMC、SKハイニックス、Samsung、Micron、データセンター、電力供給チェーン。
予測市場
予測市場の概念を初めて商用化した銘柄が登場！
Kalshiは米国のオンライン証券Robinhoodと提携を発表し、後者は前者の予測市場取引サービスを提供、政治・経済・スポーツなどのイベントに対して賭けを可能にした。しかし最近、この関係に微妙な変化が生じている。Robinhoodは、実は市場そのものよりも、自分たちが握るユーザー入口こそが最も希少な資源だと気づき始めている。Robinhoodは重要な資源——配信能力——を握っている。
半年ほどの加速開発を経て、Rothera製品は徐々に形になり、Robinhoodもついにあのほぼ避けられない動作——Kalshiへの注文を自社制御に移す——を行った。Robinhoodは特に、ワールドカップを最初のローンチの絶好の舞台に選んだ。
過去数年、予測市場業界のテーマはPolymarketとKalshiの市場争いだったが、今後数年のテーマはチャネル戦争に変わるかもしれない。
おすすめ：「ワールドカップ開幕、予測市場の“爆益”と“損麻”を振り返る」。
CeFi & DeFi
IOSG：SpaceX上場当日の三つの永続メカニズムの初実証
公開現物価格がない中、市場はどうやって価格を決めるのか？これがPre-IPO永続の核心課題だ。
SpaceXのケースでは、trade.xyzがオンチェーン市場（約96.5%の取引量）を掌握したのは、予言機の賢さではなく、ほぼゼロ資金費用で取引をほぼコストゼロで持ち続けられること、IPOの触媒を利用して上場し、株価を株式ごとに評価し、取引所間の裁定も行ったためだ。
しかし、Pre-IPO永続は価格処理には長けているが、イベント処理は依然原始的だ。企業の行動、特に株式分割のような変換は、オンチェーン上に何の仕組みもない。trade.xyzはリベースメカニズムを公表せず、Ventualsはこの事案を外部のデータ供給者に委託しているが、過去に一度問題を起こしている（期限切れの株式分割データにより市場が45%急落）。ボトルネックは価格発見ではなく、「企業行動」の処理層にある。伝統市場はこれを標準化するのに百年かけたが、オンチェーンでは未だ再構築されていない。誰が信頼できる形でこれを提供できるかが、最後の市場と従来市場のギャップを埋める。
STRC大きく乖離、何のリスクを市場は価格付けているのか？
STRCは約89ドルに下落し、11.5ドルの年率配当割引で計算すると、単純な現時点の利回りは約12.9%。
市場の見解の相違は、Strategyがすぐに配当を支払えないかどうかではなく、BTCの準備金、高金利融資、オンチェーンレバレッジ、類似商品との競争に対してどう割り引くかにある。
関連銘柄：STRC、MSTR/Strategy、SATA、BTC、Pendleおよび関連オンチェーン収益商品。
STRCの乖離11%、Strategyの永動機は回り続けるのか？
Strategyの資産負債表拡張の閉ループにおいて、STRCは単なる資金調達ツールではなく、現在のStrategy資本飛輪の最強エンジンだ。「STRCを➡法定通貨で増発し、➡BTCを購入し、➡企業純資産を増やし、➡STRCの信頼性を高める」この閉ループにより、Strategyは無限ループ可能な資本飛輪を構築したかのように見える。しかし、この飛輪がスムーズに回るための前提条件は、STRCが100ドルの額面付近に維持されることだ。
配当修正の効果が効かなくなると、市場が価格付けしているリスクは、すでにSTRCの利回りを超えている。まず表層の技術的要因として、一部市場関係者は、最近の下落はアービトラージ資金のレバレッジ解消時の集中踏み込みによると考えている。より深い懸念は、Strategyの流動性準備状況だ。
年率15〜25%、ブラックロックのビットコインETFはチャンスか罠か？
BITAはブラックロックの現物ビットコインファンドIBITに依存し、カバードコールを売ることで安定したオプションプレミアム収入を得るが、その代償はビットコインの大幅上昇益を犠牲にすることだ。この収益型ビットコインファンドは、キャッシュフローの安定を求める投資家や機関投資家向けに設計されており、機関がゼロ利回り資産を保有できない課題を解決している。
