#DigitalDollarRace

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ウォール街の企業は、ステーブルコインの裏にある現金を運用するために迅速に動いています。最新のプレーヤーはフィデリティ・インベストメンツです。

フィデリティが行ったこと
2023年6月18日、フィデリティはフィデリティ・リザーブ・デジタル・ファンドを立ち上げました。これは、ステーブルコイントークンを支える現金を保有・管理するためのマネーマーケットファンドです。このファンドは、すべてのステーブルコインが安全で流動性の高い資産（国債や現金など）と1:1で裏付けられるべきだと定めたGENIUS法の規則を満たすよう設計されています。

フィデリティは、その資産運用部門であるフィデリティ・マネジメント＆リサーチを通じて日常業務を担当します。発行者は自らのリザーブをこのファンドに預けることができ、フィデリティはその現金を満期93日以内の米国政府債務や国債担保のレポ取引に投資します。目標は、1.00ドルの純資産価値を安定的に維持し、保有資産の内容を毎日公開することです。

フィデリティ・デジタル資産のプレジデント、マイク・オライリーは、同社はステーブルコインをリアルタイムの支払いと決済のための重要なツールと見なしていると述べました。このファンドは、小売および大口顧客に対して、フィデリティのカストディとコンプライアンス体制に頼りながらデジタルドルを利用する手段を提供します。

なぜ今これが重要なのか
1. 法律が道を切り開いた：2025年7月に成立したGENIUS法は、支払いステーブルコインの連邦枠組みを設定しました。これは、厳格な1:1の裏付け、日次報告、リザーブを保有できる者の明確な規則を要求します。その明確さが、大手資産運用会社の参入を可能にしました。
2. 市場は拡大中：法成立時の約2600億ドルから、現在は約3150億ドルに増加しています。大手銀行が引用する予測では、採用が続けば2030年までに発行額は1.9兆ドルから4兆ドルに達すると見込まれています。
3. 競争が激化：フィデリティは多くの企業と競っています。ステートストリートは数日前に暗号資産カストディ企業のアレンジャージに資金提供された類似のリザーブマネーマーケットファンドを立ち上げました。JPMorganは5月にトークン化されたマネーマーケットファンドJLTXXの申請を行いました。モルガン・スタンレーは数週間前にステーブルコインリザーブポートフォリオを展開しました。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンもこの分野で活動しています。各社は、テザーやサークル、そして新しい銀行トークンの発行者向けの主要な現金管理者になりたいと考えています。
モデルの仕組み
• 発行者はトークン販売から得た現金をファンドに預ける。
• ファンドは短期国債を購入し、リスクを低く抑えつつ流動性を高める。
• 利回りは設計に応じて発行者やトークン保有者に還元される。
• 毎日の透明性により、各トークンを支える資産が正確に示され、長年のリザーブの質に関する議論の後、信頼性の重要な要素となる。
注視すべき点
1. 市場シェア：現在4つの主要な管理者が参入しており、長期資産をどれだけ集められるかが争点となる。発行者が馴染みのある名前間で現金を移動させるだけなら、国債需要への影響は限定的です。もし一つのファンドが持続的な資金流入を獲得すれば、それは短期資金市場の新たな柱となる。
2. 利回り競争：マネーファンドは手数料と利回りで競う。企業はコストを削減して発行者の現金を引きつけようとし、これにより利益率は圧迫されるが規模は拡大する可能性がある。
3. 技術連携：フィデリティはすでにイーサリアム上でFIDDと呼ばれるデジタルドルトークンを運用しています。トークンとリザーブファンドを組み合わせることで、発行、カストディ、資産管理を一つのプラットフォームで提供できるようになるでしょう。今後はより多機能なモデルが増える見込みです。
4. 政策との連携：GENIUS法はまだ規制当局からのルール策定の詳細を必要としています。最終的なリザーブと償還の規則がどれほど厳格になるかによって、現金のどれだけが国債にとどまり、他の資産に振り向けられるかが決まるでしょう。
要するに、旧来の金融界はデジタルドルのためのインフラを構築しています。フィデリティの参入は、ステーブルコインの現金管理がもはや副業ではなく、主要な事業になりつつあることを示しています。