Panteraパートナー：宇宙レースにはブロックチェーンの信頼層が必要不可欠

著者：Paul Veradittakit、Pantera Capitalパートナー；翻訳：Shaw、金色财经

概要

• SpaceX IPOの勢いが強い：SpaceXの発行価格は1株135ドル、調達額は750億ドル、発行価格に基づく企業評価額は約1.75兆ドル、株式コードSPCXでナスダックに上場し、世界最大のIPO記録を更新。

• ブロックチェーン × 宇宙産業：ナスダック上場当日、BackpackはSolanaパブリックチェーン上でSPCX株式のトークン化を完了し、史上最大のIPOにおいて初のネイティブチェーン上取引基盤を構築、従来の宇宙実体資産とチェーン上インフラの正式な融合を示す。

• 核心的な機会：StarlinkはSpaceXの現時点で唯一の収益事業だが、その潜在市場規模（TAM）は1.6兆ドルと保守的に見積もられており、実際の増分空間はそれ以上に広い。軌道物流、スペクトル資源、月面中継通信、自律無人システム間の多方面協調層こそ、ブロックチェーンと分散型物理インフラネットワーク（DePIN）の核心的な落とし込み場面。Pantera Capital傘下の投資後企業——GEODNET、OpenMind、Worldは、宇宙産業の信頼基盤全体を構築中。

2025年、世界の宇宙経済規模は6260億ドルに達し、2034年には1兆ドルを突破する見込み。先週金曜日、SpaceXはコードSPCXでナスダックに上場し、発行価格は135ドル、初値は約150ドル；6月12日の上場初日の終値は約161ドル、1日で約19%の上昇を記録。

ほとんどの市場参加者は重要な情報を見落としている：ナスダックと同期上場した同じ日に、BackpackはSolana上でSPCXのトークン化を行い、チェーン上取引と対応する株式の償還をサポートした。史上最大のIPOの初日には、ネイティブのブロックチェーン取引基盤が整備された。

市場の評価がどうであれ、今回の上場は業界の構造的な転換点であり、宇宙実体資産が正式に機関投資の視野に入ったことを意味する。SpaceXの衛星インターネット事業であるStarlinkは、グループ唯一の収益源であり、披露された潜在市場規模は1.6兆ドルと控えめだが、この推計は固定ブロードバンドと移動通信のみをカバーし、産業の規模拡大を支える二次的な経済活動——無人飛行機群、宇宙ロボット施設、軌道間・地上間の機対機物流ネットワーク、衛星星座を連結する全ての業態——を含んでいない。これらすべてのシステムには、多方面協調のための強力なインフラが必要であり、中央集権的な機関だけでは構築できない。

宇宙分野には単一の権威管理者はいない。したがって、ブロックチェーンは不可欠な基盤インフラとなる。

提案されていない業界の痛点

**SpaceXの招股説明書（S-1）は、Starlinkを移動通信事業者の「汎用ローミングパートナー」と位置付けているが、これは惑星規模の協調の難しさを露呈している。**T-Mobile、オーストラリアのOptus、ロジャース通信、KDDI、Vifone Telecomなどのすべての通信事業者は、それぞれ独立した課金システム、認証プロトコル、契約フレームワークを持つ。地上基地局とStarlink衛星間、国際的なStarlinkと他の移動通信事業者間の信号切り替えには、セッション計測、身元確認、収益分配の決済、ログの保存と監査・紛争解決が必要となる。

現行の業界は、双方向協力契約や手作業の表計算による決済に頼っており、処理は遅く、コスト高で情報も不透明だ。2026年の《IET Blockchain》誌に掲載された査読調査によると、スマートコントラクトを用いたローミング決済は、照合期間を数日からほぼリアルタイムに短縮でき、双方が検証可能な監査ログを生成し、相手の内部記録に依存しない。

この痛点は、Starlinkが直面する困難と完全に一致している。SpaceXや競合他社は、通信事業者が自社の課金フローを無条件に信頼することを求められない。すべての通信セッション、信号切り替え、小額支払いを完全に記録し、いずれも一方の完全支配下に置かれない中立的な分散台帳が最適解だ。

スペクトル資源は価格設定可能な市場資産へ

多方面協調を実現する前に、各運営者はスペクトルの使用主体と使用時間を定める必要がある。スペクトルは、衛星や地上基地局の信号伝送に用いる無線電波の周波数帯であり、有限で厳格に規制された資源だ。参入企業が増え続ける中、スペクトル管理の複雑さは、従来の商業活動と同等になってきている。