ファンドの資金流入が最終的な答えを示す。BITAとIBITがビットコインを継続的に吸収し、ビットコインが6.5万ドルのレンジを維持すれば、機関の実需が持続的であることを意味する。逆に、収益型ETFが現物ファンドの資金を分流するだけなら、「収益の罠」判断が裏付けられる。
イーサリアムとスケーリング
Sharplink CEO：百万のイーサリアム開発者、誰にも負けない？
イーサリアムの核心的優位性は速度ではなく、最も巨大で深い人材プールにある。本当の強みは、組み合わせやすさ、標準化、信頼性の中立性を土台とした長期的エコシステムにある。これらの構築者たちは、スケーラビリティや量子耐性といった最先端の課題に取り組み、イーサリアムが金融インターネットのデフォルトOSとしての地位を堅持し続けることに注力している。
一週間のホットトピック補習
政策とマクロ市場
イランメディア：米伊の覚書詳細条項を発表、ホルムズ海峡の漁業再開や2.4億ドルのイラン凍結資金解放など；
米国とイラン：すべての戦線で即時・恒久的に軍事行動を終了することを発表；
米伊合意成立、暗号と金価格大幅上昇、石油は暴落；
米連邦準備制度：利率据え置きも全体的にハト派、政策声明大きく変更；
米議会両党議員：SBFに対し大統領恩赦や刑期短縮を禁止する提案；
Anthropic：外国人のFable 5とMythos 5へのアクセス停止、アマゾンが「裏の黒幕」として規制介入を引き起こす；
SpaceXがCursorを買収；
溜溜梅（06658.HK）：略称の谐音「LLM」（大規模言語モデル）で上場初日に暴騰（振り返り）；
意見と発信
Arthur Hayes：AIが市場を吸い尽くし、ビットコインは年末に10万ドルに届かない可能性も；
a16z crypto：暗号業界はShow Me時代に突入、ナarrativeからデータ検証へシフト；
Strive副総裁：StrategyがSTRC配当を支払えなければ、ビットコインは消滅するかもしれない；
機関・大手企業と主要プロジェクト
BTTInferGrid：分散型AI推論計算ネットワークを構築中……
付録：「毎週編集厳選」シリーズのリンク集。次回をお楽しみに~
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マクロ情勢
ホルムズ海峡再開後、市場はどのような取引に賭けているのか？
戦争衝突はほぼ完全に軍事レベルから交渉レベルへ移行している。市場は「戦争の衝撃」から「供給回復」へ切り替わっている。
海峡再開後、市場は原油リスクプレミアムの空売り、航空・クルーズ・観光チェーンの買い、アジアのエネルギー輸入国の買い、債券の期間長期化、インフレ期待の空売りを行っている。LNG、肥料、化学工業チェーンも再価格設定されている。
投資と起業
レイ・ダリオ：AI巨頭が米国株を支配する中、私は方向性に賭けず、一つのことだけを行う
技術進歩自体は、関連株の魅力と同じではない。歴史上の重要な技術サイクルは、多くの場合、熱狂、過熱、変動、清算を経てきた。
少数のテクノロジー企業が指数の重みをますます高める中、投資家は無意識のうちに高い相関性と高リスクの集中投資を持っている可能性に警戒すべきだ。主要企業を追い続けるよりも、むしろ質の高い低相関資産で構成された分散ポートフォリオを構築し、自身のリスク許容度に応じて変動レベルを調整する方が、より堅実な戦略である。
Crypto 2029：暗号業界の四年周期の最終予測
非公開発行の永続契約、ステーブルコイン、資産トークン化の三つのセクターは、製品の論理は成立し、市場需要も十分に検証されているが、業界外の政策外圧により成長速度が制約されている。
2029年には、大衆の視野に残るのは、暗号業界が何度も投機サイクルを経て構築してきた、真のコアプロダクト——資産取引市場である。
データ解読：BTCサイクルの三大底信号が点灯、Q4は重要な転換点となるか？
BTCが12万ドルを超えたとき、誰もがさらに高くなると信じたがる；しかし、6万ドル付近に下落し、オンチェーン評価、サイクル位置、長期保有者比率、マクロ変数が底値圏を示し始めると、市場は逆に最も信頼を欠く。
