出典：Matt Hougan、Bitwise最高投資責任者；翻訳：金色财经Claw
過去の2週間で、私のお気に入りの暗号通貨研究チーム（Bitwiseを除く）が、同じテーマについて深掘りした記事を3つ書きました：暗号市場はすでに底を打ったのか？
Galaxy Digital：ビットコインはまだ底を打っていない可能性がある。これらのデータは、どこまで下落する可能性があるかを示している。
NYDIG：ビットコインを押し下げている要因は何か？
渣打銀行：底はすでに到達した
これらの記事はどれも素晴らしく、多くの詳細な統計データと分析を含んでいます。すべて読むことをお勧めします。
しかし、この問題の簡単な答えを見つけたいなら、残念ながらお伝えしなければなりません：この3つの優れた研究チームの意見は一致していません。
暗号市場はすでに底を打ったのか？
Galaxy Digital：いいえ
NYDIG：多分そう（可能性は低いが）
渣打銀行：はい
それぞれの発言内容を詳しく見てみましょう。
Galaxyはビットコインの17年の歴史を分析し、暗号通貨市場が底を打つときには常に13の異なる条件が同時に満たされることを発見しました。これらの条件には、評価額、利益確定、マイナーの圧力、市場トレンド、歴史的サイクル、そして市場の感情に関する指標が含まれます。長期的にビットコインを注視している人にとっては、これらの多くの統計データは馴染み深いものでしょう。例えば、200週移動平均線、恐怖と貪欲指数、そしてメイヤー倍数などです。
Galaxyは、これら7つの条件のうち、4つが完全に満たされ、2つが部分的に満たされ、1つが満たされていないと結論付けました。彼らは、ビットコインの底値は3万ドルから5万4千ドルの間にあり、その「基準予測」は4万ドルから4.6万ドルであるとしています。
NYDIGは類似の多統計手法を用いて、ビットコインを過去のサイクルと比較し、「リトレースメントの持続時間」、「保有者の損益（ビットコインユーザーが呼ぶところの“MVRV”、時価総額と実質価値の比率）」などの指標から、現在の調整と過去の調整を比較しています。NYDIGが注目するこれらの指標は、過去のサイクルの底値に近づいていますが、最大下落にはまだ達していません。
レポートは、「現在の調整は、周期的な底値の多くの特徴を示しているが、歴史上ビットコインの底打ち時に見られる徹底的な崩壊の兆候は少ない」と総括しています。ただし、レポートは、現在の市場サイクルは機関投資家の需要によって根本的に変わってしまった可能性があり、今回の調整の規模は過去よりも小さくなるかもしれないと指摘しています。もしそうなら、底はすでに形成されている可能性もあります。
渣打銀行はビットコインに対して盲目的に楽観的ではありません。今年2月、ビットコインの取引価格が6万7千ドルだったときに、同銀行は年末の予測を引き下げ、価格が5万ドルに暴落する可能性を示しました。理由は、マクロ経済環境の悪化とETF売却への懸念です。
しかし、先週金曜日には、同銀行はビットコインの価格が底を打ち、5万9千ドルに下落したと発表しました。その一因は、米伊協定の見通しや、待ち望まれていたSpaceXのIPO（同銀行は、ETFの保有者が資金調達のためにビットコインを売却し続けていると考えており、その売却圧力は緩和され始めていると見ています）です。
渣打銀行は、年末までにビットコインが10万ドルに達すると予測しています。
なぜ私が3つの異なる見解のレポートを共有しようと思ったのか気になるかもしれません。一方は強気、もう一方は中立、もう一方は弱気です。そこからどんな結論を導き出すべきでしょうか？
事実は：これら3つのレポートの共通点は、実は見た目よりも多いのです。長期投資家にとっては、意見の一致の方が意見の相違よりも価値があります。
1、彼らは皆、今年は底打ちして反発すると一致している。
2、彼らは皆、私たちが底値に近づいていると考えている。
3、彼らは皆、ビットコインが新たなブルマーケットを迎えると考えている。
私がこの記事を書いている時点で、ビットコインの取引価格は約6万7千ドルです。一つのレポートは、ビットコインの底値は5万9千ドルにあるとし、別のレポートは5万ドルまで下落する可能性を示し、もう一つは底値は約4万3千ドルにあるとしています。しかし、繰り返し強調したいのは、これら3つのレポートはすべてビットコインが底を打つと考えているということです。
これこそが重要です。長期投資家にとっては、ビットコインが4万ドル、5万ドル、6万ドルに下落することは重要ではありません。重要なのは、その後に10万ドル、20万ドル、さらには100万ドルに上昇できるかどうかです。もしそれらのいずれかに到達すれば、非常に大きなリターンとなるでしょう。
これが今の局面の皮肉なところです。私たちは皆、底値がすでに形成されているかどうかを問うていますが、実際に重要なのはトップがすでに形成されているかどうかです。私の見解では、トップがまだ形成されていなければ、ビットコインは依然として絶好の買い時です。
では、トップはすでに到達しているのか？
私はそうは思いません。ビットコインの長期的な推進要因は消えていません。むしろ、これまで以上に強力です。政府の債務は積み重なる一方で、抑制策は見当たりません。インフレは富の測定基準を変え続けています。人々の政府や銀行などの中央集権的な機関への信頼は揺らいでいます。世界はますますデジタル化しています。ビットコインへのアクセスも改善され続けています。ビットコインの初期ユーザー層も高齢化し、富裕層化し、影響力を増しています。
確かに、量子リスクや規制の強化といった懸念もありますが、私の見解では、今の状況はこれまでのどの暗号通貨の冬よりも良い状態です。
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Bitwise：暗号市場は底を打ったのか？