米連邦通信委員会（FCC）がEchoStarの運営資格を承認した際には、厳しい通信速度、容量、スペクトル効率の評価基準が付帯された。同時に、AT&Tは自社のスペクトル資源を保持し、AST SpaceMobileは最大248の直結型携帯衛星の展開を許可され、多数の企業が同一周波数帯を争う状況だ。

信号干渉やスペクトル使用権の紛争、コンプライアンス監査は既に常態化している。ブロックチェーンを用いたスペクトル使用の管理システムは、自然な解決策だ。すべての運営者のスペクトル占有記録を一元的に監査可能な共有台帳に記録し、ライセンス条項と連動させる。規制当局は、企業の自主報告に全面的に依存せず、競合他社の内部記録も信頼しなくてよい。2024年のIEEE論文では、許可制の分散型台帳は、信号干渉やチャネルノイズの多い環境下でも、多方面のスペクトル使用調整を完遂できると証明されている。

スペクトル、帯域幅、計算能力、電力、ナビゲーションデータは、次第に価格設定可能なインフラ資産へと進化している。複数の運営者や自律無人機がこれらの資源を共有する際には、中立的な信頼基盤が必要となり、ブロックチェーンはそのために生まれた。

月面経済は多主体共建の構造を自然に採用

低軌道の協調課題は、月面分野にも拡大している。地球低軌道と異なり、月面産業は計画段階から多主体協調の枠組みを確立している。NASAのLunaNet（月域網）、ESAのMoonlight計画は、各国機関や商業企業間の相互運用性を重視。直感的なロボティクス企業（株式コードLUNR）は、約48億ドルのNASA契約を獲得し、世界初の商用月面中継衛星を構築中。ESAの月探査車は2026年末に打ち上げ予定、中国の鹊橋2号中継衛星は2024年から安定運用を開始。これらの主要システムは、短期的に相互運用、資源協調、使用料決済を完了させる見込み。

月域網の第5版規範は、相互運用の標準だけを定め、費用決済や資源使用権の調整は運営者に委ねている。月面中継の継続時間やナビゲーションデータ、計算能力が価格設定可能な商品となるにつれ、取引規模は従来の紙契約の上限を超え、地政学的に敏感な事業となるため、単一機関だけで決済台帳を管理できない。

中立的なブロックチェーンの分散台帳は最適解であり、これを最初に構築した企業は、月面経済インフラの中核を握ることになる。

DePINと現状の実装プロジェクト

**分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、ブロックチェーン最先端の中でも最も過小評価されている方向性だ。**そのビジネスモデルは明快：単一企業が全地上基地局やゲートウェイ、ノードを完全所有する必要はなく、トークンインセンティブにより独立運営者がインフラを構築・維持し、チェーン上で自動的に支払いとサービス品質の検証を行う。

Starlinkは164か国をカバーするが、その全体構造は高度に中央集権的だ。サハラ以南のアフリカの農村、遠隔の太平洋諸島、紛争地域など、ネットワーク需要が最も高い地域では、従来の商業展開の収益性は低く、企業の展開意欲も乏しい。

Spacecoinは、新たな解決策として、衛星を用いてチリとアゾレス諸島間の7000キロの安全なブロックチェーンデータ伝送を実現。BitRezusは、Astropledgeシステムを開発し、信頼できない宇宙のリアルタイムビジネスパートナー間のリアルタイム合意メカニズムを提供。WISeSat.Spaceは2025年1月に、量子耐性の衛星上での最初の量子後のブロックチェーン取引を完了。既存の衛星暗号システムは量子解読リスクに直面しており、この成果はマイルストーン的意義を持つ。

さらに大きな市場機会は未だ先にある。低軌道衛星が海洋や遠隔地を越える際に大量の未使用計算能力が生じるが、これらの閑散リソースは商品として外部に販売可能だ。ブロックチェーンは高頻度・小額取引の決済に適応し、従来の契約の効率不足を補い、いずれも偏りのない仲裁主体を持たない。

Panteraの投資ポートフォリオにある3つのプロジェクトは、宇宙産業の基盤となる信頼と運用の全体像を構築

宇宙経済の核心的な課題——異なるメーカーの装置が、信頼できない環境下で協調、身元確認、資産取引を行う——は、Pantera投資の3社が現在最も注力している分野だ。

**GEODNET（$GEOD）**は、自律走行と自律装置時代のための分散型位置決め基盤を構築中。このネットワークは、世界中のユーザーが自主運営する基準点から構成され、センチメートル級のリアルタイム差分全球衛星測位（RTK GNSS）精度と、リアルタイムの空間気象補正データを提供。この能力は、衛星信号の切り替え、月面中継通信、ドローン群、軌道ロボットの作業に不可欠であり、従来のGPS技術では同等の効果は得られない。

