#WarshDebutsAsFedHoldsRatesSteady

ウォーシュはついに話し始めた。そして正直なところ、彼の準備した発言はほとんど退屈だった。それがポイントだ。彼は退屈に聞こえるようにしようとしている。予測可能で安定している。パウエルの「データ依存」ダンスの反対だ。

彼が実際に言ったことを分解してみよう

地政学的な不確実性にもかかわらず、経済活動は堅調に拡大している。生産性の成長と資本投資は強い。雇用の増加は労働力の成長に沿っており、失業率はほとんど動いていない。

インフレについて彼は直接的に述べた。彼らはインフレが5年以上にわたり2％を大きく上回っていることを知っている。持続的に高い価格はアメリカ国民にとって負担だ。これは新しい表現ではない。しかし、それは彼らがこの使命に対して半 deca 10年失敗していることを認めるものだ。

次に彼はこの一文を落とした：「過去は未来の前兆である必要はない」。これは重要だ。彼は過去のインフレが未来のインフレを保証しないと言っている。彼らはまだそれを2％に戻すことができる。彼はより高い目標に屈していない。

彼はFOMCが全会一致で価格安定にコミットしていることを強調した。その全会一致の投票はほぼ1年ぶりだった。それは明確なシグナルを送る—この道に対する内部の異議はない。

トーンの変化

彼の言葉はパウエルよりもシンプルだ。「一時的」や「非対称リスク」について長い段落はない。ただ明快な文。短い文だ。彼はまた、フォワードガイダンスを縮小することも明示した。何かに事前にコミットするつもりはない。市場は彼の口先ではなくデータを見なければならない。

この引用から何が欠けているか

彼はドットプロットについて言及しなかった。彼自身の予測提出をスキップした決定についても触れなかった。コミュニケーションからバランスシートまで全てを見直すタスクフォースについても話さなかった。それらはQ&Aの後半で出てきた。しかし、彼の準備した発言は慎重だった。測定された内容だった。ほとんど中央銀行家のように聞こえる台本のようだった。

私の見解

ウォーシュは初日から市場をショックさせようとしていない。期待をリセットしようとしているのだ。連邦準備制度はすぐに緩和しないだろう。しかし、引き上げに急いでもいない。ドットプロットは引き上げの可能性を示している。でも彼の言葉は中立的だ。時間を稼いでいるのだ。市場がもはやガイドしない連邦準備制度に適応するのを見守っている。これは金利の動き以上に大きな変化だ。

そして、「過去は未来の前兆である必要はない」という一文—これは「我々には計画があり、それを守る」という彼の言い方だ。市場が彼を信じるかどうかは別の問題だが、彼は一歩一歩信用を築いている。花火はなく、ただ着実な手つきだ。これが彼のスタイルだ。
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