🦅 フェデラル・リザーブのウォルシュ初登場、一言：姿勢は非常にハト、行動はハトではなく、コミュニケーションは大きく変わる。

1. 変わらない点から。
金利は据え置き3.50から3.75、12人全員票、バランスシート縮小は一文字も追加せず、今日も利下げは議題に上らず——維持案だけで、他の案は議論されなかった。
ドットプロットは年内にもう一回の利上げを暗示（9人の委員）、しかしウォルシュはその場で控えめに言い直し、自分は点を出さなかった。
2. ハトは口だけ。
彼は今夜最も厳しい一言を放った：インフレは選択肢の一つだ、この委員会は全会一致で、2%を実現させるつもりだ。
枠組みの見直しでは2%の目標には触れず、「私は小数点左の数字だけを見る」と言い、その数字は今や2でなければならない。2%の信用を取り戻すまでは動かす理由がない。
インフレの原因はエネルギー供給のショックだが、彼は油価や食料品価格が経済全体に二次・三次的な影響を及ぼさないよう誓った。
3. しかし今夜の本当のビッグニュースはコミュニケーションの革命。
彼はフォワードガイダンスを廃止し、より短くシンプルな声明を出し、利率の点数も提出しないと宣言、さらに年末までに記者会見、ドットプロット、議事録、会議記録の全面見直しを予告、記者会見後も毎回開催するかどうかも未定。
指針を出さないことで市場がより乱れるかと質問された際、彼は直接反論——もし市場が我々の言葉をただ反映させるだけなら、最も重要な情報源を隠してしまうことになる。私は市場にデータに従わせたい、米連邦準備制度の口先に従わせたくない。つまり、彼の言葉を借りれば、「米連邦準備制度が安心させ、波動を抑えることに頼るのは、もはや頼りにならない」ということだ。
さらに、独立した作業グループを立ち上げ、第一原理からフェドのバランスシート、インフレの枠組み、データの出所、AI時代の生産性と雇用について再検討すると述べた。
4. バランスシートに重点を置く。
彼は今の金融市場の様子を見て、「政策は制約的とは言い難い」と示唆した——これは金融条件が緩いことを暗に示し、政策が十分に引き締まっていない可能性を示唆している。もし引き締める必要があれば、彼は利率ではなくバランスシートの刃を指す。これが彼の残された切り札であり、最も未価格設定のリスクだ。
5. 資産側：決議後、ドルDXYは100付近、金は-1.72%、ビットコインは-1.41%、6.47万ドルに到達、ナスダック先物はほぼ無視。
ハト派の姿勢と実質金利の上昇により、金やビットコインのような非生息資産は先に売られる。バランスシート縮小の驚きが外れたことで株式は安定。USD/JPYは160.4に達し、円は引き続き下落、円のアービトラージは継続中。昨夜の9年ぶり高値のリスクは解体も爆発もされず、強いドルでリスクを圧縮する路線を走る。円安を踏みつける路線ではない。
ハト派の据え置きとコミュニケーション革命、フェドの底は薄まりつつあり、リスクは依然として存在。明日は四巫日、明後日は米国株休場。