その証拠金債務の数字は恐ろしい。

これを理解するために例え話をしましょう。米国の証拠金債務はついに1.4兆ドルに達しました。これは史上最高です。先月だけでさらに1120億ドル増加しました。2023年以降、取引に使われる借金の額は2倍以上に膨れ上がっています。

これは何を意味するのでしょうか？

証拠金債務は借りたお金です。個人投資家や機関投資家はこれを使って賭けを増幅させます。市場が上昇すると証拠金債務は利益を拡大します。市場が下落すると損失も拡大します。そして、市場が十分に下落すると証拠金維持率の維持を求める追証が発生します。それが売却を強制し、さらに証拠金追証を引き起こします。これが私が警告してきた連鎖的な清算のスパイラルを生み出すのです。

タイミングは最悪かもしれません。

連邦準備制度は金利引き上げの可能性を再び示唆しました。2年物国債の利回りは4.2％です。S&P 500は数時間で1兆ドルの時価総額を失いました。ナスダックは下落しています。ビットコインは64,000ドルを割り込みました。そして証拠金債務は史上最高水準にあります。

これは偶然ではありません。仕掛けです。

これを過去のピークと比較してみましょう。

2021年後半、証拠金債務は約9000億ドルに達しました。その後、2022年の弱気市場が襲来しました。S&P 500は25％下落し、ビットコインは65％下落しました。証拠金追証により大規模な清算が強制されました。これは9000億ドルのレバレッジを使ったときの話です。今や1.4兆ドルです。55％増加しています。

レバレッジはどこに集中しているのか。

データは完全には分解できませんが、いくつかの事実があります。ハイテク株は最も証拠金のエクスポージャーが高いです。マグニフィセントセブンは空中で取引されることもあります。SpaceXは最近IPOし、個人投資家も証拠金を使って参入しています。暗号資産は先物や永久契約を通じて大きくレバレッジされています。そして債券市場もレバレッジがかかっており、2年物国債の利回り急上昇が激しい動きを引き起こしたのです。

次に何が起こるのか。

S&P 500が200日移動平均線（およそ4950）を下回ると、連鎖的な清算が加速する可能性があります。CBOEのボラティリティ指数はすでにFRBの会合以降10％上昇しています。プットオプションは高値です。市場はヘッジしていますが、ヘッジは清算を防ぎません。リスクを持つ人を変えるだけです。

これが暗号資産に与える影響。

ビットコインやイーサリアムも免れません。テック株との相関性は高いです。証拠金追証により株式の売却が強制されると、その一部は暗号資産に流れ込みます。水曜日に見られた清算（1時間で5800万ドル）はその予兆です。株式市場がさらに5〜10％下落すれば、暗号資産はより大きな売り浴びせに見舞われる可能性があります。

結論。

1.4兆ドルの証拠金債務は火薬庫です。そして、FRBは火をつけたばかりです。市場はまだ崩壊していませんが、深刻な調整の条件は整っています。唯一の疑問は、それを引き起こすきっかけが何かということです。インフレのサプライズ、地政学的な衝撃、債券市場の崩壊、またはレバレッジの重みが自重で崩壊することかもしれません。

現金は今やゴミではありません。保護です。レバレッジを持つ投資家はリスク管理に非常に注意すべきです。なぜなら、これが巻き戻されるときは一気に巻き戻るからです。

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