現在のエリアは、忍耐、規律、信頼を要する段階的な買い場に近い。
SpaceXのデビュー後に書く：2.1兆ドルの時価総額、まだ追う価値はあるか？
SpaceXは150ドルを超え、上場初日の時価総額は2.1兆ドルに達した。現段階のSpaceXの収益は、その巨大な評価を支えるには不十分だ。
スターリンク（Starlink）は、SpaceXの唯一の収益源だ。宇宙輸送はSpaceXの看板事業である。
実際の事業と評価の乖離に加え、個人投資家のIPO比率が高すぎることも、SPCX株価を抑制している要因かもしれない。マスクはSpaceXのIPOの20～30%を散户に解放したが、散户の保有比率が高まるほど、ボラティリティも増大し、FOMO（恐怖の取り残される恐怖）による無謀な買い、少しの変動に対する無思慮な売りが増える。したがって、散户の真の影響はボラティリティであり、最終的な上昇幅ではない。
SpaceXに関心のある投資家にとって、特に重要な二つのタイミングは以下の通り：
IPO後約15取引日（7月6日〜7月7日頃）、SpaceXはナスダックに組み入れられる可能性が高く、その時点でトップクラスのファンドがこの株を買いに来るだろう；
SpaceXのQ2決算発表（8月中旬）。
上昇が加速するほど危険？SpaceXの評価急騰の背後に潜むシステムリスク
γスクイーズ、すなわちオプションのマーケットメーカーがヘッジのために株を買い続けることで株価を押し上げるフィードバックループだ。SpaceXがこのパターンを再現し、自己のストーリーの強さ、流通量の制約、マスクの個人影響力によりさらに押し上げられ続けると、単なる高評価株から、全体市場のシステムリスク要因へと変貌する可能性がある。
より危険なのは、指数化とパッシブ投資だ。ある企業の時価総額が十分に大きくなると、主要指数に組み入れられ、ETFや年金、退職口座、主権基金、機関投資のパッシブ保有対象となる。この時、バブルは少数のトレーダーの冒険だけでなく、一般投資家の長期資産配分に入り込む。株価が高騰すればするほど、市場はそれを避けられなくなり、避けられなくなるほど資金はさらに流入しやすくなる。
この記事は、現代資本市場の一つの構造的逆説を論じている：市場メカニズムが物語、レバレッジ、流動性を拡大し、ファンダメンタルズを圧倒できるとき、「価格発見」は成立し得るのか？
山寨コインに執着する人は、HOODに行け
多くの好材料により、HOODは最近上昇している。
長期間にわたり、暗号通貨関連収入はRobinhoodの総収入の重要な部分を占めてきた。HOODの株価動向も暗号通貨と強く連動していたが、最近、Robinhoodは暗号事業への依存を突破しつつある兆候が見られる。株式取引、予測市場、プレIPO、そして新たに導入された引受業務は、今後も業績を支える見込みだ。
もし将来、暗号市場が再び強気に転じれば、Robinhoodの暗号取引収入も爆発的に増加し、HOODは引き続き業界の成長の恩恵を享受できるだろう。
コイン株の波に乗り遅れた韓国の暗号取引所、土狗コインを“煽る”しかない
暗号市場の弱気局面で、韓国の暗号投資家は株式取引にシフトしている中、韓国の取引所は2026年第1四半期に業績が一斉に下落した。彼らはこの低迷を打開するために対策を急いでいる。しかし、他の海外取引所が「何でも取引所」に転換し、多くのトークン化株を上場させて暗号取引者の需要を満たすのとは異なり、韓国はトークン化株を証券に分類し、暗号取引所によるこの種の取引を禁止している。さらに、韓国の暗号取引所は暗号通貨の先物、デリバティブ、現物取引所のETF取引も許可していない。
投資家保護を目的とした規制措置が、逆に暗号取引所を最も投機性の高い市場の隅に追い込んでいる。デリバティブ、トークン化株、予測市場といった収益源や新商品ラインがすべて禁止された今、取引所は注目を集め、投機性の高い「土狗」コインを上場させる方向に傾きやすい。
Web3 & AI
AI版のローン危機？1.8兆ドルの表外リスクがこの熱狂のタイムボムに