このプロジェクトは、トークン報酬を用いて分散ハードウェア運営者の参加を促し、高耐障害性・改ざん不可のナビゲーションデータ源を構築。データは完全に分散され、単一の機関が完全に制御・監査できない仕組みだ。宇宙シナリオでは、スペクトル協調や機対機物流など、すべての業務が正確な時刻と位置情報に大きく依存しており、このインフラは基盤的価値を持つ。

OpenMind（2025年にPanteraが主導した2000万ドルの資金調達ラウンド完了）は、スマートデバイス向けの協調操作システムを開発中。FABRICプロトコルは、分散型で各種ハードウェアに適合した操作システムであり、異なるメーカーのロボット間でデータ共有、身元確認、タスク協調を可能にし、中央集権的プラットフォームを介さずに運用できる。

創設者はスタンフォード大学のバイオエンジニア、ヤン・リップハートで、「人工知能は脳、ロボットハードウェアは身体、協調調整システムは神経系」と述べている。この論理を宇宙軌道シナリオに拡張すれば、その適合性は明白。低軌衛星ネットワーク、月面中継通信、ドローン群の各種デバイスの相互接続問題は、FABRICプロトコルの核心的解決策だ。

CircleはOpenMindと提携し、ロボット間のUSDC自動決済を実現、ロボット経済時代の到来を示す。

**World（旧Worldcoin、Pantera投後プロジェクト）**は、次世代の基盤インフラを構築。軌道上のさまざまなデバイスが自律的に協調・自動取引を行う際に、人間とAIの身元識別は必須となる。Worldは、そのネイティブの二層ネットワークWorldchain上で、人間の身元認証プロトコルを運用し、プライバシーを保護しつつ暗号学的に信頼できる身元確認を実現。

自律エージェントの普及に伴い、人間の行動には証明責任が求められる。共同創設者のサム・オルトマンは、「AIコンテンツが氾濫するインターネットでは、このインフラは非常に重要であり、月面シナリオはその必要性をさらに高める」と指摘している。

GEODNETは高精度位置決めの基盤を提供し、OpenMindはデバイス間の協調調整を担い、Worldは人間の身元認証を解決。これらは、新興の宇宙経済に必要な信頼基盤と運用支援の典型例だ。

注目すべき分野

クラスター協調プロトコル：一見地味だが不可欠なソフトウェアで、異なる運営者のロボット群がタスクや資源配分について合意するためのものであり、まさに自律装置分野のTCP/IPに相当。OpenMindのFABRICは、この分野で最も実用化の見込みが高いプロジェクト。

軌道資産のトークン化：衛星帯域、打ち上げ能力、軌道位置、将来の宇宙採掘権などをチェーン上の取引市場に載せることができ、従来の資源アクセスモデルを根本的に変革し得る。SpaceXのSPCX株式は上場初日にトークン化を完了し、市場の実需要を証明。

装置の身元とデータの追跡：ロボットに暗号化された身元IDを付与し、デバイスの出所、運用主体、指示・操作履歴を記録することで、商業宇宙分野の紛争や責任問題を解決。WorldとOpenMindは、この基盤インフラの代表例。

自律決済の基盤チャネル：計算能力、電力、位置情報、リレー通信の短時間の小額自動支払いにより、地上の分散型金融システムを宇宙へ拡張。CryptosatやSpaceChainなどの先行者は、実現ルートを模索中。

核心的な結論

ブロックチェーンはSpaceXのIPOの宣伝の焦点とはならないだろうが、最前線の宇宙技術の基盤運用インフラを静かに支えるチームこそ、最も注目すべき対象だ。

最適な構造は、すべてのリモート測定データをパブリックチェーンにアップロードするのではなく、層別化されたアプローチだ。高価値の重要イベント（鍵のローテーション、ファームウェア承認、通信セッション記録、スペクトル使用ログ）は許可制台帳に保存し、大量の原始データはオフチェーンに保存、閾値トリガー時に自動的に決済を行う。OrbitChainの2025年の研究は、この構造が宇宙軌道環境下でもサブ秒の取引最終確定を実現できることを証明している。

SpaceXのS-1は、自社をプラットフォーム企業と位置付けているが、プラットフォームの成功には共有された信頼基盤が不可欠だ。インターネットはSSL暗号化とDNSにより規模拡大を実現し、金融は分散型台帳に依存して急速に発展している。宇宙産業も同様の業界の転換点を迎えるだろう。