出典：Matt Hougan、Bitwise最高投資責任者；翻訳：金色财经Claw
過去の2週間で、私のお気に入りの暗号通貨研究チーム（Bitwiseを除く）が、同じテーマについて深掘りした記事を3つ書きました：暗号市場はすでに底を打ったのか？
Galaxy Digital：ビットコインはまだ底を打っていない可能性がある。これらのデータは、どこまで下落する可能性があるかを示している。
NYDIG：ビットコインを押し下げている要因は何か？
渣打銀行：底はすでに到達した
これらの記事はどれも素晴らしく、多くの詳細な統計データと分析を含んでいます。すべて読むことをお勧めします。
しかし、この問題の簡単な答えを見つけたいなら、残念ながらお伝えしなければなりません：この3つの優れた研究チームの意見は一致していません。
暗号市場はすでに底を打ったのか？
Galaxy Digital：いいえ
NYDIG：多分そう（可能性は低いが）
渣打銀行：はい
それぞれの発言内容を詳しく見てみましょう。
三社、三つの見解
Galaxy Digital
Galaxyはビットコインの17年の歴史を分析し、暗号通貨市場が底を打つときには常に13の異なる条件が同時に満たされることを発見しました。これらの条件には、評価額、利益確定、マイナーの圧力、市場トレンド、歴史的サイクル、そして市場の感情に関する指標が含まれます。長期的にビットコインを注視している人にとっては、これらの多くの統計データは馴染み深いものでしょう。例えば、200週移動平均線、恐怖と貪欲指数、そしてメイヤー倍数などです。
Galaxyは、これら7つの条件のうち、4つが完全に満たされ、2つが部分的に満たされ、1つが満たされていないと結論付けました。彼らは、ビットコインの底値は3万ドルから5万4千ドルの間にあり、その「基準予測」は4万ドルから4.6万ドルであるとしています。
NYDIG
NYDIGは類似の多統計手法を用いて、ビットコインを過去のサイクルと比較し、「リトレースメントの持続時間」、「保有者の損益（ビットコインユーザーが呼ぶところの“MVRV”、時価総額と実質価値の比率）」などの指標から、現在の調整と過去の調整を比較しています。NYDIGが注目するこれらの指標は、過去のサイクルの底値に近づいていますが、最大下落にはまだ達していません。
レポートは、「現在の調整は、周期的な底値の多くの特徴を示しているが、歴史上ビットコインの底打ち時に見られる徹底的な崩壊の兆候は少ない」と総括しています。ただし、レポートは、現在の市場サイクルは機関投資家の需要によって根本的に変わってしまった可能性があり、今回の調整の規模は過去よりも小さくなるかもしれないと指摘しています。もしそうなら、底はすでに形成されている可能性もあります。
渣打銀行
渣打銀行はビットコインに対して盲目的に楽観的ではありません。今年2月、ビットコインの取引価格が6万7千ドルだったときに、同銀行は年末の予測を引き下げ、価格が5万ドルに暴落する可能性を示しました。理由は、マクロ経済環境の悪化とETF売却への懸念です。
しかし、先週金曜日には、同銀行はビットコインの価格が底を打ち、5万9千ドルに下落したと発表しました。その一因は、米伊協定の見通しや、待ち望まれていたSpaceXのIPO（同銀行は、ETFの保有者が資金調達のためにビットコインを売却し続けていると考えており、その売却圧力は緩和され始めていると見ています）です。
渣打銀行は、年末までにビットコインが10万ドルに達すると予測しています。
この3つのレポートの共通点
なぜ私が3つの異なる見解のレポートを共有しようと思ったのか気になるかもしれません。一方は強気、もう一方は中立、もう一方は弱気です。そこからどんな結論を導き出すべきでしょうか？
事実は：これら3つのレポートの共通点は、実は見た目よりも多いのです。長期投資家にとっては、意見の一致の方が意見の相違よりも価値があります。
1、彼らは皆、今年は底打ちして反発すると一致している。
2、彼らは皆、私たちが底値に近づいていると考えている。
3、彼らは皆、ビットコインが新たなブルマーケットを迎えると考えている。
私がこの記事を書いている時点で、ビットコインの取引価格は約6万7千ドルです。一つのレポートは、ビットコインの底値は5万9千ドルにあるとし、別のレポートは5万ドルまで下落する可能性を示し、もう一つは底値は約4万3千ドルにあるとしています。しかし、繰り返し強調したいのは、これら3つのレポートはすべてビットコインが底を打つと考えているということです。
これこそが重要です。長期投資家にとっては、ビットコインが4万ドル、5万ドル、6万ドルに下落することは重要ではありません。重要なのは、その後に10万ドル、20万ドル、さらには100万ドルに上昇できるかどうかです。もしそれらのいずれかに到達すれば、非常に大きなリターンとなるでしょう。
これが今の局面の皮肉なところです。私たちは皆、底値がすでに形成されているかどうかを問うていますが、実際に重要なのはトップがすでに形成されているかどうかです。私の見解では、トップがまだ形成されていなければ、ビットコインは依然として絶好の買い時です。
では、トップはすでに到達しているのか？
私はそうは思いません。ビットコインの長期的な推進要因は消えていません。むしろ、これまで以上に強力です。政府の債務は積み重なる一方で、抑制策は見当たりません。インフレは富の測定基準を変え続けています。人々の政府や銀行などの中央集権的な機関への信頼は揺らいでいます。世界はますますデジタル化しています。ビットコインへのアクセスも改善され続けています。ビットコインの初期ユーザー層も高齢化し、富裕層化し、影響力を増しています。
確かに、量子リスクや規制の強化といった懸念もありますが、私の見解では、今の状況はこれまでのどの暗号通貨の冬よりも良い状態です。