約1兆ドルの調達約束、8000億ドル超の未発効リース契約、数百億ドルのサプライヤーファイナンスが合計約1.8兆ドルの表外リスクを構成している。これらの負債は資産負債表の外側にありながら、将来のキャッシュアウトを実質的にロックしている。市場はこれらのリスクを十分に価格付けしていない。
モルガン・スタンレーは警告する。超大規模クラウド企業のレバレッジ比率は、わずか2四半期で0.9倍から1.8倍に急上昇し、資本支出の増加は収益とフリーキャッシュフローの増加を上回っている。減価償却の圧力の本当の衝撃はまだ到来していない。
一方、Apolloやブラックストーンを代表とするプライベートクレジット機関は、SPV（特殊目的会社）を通じてレバレッジをサプライチェーンに移し、高度に循環し、透過しにくい融資構造を形成している。AIの商業化が予想通り進まず、企業顧客が安価な代替案に大規模に切り替えた場合、融資チェーン全体の脆弱性が露呈する。
ワールドカップ開催中に、AI予測モデルが神格化、または崩壊
千問、ChatGPT、Gemini、Claude、DeepSeek、Qwen、Copilotなどの大規模モデルは、「どちらのチームが勝つ可能性が高いか」だけでなく、スコア予測、番狂わせの可能性、レッドカードリスク、重要選手のパフォーマンス、試合展開の分析も行える。
予測市場の参加者にとって、AIの試合前シミュレーションは、オッズ、ニュース、チームデータ、市場感情以外のもう一つの参考層となっている。
あなたのAI月額料金は誰に分配されている？一枚の図で解剖：20ドルの背後にある計算力供給チェーン
Claudeの20ドルサブスクリプションコストの内訳図。モデル会社、クラウド計算、GPU、電力、サプライチェーンに分解。
AIサブスクリプションには継続的な推論コストが伴い、従来のSaaSの高粗利仮説は直接適用できない。
関連銘柄：OpenAI、Anthropic、Microsoft、Amazon、Google、NVIDIA（NVDA）、TSMC、SKハイニックス、Samsung、Micron、データセンター、電力供給チェーン。
予測市場
予測市場の概念を初めて商用化した銘柄が登場！
Kalshiは米国のオンライン証券Robinhoodと提携を発表し、後者は前者の予測市場取引サービスを提供、政治・経済・スポーツなどのイベントに対して賭けを可能にした。しかし最近、この関係に微妙な変化が生じている。Robinhoodは、実は市場そのものよりも、自分たちが握るユーザー入口こそが最も希少な資源だと気づき始めている。Robinhoodは重要な資源——配信能力——を握っている。
半年ほどの加速開発を経て、Rothera製品は徐々に形になり、Robinhoodもついにあのほぼ避けられない動作——Kalshiへの注文を自社制御に移す——を行った。Robinhoodは特に、ワールドカップを最初のローンチの絶好の舞台に選んだ。
過去数年、予測市場業界のテーマはPolymarketとKalshiの市場争いだったが、今後数年のテーマはチャネル戦争に変わるかもしれない。
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CeFi & DeFi
IOSG：SpaceX上場当日の三つの永続メカニズムの初実証
公開現物価格がない中、市場はどうやって価格を決めるのか？これがPre-IPO永続の核心課題だ。
SpaceXのケースでは、trade.xyzがオンチェーン市場（約96.5%の取引量）を掌握したのは、予言機の賢さではなく、ほぼゼロ資金費用で取引をほぼコストゼロで持ち続けられること、IPOの触媒を利用して上場し、株価を株式ごとに評価し、取引所間の裁定も行ったためだ。
しかし、Pre-IPO永続は価格処理には長けているが、イベント処理は依然原始的だ。企業の行動、特に株式分割のような変換は、オンチェーン上に何の仕組みもない。trade.xyzはリベースメカニズムを公表せず、Ventualsはこの事案を外部のデータ供給者に委託しているが、過去に一度問題を起こしている（期限切れの株式分割データにより市場が45%急落）。ボトルネックは価格発見ではなく、「企業行動」の処理層にある。伝統市場はこれを標準化するのに百年かけたが、オンチェーンでは未だ再構築されていない。誰が信頼できる形でこれを提供できるかが、最後の市場と従来市場のギャップを埋める。
STRC大きく乖離、何のリスクを市場は価格付けているのか？
STRCは約89ドルに下落し、11.5ドルの年率配当割引で計算すると、単純な現時点の利回りは約12.9%。
市場の見解の相違は、Strategyがすぐに配当を支払えないかどうかではなく、BTCの準備金、高金利融資、オンチェーンレバレッジ、類似商品との競争に対してどう割り引くかにある。
関連銘柄：STRC、MSTR/Strategy、SATA、BTC、Pendleおよび関連オンチェーン収益商品。
STRCの乖離11%、Strategyの永動機は回り続けるのか？
Strategyの資産負債表拡張の閉ループにおいて、STRCは単なる資金調達ツールではなく、現在のStrategy資本飛輪の最強エンジンだ。「STRCを➡法定通貨で増発し、➡BTCを購入し、➡企業純資産を増やし、➡STRCの信頼性を高める」この閉ループにより、Strategyは無限ループ可能な資本飛輪を構築したかのように見える。しかし、この飛輪がスムーズに回るための前提条件は、STRCが100ドルの額面付近に維持されることだ。
配当修正の効果が効かなくなると、市場が価格付けしているリスクは、すでにSTRCの利回りを超えている。まず表層の技術的要因として、一部市場関係者は、最近の下落はアービトラージ資金のレバレッジ解消時の集中踏み込みによると考えている。より深い懸念は、Strategyの流動性準備状況だ。
年率15〜25%、ブラックロックのビットコインETFはチャンスか罠か？
BITAはブラックロックの現物ビットコインファンドIBITに依存し、カバードコールを売ることで安定したオプションプレミアム収入を得るが、その代償はビットコインの大幅上昇益を犠牲にすることだ。この収益型ビットコインファンドは、キャッシュフローの安定を求める投資家や機関投資家向けに設計されており、機関がゼロ利回り資産を保有できない課題を解決している。
ファンドの資金流入が最終的な答えを示す。BITAとIBITがビットコインを継続的に吸収し、ビットコインが6.5万ドルのレンジを維持すれば、機関の実需が持続的であることを意味する。逆に、収益型ETFが現物ファンドの資金を分流するだけなら、「収益の罠」判断が裏付けられる。
イーサリアムとスケーリング
Sharplink CEO：百万のイーサリアム開発者、誰にも負けない？
イーサリアムの核心的優位性は速度ではなく、最も巨大で深い人材プールにある。本当の強みは、組み合わせやすさ、標準化、信頼性の中立性を土台とした長期的エコシステムにある。これらの構築者たちは、スケーラビリティや量子耐性といった最先端の課題に取り組み、イーサリアムが金融インターネットのデフォルトOSとしての地位を堅持し続けることに注力している。
一週間のホットトピック補習
政策とマクロ市場
イランメディア：米伊の覚書詳細条項を発表、ホルムズ海峡の漁業再開や2.4億ドルのイラン凍結資金解放など；
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米連邦準備制度：利率据え置きも全体的にハト派、政策声明大きく変更；
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Anthropic：外国人のFable 5とMythos 5へのアクセス停止、アマゾンが「裏の黒幕」として規制介入を引き起こす；
SpaceXがCursorを買収；
溜溜梅（06658.HK）：略称の谐音「LLM」（大規模言語モデル）で上場初日に暴騰（振り返り）；
意見と発信
Arthur Hayes：AIが市場を吸い尽くし、ビットコインは年末に10万ドルに届かない可能性も；
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Strive副総裁：StrategyがSTRC配当を支払えなければ、ビットコインは消滅するかもしれない；
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付録：「毎週編集厳選」シリーズのリンク集。次回をお楽しみに~